ما هو التقلب (Volatility)؟
التقلب هو مقياس إحصائي لتشتت العائدات لسند مالي أو مؤشر سوق معين. في معظم الحالات، كلما ارتفعت التقلبات، زادت خطورة اسند المالي. غالبًا ما يتم قياس التقلب إما من الانحراف المعياري أو التباين بين العائدات من نفس السند أو مؤشر السوق.
في أسواق الأوراق المالية، غالبًا ما يرتبط التقلب بتقلبات كبيرة في أي من الاتجاهين. على سبيل المثال، عندما يرتفع سوق الأسهم وينخفض بأكثر من واحد بالمائة على مدى فترة زمنية متواصلة، يطلق عليه سوق متقلب. يعد تقلب الأصول عاملًا رئيسيًا عند تسعير عقود الخيارات.
النقاط الرئيسية
- يمثل التقلب مدى تأرجح أسعار الأصول حول متوسط السعر – وهو مقياس إحصائي لتشتت عوائده.
- هناك عدة طرق لقياس التقلبات، بما في ذلك معاملات بيتا، ونماذج تسعير الخيارات، والانحرافات المعيارية للعائدات.
- تعتبر الأصول المتقلبة في كثير من الأحيان أكثر خطورة من الأصول الأقل تقلبًا لأنه من المتوقع أن يكون السعر أقل قابلية للتنبؤ به.
- يقيس التقلب الضمني مدى تقلب السوق بينما يقيس التقلب التاريخي تغيرات الأسعار خلال فترات زمنية محددة مسبقًا.
- يعد التقلب متغيرًا مهمًا لحساب أسعار الخيارات.
مفهوم التقلب
يشير التقلب غالبًا إلى مقدار عدم اليقين أو المخاطر المرتبطة بحجم التغيرات في قيمة الورقة المالية. ويعني التقلب العالي أن قيمة الورقة المالية يمكن أن تنتشر على نطاق أكبر من القيم. وهذا يعني أن سعر الورقة المالية يمكن أن يتغير بشكل كبير خلال فترة زمنية قصيرة في أي من الاتجاهين. ويعني التقلب المنخفض أن قيمة الورقة المالية لا تتقلب بشكل كبير، وتميل إلى أن تكون أكثر ثباتًا.
تتمثل إحدى طرق قياس تباين الأصل في تحديد العوائد اليومية (الحركة المئوية على أساس يومي) للأصل. تعتمد التقلبات التاريخية على الأسعار التاريخية وتمثل درجة التباين في عوائد الأصل. هذا الرقم ليس له وحدة ويتم التعبير عنه كنسبة مئوية.
في حين أن التباين يجسد تشتت العائدات حول متوسط الأصل بشكل عام، فإن التقلب هو مقياس لهذا التباين الذي يحده فترة زمنية محددة. وبالتالي، يمكننا الإبلاغ عن التقلبات اليومية أو التقلبات الأسبوعية أو الشهرية أو السنوية. ولذلك، من المفيد التفكير في التقلب باعتباره الانحراف المعياري السنوي.
حساب التقلب
غالبًا ما يتم حساب التقلب باستخدام التباين والانحراف المعياري (الانحراف المعياري هو الجذر التربيعي للتباين). وبما أن التقلبات تصف التغيرات خلال فترة زمنية محددة، فإنك ببساطة تأخذ الانحراف المعياري وتضربه بالجذر التربيعي لعدد الفترات المعنية:
v = σ√T
حيث:
v = التقلب خلال فترة زمنية معينة
σ = الانحراف المعياري للعوائد
T = عدد الفترات في الأفق الزمني
من أجل التبسيط، لنفترض أن لدينا أسعار إغلاق شهرية للأسهم تتراوح من 1 دولار إلى 10 دولارات. على سبيل المثال، الشهر الأول هو 1 دولار، والشهر الثاني هو 2 دولار، وهكذا. لحساب التباين، اتبع الخطوات الخمس أدناه.
- أوجد متوسط مجموعة البيانات. ويعني ذلك جمع كل قيمة ثم قسمتها على عدد القيم. إذا أضفنا 1 دولارًا، بالإضافة إلى 2 دولار، بالإضافة إلى 3 دولارات، حتى يصل إلى 10 دولارات، نحصل على 55 دولارًا. وهذا مقسوم على 10 لأن لدينا 10 أرقام في مجموعة البيانات لدينا. وهذا يوفر سعرًا متوسطًا أو متوسطًا قدره 5.50 دولارًا.
- احسب الفرق بين كل قيمة بيانات والمتوسط. وهذا ما يسمى في كثير من الأحيان الانحراف. على سبيل المثال، نأخذ 10 دولارات – 5.50 دولارات = 4.50 دولارات، ثم 9 دولارات – 5.50 دولارات = 3.50 دولارات. يستمر هذا وصولاً إلى قيمة البيانات الأولى البالغة 1 دولار. الأرقام السالبة مسموح بها وبما أننا نحتاج إلى كل قيمة، يتم إجراء هذه الحسابات بشكل متكرر في جدول بيانات.
- قم بتربيع الانحرافات. سيؤدي هذا إلى القضاء على القيم السلبية.
- أضف الانحرافات التربيعية معًا. في مثالنا، نجد أن هذا يساوي 82.5.
- اقسم مجموع الانحرافات المربعة (82.5) على عدد قيم البيانات.
وفي هذه الحالة، يكون التباين الناتج هو 8.25 دولار. يتم أخذ الجذر التربيعي للحصول على الانحراف المعياري. وهذا يساوي 2.87 دولار. هذا مقياس للمخاطرة ويوضح كيفية انتشار القيم حول متوسط السعر. فهو يعطي المتداولين فكرة عن مدى انحراف السعر عن المتوسط.
| السعر | المتوسط | الانحراف | مربع الانحراف | التباين | الانحراف المعياري |
| 1 | 5,5 | -4,5 | 20,25 | ||
| 2 | 5,5 | -3,5 | 12,25 | ||
| 3 | 5,5 | -2,5 | 6,5 | ||
| 4 | 5,5 | -1,5 | 2,5 | ||
| 5 | 5,5 | -0,5 | 0,25 | ||
| 6 | 5,5 | 0,5 | 0,25 | ||
| 7 | 5,5 | 1,5 | 2,25 | ||
| 8 | 5,5 | 2,5 | 6,25 | ||
| 9 | 5,5 | 3,5 | 12,25 | ||
| 10 | 5,5 | 4,5 | 20,25 | ||
| 55 | 82,5 | 8,25 | 2,872281323 |
إذا تم أخذ عينات الأسعار بشكل عشوائي من التوزيع الطبيعي، فإن حوالي 68% من جميع قيم البيانات سوف تقع ضمن انحراف معياري واحد. خمسة وتسعون بالمائة من قيم البيانات سوف تقع ضمن انحرافين معياريين (2 × 2.87 في مثالنا)، و99.7% من جميع القيم سوف تقع ضمن ثلاثة انحرافات معيارية (3 × 2.87).
في هذه الحالة، لا يتم توزيع القيم من 1 دولار إلى 10 دولارات بشكل عشوائي على منحنى الجرس؛ بدلاً من ذلك يتم توزيعها بشكل موحد. ولذلك، فإن النسب المئوية المتوقعة 68% – 95% – 99.7% لا تصمد. على الرغم من هذا القيد، كثيرا ما يستخدم المتداولون الانحراف المعياري، حيث أن مجموعات بيانات إرجاع الأسعار غالبا ما تشبه التوزيع الطبيعي (منحنى الجرس) أكثر مما هو عليه في المثال المعطى.
معلومة مهمة: يُعتقد أن تقلب أسعار الأسهم هو متوسط الارتداد، مما يعني أن فترات التقلبات العالية غالباً ما تكون معتدلة وفترات التقلبات المنخفضة تنتعش، وتتقلب حول متوسط طويل الأجل.
أنواع التقلبات
- التقلب الضمني
يعد التقلب الضمني (IV)، المعروف أيضًا باسم التقلب المتوقع، أحد أهم المقاييس لتجار الخيارات. وكما يوحي الاسم، فهو يسمح لهم بتحديد مدى تقلب السوق في المستقبل. يوفر هذا المفهوم أيضًا للمتداولين طريقة لحساب الاحتمالية. إحدى النقاط المهمة التي يجب ملاحظتها هي أنه لا ينبغي اعتباره علم خالص، لذلك فهو لا يوفر توقعات لكيفية تحرك السوق في المستقبل.
وعلى عكس التقلبات التاريخية، فإن التقلبات الضمنية تأتي من سعر الخيار نفسه وتمثل توقعات التقلب في المستقبل. لأنه ضمني، لا يمكن للمتداولين استخدام الأداء السابق كمؤشر للأداء المستقبلي. وبدلا من ذلك، يتعين عليهم تقدير إمكانات الخيار في السوق.
معلومة سريعة: التقلب الضمني هو سمة رئيسية لتداول الخيارات.
- التقلب التاريخي
يشار إليه أيضًا باسم التقلب الإحصائي، ويقيس التقلب التاريخي (Historical Volatility HV) تقلبات الأوراق المالية الأساسية عن طريق قياس تغيرات الأسعار خلال فترات زمنية محددة مسبقًا. وهو المقياس الأقل انتشارًا مقارنة بالتقلبات الضمنية لأنه ليس تطلعيًا.
عندما يكون هناك ارتفاع في التقلبات التاريخية، فإن سعر الورقة المالية سيتحرك أيضًا أكثر من المعتاد. في هذا الوقت، هناك توقع بأن شيئًا ما سوف يتغير أو يتغير. أما إذا انخفضت التقلبات التاريخية، فهذا يعني زوال أي شك، لتعود الأمور إلى ما كانت عليه.
قد يعتمد هذا الحساب على التغيرات اللحظية، ولكنه غالبًا ما يقيس الحركات بناءً على التغير من سعر إغلاق إلى آخر. اعتمادا على المدة المقصودة لتداول الخيارات، يمكن قياس التقلبات التاريخية بزيادات تتراوح في أي مكان من 10 إلى 180 يوم تداول.
التقلب وتسعير الخيارات
يعد التقلب متغيرًا رئيسيًا في نماذج تسعير الخيارات، حيث يقدر مدى تقلب عائد الأصل الأساسي من الآن وحتى انتهاء صلاحية الخيار. التقلب، كما يتم التعبير عنه كنسبة مئوية ضمن صيغ تسعير الخيارات، ينشأ من أنشطة التداول اليومية. ستؤثر كيفية قياس التقلب على قيمة المعامل المستخدم.
يستخدم التقلب أيضًا في تسعير عقود الخيارات باستخدام نماذج مثل بلاك سكولز أو نماذج الشجرة ذات الحدين. وسوف تترجم الأصول الأساسية الأكثر تقلبًا إلى أقساط خيارات أعلى لأنه مع التقلب هناك احتمال أكبر بأن تنتهي الخيارات في المال عند انتهاء الصلاحية. يحاول تجار الخيارات التنبؤ بالتقلبات المستقبلية للأصل، وبالتالي فإن سعر الخيار في السوق يعكس تقلباته الضمنية.
معلومة مهمة: كلما زادت التقلبات، كلما ارتفع سعر السوق لعقود الخيارات في جميع المجالات.
مقاييس أخرى للتقلب
بيتا
أحد مقاييس التقلب النسبي لسهم معين في السوق هو بيتا (β). تقارب النسخة التجريبية التقلب الإجمالي لعوائد الأوراق المالية مقابل عوائد المعيار ذي الصلة (عادة ما يتم استخدام مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500)). على سبيل المثال، تحرك السهم ذو القيمة التجريبية 1.1 تاريخيًا بنسبة 110% لكل حركة بنسبة 100% في المؤشر، بناءً على مستوى السعر.
على العكس من ذلك، فإن السهم الذي تبلغ بيتا الخاصة به 0.9 قد تحرك تاريخيًا بنسبة 90% لكل حركة بنسبة 100% في المؤشر الأساسي.
فيكس
ويمكن أيضًا رؤية تقلبات السوق من خلال مؤشر التقلب فيكس (VIX)، وهو مقياس رقمي لتقلبات السوق الواسعة. تم إنشاء مؤشر فيكس (VIX) من قبل بورصة خيارات مجلس شيكاغو (CBOE) كمقياس لقياس التقلبات المتوقعة لمدة 30 يومًا في سوق الأسهم الأمريكية المستمدة من أسعار الأسعار في الوقت الحقيقي لخيارات الشراء والبيع في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500).1 وهو مقياس فعال للرهانات المستقبلية التي يقوم بها المستثمرون والتجار على اتجاه الأسواق أو الأوراق المالية الفردية. تشير القراءة العالية لمؤشر فيكس (VIX) إلى وجود سوق محفوفة بالمخاطر.
يمكن للمتداولين أيضًا تداول مؤشر فيكس (VIX) باستخدام مجموعة متنوعة من الخيارات والمنتجات المتداولة في البورصة، أو يمكنهم استخدام قيم فيكس (VIX) لتسعير بعض المنتجات المشتقة.
نصائح حول إدارة التقلبات
يمكن للمستثمرين أن يجدوا فترات من التقلبات العالية مزعجة حيث يمكن أن تتأرجح الأسعار بشكل كبير أو تنخفض فجأة. من الأفضل للمستثمرين على المدى الطويل تجاهل فترات التقلبات قصيرة المدى والبقاء على المسار الصحيح. وذلك لأنه على المدى الطويل، تميل أسواق الأسهم إلى الارتفاع. وفي الوقت نفسه، فإن المشاعر مثل الخوف والجشع، والتي يمكن أن تتضخم في الأسواق المتقلبة، يمكن أن تقوض استراتيجيتك طويلة المدى. يمكن لبعض المستثمرين أيضًا استخدام التقلبات كفرصة للإضافة إلى محافظهم الاستثمارية عن طريق الشراء عند الانخفاضات، عندما تكون الأسعار رخيصة نسبيًا.
يمكنك أيضًا استخدام استراتيجيات التحوط للتنقل بين التقلبات، مثل شراء صفقات وقائية للحد من الخسائر السلبية دون الحاجة إلى بيع أي أسهم. ولكن لاحظ أن خيارات البيع ستصبح أيضًا أكثر تكلفة عندما تكون التقلبات أعلى.
مثال على التقلب
لنفترض أن مستثمر ما يقوم ببناء محفظة التقاعد الخاصة به. وبما أنه سيتقاعد خلال السنوات القليلة المقبلة، فهو يبحث عن أسهم ذات تقلبات منخفضة وعوائد ثابتة. في هذه الحالة سيكون عليه الاختيار من بين الشركات الآتية:
- شركة ذات معامل بيتا يبلغ 0.78، والتي ستكون أقل تقلبًا قليلاً من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500).2
- شركة ذات معامل بيتا يبلغ 1.45، مما يجعلها أكثر تقلبًا بشكل ملحوظ من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500).3
إذا كان المستثمر متحفظًا على الأرجح سيختار الشركة الأولى، نظرًا لأنها تتمتع بتقلبات أقل وقيمة أكثر قابلية للتنبؤ بها على المدى القصير.
أسئلة شائعة
ما هو التقلب من المنظور الرياضي؟
التقلب هو مقياس إحصائي لتشتت البيانات حول متوسطها خلال فترة زمنية معينة. يتم حسابه على أنه الانحراف المعياري مضروبًا في الجذر التربيعي لعدد الفترات الزمنية. وفي الاستثمار، يكون التقلب هو التشتت في أسعار السوق، على أساس سنوي.
هل التقلب هو نفسه المخاطرة؟
غالبًا ما يستخدم التقلب لوصف المخاطر، ولكن هذا لا يكون بالضرورة هو الحال دائمًا. تنطوي المخاطر على فرص التعرض للخسارة، في حين تصف التقلبات مدى ضخامة وسرعة تحرك الأسعار. إذا كانت تحركات الأسعار المتزايدة تزيد أيضًا من فرصة الخسائر، فإن المخاطر تزداد بالمثل.
هل وجود التقلب أمر جيد؟
يعتمد ما إذا كان التقلب أمرًا جيدًا أو سيئًا على نوع المستثمر وعلى مدى رغبته في المخاطرة. بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، يمكن أن يؤدي التقلب إلى مشاكل، ولكن بالنسبة للمتداولين اليوميين وتجار الخيارات، فإن التقلب غالبًا ما يمثل فرص للتداول.
ماذا يعني أن يكون التقلب مرتفعًا؟
إذا كانت التقلبات عالية، فهذا يعني أن الأسعار تتحرك (صعودًا وهبوطًا) بسرعة وبشكل حاد.
ما هو فيكس (VIX)؟
مؤشر فيكس (VIX) هو مؤشر التقلب الخاص ببورصة خيارات مجلس شيكاغو، وهو مقياس للتقلبات قصيرة المدى في السوق الأوسع، ويقاس بالتقلب الضمني في عقود خيارات ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) لمدة 30 يومًا. يرتفع مؤشر فيكس (VIX) بشكل عام عندما تنخفض الأسهم، وينخفض عندما ترتفع الأسهم. يُعرف مؤشر فيكس (VIX) أيضًا باسم “مؤشر الخوف”، وبالتالي يمكن أن يكون مقياسًا لمعنويات السوق، حيث تشير القيم الأعلى إلى تقلبات أكبر وانتشار خوف أكبر بين المستثمرين.
الخلاصة
التقلب هو مقدار وسرعة تحرك الأسعار خلال فترة زمنية معينة. في سوق الأسهم، غالبًا ما تكون التقلبات المتزايدة علامة على الخوف وعدم اليقين بين المستثمرين. ولهذا السبب يطلق على مؤشر التقلب فيكس (VIX) أحيانًا اسم “مؤشر الخوف”. وفي الوقت نفسه، يمكن أن تخلق التقلبات فرصًا للمتداولين اليوميين للدخول والخروج من المراكز. يعد التقلب أيضًا عنصرًا رئيسيًا في تسعير الخيارات والتداول.
