ما هي علاوة السيولة (Liquidity Premium)؟
علاوة السيولة هي قيمة إضافية يطلبها المستثمرون عندما يتعذر بيع أي ورقة مالية بسهولة وكفاءة أو تحويلها إلى نقد بقيمتها السوقية العادلة. عندما تكون علاوة السيولة عالية، يُقال إن الأصل غير سائل، ويحتاج مستثمرو الأصول غير السائلة إلى تعويض عن المخاطر الإضافية المتمثلة في استثمار أموالهم في الأصول التي قد لا تكون قادرة على بيعها لفترة طويلة، خاصة وأن التقييمات يمكن أن تتقلب مع آثار السوق في غضون ذلك.
على سبيل المثال، تحمل السندات طويلة الأجل معدل فائدة أعلى من السندات قصيرة الأجل لأنها غير سائلة نسبيًا. إن العائد المرتفع هو علاوة السيولة المقدمة للمستثمر كتعويض عن المخاطر الإضافية.
ملخص لأهم النقاط
- علاوة السيولة هي شكل من أشكال التعويض الإضافي الذي يتم تضمينه في عائد أحد الأصول التي لا يمكن صرفها بسهولة أو بسرعة.
- يعتبر عدم السيولة شكلاً من أشكال مخاطر الاستثمار. على أقل تقدير، يمكن أن تكون مخاطرة بفرصة إذا ظهرت استثمارات أفضل أثناء تقييد الأموال.
- وكلما كان الاستثمار أضعف سيولة، زادت علاوة السيولة المطلوبة للتعويض.
مفهوم علاوة السيولة
يحتاج المستثمرون في الأصول غير السائلة إلى تعويض عن المخاطر الإضافية المتمثلة في استثمار أموالهم في الأصول التي قد لا تكون قادرة على بيعها لفترة طويلة، خاصة إذا كانت قيمتها تتقلب مع الأسواق في غضون ذلك. لنفترض أن لديك سندين، كل منهما له نفس الخصائص (الاستحقاق، ومخاطر الائتمان، والحالة الضريبية، وما إلى ذلك)، ولكن يمكن تداول أحدهما بسهولة أكبر. عادة ما يقدم السند الأقل سيولة عائدًا أعلى كتعويض عن انخفاض قدرتك على تبادله.
الاستثمارات السائلة هي أصول يمكن تحويلها بسهولة وسرعة إلى نقد بقيمتها السوقية العادلة. ومن الأمثلة على ذلك حساب التوفير أو سندات الخزينة قصيرة الأجل. قد تكون العائدات منخفضة، لكن الأموال آمنة ويمكن الوصول إليها في أي وقت بقيمتها العادلة. العديد من السندات ذات سيولة نسبية، حيث يمكن تحويلها بسهولة أو يمكن بيعها في سوق ثانوية نشطة.
تعتبر السيولة المحدودة للاستثمارات من المخاطر لأنها تحد من قدرتك على تحويل الأصول بسرعة إلى نقود دون التأثير بشكل كبير على سعرها. وبالتالي، إذا كنت بحاجة إلى بيع أحد الأصول غير القابلة للسيولة على الفور، فقد تضطر إلى القيام بذلك بخصم كبير من قيمتها السوقية المتصورة، مما يؤدي إلى تكبد خسارة. هناك أيضًا تكلفة الفرصة المحتملة للوقت الذي يتم فيه استثمار أموالك في الأصول غير السائلة.
الاستثمارات غير السائلة
يمكن أن تتخذ الاستثمارات غير السائلة عدة أشكال. تشمل هذه الاستثمارات شهادات الإيداع (CDs) وبعض القروض والمعاشات السنوية وأصول الاستثمار الأخرى التي يتعين على المشتري الاحتفاظ بها لفترة زمنية محددة. لا يمكن تصفية الاستثمارات أو سحبها مبكرًا دون غرامة.
تعتبر الأصول الأخرى غير سائلة لعدم وجود سوق ثانوية نشطة يمكن استخدامها لتحقيق قيمتها السوقية العادلة. ويتم تضمين علاوة السيولة في العائد على هذه الأنواع من الاستثمارات للتعويض عن المخاطر التي يتحملها المستثمر في تجميد الأموال لفترة طويلة من الزمن.
بشكل عام، يجب مكافأة المستثمرين الذين يختارون الاستثمار في مثل هذه الاستثمارات غير السائلة على المخاطر الإضافية التي يشكلها نقص السيولة. يمكن للمستثمرين الذين لديهم رأس المال للاستثمار في استثمارات طويلة الأجل الاستفادة من علاوة السيولة المكتسبة من هذه الاستثمارات.
أمثلة على انعدام السيولة
الاستثمارات غير السائلة هي تلك التي لا يمكن تحويلها بسهولة إلى نقود دون خسارة كبيرة في القيمة. وفيما يلي بعض الأمثلة:
- الأعمال الفنية والمقتنيات: قد يكون من الصعب تسعير وبيع أشياء مثل الطوابع النادرة والعملات المعدنية والتحف والأعمال الفنية، وخاصة إذا لم يكن هناك طلب كبير عليها.
- السلع الأساسية: قد يستغرق تحويل السلع المادية مثل المعادن والأخشاب والمنتجات الزراعية إلى نقود وقتًا وجهدًا كبيرين.
- الاستثمارات الأجنبية: قد يكون من الصعب تصفية الأصول في البلدان التي تفرض ضوابط على رأس المال أو الأسواق المالية الأقل تطورًا بسرعة.
- السندات الأقل تداولًا: تتمتع بعض السندات البلدية وسندات الشركات بأحجام تداول منخفضة، مما يجعلها أقل سيولة من سندات الخزانة والسندات الحكومية الأخرى. وهذا يجعلها أقل سيولة.
- المنتجات المالية غير القياسية: غالبًا ما يكون للمشتقات المخصصة والمنتجات المالية غير القياسية عدد قليل من المشترين والبائعين، مما يجعلها أقل سيولة.
- امتلاك شركتك الخاصة: إذا كنت تمتلك شركة خاصة، فإن بيعها نقدًا يكون معقدًا ويستغرق وقتًا طويلاً.
- العقارات: على الرغم من قيمتها العالية، إلا أنه ليس من السهل بيع العقارات بسرعة أو بالقيمة السوقية، مما يجعلها استثمارًا غير سائل بطبيعته.
إن معرفة مدى سيولة الأصول يشكل جزءًا أساسيًا من إدارة المخاطر واستراتيجية المحفظة.
معلومة هامة: يتم استخدام مصطلحي علاوة انعدم السيولة وعلاوة السيولة بالتبادل. ويعني كلاهما أن المستثمر يتلقى حافزًا للاستثمار الذي لا يمكن تحويله بسهولة إلى نقود.
علاوة السيولة ومنحنى العائد
منحنى العائد هو رسم بياني يوضح معدل الفائدة للسندات ذات جودة ائتمانية مماثلة ولكن تواريخ استحقاق مختلفة. بشكل عام، تؤدي فترات الاستحقاق الأطول إلى عائدات أعلى، ولكن يمكن للمستثمرين استخدام شكل منحنى العائد للتنبؤ بالتغيرات المستقبلية في أسعار الفائدة ونشاط السوق.
تعد علاوة السيولة واحدة من الطرق الأساسية لتفسير سبب ميل السندات الأطول أجلاً إلى تقديم أسعار فائدة أعلى. فكلما طالت فترة انتظارك حتى ينضج السند، كلما قلت سيولته. وبالتالي، يتعين على السند الأطول أجلاً أن يقدم عائدًا أعلى للتعويض عن سيولته المنخفضة.
حساب علاوة السيولة
إن أبسط طريقة لحساب علاوة السيولة هي مقارنة الاستثمارات المتشابهة، بحيث يكون أحدها سائلاً والآخر غير سائل. على سبيل المثال، يمكنك مقارنة سندين من شركات ذات تصنيفات ائتمانية متشابهة. إذا تم تداول سند واحد علنًا ولم يتم تداول سند آخر في السوق المفتوحة، فمن المرجح أن يكون لهما عائدان مختلفان، حيث يوفر السند الذي يتم تداوله علنًا عائدًا أقل.
نظرًا لأن السند غير المتداول أقل سيولة، فيجب أن يقدم عائدًا أعلى. والفرق بين عائده وعائد السند الآخر هو علاوة السيولة.
أمثلة على علاوة السيولة
يوضح شكل منحنى العائد علاوة السيولة المطلوبة من المستثمرين للاستثمارات الأطول أجلاً. في بيئة اقتصادية متوازنة، تتطلب الاستثمارات الأطول أجلاً معدل عائد أعلى من الاستثمارات الأقصر أجلاً – وبالتالي، فإن الشكل المنحدر لأعلى منحنى العائد.
إذا نظرنا إلى ما هو أبعد من السندات، فلنفترض أنه عُرض عليك عقاران استثماريان متطابقان تقريبًا في جميع النواحي – الموقع والمساحة المربعة والحالة وما إلى ذلك. ومع ذلك، فإن العقار (أ) يقع في حي راسخ يتمتع بطلب مرتفع، مما يجعل بيعه سريعًا أمرًا سهلًا نسبيًا. يقع العقار (ب) في منطقة مماثلة ولكن الطلب عليه أقل، مما يجعل بيعه أو تأجيره أكثر صعوبة. ولأن العقار (ب) أقل سيولة، يمكن للمشترين المطالبة بمعدل عائد أعلى للتعويض عن المخاطر والإزعاج الناتج عن الاحتفاظ بالعقار لفترة أطول.
لنفكر في مثال آخر. لنفترض أنه يمكنك استثمار أموالك في شركتين تقنيتين مختلفتين لهما نماذج أعمال متشابهة للغاية وآفاق نمو وربحية. يتم تداول الشركة (أ) علنًا، لذا فأنت تعلم أنه يمكنك بسهولة شراء وبيع الأسهم في البورصة. أما الشركة (ب) فهي مملوكة للقطاع الخاص ويتم طرحها في صفقة أسهم خاصة، مما يعني أنه من المحتمل أن تكون هناك قيود على متى وكيف يمكنك تصفية حصتك. وبسبب هذا، من المحتمل أن تأتي الشركة (ب) بعوائد أعلى موعودة لأن أسهمها لا يمكن تحويلها بسهولة إلى أموال.
أسئلة شائعة
هل علاوة السيولة المرتفعة شيء جيد؟
تعني علاوة السيولة المرتفعة أنه لا يمكن بيع شيء ما بسهولة مقابل النقود. تعني العلاوة المرتفعة أنه يجب أن يقدم عائدًا طويل الأجل أكبر. ومع ذلك، في بعض الحالات، قد لا يكون التخلي عن السيولة يستحق ذلك. لذا يعد إيجاد التوازن الصحيح بين العائد والسيولة أمرًا أساسيًا.
هل هناك علاوة سيولة سلبية؟
نعم، يمكن أن يحدث هذا عندما ينعكس منحنى العائد، مما يعني أن السندات الأطول أجلاً تقدم عائدًا أقل من السندات القصيرة الأجل. هذا أمر غير شائع، وكثيرًا ما ينظر المستثمرون إليه كعلامة على أن الاقتصاد الأوسع نطاقًا لا يسير على ما يرام.
ما هو فخ السيولة؟
يحدث فخ السيولة عندما يحتفظ الأفراد بأموالهم بدلاً من إنفاقها أو استثمارها. يتوقع الناس أن تظل الأسعار راكدة أو تنخفض، لذلك يفضلون أمان الاحتفاظ بأموالهم. يمكن أن يعيق هذا الجهود التي تبذلها البنوك المركزية لتعزيز النشاط الاقتصادي. يمكن أن يحدث أيضًا عندما تنخفض العائدات إلى مستوى منخفض جدًا لدرجة أن الناس يترددون في شراء السندات. ونتيجة لذلك، فإن التغيرات في المعروض النقدي لها تأثير ضئيل على تغيير السلوك الاقتصادي، مما يترك الاقتصاد عالقًا في فترة من النمو البطيء وانخفاض التضخم أو حتى الانكماش.
الخلاصة
علاوة السيولة هو العائد المرتفع المعروض بين الاستثمارات المماثلة لتلك الأقل سيولة. كلما كان الاستثمار أقل سيولة، كلما كان من الصعب بيعه بسرعة مقابل قيمته السوقية العادلة وكلما كانت علاوة السيولة الخاصة به أكبر. عند النظر في السيولة، من الضروري قياس ما إذا كان العائد الإضافي يستحق المخاطر الإضافية والقيود التي يمكن أن تفرضها خيارات الاستثمار الأقل سيولة. ويمكنك بعد ذلك تقييم التكاليف الحقيقية والمكافآت المحتملة لخيارات الاستثمار المختلفة بشكل أكثر دقة.
