ما هي عمليات السوق المفتوحة (Open Market Operations OMO)
تشير عمليات السوق المفتوحة (OMO) إلى عملية شراء أو بيع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (أو أي سلطة نقدية في أي دولة مثل البنوك المركزية) سندات أو أذون خزانة الحكومية في السوق المفتوح للأفراد والشركات من أجل تنظيم عرض الأموال الموجودة في الدولة. يقوم البنك المركزي بشراء سندات الخزينة لزيادة المعروض من النقود وبيعها لتقليل المعروض من النقود.
ملخص لأهم النقاط:
- عمليات السوق المفتوحة هي واحدة من ثلاث أدوات تستخدمها البنوك المركزية والسلطات النقدية للتأثير على توافر المال والائتمان.
- يشير المصطلح إلى قيام البنك المركزي بشراء أو بيع الأوراق المالية في السوق المفتوحة للتأثير على المعروض النقدي.
- يستخدم البنك المركزي عمليات السوق المفتوحة لإعادة تحديد معدل الفائدة، بدءًا من سعر الأموال المستخدم في القروض بين البنوك.
- شراء الأوراق المالية يضيف أموالاً إلى النظام ويخفض معدلات الفائدة ويسهل الحصول على القروض ويزيد النشاط الاقتصادي.
- بيع الأوراق المالية يقلل الأموال في النظام النقدي ويرفع المعدلات ويجعل القروض أكثر تكلفة ويقلل النشاط الاقتصادي.
آلية عمليات السوق المفتوحة
الهدف من عمليات السوق المفتوحة هو التلاعب بمعدل الفائدة قصير الأجل وتوريد أو سحب الأموال الأساسية في الاقتصاد.
من خلال إجراء عمليات السوق المفتوحة، يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي تحقيق معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية المستهدف من خلال توفير أو إزالة السيولة للبنوك التجارية عن طريق شراء أو بيع السندات الحكومية معهم.1
عمليات السوق المفتوحة هي الأدوات التي تستخدمها للوصول إلى هذا المعدل المستهدف عن طريق شراء وبيع الأوراق المالية في السوق المفتوحة. البنك المركزي قادر على زيادة المعروض النقدي وخفض معدل الفائدة في السوق عن طريق شراء الأوراق المالية باستخدام الأموال التي تم إنشاؤها حديثًا. وبالمثل، يمكن للبنك المركزي بيع الأوراق المالية من ميزانيته العامة وإخراج السندات من التداول، مما يشكل ضغطًا إيجابيًا على معدل الفائدة.
اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (Federal Open Market Committee FOMC) هي الكيان المسؤول عن سياسة عمليات السوق المفتوح للاحتياطي الفيدرالي. يحدد مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي معدل فائدة مستهدف على الأموال الفيدرالية، ثم تقوم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بتنفيذ عمليات السوق المفتوحة التي تحقق هذا المعدل، ومعدل الأموال الفيدرالية هو نسبة الفائدة التي تفرضها البنوك على بعضها البعض للحصول على قروض ليلية. يتيح هذا التدفق المستمر للمبالغ الضخمة من الأموال للبنوك الاحتفاظ باحتياطياتها النقدية عالية بما يكفي لتلبية طلبات العملاء مع استخدام النقد الزائد.2
يعد معدل الأموال الفيدرالية أيضًا معيارًا للمعدلات الأخرى، مما يؤثر على اتجاه كل شيء بدءًا من معدلات الودائع الادخارية إلى معدلات الرهن العقاري وفوائد بطاقات الائتمان. يحدد مجلس الاحتياطي الفيدرالي معدل الفائدة مستهدف على السندات الفيدرالية في محاولة لإبقاء الاقتصاد الأمريكي على قدم وساق ولتجنب الآثار السيئة لتضخم الأسعار أو الانكماش غير المنضبط.
سندات الخزانة الأمريكية هي سندات حكومية يشتريها العديد من المستهلكين الأفراد كاستثمار آمن. يتم تداولها أيضًا في أسواق المال ويتم شراؤها والاحتفاظ بها بكميات كبيرة من قبل المؤسسات المالية والسمسرة.
تسمح عمليات السوق المفتوحة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بشراء أو بيع سندات الخزانة بكميات كبيرة بحيث يكون لها تأثير على المعروض من الأموال الموزعة في البنوك والمؤسسات المالية الأخرى في جميع أنحاء الولايات المتحدة.
تشير عمليات السوق المفتوحة الدائمة (Permanent Open Market Operations POMO) إلى الوقت الذي يستخدم فيه البنك المركزي باستمرار السوق المفتوحة لشراء وبيع السندات المالية من أجل تعديل المعروض النقدي. لقد كانت إحدى الأدوات التي يستخدمها الاحتياطي الفيدرالي لتنفيذ السياسة النقدية والتأثير على الاقتصاد الأمريكي. عمليات السوق المفتوحة الدائمة (POMOs) هي عكس عمليات السوق المفتوحة المؤقتة، والتي تُستخدم لإضافة أو استنزاف الاحتياطيات المتاحة للنظام المصرفي على أساس مؤقت، وبالتالي التأثير على معدل الأموال الفيدرالية.
ملاحطة: السندات الفيدرالية هو المعيار الذي يؤثر على جميع معدلات الفائدة الأخرى لكل شيء من الرهون العقارية إلى الودائع الادخارية.
السياسة التوسعية والسياسة الانكماشية
تتحدد طريقة استخدام عمليات السوق المفتوحة بناءًا على ما إذا كانت السياسة التي تتبعها السلطة النقدية – المتمثلة في البنوك المركزية أو أي مؤسسات أخرى – توسعية أو انكماشية.
إذا كان هدف الاحتياطي الفيدرالي توسعيًا، فإنه يشتري سندات الخزانة من أجل ضخ السيولة في البنوك. وهذا يضغط على البنوك لإقراض تلك الأموال للمستهلكين والشركات. بينما تتنافس البنوك على العملاء، تتحرك معلدات الفائدة إلى أسفل. بذلك يزداد اقتراض المستهلكين لشراء المزيد وبالتالي يزداد الإنفاق، كما تكون الشركات حريصة على اقتراض المزيد من أجل التوسع.
إذا كان هدف الاحتياطي الفيدرالي هو الانكماش، فإنه يبيع سندات الخزانة لسحب الأموال من الاقتصاد. عند القيام بذلك، تقل السندات وتتحرك معدلات الفائدة إلى الأعلى ويتراجع إنفاق المستهلكين وتقلل الشركات من خططها للنمو ويتباطأ الاقتصاد.
مثال على عمليات السوق المفتوحة
في عام 2019، استخدم الاحتياطي الفيدرالي عمليات إعادة الشراء المؤقتة (عقود إعادة الشراء لأجل والمعدلات لليلة واحدة) لدعم إمدادات صحية من احتياطيات البنوك خلال ما أشار إليه بـ “فترات الزيادات الحادة في الالتزامات غير الاحتياطية”، و”التخفيف من ضغوط مخاطر سوق المال التي يمكن أن تؤثر سلبًا على تنفيذ السياسة”.
كما استخدم الاحتياطي الفيدرالي اتفاقيات إعادة الشراء لمواجهة الآثار التي نجمت عن تفشي وباء كوفيد 19 في عام 2020، ولضمان أن البنوك يمكن أن تحتفظ بكميات وفيرة من الاحتياطيات. ساعدت اتفاقيات إعادة الشراء أيضًا في استيعاب “الأداء السلس لأسواق التمويل قصيرة الأجل بالدولار الأمريكي”.
عمليات السوق المفتوحة والتيسير الكمي
تعد عمليات السوق المفتوحة إحدى أدوات سياسة البنوك المركزية المستخدمة بشكل متكرر لتوسيع عرض النقود ودعم النشاط الاقتصادي أو تقليل عرض النقود وإبطاء النشاط الاقتصادي.
التيسير الكمي (Quantitative Easing QE) هو أداة بديلة غير تقليدية طورها الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ويستخدمها لتحقيق أهداف السياسة النقدية. بشكل أساسي، يتم تطبيق هذه الأداة من خلال شراء الأوراق المالية على نطاق واسع جدًا لتحفيز الاقتصاد أو استقراره.
يستخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي عادةً التيسير الكمي بعد استخدام أدوات السياسة النقدية الأخرى، ولكن هناك حاجة إلى المزيد لتعزيز الإقراض البطيء والنشاط الاقتصادي. على سبيل المثال، يمكن استخدام التيسير الكمي عندما يكون معدل الفائدة منخفضة بالفعل ولكن الناتج الاقتصادي لا يزال أقل مما يعتقد الاحتياطي الفيدرالي أنه مناسب.
أسئلة شائعة
لماذا يقوم الاحتياطي الفيدرالي أو البنوك المركزية بإجراء عمليات السوق المفتوحة؟
في الأساس، عمليات السوق المفتوحة هي الأدوات التي يستخدمها الاحتياطي الفيدرالي لتحقيق معدل فائدة على السندات الفيدرالية المستهدف المطلوب عن طريق شراء وبيع سندات الخزانة الأمريكية في السوق المفتوحة بشكل أساسي. البنك المركزي قادر على زيادة المعروض النقدي وخفض سعر الفائدة في السوق عن طريق شراء الأوراق المالية باستخدام الأموال التي تم إنشاؤها حديثًا. وبالمثل، يمكن للبنك المركزي بيع الأوراق المالية من ميزانيته العامة وإخراج الأموال من التداول، وبالتالي الضغط على أسعار الفائدة في السوق للارتفاع.
ما هي عمليات السوق المفتوحة الدائمة؟
تشير عمليات السوق المفتوحة الدائمة (POMO) إلى ممارسة البنك المركزي المتمثلة في استخدام السوق المفتوحة باستمرار لشراء وبيع الأوراق المالية من أجل تعديل المعروض النقدي، وقد كانت هذه العمليات إحدى الأدوات التي يستخدمها الاحتياطي الفيدرالي لتنفيذ السياسة النقدية والتأثير على الاقتصاد الأمريكي. عمليات السوق المفتوحة الدائمة هي عكس عمليات السوق المفتوحة المؤقتة، والتي تستخدم لإضافة أو استنزاف الاحتياطيات المتاحة للنظام المصرفي على أساس مؤقت، وبالتالي التأثير على معدل الأموال الفيدرالية.
ما هو معدل الفائدة على السندات الفيدرالية؟
معدل الفائدة على السندات الفيدرالية هو السعر الذي تقرض به مؤسسات الإيداع الأرصدة المتاحة التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي لبعضها البعض لليلة واحدة.
كيف يؤثر معدل الفائدة على السندات الفيدرالية على البنوك؟
بموجب القانون، يجب على البنوك التجارية الاحتفاظ باحتياطي يساوي نسبة معينة من ودائعها في حساب في بنك الاحتياطي الفيدرالي. أي أموال في احتياطيها تتجاوز المستوى المطلوب متاحة لإقراض البنوك الأخرى التي قد يكون لديها عجز. معدل الفائدة الذي يمكن أن يتقاضاه البنك المُقرض هو سعر الأموال الفيدرالية أو معدل الأموال الفيدرالية.
خلاصة
في عمليات السوق المفتوحة، يشتري البنك المركزي أو يبيع الأوراق المالية في السوق المفتوحة لرفع أو خفض معدل الفائدة. إنها إحدى الأدوات التي يمتلكها الاحتياطي الفيدرالي تحت تصرفه لتعزيز أو إبطاء النشاط الاقتصادي للبلاد. من خلال الانخراط في عمليات السوق المفتوحة، يتحكم البنك المركزي (يضخ أو يسحب) في المعروض النقدي للدولة.
يمكن أن تكون عمليات السوق المفتوحة دائمة أو مؤقتة. يتضمن النوع الدائم من عمليات السوق المفتوحة الشراء المباشر (أو البيع) للأوراق المالية. أما عمليات السوق المفتوحة المؤقتة فتتضمن شراء أو بيع الأوراق المالية مع الاتفاق على عكس المعاملة (أي شراء الأوراق المباعة أو بيع الأوراق المشتراة مرة أخرى) في المستقبل القريب.
