اكتتاب مؤسسي مؤهل (Qualified Institutional Placement QIP)

ما هو الاكتتاب المؤسسي المؤهل (Qualified Institutional Placement QIP)؟

إن الاكتتاب المؤسسي المؤهل هو في الأساس وسيلة للشركات المدرجة لجمع رأس المال دون الحاجة إلى تقديم مستندات قانونية إلى الجهات التنظيمية للسوق. وهو أمر شائع في الهند وغيرها من دول جنوب شرق آسيا.
أنشأت هيئة الأوراق المالية والبورصة الهندية (SEBI) هذه القاعدة لتجنب اعتماد الشركات على موارد رأس المال الأجنبي.

ملخص لأهم النقاط

• تمثل الاكتتابات المؤسسية المؤهلة (QIPs) طريقة لإصدار الأسهم للجمهور دون المرور بالامتثال التنظيمي القياسي.
• وتتبع خطط الحوافز المؤهلة مجموعة أكثر مرونة من القواعد التنظيمية، ولكن حيث يخضع المستفيدون منها لقواعد تنظيمية أكثر صرامة.
• وتُستخدم هذه الممارسة غالبًا في الهند ودول جنوب شرق آسيا الأخرى.
• تم إنشاء صناديق الاستثمار المؤهلة لتجنب الاعتماد على الموارد الأجنبية لجمع رأس المال.
• إن المشترين المؤسسيين المؤهلين هم الكيانات الوحيدة المسموح لها بشراء سندات الاكتتابات المؤسسة المؤهلة.

كيف يعمل برنامج الاكتتاب المؤسسي المؤهل؟

كان الاكتتاب المؤسسي المؤهل في البداية تسمية لإصدار الأوراق المالية تمنحها هيئة الأوراق المالية والبورصة الهندية (SEBI). يسمح الاكتتاب المؤسسي المؤهل لشركة مسجلة في الهند بجمع رأس المال من الأسواق المحلية دون الحاجة إلى تقديم أي مستندات مسبقة للإصدار إلى الجهات التنظيمية للسوق. تقتصر هيئة الأوراق المالية والبورصة الهندية على الشركات بجمع الأموال من خلال إصدار الأوراق المالية فقط.
في الثامن من مايو/أيار 2006، طرحت هيئة الأوراق المالية والبورصة الهندية المبادئ التوجيهية لهذا المسار الفريد من التمويل الهندي. وكان السبب الرئيسي وراء تطوير خطط الاستثمار عالية الجودة هو منع الهند من الاعتماد بشكل مفرط على رأس المال الأجنبي لتمويل نموها الاقتصادي.
قبل إطلاق برنامج الاستثمار النوعي، كان هناك قلق متزايد من جانب الجهات التنظيمية الهندية من أن الشركات المحلية كانت تحصل على التمويل الدولي بسهولة بالغة من خلال شهادات الإيداع الأميركية، والسندات القابلة للتحويل إلى عملات أجنبية، وشهادات الإيداع العالمية، بدلًا من مصادر رأس المال الهندية. واقترحت السلطات إرشادات برنامج الاستثمار النوعي لتشجيع الشركات الهندية على جمع الأموال محليًا بدلًا من الاستفادة من الأسواق الخارجية.
إن صناديق الاستثمار المؤهلة مفيدة لعدة أسباب. فاستخدامها يوفر الوقت حيث أن إصدار صناديق الاستثمار المؤهلة والوصول إلى رأس المال أسرع بكثير من الاكتتاب العام اللاحق. والسبب في السرعة هو أن صناديق الاستثمار المؤهلة لديها قواعد ولوائح قانونية أقل بكثير يجب اتباعها، مما يجعلها أكثر فعالية من حيث التكلفة. وعلاوة على ذلك، هناك رسوم قانونية أقل، ولا توجد تكلفة للإدراج في الخارج.
وفي الهند، جمعت 20 شركة مجتمعة 18.443 مليار روبية (221 مليار دولار) من خلال مشاريع الاستثمار ذات الجودة العالية في النصف الأول من السنة المالية 2024.¹

اللوائح الخاصة بالاكتتاب المؤسسي المؤهل

لكي يُسمح للشركة بجمع رأس المال من خلال برنامج الاستثمار المؤهل، يجب أن تكون مدرجة في بورصة الأوراق المالية إلى جانب متطلبات الحد الأدنى من ملكية الأسهم كما هو محدد في اتفاقية الإدراج. كما يجب على الشركة إصدار ما لا يقل عن 10% من الأوراق المالية المصدرة لصناديق الاستثمار المشتركة أو المخصصين.
توجد أيضًا لوائح تحدد عدد المستفيدين من إصدار اكتتاب مؤسسي مؤهل، وذلك اعتمادًا على العوامل المحددة في الإصدار. بالإضافة إلى ذلك، لا يُسمح لأي مستفيد واحد بامتلاك أكثر من 50% من إجمالي إصدار الدين. وعلاوة على ذلك، لا يجوز أن يكون المستفيدون مرتبطين بأي شكل من الأشكال بمروجي الإصدار. وتحدد عدة لوائح أخرى من يجوز له أو لا يجوز له تلقي إصدارات الأوراق المالية الخاصة بالاكتتابات المؤسسية المؤهلة.

الاكتتابات المؤسسية المؤهلة (QIPs) والمشترين المؤسسيين المؤهلين (QIBs)

إن الأطراف الوحيدة المؤهلة لشراء سندات الاستثمار المؤهلة هي المشترين المؤسسيين المؤهلين، وهم المستثمرون المعتمدون، كما تحددهم أي هيئة حاكمة للأوراق المالية والبورصات ترأسها. ويرجع هذا القيد إلى تصور مفاده أن المشترين المؤسسيين المؤهلين عبارة عن مؤسسات تتمتع بالخبرة والقوة المالية التي تسمح لها بتقييم أسواق رأس المال والمشاركة فيها، على هذا المستوى، دون الضمانات القانونية التي يوفرها العرض العام اللاحق.

أسئلة شائعة

من الذي أنشأ برنامج الاكتتاب المؤسسي المؤهل؟

أنشأت هيئة الأوراق المالية والبورصة الهندية برنامج الاكتتاب المؤسسي المؤهل. وكان الغرض من ذلك تجنب اعتماد الشركات على موارد رأس المال الأجنبي.

ما هي مزايا الاكتتاب المؤسسي المؤهل؟

إن استخدام صناديق الاستثمار المؤهلة يوفر الوقت لأن إصدار صناديق الاستثمار المؤهلة والوصول إلى رأس المال أسرع بكثير من الاكتتاب العام اللاحق. كما أن صناديق الاستثمار المؤهلة تخضع لقواعد ولوائح قانونية أقل بكثير، مما يجعلها أسرع وأكثر فعالية من حيث التكلفة. بالإضافة إلى ذلك، هناك رسوم قانونية أقل ولا توجد تكلفة للإدراج في الخارج.

ما هي عيوب الاكتتاب المؤسسي المؤهل؟

تشمل عيوب الاكتتاب المؤسسي المؤهل ما يلي:²

• وجود قاعدة محدودة من المستثمرين
• الاعتماد على السوق³
• التخفيف المحتمل للحصص
• خطر التسعير المنخفض

الخلاصة

تعتبر عمليات الاكتتاب المؤسسي المؤهلة وسيلة للشركات المدرجة لجمع رأس المال دون الحاجة إلى تقديم مستندات قانونية إلى الجهات التنظيمية للسوق. وهي تتبع مجموعة أكثر مرونة من القواعد التنظيمية، ولكن في المقابل، يخضع المستفيدون من هذه العمليات لقواعد تنظيمية أكثر صرامة. وتستخدم عمليات الاكتتاب المؤسسي المؤهلة في الغالب في الهند وغيرها من دول جنوب شرق آسيا.

1. Mint. “QIP Charm in FY23: 20 Firms Raise ₹18,400 Crore in First Half of FY24, Showcase Four-fold Increase within a Year.”
2. Alice Blue. “Qualified Institutional Placement.”
3. Wood, E.M., via ResearchGate. “The Question of Market Dependence.”