ما هو أساس المقارنة؟
أساس المقارنة هو معيار يمكن على أساسه قياس أداء الأوراق المالية أو الصناديق المشتركة أو مدير الاستثمار. بشكل عام، يتم استخدام مؤشرات الأسهم والسندات في السوق الواسعة وشريحة من السوق لهذا الغرض. ويعد عنصر من عناصر الحزام الأسود لمعايير سيجما الستة.
مفهوم أساس المقارنة
تعتبر أساسات المقارنة مؤشرات تم إنشاؤها لتشمل أوراق مالية متعددة تمثل بعض جوانب السوق الكلي. وتم إنشاء مؤشرات أساسات المقارنة لجميع أنواع فئات الأصول. في سوق الأسهم، يعد مؤشر اس اند بي 500 وداو جزنز الصناعي من أشهر أساسات مقارنة الأسهم ذات رؤوس الأموال الكبيرة. في الدخل الثابت، تشمل الأمثلة على أعلى أساسات المقارنة مؤشر باركليز كابيتال الأمريكي للسندات الإجمالية، ومؤشر باركليز كابيتال لسندات الشركات الأمريكية ذات الربح العالي الأمريكية، ومؤشر باركليز كابيتال لسندات الخزانة الأمريكية. قد يستخدم مستثمرو الصناديق المشتركة مؤشرات ليبير التي تستخدم أكبر 30 صندوقًا مشتركًا في فئة معينة، بينما قد يستخدم المستثمرون الدوليون مؤشرات MSCI. يعد ويلشاير 5000 أيضًا أساس مقارنة شائع يمثل جميع الأسهم المتداولة علنًا في الولايات المتحدة. عند تقييم أداء أي استثمار فإنه من المهم مقارنته بأساس مقارنة مناسب.
يعتبر تحديد ووضع أساسات المقارنة جانبًا مهمًا من جوانب الاستثمار للمستثمرين الأفراد. بالإضافة إلى المعايير التقليدية التي تمثل خصائص السوق الواسعة مثل رأس المال الكبير والمتوسط والصغير والنمو والقيمة. سيجد المستثمرون أيضًا مؤشرات تعتمد على الخصائص الأساسية والقطاعات والأرباح واتجاهات السوق وغير ذلك. إن وجود فهم أو اهتمام بنوع معين من الاستثمار سيساعد المستثمر على تحديد صناديق الاستثمار المناسبة ويسمح له أيضًا بإيصال أهدافه وتوقعاته الاستثمارية بشكل أفضل إلى مستشار مالي.
عند البحث عن أساس مقارنة الاستثمار، يجب على المستثمر أيضًا التفكير في المخاطر. يجب أن يعكس مؤشر المستثمر مقدار المخاطرة الذي يرغب في تحمله. قد تشمل عوامل الاستثمار الأخرى حول اعتبارات أساسات المقارنة المبلغ الذي سيتم استثماره والتكلفة التي يرغب المستثمر في دفعها.
ملخص لأهم النقاط:
- أساس المقارنة هو معيار قياسي لقياس الأداء.
- في الاستثمار، يمكن استخدام مؤشر السوق كأساس مقارنة يتم على أساسه تقييم أداء المحفظة.
- سيختلف أساس المقارنة اعتمادًا على الااستراتيجية أو وكيل الاستثمار
- يعد اختيار أساس المقارنة المناسب أمرًا مهمًا حيث يمكن أن يؤدي المؤشر الخاطئ إلى خطأ في أساس المقارنة.
إدارة صناديق القطاع الاستثماري
مع زيادة الابتكار في المنتجات تزداد أعداد أساسات المقارنة. وغالبًا ما تستخدم أساسات المقارنة كعامل مركزي في إدارة المحافظ في قطاع الاستثمار. وتعد صناديق الاستثمار غير النشط وصناديق بيتا الذكية استراتيجيتان مشتقتان من الاستثمار المعتمد على أساس المقارنة. وأصبحت استراتيجيات النسخ التي تتبع أساسات مقارنة مخصصة أكثر انتشارًا أيضًا. ويقوم المديرون النشطون في السوق باستخدام استراتيجيات الإدارة النشطة عن طريق استخدام المؤشرات التقليدية كأساس مقارنة يسعون إلى التفوق عليه.
الاستثمار غير النشط (Passive)
يتم إنشاء أساسات المقارنة لتشمل الأوراق المالية المتعددة تمثل بعض جوانب السوق الكلي. تم إنشاء صناديق الاستثمار غير النشط لتزويد المستثمرين بالتعرض لأساس مقارنة نظرًا لأنه من المكلف للمستثمر الفردي الاستثمار في الأوراق المالية لكل المؤشرات. في الصناديق غير النشطة، يستخدم مدير الاستثمار استراتيجية التكرار لمطابقة مقتنيات وعائدات مؤشر أساس المقارنة، مما يوفر للمستثمرين صندوقًا منخفض التكلفة للاستثمار المستهدف. أحد الأمثلة الرائدة على هذا النوع من الصناديق هو SPDR S&P 500 ETF الذي يكرر مؤشر اس اند بي 500 مع رسوم إدارية بنسبة 0.09٪. ويمكن للمستثمرين العثور بسهولة على الصناديق المشتركة ذات رؤوس الأموال الكبيرة والمتوسطة والصغيرة والصناديق المشتركة للنمو والقيمة وصناديق الاستثمار المتداولة التي تستخدم هذه الإستراتيجية.
سمارت بيتا (Smart Beta)
تم تطوير استراتيجيات سمارت بيتا كتعزيز لمؤشرات الصناديق غير النشطة. حيث يسعون إلى تعزيز العوائد التي يمكن للمستثمر تحقيقها من خلال الاستثمار في صندوق غير نشط عادي عن طريق اختيار الأسهم بناءً على متغيرات معينة أو عن طريق اتخاذ مراكز طويلة وقصيرة للحصول على ألفا. تقدم إستراتيجيات المؤشر المحسنة لشركة ستيت ستريت جلوبال أدفايزرز (State Street Global Advisors) مثالاً على ذلك. حيث يسعى صندوق SSGA Enhanced Small Cap Fund إلى التفوق بشكل هامشي على معيار Russell 2000 من خلال اتخاذ مراكز طويلة وقصيرة الأجل في أسهم الشركات الصغيرة في المؤشر.
أساسات المقارنة لشريحة من السوق (Market Segment Benchmarks)
يمكن أن توفر أساسات مقارنة شريحة من السوق للمستثمرين خيارات أخرى للاستثمار المعتمد على أساس مقارنة بناء على شرائح محددة من السوق كالقطاعات. حيث توفر صناديق الاستثمار المتداولة في ستيت ستريت جلوبال أدفايزرز SPDR للمستثمرين الفرصة للاستثمار في كل قطاع من قطاعات اس اند بي 500 ومن الأمثلة على ذلك صندوق SPDR لاختيار قطاع التكنولوجيا (XLK).
المعايير الأساسية والموضوعاتية
أنشأ العديد من مديري الاستثمار أساسات مقارنة مخصصة تستخدم استراتيجية النسخ المتماثل للتغلب على تحديات السوق. وأصبحت هذه الأنواع من الصناديق أكثر انتشارًا كأفضل أداء. يتم قياس هذه الصناديق بمؤشرات مخصصة بناءً على الأساسيات والأسلوب وموضوعات السوق. يعد صندوق جلوبال اكس روبوتيكس والذكاء الاصطناعي (BOTZ) واحدا من أفضل صناديق الاستثمار المتداولة الموضوعاتية غير المدعومة بالرافعة المالية أداءً في عالم الاستثمار. حيث يستخدم إستراتيجية تكرار المؤشر ويسعى لتتبع مؤشر Indxx Global Robotics & Artificial Intelligence الموضوعاتي. المؤشر هو معيار مرجعي مخصص يشمل الشركات العاملة في مجال الروبوتات وحلول الذكاء الاصطناعي.
الإدارة النشطة
تصبح الإدارة النشطة أكثر صعوبة مع العدد المتزايد من استراتيجيات نسخ أساسات المقارنة. وبالتالي، يصبح من الصعب بالنسبة للمستثمرين العثور على مديرين نشطين يستطيعون التفوق باستمرار على أساسات المقارنة. في عام 2017 كان صندوق ARK Innovation للتداول واحد من أفضل صناديق الاستثمار المتداولة أداءً في سوق الاستثمار. منذ ذاك التاريخ وحتى 3 نوفمبر حقق عائدًا بنسبة 76.06٪. في حين حقق أساس مقارنته اس اند بي 500 عائد مماثل بلغ 15.59٪ وبلغ عائد مؤشر MSCI العالمي 17.55٪.
قيمة أساسات المقارنة
كانت قيمة أساسات المقارنة موضوعًا مستمرًا للنقاش جلبت عددًا من الابتكارات التي تمحورت حول الاستثمار المباشر في مؤشرات أساسات المقارنة. تُستمد النقاشات بشكل أساسي من مطالب بعرض أساسات المقارنة والاستثمار الأساسي والاستثمار الموضوعاتي. حيث يدعي المديرون الذين يؤيدون فرضية السوق الفعالة (EMH) أنه من المستحيل التغلب على السوق وبالتالي فإن فكرة محاولة التغلب على مؤشر أساس المقارنة ليست هدفًا واقعيًا يجب على المدير تحقيقه. وبالتالي فإن العدد المتنامي من استراتيجيات المحافظ يتركز حول الاستثمار في مؤشر أساس المقارنة. ومع ذلك، هناك مديرين نشطون يتفوقون باستمرار على أساسات المقارنة. و تتطلب هذه الاستراتيجيات مراقبة مكثفة وغالبًا ما تتضمن رسومًا إدارية عالية. ومع ذلك، أصبح المديرون النشطون الناجحون أكثر انتشارًا حيث تدمج النماذج الكمية للذكاء الاصطناعي المزيد من المتغيرات مع قدر أكبر من التشغيل الآلي في عملية إدارة المحافظ.
خطأ أساس المقارنة
يحدث خطأ أساس المقارنة عند اختيار أساس مقارنة خاطئ في نموذج مالي. ويمكن أن يؤدي هذا الخطأ إلى تشتيت كبير في بيانات المحلل أو الأكاديمي، ولكن يمكن تجنبه بسهولة عن طريق اختيار أساس المقارنة الأكثر ملاءمة في بداية التحليل. ويمكن الخلط بين خطأ التتبع وخطأ أساس المقارنة لكن المقياسين لهما أدوات مساعدة مختلفة بشكل واضح.
لتجنب خطأ أساس المقارنة، من المهم استخدام أساس المقارنة أو السوق الأنسب في حساباتك عند إنشاء محفظة سوق بموجب نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM). على سبيل المثال، إذا كنت ترغب في إنشاء محفظة من الأسهم الأمريكية باستخدام نموذج تسعير الأصول الرأسمالية، فلن تستخدم مؤشر Nikkei – وهو مؤشر ياباني – كأساس المقارنة لك. فإذا أردت مقارنة عوائد محفظتك فيجب عليك استخدام مؤشر يحتوي على أسهم مماثلة. على سبيل المثال إذا كانت محفظتك تحتوي على الكثير من الأسهم التقنية فيجب عليك استخدام مؤشر ناسداك كأساس المقارنة بدلاً من S&P 500.
