ما هو سعر تنفيذ الخيار (Option Strike Prices)
عقود الخيارات هي مشتقات تمنح أصحابها الحق، ولكن ليس الالتزام، بشراء أو بيع بعض الأوراق المالية الأساسية في وقت ما في المستقبل بسعر محدد مسبقًا. يُعرف هذا السعر بسعر التنفيذ الخيار (أو سعر الممارسة). بالنسبة لخيارات الشراء، فإن سعر التنفيذ هو المكان الذي يمكن فيه لصاحب الخيار شراء الورقة المالية؛ بالنسبة لخيارات البيع، فإن سعر التنفيذ هو السعر الذي يمكن به بيع الورقة المالية.
يتم تحديد قيمة الخيار من خلال الفرق بين سعر التنفيذ الثابت وسعر السوق للورقة المالية الأساسية، والمعروف باسم “نقود” الخيار.
بالنسبة لخيارات الشراء، يُقال إن سعر التنفيذ الذي يكون أقل من سعر السوق هي في النقد (ITM)، حيث يمكنك ممارسة خيار شراء السهم بسعر أقل من السوق وبيعه فورًا بسعر السوق ال. وبالمثل، فإن عمليات البيع بربح هي تلك التي تنطوي على سعر أعلى من سعر السوق، مما يمنح المالك الحق في بيع الخيار أعلى من سعر السوق الحالي. تمنح هذه الميزة خيارات داخل النقد قيمة جوهرية.
تعتبر الشراء التي تتضمن سعر تنفيذ أعلى من السوق، أو التي تتضمن سعر تنفيذ أقل من السوق، بدلاً من ذلك خارج النقد (OTM)، ولها قيمة خارجية فقط (تُعرف أيضًا بالقيمة الزمنية).
ملخص لأهم النقاط
- سعر تنفيذ عقد الخيارات هو السعر الذي يمكن شراء أو بيع الأصل الأساسي بمجرد ممارسته.
- يُعرف سعر التنفيذ أيضًا باسم سعر الممارسة، وهو سمة رئيسية لعقد الخيارات.
- يحدد الفرق بين سعر الممارسة وسعر الورقة المالية الأساسية ما إذا كان الخيار “في النقد” أو “خارج النقد”.
- الخيارات في النقد (ITM) لها قيمة جوهرية حيث أن سعر تنفيذها أقل من سعر السوق لخيار الشراء، أو أعلى من سعر السوق لخيار البيع.
- الخيارات على النقد لها سعر تنفيذ يساوي سعر السوق الحالي للأصل.
مفهوم سعر التنفيذ
سعر التنفيذ هو متغير رئيسي لخيارات الشراء والبيع، والذي يحدد السعر الذي يمكن لحامل الخيار شراء أو بيع الورقة المالية الأساسية عنده، على التوالي.
يتم سرد الخيارات مع العديد من أسعار التنفيذ سواء أعلى أو أقل من القيمة السوقية الحالية. لنفترض أن السهم يتم تداوله بسعر 100 دولار لكل سهم. يمنح خيار شراء 110 دولارات للمالك الحق في شراء السهم بسعر 110 دولارات في أو قبل تاريخ انتهاء صلاحية العقد. هذا يعني أن الخيار سيفقد قيمته إذا انخفض السهم وسترتفع قيمته مع زيادة سعر السهم الأساسي. ولكن إذا لم يصل أبدًا إلى 110 دولارات قبل تاريخ انتهاء الصلاحية، فستنتهي صلاحية خيار الشراء بلا قيمة. هذا لأنك لن تتمكن شراء السهم بسعر أقل. إذا ارتفع السهم فوق 110 دولارات، فلا يزال بإمكانك ممارسة خيار الشراء بمبلغ 110 دولارات على الرغم من أن سعر السوق أعلى. (تعمل خيارات البيع بالمثل، ولكنها تمنحك الحق في البيع بدلاً من شراء الأصل).
سعر التنفيذ المدرج موحد أيضًا، مما يعني أنها بمبلغ ثابت بالدولار، مثل 31 دولارًا و32 دولارًا و33 دولارًا و100 دولار و105 دولارات وما إلى ذلك. قد يكون لديهم أيضًا فواصل زمنية 2.50 دولار، مثل 12.50 دولارًا و15.00 دولارًا و17.50 دولارًا. تُعرف المسافة بين الضربات باسم عرض التنفيذ. يتم تحديد أسعار وعروض التنفيذ من خلال بورصات الخيارات.
نقطة مهمة: بشكل عام، سعر التنفيذ الذي يتبلغ 1.00 دولار على حدة هي أضيق ما هو متاح في معظم الأسهم. بسبب انقسامات الأسهم أو أحداث أخرى، قد تتعرض للتنفيذ التي ينتج عنها 0.50 دولار أو أكثر.
العلاقة بين سعر التنفيذ والأصل الأساسي
يُعرف سعر الخيار بقسط الخيار، وهو مبلغ المال الذي يدفعه مشتري الخيار للبائع مقابل الحق، ولكن ليس الالتزام، لممارسة الخيار. يحدد فرق السعر بين سعر السوق الأساسي وسعر التنفيذ قيمة الخيار فيما يعرف باسم نقود الخيار.
وكلما كان الخيار “ضمن النقود”، زادت علاوته – حيث يقل الفرق بين سعر التنفيذ والسعر الأساسي، وتصبح الخيارات أكثر قيمة. وبالمثل، فإن الخيار سيفقد قيمته عندما يصبح الفرق بين سعر التنفيذ والسعر الأساسي أكبر وكلما انخفض الخيار خارج النقد.
“نقود الخيار” الأنواع الثلاثة لأسعار التنفيذ
يمكن أن تكون الخيارات إما داخل النقد (ITM)، أو خارج النقد (OTM) ، أو على النقد (ATM).
بالنسبة لمشتري خيار الشراء (كما في المثال أعلاه)، إذا كان سعر التنفيذ أعلى من سعر السهم الأساسي، يكون الخيار خارج النقد (OTM). في هذه الحالة، لا يكون للخيار قيمة جوهرية، ولكن من المحتمل أن تظل له قيمة خارجية بناءً على التقلب والوقت حتى انتهاء الصلاحية، حيث يمكن لأي من هذين العاملين وضع الخيار في النقد في المستقبل. على العكس من ذلك، إذا كان سعر السهم الأساسي أعلى من سعر التنفيذ، فسيكون للخيار قيمة جوهرية وسيكون ضمن النقد.
بدلاً من ذلك، سيكون خيار البيع في النقد عندما يكون سعر السهم الأساسي أقل من سعر التنفيذ ويكون خارج النقد عندما يكون سعر السهم الأساسي أعلى من سعر التنفيذ. مرة أخرى، لن يكون لخيار بيع خارج النقد قيمة جوهرية، ولكن قد تظل له قيمة بناءً على تقلب الأصل الأساسي والوقت المتبقي حتى انتهاء صلاحية الخيار.
أخيرًا، يُعرف الخيار عندما يكون سعر التنفيذ عند سعر السوق الحالي أو قريب جدًا منه باسم على النقد. غالبًا ما تكون خيارات على النقد هي الخيارات الأكثر سيولة ونشاطًا التي يتم تداولها بالاسم.
سعر التنفيذ ودلتا الخيارات
دلتا الخيار هي مقدار التغير الذي سيحدث في القسط مقابل تحرك 1 دولار في الأساس. لذلك، خيار الشراء مع دلتا +0.40 سيرتفع بمقدار 40 سنتًا إذا ارتفع الأصل بمقدار دولار.
خيارات الشراء على النقد لها دلتا +0.50؛ قريب من النقد لديه دلتا -0.50. سيكون للخيارات داخل النقد درجات دلتا أكبر من 0.50 (إيجابيًا لخيارات الشراء، وسلبيًا لخيارات البيع)، وستكون لخيارات البيع خارج النقد دلتا أقل من 0.50.
يعد الخيار الذي يحتوي على دلتا 1.00 عميق جدًا في النقد بحيث يتصرف بشكل أساسي مثل السهم نفسه. من الأمثلة على ذلك خيارات الشراء التي تكون أقل بكثير من السعر الحالي وخيارات بيع بسعر تنفيذ عالي جدًا فوقها. على العكس من ذلك، فإن الخيارات العميقة خارج النقد لها دلتا قريب جدًا من الصفر وهي عديمة القيمة بشكل أساسي لأنها خيارات شراء لها سعر تنفيذ عالي جدًا فوق السوق، أو خيارات بيع بسعر تنفيذ أقل بكثير من سعر السوق، لدرجة أنه من غير المحتمل للغاية أن يتحرك الأصل بهذا المقدار في أي قبل انتهاء الصلاحية.
ما الذي يحدد قيمة الخيارات
تم تطوير نماذج التسعير في السبعينيات والثمانينيات للمساعدة في فهم القيمة العادلة لعقد الخيارات، مثل نموذج بلاك شول ونموذج الشجرة ذات الحدين. من الناحية النظرية، يجب أن يكون قسط الخيارات مرتبطة باحتمالية أن تنتهي في النقد. وكلما زاد هذا الاحتمال، زادت قيمة الحق الذي يمنحه الخيار.
بغض النظر عن النموذج المستخدم، تعتمد أسعار الخيارات دائمًا على المدخلات الخمسة التالية:
- سعر السوق
- سعر التنفيذ
- وقت انتهاء الصلاحية
- اسعار الفائدة
- التقلب
- أرباح (إن وجدت)
لقد رأينا بالفعل كيف يتناسب الفرق بين سعر السوق وسعر التنفيذ في المعادلة. يشير وقت انتهاء الصلاحية والتقلب إلى مدى احتمالية انتهاء الخيار في النقد قبل انتهاء صلاحيته. كلما زاد الوقت المتبقي، و / أو كلما زادت تقلبات تحركات الأسعار الأساسية، زاد احتمال وصول سعر السوق إلى سعر التنفيذ. لذلك، فإن الخيارات ذات الأوقات الأطول حتى انتهاء الصلاحية والخيارات ذات التقلبات الأكبر ستحصل على أقساط أعلى.
مثال على سعر التنفيذ
افترض أن هناك نوعان من عقود الخيار. الأول هو خيار شراء بسعر تنفيذ 100 دولار. والآخر هو خيار الشراء بسعر تنفيذ 150 دولارًا. السعر الحالي للسهم الأساسي هو 145 دولارًا. افترض أن كلا خياري الشراء متماثلان؛ الاختلاف الوحيد هو سعر التنفيذ.
- عند انتهاء الصلاحية، تبلغ قيمة العقد الأول 45 دولارًا. وهذا يعني أنه في النقد بمقدار 45 دولارًا. هذا لأن السهم يتداول ب 45 دولارًا أعلى من سعر التنفيذ.
- العقد الثاني هو خارج النقد بمقدار 5 دولارات. إذا كان سعر الأصل الأساسي أقل من سعر تنفيذ خيار الشراء عند انتهاء الصلاحية، فإن الخيار ينتهي بلا قيمة.
إذا كان لدينا خياران من خيارات البيع، كلاهما على وشك الانتهاء، وكان أحدهما له سعر تنفيذ قدره 40 دولارًا والآخر بسعر تنفيذ قدره 50 دولارًا، فيمكننا النظر إلى سعر السهم الحالي لمعرفة أي خيار له قيمة. إذا تم تداول السهم الأساسي عند 45 دولارًا، فإن خيار البيع بقيمة 50 دولارًا له قيمة 5 دولارات. هذا لأن السهم الأساسي أقل من سعر التنفيذ في وضع البيع.
لا قيمة لخيار البيع بقيمة 40 دولارًا لأن سعر السهم الأساسي أعلى من سعر التنفيذ. تذكر أن خيارات البيع تسمح لمشتري الخيار بالبيع بسعر التنفيذ. لا جدوى من استخدام خيار البيع بسعر 40 دولارًا عندما يمكنهم البيع بسعر 45 دولارًا في سوق الأسهم. لذلك، فإن سعر تنفيذ 40 دولارًا لا قيمة له عند انتهاء الصلاحية.
أسئلة شائعة
هل بعض أسعار التنفيذ مرغوبة أكثر من غيرها؟
سيعتمد السؤال عن سعر التنفيذ الأكثر استحسانًا على عوامل مثل تحمل المستثمر للمخاطر وأقساط الخيارات المتاحة في السوق. على سبيل المثال، سيبحث العديد من المستثمرين عن الخيارات التي يكون سعر تنفيذها قريب نسبيًا من سع رالأوراق المالية السوقي الحالي، استنادًا إلى المنطق القائل بأن هذه الخيارات لديها احتمالية أعلى لممارستها بربح. في الوقت نفسه، سيبحث بعض المستثمرين عن عمد عن خيارات بعيدة عن النقد – أي الخيارات التي تكون أسعار تنفيذها بعيدة جدًا عن سعر السوق – على أمل تحقيق عوائد كبيرة جدًا إذا كانت الخيارات مناسبة تصبح مربحة.
هل سعر التنفيذ وسعر الممارسة متماثلة؟
نعم، سعر التنفيذ وسعر الممارسة مترادفان. سيستخدم بعض المتداولين أحدهما وقد يستخدمون المصطلحان بالتبادل، لكن معانيها هي نفسها. يستخدم كلا المصطلحين على نطاق واسع في تداول المشتقات.
ما الذي يحدد مدى تباعد سعر التنفيذ؟
بالنسبة للخيارات المدرجة، يتم تحديد سعر تنفيذها وفقًا للمعايير التي حددتها شركة مقاصة الخيارات أو البورصة، وعادةً ما تكون الفارق 2.50 دولارًا أمريكيًا لأسعار التنفيذ التي تقل عن 25 دولارًا أمريكيًا، وزيادات قدرها 5 دولارات أمريكية للتداول فوق 25 دولارًا إلى 200 دولار أمريكي، وزيادة بمقدار 10 دولارات لأسعار التنفيذ التي تزيد عن 200 دولار أمريكي.1 بشكل عام، ستكون أسعار التنفيذ أوسع بالنسبة للأسهم ذات الأسعار المرتفعة وذات السيولة أو النشاط التجاري الأقل. قد يُطلب أيضًا إضافة أسعار تنفيذ جديدة عن طريق الاتصال بشركة مقاصة الخبار أو البورصة.
ما الفرق بين سعر التنفيذ والسعر الفوري؟
يخبرك سعر تنفيذ الخيار بالسعر الذي يمكنك شراء أو بيع الورقة المالية الأساسية عند ممارسة الخيار.
السعر الفوري هو كلمة أخرى لسعر السوق الحالي للأوراق المالية الأساسية.
يحدد الفرق بين سعر التنفيذ والسعر الفوري نقود الخيار ويبلغ لحد كبير عن قيمة الخيار.
خلاصة
يخبرك سعر تنفيذ الخيار بالسعر الذي يمكنك شراء الأصل (في حالة خيار الشراء) أو بيعه (في حالة خيار البيع) قبل انتهاء صلاحية العقد. يُطلق على الفرق بين سعر الأصل والسعر السوقي الحالي اسم “نقود” الخيار، وهو مقياس لقيمته الجوهرية. خيارات في النقد لها قيمة جوهرية حيث يمكن ممارستها بسعر تنفيذ أكثر ملاءمة من سعر السوق الحالي، لتحقيق ربح مضمون. لا تملك الخيارات غير النقدية قيمة جوهرية، ولكنها لا تزال تحتوي على قيمة خارجية أو زمنية لأن الأصل قد ينتقل إلى سعر التنفيذ قبل انتهاء الصلاحية. تتميز خيارات على النقد بسعر تنفيذ عند أو قريبة جدًا من سعر السوقي الحالي وغالبًا ما تكون أكثر العقود سيولة ونشاطًا.
تمت الترجمة عن موقع انفستوبيديا
