ما هي الأوراق المالية الممتازة ذات الدخل الفصلي (Quarterly Income Preferred Securities QUIPS)؟
الأوراق المالية الممتازة ذات الدخل الفصلي (QUIPS) هي أوراق مالية هجينة تشبه الأسهم الممتازة. وهي تمثل حصة في شراكة محدودة أو شركة قائمة فقط لغرض إصدار هذه الأسهم الممتازة، التي تقوم بإقراض عائدات المبيعات للشركة الأم في نهاية المطاف. وهي مدرجة في بورصة نيويورك (NYSE)، وعادة ما تكون قيمتها الاسمية 25 دولارًا أمريكيًا وتوزيعاتها ربع السنوية تراكمية.
ملخص لأهم النقاط
- تمثل الأوراق المالية الممتازة ذات الدخل الفصلي (QUIPS) هيكلًا معقدًا نسبيًا يسمح للشركات بجمع الأموال مع تلقي فائدة ضريبية، ويسمح للمستثمرين بتلقي أرباح.
- الأوراق المالية الممتازة ذات الدخل الفصلي (QUIPS) هي أسهم في شراكة محدودة أو شركة تابعة لشركة أخرى – وتوجد فقط لإصدار الأسهم.
- يتم إقراض عائدات الأوراق المالية الممتازة ذات الدخل الفصلي (QUIPS) إلى الشركة الأم، التي تدفع الفائدة عليها؛ ويتم سداد هذه الفائدة للمستثمرين الذين اشتروا الأوراق المالية الممتازة ذات الدخل الفصلي (QUIPS).
- تُعتبر برامج الأوراق المالية الممتازة ذات الدخل الفصلي (QUIPS) مفيدة للشركات القادرة على جمع الأموال والحصول على خصم ضريبي على الفائدة التي تدفعها، دون زيادة نسبة ديونها.
- لا يلتزم الكيان المصدر بدفع أرباح، ولا يملك المستثمرون سوى القليل من الموارد إذا لم يفعل المصدر ذلك.
مفهوم الأوراق المالية الممتازة ذات الدخل الفصلي
إن الأوراق المالية الممتازة ذات الدخل الفصلي (QUIPS)، التي ابتكرتها شركة غولدمان ساكس آند كو كأداة تسويقية، هي مثال للأوراق المالية الهجينة (المعروفة أيضًا باسم الأوراق المالية الهجينة)، والتي تجمع بين سمات الأسهم الممتازة والسندات المؤسسية. ومثل السندات، فهي في الأساس ديون تابعة – لها تواريخ استحقاق وقيمة اسمية – لكنها تبدو مثل الأسهم الممتازة لأنها تمثل حصة ملكية في شركة محدودة/شراكة، وهي مدرجة في بورصة الأوراق المالية، وتدفع المدفوعات في شكل أرباح ربع سنوية.
آلية عمل الأوراق المالية الممتازة ذات الدخل الفصلي
تُصدر الأوراق المالية الممتازة ذات الدخل الفصلي (QUIPS) من قبل شركة ذات مسؤولية محدودة (LLC) أجنبية أو محلية أو شراكة محدودة (LP) لغرض خاص. وبغض النظر عن هيكلها أو جنسيتها، فإن الكيان المصدر هو عادةً شركة تابعة مملوكة بالكامل لشركة أمريكية. ولا تقوم بأي شيء، مثل الاستثمار أو تمويل الأعمال؛ فهي موجودة فقط – في الواقع، تم إنشاؤها بواسطة الشركة الأم – لبيع أسهمها للمستثمرين.
تجمع شركة ذات مسؤولية محدودة أو شركة محدودة المسؤولية الأموال، ثم تأخذ الأموال التي تتلقاها وتقرضها للشركة الأم. تتلقى الشركة الأم العائدات وتدفع الفائدة على الأموال المقترضة إلى الشركة الفرعية، والتي تستخدم الأموال بعد ذلك لدفع أرباح ربع سنوية لحاملي الأوراق المالية الممتازة ذات الدخل الفصلي (QUIPS). ولأن شركة ذات مسؤولية محدودة أو شركة محدودة المسؤولية هي شراكة، فإن المبلغ الكامل لمدفوعات الفائدة يجب أن يتدفق إلى حاملي الأوراق المالية الممتازة ذات الدخل الفصلي (QUIPS). ولكن لا يتم دفع ضرائب الشركات عليهم أولاً، كما هو الحال مع أرباح الأسهم العادية.
ملاحظة: يمكن للأسهم الهجينة أن تدفع معدل عائد أعلى من الأسهم الممتازة لأن الأرباح تُدفع بالدولارات قبل الضرائب، وبالتالي فإنها تولد تخفيضًا ضريبيًا كبيرًا للشركات.
في الواقع، تحصل الشركة الأم على خصم مدفوعات الفائدة التي تدفعها على أموال الأوراق المالية الممتازة ذات الدخل الفصلي (QUIPS) المقترضة في إقرارها الضريبي – لأنها من الناحية الفنية تحصل على قرض من شركتها التابعة ذات المسؤولية المحدودة أو شركتها المحدودة.
تواريخ الاستحقاق
في حين يتم إدراج الأوراق المالية الممتازة ذات الدخل الفصلي (QUIPS) وتداولها في البورصة، فإن لها أعمارًا محدودة، مثل السندات. وعادةً ما تكون فترات استحقاق الأوراق المالية الممتازة ذات الدخل الفصلي (QUIPS) من 30 إلى 50 عامًا. ومع ذلك، في بعض الحالات، يمكن للمصدرين تمديد دورة الاستحقاق إلى فترة زمنية أطول. على سبيل المثال، أصدر مزود اتصالات معروف في البداية أوراق مالية ممتازة ذات دخل فصلي بدأت باستحقاق مدته 30 عامًا، ثم مدد دورة الاستحقاق إلى 49 عامًا. اختصر مصدر آخر للأوراق المالية الممتازة ذات الدخل الفصلي دورة الاستحقاق من 30 عامًا إلى فترة عدم استدعاء مدتها خمس سنوات. ولكن مثل معظم الأوراق المالية الهجينة، فإن متوسط فترة الاستحقاق هو 40 عامًا.
معلومة عابرة: شكل آخر من أشكال الأوراق المالية الهجينة هو الأسهم أو الأوراق المالية الممتازة ذات الدخل الشهري (MIPS). وهي مشابهة للأوراق المالية الممتازة ذات الدخل الفصلي ولكن كما يوحي الاسم فإنها تدفع توزيعات كل شهر.
اعتبارات خاصة
ومن خلال هذه البرامج، تحصل الشركة الأم على الأموال النقدية التي تحتاج إليها (بالإضافة إلى إعفاء ضريبي)، ويحصل المستثمرون على أرباح ثابتة. ويبدو أن هذا الحل مربح للجميع.
ولكن هناك مشكلة واحدة. إذ يمكن للشركة ذات المسؤولية المحدودة أو المحدودة المصدرة للسندات تعليق أو تأجيل توزيع أرباحها ــ حتى وإن كانت في الواقع مدفوعات فائدة ــ ولا تعتبر متخلفة عن السداد، كما يحدث إذا فشلت في سداد الفائدة على السند. وإذا فشل مصدر السندات في سداد الدفعة الدورية الموعودة، فلن يكون للمستثمرين سلطة إجبار المصدر على الإفلاس.
ولكن في حين أن هذه الخاصية تخلق مخاطر إضافية للمستثمرين، فإن هيكل الأوراق المالية الممتازة ذات الدخل الفصلي (QUIPS) يفيد الشركات الأم، لأنه لا يرفع مستويات ديون الشركة الأم، وبالتالي لا يعرض نسب ديونها للخطر.
