عائد توزيعات الأرباح (Dividend Yield)

ما هو عائد توزيعات الأرباح ؟

عائد توزيعات الأرباح أو العائد الربحي هو نسبة مالية (توزيعات الأرباح/سعر) تقيس مقدار ما تدفعه الشركة في توزيعات الأرباح كل عام بالنسبة لسعر سهمها ويعبر عنها كنسبة مئوية.

مقلوب عائد توزيعات الأرباح هو نسبة السعر/ توزيعات الأرباح.

ملخص لأهم النقاط:

• عائد توزيعات الأرباح هو مقدار الأموال التي تدفعها الشركة للمساهمين مقابل امتلاك حصة من أسهمها مقسومة على سعر سهمها الحالي ويعبر عنها كنسبة مئوية.
• الشركات الناضجة هي الأكثر احتمالا لدفع أرباح الأسهم.
• غالبًا ما يكون للشركات العاملة في الصناعات الأساسية والمستهلكين عوائد توزيعات أرباح أعلى.
• تدفع صناديق الاستثمار العقاري (REITs) والشراكات الرئيسية المحدودة (MLPs) وشركات تطوير الأعمال (BDC) أعلى من متوسط عائد توزيعات ​​أرباح الأسهم؛ ومع ذلك، فإن أرباح أسهم من هذه الشركات تخضع للضريبة بمعدل أعلى.
• من المهم للمستثمرين أن يضعوا في اعتبارهم أن عوائد توزيعات الأرباح المرتفعة لا تشير دائمًا إلى فرص استثمارية جذابة لأن عائد توزيعات الأسهم قد يرتفع نتيجة لانخفاض سعر السهم.

مفهوم عائد توزيعات الأرباح

عائد توزيعات الأرباح هو تقدير لعائد توزيعات الأرباح فقط لاستثمار في الأسهم. بافتراض عدم رفع أو خفض توزيعات الأرباح، فإن العائد سيرتفع عندما ينخفض ​​سعر السهم. وعلى العكس من ذلك، ستنخفض عندما يرتفع سعر السهم. نظرًا لأن عوائد توزيعات الأرباح تتغير بالنسبة إلى سعر السهم، فقد تبدو غالبًا مرتفعة بشكل غير عادي بالنسبة للأسهم التي تنخفض قيمتها بسرعة.

قد تدفع الشركات الجديدة الصغيرة نسبيًا، ولكنها لا تزال تنمو بسرعة، متوسط عائد توزيع ​​أرباح أقل من الشركات الناضجة في نفس القطاعات. بشكل عام، الشركات الناضجة التي لا تنمو بسرعة كبيرة تدفع أعلى عوائد توزيعات من الأرباح. تعتبر الأسهم الاستهلاكية غير الدورية التي تسوّق العناصر الأساسية أو المرافق أمثلة على قطاعات كاملة تدفع أعلى متوسط ​​عائد توزيع الأرباح.

على الرغم من أن عائد توزيعات الأرباح بين أسهم التكنولوجيا أقل من المتوسط ​​، فإن نفس الوضع العام الذي ينطبق على الشركات الناضجة ينطبق أيضًا على قطاع التكنولوجيا. على سبيل المثال، اعتبارًا من 07 مايو 2020، وزعت شركة كوالكم (QCOM)، وهي شركة مصنعة لمعدات الاتصالات، أرباح متأخرة عن اثني عشر شهرًا (TTM) بقيمة 2.48¹ دولارًا أمريكيًا باستخدام سعرها الحالي البالغ 78.83 دولارًا، سيكون عائد توزيعات الأرباح الخاص بها 3.15٪² . وفي الوقت نفسه، لم تدفع شركة سكوير (SQ)، وهي شركة جديدة نسبيًا لخدمات الدفع عبر الهاتف المحمول، أي أرباح على الإطلاق³.

في بعض الحالات، قد لا يوفر عائد توزيعات الأرباح هذا القدر الكبير من المعلومات حول نوع الأرباح التي تدفعها الشركة. على سبيل المثال، متوسط ​​عائد توزيعات الأرباح في السوق مرتفع جدًا بين صناديق الاستثمار العقاري (REITs). ومع ذلك، فهذه هي عائدات أرباح الأسهم العادية (ordinary dividends)، والتي تختلف عن أرباح الأسهم المؤهلة (qualified dividends ) من حيث أن الأولى تخضع للضريبة كدخل منتظم بينما تخضع الأخيرة للضريبة كأرباح رأسمالية⁴.

جنبا إلى جنب مع صناديق الاستثمار العقاري، عادة ما يكون للشراكات الرئيسية المحدودة (MLPs) وشركات تطوير الأعمال (BDC) عائدات أرباح عالية جدًا. وبسبب هيكل هذه الشركات فأن وزارة الخزانة الأمريكية تطلب منها أن تمرر غالبية دخلها إلى مساهميها⁵⁶.  وهذا ما يعرف بعملية “التمرير” وتعني أنه لا يتوجب على الشركة دفع ضرائب الدخل على الأرباح التي توزعها كأرباح. ومع ذلك، يتعين على المساهم معاملة مدفوعات الأرباح على أنها دخل عادي ودفع الضرائب عليها. أرباح الأسهم من هذه الأنواع من الشركات غير مؤهلة لضريبة الأرباح الرأسمالية⁷⁸

في حين أن الالتزام الضريبي الأعلى على أرباح الأسهم من الشركات العادية يقلل من العائد الفعلي الذي حققه المستثمر، حتى عند تعديله للضرائب، لا تزال صناديق الاستثمار العقاري والشركات الرئيسية المحدودة وشركات تطوير الأعمال تدفع عائد توزيعات الأرباح أعلى من المتوسط.

صيغة عائد الأرباح هي كما يلي:

عائد توزيعات الأرباح = توزيعات الأرباح السنوية لكل سهم ÷ سعر السهم

يمكن حساب عائد توزيعات الأرباح من التقرير المالي للسنة الكاملة الماضية. هذا مقبول خلال الأشهر القليلة الأولى بعد إصدار الشركة لتقريرها السنوي؛ ومع ذلك، فكلما طالت المدة منذ التقرير السنوي، قلّت أهمية البيانات بالنسبة للمستثمرين. بدلاً من ذلك، يمكن للمستثمرين إضافة الأرباع الأربعة الأخيرة من أرباح الأسهم، والتي تأخذ بيانات توزيعات الأرباح ل 12 شهر متتابع. يعد استخدام رقم توزيعات الأرباح للفترات المتتابعة أمرًا مقبولاً، ولكن يمكن أن يجعل العائد مرتفعًا جدًا أو منخفضًا جدًا إذا تم خفض التوزيعات أو زيادتها مؤخرًا.

نظرًا لأن توزيعات الأرباح يتم دفعها ربع سنويًا، فإن العديد من المستثمرين سيأخذون التوزيعات الفصلية الأخيرة ويضربونها في أربعة، ويستخدمون المنتج كأرباح سنوية لحساب العائد. سيعكس هذا النهج أي تغييرات حديثة في توزيعات الأرباح، ولكن لا تدفع جميع الشركات أرباحًا ربع سنوية متساوية. تدفع بعض الشركات، خاصة خارج الولايات المتحدة، أرباحًا ربع سنوية صغيرة مع أرباح سنوية كبيرة. إذا تم إجراء حساب الأرباح بعد التوزيع الكبير للأرباح، فسوف يعطي عائدًا متضخمًا. أخيرًا، تدفع بعض الشركات أرباحًا بشكل متكرر أكثر من ربع سنوي. ويمكن أن ينتج عن توزيعات الأرباح الشهرية حساب عائد توزيعات أرباح منخفض للغاية. عند تحديد كيفية حساب عائد توزيعات الأرباح، يجب على المستثمر النظر في تاريخ مدفوعات الأرباح لتحديد الطريقة التي ستعطي النتائج الأكثر دقة.

مزايا توزيعات الأرباح

تشير الأدلة التاريخية إلى أن التركيز على الأرباح قد يضخم العوائد بدلاً من إبطائها. على سبيل المثال، وفقًا للمحللين في Hartford Funds، منذ عام 1970، فإن 78 ٪ من إجمالي عوائد اس اند بي 500 (S&P 500) تأتي من أرباح الأسهم. ويعتمد هذا الافتراض على حقيقة أنه من المرجح أن يقوم المستثمرون بإعادة استثمار أرباحهم في اس اند بي 500، مما يضاعف قدرتهم على كسب المزيد من الأرباح في المستقبل⁹.

على سبيل المثال، افترض أن مستثمرًا اشترى ما قيمته 10،000 دولار من الأسهم بعائد توزيعات أرباح بنسبة 4٪ بسعر سهم 100 دولار. يمتلك هذا المستثمر 100 سهم تدفع جميعها أرباحًا قدرها 4 دولارات لكل سهم (100 × 4 دولارات = 400 دولارًا أمريكيًا إجمالاً). افترض أن المستثمر يستخدم توزيعات الأرباح البالغة 400 دولار لشراء أربعة أسهم أخرى. سيتم تعديل السعر في تاريخ توزيع الأرباح بمقدار 4 دولارات للسهم إلى 96 دولارًا للسهم. إعادة الاستثمار ستشتري 4.16 سهم. وتسمح برامج إعادة استثمار الأرباح بشراء جزء من الأسهم. إذا لم يتغير أي شيء آخر، فسيكون لدى المستثمر في العام المقبل 104.16 سهم بقيمة 10416 دولارًا. يمكن إعادة استثمار هذا المبلغ مرة أخرى في المزيد من الأسهم بمجرد الإعلان عن توزيعات الأرباح، وبالتالي مضاعفة المكاسب بطريقة مشابهة لحساب التوفير.

عيوب توزيعات الأرباح

في حين أن عائدات توزيعات الأرباح المرتفعة جذابة، فمن الممكن أن تكون على حساب النمو المحتمل للشركة. يمكن افتراض أن كل دولار تدفعه الشركة في توزيعات الأرباح لمساهميها هو دولار لا تعيد الشركة استثماره للنمو وتحقيق المزيد من مكاسب رأس المال. حتى بدون كسب أي أرباح، فإن المساهمين لديهم القدرة على كسب عوائد أعلى إذا زادت قيمة أسهمهم أثناء الاحتفاظ بها نتيجة لنمو الشركة.

لا ينصح بأن يقوم المستثمرون بتقييم الأسهم بناءً على عائد توزيعات الأرباح فقط. حيث يمكن أن تكون بيانات الأرباح قديمة أو تستند إلى معلومات خاطئة. تتمتع العديد من الشركات بعائد مرتفع للغاية حيث تنخفض أسهمها. إذا واجهت أسهم الشركة انخفاضًا كافيًا، فمن المحتمل أنها قد تقلل مقدار أرباحها، أو تلغيها تمامًا.

ويجب على المستثمرين توخي الحذر عند تقييم الشركة التي تبدو متعثرة ولديها عائد أرباح أعلى من المتوسط. نظرًا لأن سعر السهم هو المقام في معادلة عائد توزيعات الأرباح، يمكن أن يؤدي الاتجاه الهبوطي القوي إلى زيادة حاصل الحساب بشكل كبير.

على سبيل المثال، بدأ أداء قسمي التصنيع والطاقة في شركة جنرال إلكتريك (GE) في الضعف من عام 2015 حتى عام 2018، وانخفض سعر السهم مع انخفاض العوائد. وقفز عائد توزيعات الأرباح من 3٪ إلى أكثر من 5٪ مع انخفاض السعر¹⁰ . كما ترون في الرسم البياني التالي، فإن الانخفاض في سعر السهم وتقليل الأرباح يُلغيان أي فائدة من عائد توزيعات الأرباح المرتفع.

عائد توزيعات الأرباح  ونسبة توزيع الأرباح

عند مقارنة مقاييس أرباح الشركات، من المهم ملاحظة أن عائد توزيعات الأرباح يخبرك بمعدل العائد البسيط في شكل أرباح نقدية للمساهمين. ومع ذلك، فإن نسبة توزيعات الأرباح (dividend payout ratio) تمثل مقدار الأرباح الصافية للشركة التي يتم دفعها كأرباح. في حين أن عائد توزيعات الأرباح هو المصطلح الأكثر استخدامًا، ويعتقد الكثيرون أن نسبة توزيع الأرباح هي مؤشر أفضل لقدرة الشركة على توزيع الأرباح باستمرار في المستقبل. وترتبط نسبة توزيع الأرباح بشكل كبير بالتدفق النقدي للشركة.

يظهر عائد توزيعات الأرباح مقدار ما دفعته الشركة في توزيعات الأرباح على مدار العام. ويتم التعبير عن العائد كنسبة مئوية، وليس كمبلغ فعلي بالدولار. هذا يجعل من السهل معرفة مقدار العائد الذي يمكن للمساهم أن يتوقع الحصول عليه مقابل كل دولار استثمره.

مثال على عائد التوزيعات

لنفترض أن سهم الشركة “أ” يتم تداوله بسعر 20 دولارًا ويدفع أرباحًا سنوية قدرها 1 دولار لكل سهم لمساهميها. لنفترض أن سهم الشركة “ب” يتم تداوله عند 40 دولارًا أمريكيًا ويدفع أيضًا أرباحًا سنوية قدرها دولار واحد لكل سهم.

هذا يعني أن عائد توزيعات أرباح الشركة “أ” هو 5٪ (1 دولار / 20 دولارًا)، بينما عائد توزيعات أرباح الشركة “ب” هو 2.5٪ فقط (1 دولار / 40 دولارًا). بافتراض أن جميع العوامل الأخرى متكافئة، فإن المستثمر الذي يتطلع إلى استخدام محفظته كدخل فمن المرجح أن يفضل الشركة “أ” على الشركة “ب” لأنها تمتلك ضعف عائد توزيعات الأرباح.

تمت الترجمة عن موقع انفيستوبيديا

1. Qualcomm. “Dividends for QUALCOMM Incorporated (QCOM).” Accessed August 18, 2020.
2. Nasdaq. “Qualcomm Incorporated Common Stock.” Accessed July 30, 2020.
3. Square. “Form S-1 Registration Statement,” Page 55. Accessed July 30, 2020.
4. Internal Revenue Service. “Topic No. 404 Dividends.” Accessed July 30, 2020.
5. Internal Revenue Service. “Instructions for Form 1120-RIC,” Page 2. Accessed July 30, 2020.
6. U.S. Securities and Exchange Commission. “Investor Bulletin: Real Estate Investment Trusts,” Page 1. Accessed July 30, 2020.
7. Internal Revenue Service. “Instructions for Form 1099-DIV,” Pages 1-2. Accessed July 30, 2020.
8. U.S. Securities and Exchange Commission. “Investor Bulletin: Real Estate Investment Trusts,” Page 4. Accessed July 29, 2020.
9. Hartford Funds. “The Power of Dividends: Past, Present, and Future,” Page 1. Accessed July 30, 2020.
10. Nasdaq. “GE Dividend History.” Accessed August 18, 2020.