تصنيف (Rating)

ما هو التصنيف؟

التصنيف هو آلية تقييم يستخدمها محلل أو وكالة تصنيف لتحديد مدى جودة سهم أو سند كأداة استثمار. يشير التصنيف المعين إلى مستوى فرصة الاستثمار في السهم أو السندات. وكالات التصنيف الرئيسية الثلاث هي ستاندرد آند بورز (Standard & Poor’s) وموديز إنفستورز سيرفيسيز (Moody’s Investors Service) وفيتش ريتينغز (Fitch Ratings).

ملخص لأهم النقاط

• التصنيف هو أداة تقييم يحدد محلل أو وكالة تصنيف من خلالها مدى جودة سهم أو سند ما.
• وكالات تصنيف السندات الثلاث الكبرى هي ستاندرد آند بورز (Standard & Poor’s) وموديز إنفستورز سيرفيسيز (Moody’s Investors Service) وفيتش (Fitch) ريتينغز (Fitch Ratings).
• تعمل تقييمات السندات على تقييم الجدارة الائتمانية لجهة الإصدار أو شركة التأمين، وهو ما يمكن تفسيره على أنه مقياس مباشر لفرص التخلف عن السداد.
• بالنسبة للأسهم، سيقوم المحللون في جانب الشراء وجانب البيع بإجراء بحث ثم كتابة رأي حول الأسهم التي يقومون بتغطيتها، والذي سيتضمن تصنيفًا مثل “شراء” أو “احتفاظ” أو “بيع”.

كيف يتم التصنيف؟

يقوم المحللون الذين يعملون في جانب الشراء وجانب البيع في الصناعة بأبحاث الأسهم وكتابة الآراء حول تلك الأسهم، والتي غالبًا ما تتضمن تصنيفًا مثل “شراء” أو “احتفاظ” أو “بيع”. وفي الوقت نفسه، يتم تصنيف السندات من قبل وكالات تصنيف السندات الثلاث الرئيسية.

معلومة هامة: يمكن للشركة تحسين درجة تصنيفها من خلال الحفاظ على أقل قدر ممكن من الديون والبقاء يقظًا عند حدوث تغييرات مفاجئة داخل الشركة.

أنواع التصنيفات

تصنيفات المحللين

سيقوم المحللون الذين يصنفون الورقة المالية بالشراء بكتابة آراء فرقهم لأغراض إعلام قرارات إدارة المحفظة. سيقوم المحللون الذين يصنفون الورقة المالية بالبيع بكتابة آراء لتثقيف الآخرين حول أبحاثهم وفي محاولة لبيع أسهم معينة نيابة عن العملاء. بالنسبة للسهم، قد يقوم المحلل بتعيين تصنيف “شراء” أو “احتفاظ” أو “بيع” وشرح سبب توصيتهم بهذا الإجراء للسهم.
عندما يتعلق الأمر بالبنوك والمؤسسات الكبرى في وول ستريت، فإنهم جميعًا يستخدمون مصطلحات وتصنيفات مختلفة. على سبيل المثال، يستخدم مورغان ستانلي (Morgan Stanley) مصطلحات “زائد الوزن”، و”عادل الوزن”، و”ناقص الوزن”. إن الجدول الزمني لتصنيفاتها هو 12 إلى 18 شهرًا.¹ يستخدم كريدي سويس (Credit Suisse) مصطلحات “أداء متفوق” و”محايد” و”أداء ضعيف”، والتي تعتمد على فترة زمنية مدتها 12 شهرًا.² كل هذه المصطلحات عبارة عن اختلافات في تصنيفات “الشراء” و”الاحتفاظ” و”البيع”.

معلومة هامة: في أغسطس 2023، خفضت وكالة فيتش (Fitch) للتصنيف الائتماني التصنيف الائتماني للولايات المتحدة من (AAA) إلى (+AA)، مشيرة إلى “التدهور المطرد في معايير الحوكمة” داخل الكونجرس بشأن رفع سقف ديون البلاد. وأثارت هذه النوبات من سياسة حافة الهاوية احتمالات تخلف الولايات المتحدة في نهاية المطاف عن سداد بعض ديونها، مما يزيد من المخاطر التي يواجهها المقرضون الدوليون. ولم تغير الوكالتان الرئيسيتان الأخريان تقييمهما لمخاطر الائتمان في البلاد.³

تصنيفات وكالات التصنيف

بالنسبة للسندات، ستقوم وكالة التصنيف بتقييم السلامة النسبية للسندات بناءً على الصورة المالية الأساسية للجهة المصدرة، والتي تدقق في قدرة المصدر على سداد أصل القرض وتسديد دفعات الفائدة.
تصنيفات موديز (Moody’s) (Moody’s) من الأعلى إلى الأدنى في فئة الدرجة الاستثمارية هي: (AAA) و(Aa1) و(Aa2) و(Aa3) و(A1) و(A2) و(A3) و(Baa1) و(Baa2) و(Baa3).
تصنيفات ستاندرد آند بورز (Standard & Poor’s) من الأعلى إلى الأدنى في فئة الدرجة الاستثمارية هي: (AAA) و(+AA) و(AA) و(-AA) و(+A) و(-A) و(A3) و(+BBB) و(BBB) و(-BBB).^{4 5}
ستاندرد آند بورز (Standard & Poor’s) هي المزود لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500)، بالإضافة إلى كونها مصدرًا رائدًا للبيانات ومزودًا للمؤشرات للتصنيفات الائتمانية المستقلة. يعد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) مقياسًا يستخدم على نطاق واسع لتحديد الحالة العامة لسوق الأسهم الأمريكية.⁶
موديز (Moody’s) هي شركة تقدم الأبحاث المالية الدولية حول السندات الحكومية والتجارية الصادرة. تستخدم وكالة موديز (Moody’s) نظام تصنيف للحكم على الجدارة الائتمانية للمقترض. يبدأ مقياس التصنيف هذا من (Aaa) (كونه من أعلى مستويات الجودة) وينتقل إلى (C) (كونه من أقل جودة).⁷
فيتش ريتينغز (Fitch Ratings) هي أيضًا وكالة تصنيف ائتماني دولية. وتبني هذه الوكالة تصنيفاتها على عوامل مثل مدى حساسية الشركة للتغيرات الداخلية ونوع الدين الذي تحتفظ به الشركة.⁸ يستخدم المستثمرون وكالة فيتش (Fitch) كدليل للاستثمارات التي لن تتخلف عن السداد، والتي بدورها ستؤدي إلى عائد قوي.
تعتمد التصنيفات التي تحددها وكالات التصنيف المختلفة في المقام الأول على الجدارة الائتمانية لشركة التأمين أو المصدر. وبالتالي، يمكن تفسير هذا التصنيف على أنه مقياس مباشر لاحتمالية التخلف عن السداد. ومع ذلك، فإن الاستقرار الائتماني وأولوية الدفع يؤخذان في الاعتبار أيضًا في التصنيف.

أسئلة شائعة

ماذا تعني “درجة الاستثمار” في تصنيفات السندات؟

عندما يتعلق الأمر بالتصنيفات الائتمانية، يعتبر السند “درجة استثمارية” إذا كان لديه تصنيف (-BBB) أو أعلى من ستاندرد آند بورز (Standard & Poor’s)، أو تصنيف (Baa3) أو أعلى من موديز (Moody’s). وتشير هذه التصنيفات إلى أن المقترض لديه فرصة كبيرة نسبيا لسداد ديونه في الوقت المحدد، مع انخفاض المخاطر بالنسبة للمقرض.

ماذا تعني “المضاربة” في تصنيف السندات؟

تعتبر السندات “مضاربة” إذا حصلت على تصنيف (-BBB) أو أقل من ستاندرد آند بورز (Standard & Poor’s)، أو تصنيف (Baa3) أو أقل من موديز (Moody’s). وتشير هذه التصنيفات إلى درجة عالية نسبيًا من مخاطر الائتمان، ويجب على المقترضين دفع أسعار فائدة أعلى لاستيعاب المخاطر الأعلى.

ماذا يحدث عندما ينخفض ​​التصنيف الائتماني؟

ويعني التصنيف الائتماني المنخفض أن وكالات الائتمان تعتقد أن المقترض أصبح أكثر خطورة، إما بسبب ارتفاع مستوى الديون، أو انخفاض الدخل، أو لأسباب أخرى تجعل المقترض أقل قدرة على سداد التزاماته. سيحتاج هؤلاء المقترضون إلى دفع أسعار فائدة أعلى للتعويض عن المخاطر المتزايدة التي يتعرض لها المقرضون.

الخلاصة

تُستخدم التقييمات لتقييم جودة الاستثمار، مثل الأسهم أو السندات. يصدر المحللون تصنيفات لأدوات مختلفة بناءً على المخاطر والفرص المرتبطة باستثمار معين. هناك العديد من وكالات التصنيف المختلفة التي لديها أنظمتها الخاصة لتقييم المخاطر والفرص.

1. https://prod-mssip.morganstanley.com/eqr/disclosures/webapp/generalresearch
2. https://plus2.credit-suisse.com/error/error-generic.html
3. https://www.fitchratings.com/research/sovereigns/fitch-downgrades-united-states-long-term-ratings-to-aa-from-aaa-outlook-stable-01-08-2023
4. https://www.moodys.com/sites/products/productattachments/ap075378_1_1408_ki.pdf
5. https://disclosure.spglobal.com/ratings/en/regulatory/article/-/view/sourceId/504352
6. https://www.spglobal.com/spdji/en/indices/equity/sp-500/#overview
7. https://www.moodys.com/sites/products/productattachments/ap075378_1_1408_ki.pdf
8. https://www.fitchratings.com/products/rating-definitions