معدل فائدة سلبي (Negative Interest Rate)

ما هو معدل الفائدة السلبي (Negative Interest Rate)؟

يشير مصطلح أسعار الفائدة السلبية إلى المواقف التي يتم فيها دفع الفائدة للمقترضين وليس للمقرضين. وعندما تكون أسعار الفائدة سلبية، تفرض البنوك المركزية عادة على البنوك التجارية رسوماً على احتياطياتها كشكل من أشكال السياسة النقدية التوسعية غير التقليدية، بدلاً من إقراضها.
هذا سيناريو غير معتاد يحدث بشكل عام أثناء الركود الاقتصادي العميق عندما دفعت الجهود النقدية وقوى السوق بالفعل أسعار الفائدة إلى حد الصفر الاسمي. تهدف هذه الأداة إلى تشجيع الإقراض والإنفاق والاستثمار بدلاً من تكديس الأموال النقدية، والتي ستفقد قيمتها بسبب معدلات الإيداع السلبية.

ملخص لأهم النقاط

• أسعار الفائدة السلبية هي شكل من أشكال السياسة النقدية تنخفض فيها أسعار الفائدة إلى أقل من 0%.
• تستخدم البنوك المركزية والمنظمون أداة السياسة غير العادية هذه عندما تكون هناك علامات قوية على الانكماش.
• تحدث أسعار الفائدة السلبية عندما يتم إضافة الفائدة للمقترضين بدلاً من دفع الفائدة للمقرضين.
• مع أسعار الفائدة السلبية، تفرض البنوك المركزية رسومًا على البنوك التجارية على الاحتياطيات في محاولة لتحفيزها على الإنفاق بدلاً من اكتناز المراكز النقدية.
• مع أسعار الفائدة السلبية، يتم فرض فائدة على البنوك التجارية للاحتفاظ بالنقود لدى البنك المركزي للبلد، بدلاً من تلقي الفائدة. من الناحية النظرية، يجب أن تتسرب هذه الديناميكية إلى المستهلكين والشركات، لكن البنوك التجارية كانت مترددة في تمرير معدلات سلبية إلى عملائها.

مفهوم معدل الفائدة السلبي

سعر الفائدة هو فعليا تكلفة الاقتراض. هذا يعني أن المقرضين يفرضون فائدة على المقترضين عندما يأخذون أي نوع من الديون، مثل القرض أو الرهن العقاري. على الرغم من أنه قد يبدو غريبًا، إلا أن هناك حالات قد ينتهي فيها المقرضون بالدفع للمقترضين عندما يأخذون قرضًا. هذا يسمى بيئة سعر الفائدة السلبية.
عادة ما يتم تحديد المعدلات السلبية من قبل البنوك المركزية والهيئات التنظيمية الأخرى. يفعلون ذلك خلال فترات الانكماش عندما يحتفظ المستهلكون بالكثير من المال بدلاً من الإنفاق بينما ينتظرون حدوث تحول في الاقتصاد. قد يتوقع المستهلكون أن تكون أموالهم غدًا أكثر من قيمتها اليوم خلال هذه الفترات. عندما يحدث هذا، يمكن أن يعاني الاقتصاد من انخفاض حاد في الطلب، مما يؤدي إلى انخفاض الأسعار بشكل حاد.
عند وجود علامات قوية على الانكماش، فإن مجرد خفض سعر الفائدة للبنك المركزي إلى الصفر قد لا يكون كافياً لتحفيز النمو في كل من الائتمان والإقراض. هذا يعني أنه يجب على البنك المركزي أن يخفف سياسته النقدية ويلجأ إلى أسعار الفائدة السلبية.
لذلك، تحدث بيئة معدل الفائدة السلبية عندما ينخفض ​​سعر الفائدة الاسمي إلى أقل من 0% لمنطقة اقتصادية معينة. وهذا يعني فعليًا أنه يتعين على البنوك والشركات المالية الأخرى الدفع للاحتفاظ باحتياطياتها الفائضة المخزنة في البنك المركزي، بدلًا من تلقي دخل إيجابي من الفوائد.

ملاحظة: في بيئة أسعار الفائدة السلبية، تتأثر المنطقة الاقتصادية بأكملها لأن معدل الفائدة الاسمي ينخفض إلى ما دون الصفر؛ يتعين على البنوك والشركات الأخرى الدفع مقابل تخزين أموالها في البنك المركزي، بدلًا من كسب دخل الفوائد.

اعتبارات خاصة

في حين أن أسعار الفائدة الحقيقية يمكن أن تكون سلبية بشكل فعال إذا تجاوز التضخم معدل الفائدة الاسمي، فإن سعر الفائدة الاسمي، من الناحية النظرية، يحده صفر. غالبًا ما تكون أسعار الفائدة السلبية نتيجة جهود يائسة وحاسمة لتعزيز النمو الاقتصادي من خلال الوسائل المالية.
يشير الحد الصفري إلى أدنى مستوى يمكن أن تنخفض إليه أسعار الفائدة. تملي بعض أشكال المنطق أن الصفر سيكون أدنى مستوى. ومع ذلك، هناك حالات تم فيها تنفيذ معدلات سلبية خلال الأوقات العادية. على سبيل المثال، كان سعر الفائدة المستهدف في سويسرا سلبيًا حتى سبتمبر / أيلول 2022.¹ تبنت اليابان سياسة مماثلة حتى مارس / آذار 2024.²

البنوك التجارية

مع أسعار الفائدة السلبية، يتم فرض فائدة على البنوك التجارية للاحتفاظ بالنقود لدى البنك المركزي للبلد، بدلاً من تلقي الفائدة. يجب أن تتسرب هذه الديناميكية نظريًا إلى المستهلكين والشركات. لكن في الواقع، تحجم البنوك التجارية بشكل عام عن تمرير معدلات سلبية لعملائها.

عواقب الأسعار السلبية

تحدث بيئة معدل الفائدة السلبية عندما ينخفض سعر الفائدة الاسمي إلى ما دون الصفر في المائة لمنطقة اقتصادية معينة. وهذا يعني فعليًا أن البنوك والشركات المالية الأخرى يتعين عليها الدفع للاحتفاظ باحتياطياتها الفائضة المخزنة في البنك المركزي، بدلاً من تلقي دخل إيجابي من الفوائد.
سياسة سعر الفائدة السلبية (Negative Interest Rate Policy NIRP) هي أداة سياسة نقدية غير عادية. يتم تحديد أسعار الفائدة المستهدفة الاسمية بقيمة سالبة، والتي تكون أقل من الحد الأدنى النظري وهو صفر بالمائة.
خلال فترات الانكماش، يميل الأشخاص والشركات إلى اكتناز الأموال، بدلاً من إنفاق الأموال والاستثمار. والنتيجة هي انهيار الطلب الكلي، مما يؤدي إلى مزيد من الانخفاض في الأسعار، وتباطؤ أو توقف الإنتاج الحقيقي والإنتاج، وزيادة البطالة.
عادة ما يتم استخدام سياسة نقدية فضفاضة أو توسعية للتعامل مع هذا الركود الاقتصادي. ومع ذلك، إذا كانت قوى الانكماش قوية بدرجة كافية، فقد لا يكون خفض سعر الفائدة للبنك المركزي إلى الصفر كافياً لتحفيز الاقتراض والإقراض.

معلومة عابرة: لا يُفرض على المودعين الأفراد معدلات فائدة سلبية على حساباتهم المصرفية.

مثال على معدل فائدة سلبي

في السنوات الأخيرة، طبقت البنوك المركزية في أوروبا والدول الاسكندنافية واليابان سياسة سعر الفائدة السلبية (NIRP) على الاحتياطيات المصرفية الزائدة في النظام المالي.³ تم تصميم أداة السياسة النقدية غير التقليدية هذه لتحفيز النمو الاقتصادي من خلال الإنفاق والاستثمار. سيتم تحفيز المودعين على إنفاق النقود بدلاً من تخزينها في البنك وتكبد خسارة مضمونة.
لا يزال من غير الواضح ما إذا كانت هذه السياسة فعالة في تحقيق هذا الهدف في تلك البلدان، وبالطريقة المقصودة. كما أنه من غير الواضح ما إذا كانت المعدلات السلبية قد انتشرت بنجاح خارج الاحتياطيات النقدية الزائدة في النظام المصرفي إلى أجزاء أخرى من الاقتصاد أم لا.

أسئلة شائعة

كيف يمكن أن تصبح أسعار الفائدة سلبية؟

تخبرك أسعار الفائدة بمدى قيمة المال اليوم مقارنة بنفس المبلغ من المال في المستقبل. تشير أسعار الفائدة الإيجابية إلى وجود قيمة زمنية للنقود، حيث يكون المال اليوم أكثر من المال غدًا. تساهم قوى مثل التضخم والنمو الاقتصادي والإنفاق الاستثماري في هذه التوقعات. على النقيض من ذلك، فإن معدل الفائدة السلبي يعني أن أموالك ستكون ذات قيمة أكبر في المستقبل، وليس أقل.

ماذا تعني أسعار الفائدة السلبية للناس؟

معظم حالات معدلات الفائدة السلبية تنطبق فقط على احتياطيات البنوك التي تحتفظ بها البنوك المركزية؛ ومع ذلك، يمكننا التفكير في عواقب انتشار المعدلات السلبية. أولاً، سيتعين على المدخرين دفع الفائدة بدلاً من استلامها. على نفس المنوال، سيتم الدفع للمقترضين للقيام بذلك بدلاً من الدفع للمقرض. لذلك، من شأنه أن يحفز الكثيرين على اقتراض مبالغ أكبر وأكبر من المال والتخلي عن الادخار لصالح الاستهلاك أو الاستثمار. إذا ادخروا بالفعل، فسيوفرون أموالهم في خزنة أو تحت المرتبة، بدلاً من دفع فائدة للبنك لإيداعها. لاحظ أن أسعار الفائدة في العالم الحقيقي يتم تحديدها من خلال العرض والطلب على القروض (على الرغم من قيام البنوك المركزية بتحديد هدف). نتيجة لذلك، سينمو الطلب على الأموال قيد الاستخدام ويعيد معدل فائدة إيجابيًا بسرعة.

أين توجد أسعار الفائدة السلبية؟

وضعت بعض البنوك المركزية سياسة سعر فائدة سلبية (NIRP) من أجل تحفيز النمو الاقتصادي في القطاع المالي، أو لحماية قيمة العملة المحلية من زيادات أسعار الصرف بسبب التدفقات الكبيرة للاستثمار الأجنبي. اعتمدت دول بما في ذلك اليابان وسويسرا والسويد وحتى البنك المركزي الأوروبي (منطقة اليورو) برامج سعر فائدة سلبية في نقاط مختلفة على مدار العقدين الماضيين.⁴

لماذا قد يتبنى البنك المركزي برنامج سعر فائدة سلبية لتحفيز الاقتصاد؟

غالبًا ما يخشى صناع السياسة النقدية الوقوع في دوامة الانكماش. في الأوقات الاقتصادية الصعبة، مثل الركود الاقتصادي العميق أو الكساد، يميل الأفراد والشركات إلى الاحتفاظ بأموالهم أثناء انتظار تحسن الاقتصاد. ومع ذلك، يمكن أن يؤدي هذا السلوك إلى إضعاف الاقتصاد بشكل أكبر حيث يؤدي نقص الإنفاق إلى مزيد من فقدان الوظائف، وانخفاض الأرباح، وانخفاض الأسعار – وكل ذلك يعزز مخاوف الناس، ويمنحهم حافزًا أكبر للاكتناز. مع تباطؤ الإنفاق أكثر، تنخفض الأسعار مرة أخرى، مما يخلق حافزًا آخر للناس للانتظار مع استمرار انخفاض الأسعار. وهكذا. عندما خفضت البنوك المركزية بالفعل أسعار الفائدة إلى الصفر، فإن برنامج سعر فائدة سلبي هو وسيلة لتحفيز اقتراض الشركات والاستثمار وتثبيط اكتناز السيولة.

الخلاصة

أسعار الفائدة السلبية هي سياسة نقدية يتم فيها دفع الفائدة من المقرضين إلى المقترضين، وليس من المقترضين إلى المقرضين. ويحدث هذا السيناريو غير النمطي أثناء فترات الركود العميق أو فترات الانكماش عندما تكون الجهود النقدية وقوى السوق قد دفعت أسعار الفائدة بالفعل إلى ما يقرب من الصفر أو الصفر. تهدف هذه الأداة إلى تشجيع الإقراض والإنفاق والاستثمار بدلًا من الاكتناز. بعض البلدان مثل سويسرا واليابان حتى وقت قريب تبنت أسعار فائدة سلبية.

1. Swiss Info. “Switzerland Exits Negative Interest Rate Era.“
2. CNN. “Japan Brings Era of Negative Interest Rates to an End with First Hike in 17 Years.“
3. International Monetary Fund. “How Can Interest Rates Be Negative?” Accessed Sept. 8, 2021.
4. International Monetary Fund. “How Can Interest Rates Be Negative?” Accessed Sept. 8, 2021.