ما هو خيار الإخراج (Knock-Out Option)؟
خيار الإخراج هو خيار بآلية مدمجة تجعل صلاحيته تنتهي بلا قيمة إذا تم الوصول إلى مستوى سعر محدد في الأصل الأساسي. يحدد خيار الإخراج سقفًا على المستوى الذي يمكن أن يصل إليه الخيار لصالح الحامل. ونظرًا لأن خيارات الإخراج تحد من إمكانية الربح لمشتري الخيار، يمكن شراؤها بعلاوة أقل من الخيار الذي لا يدمج آلية الإخراج.
ملخص لأهم النقاط
- تعتبر خيارات الإخراج نوعًا من خيارات الحاجز، والتي تنتهي صلاحيتها بلا قيمة إذا تجاوز سعر الأصل الأساسي أو انخفض إلى ما دون السعر المحدد.
- هناك نوعان من خيارات الإخراج: خيارات حواجز الإخراج عند الارتفاع وخيارات الإخراج عند الانخفاض.
- تحد خيارات الإخراج من الخسائر، ولكنها تحد أيضًا من الأرباح المحتملة.
آلية عمل خيار الإخراج
خيار الإخراج هو نوع من خيارات الحاجز. عادةً ما يتم تصنيف خيارات الحواجز إما بأنها خيارات إخراج أو إدخال. يسقط خيار الإخراج إذا وصل الأصل الأساسي إلى حاجز سعري محدد مسبقًا خلال فترة الخيار. خيار الإخراج هو عكس خيار الإدخال الذي يفعل فقط إذا وصل الأصل الأساسي إلى حاجز سعري محدد مسبقًا.
تعتبر خيارات الإخراج من الخيارات الغريبة، وتستخدم بشكل أساسي في أسواق السلع والعملات من قبل المؤسسات الكبيرة. يمكن أيضًا تداولها في السوق خارج البورصة (Over the Counter OTC).
أنواع خيارات الإخراج
تأتي خيارات الإخراج في نوعين أساسيين.
- إخراج عند الانخفاض
خيار الإخراج عند الانخفاض هو مجموعة متنوعة. إنه يمنح المالك الحق، ولكن ليس الالتزام، بشراء أو بيع أصل أساسي بسعر تنفيذ محدد مسبقًا – إذا كان سعر الأصل الأساسي لا ينخفض عن حاجز محدد خلال حياة الخيار. إذا انخفض سعر الأصل الأساسي إلى ما دون الحاجز في أي وقت من عمر الخيار، فإن الخيار ينتهي بلا قيمة.
على سبيل المثال، افترض أن مستثمرًا قام بشراء خيار انخفاض وإخراج على سهم يتم تداوله عند 60 دولارًا، بسعر تنفيذ 55 دولارًا وحاجزًا قدره 50 دولارًا. إذا تم تداول السهم بأقل من 50 دولارًا، في أي وقت، قبل انتهاء صلاحية خيار الشراء، عندئذٍ يتوقف خيار الإخراج عند الانخفاض على الفور.
- إخراج عند الارتفاع
على عكس خيار حاجز الإخراج عند الانخفاض، يمنح خيار حاجز الإخراج عند الارتفاع المالك الحق في شراء أو بيع أصل أساسي بسعر تنفيذ محدد إذا لم يتجاوز الأصل حاجزًا محددًا خلال عمر الخيار. لا يتم استبعاد خيار الإخراج عند الارتفاع إلا إذا تحرك سعر الأصل الأساسي فوق الحاجز.
افترض أن مستثمرًا يشتري خيار بيع انخفاض وإخراج على سهم يتداول بسعر 40 دولارًا، مع سعر تنفيذ يبلغ 30 دولارًا وحاجز 45 دولارًا. على مدار عمر الخيار، وصل السهم إلى 46 دولارًا ولكنه انخفض بعد ذلك إلى 20 دولارًا للسهم. يعتبر هذا سيئًا جدًا: الخيار لا يزال سينتهي تلقائيًا بسبب اختراق حاجز 45 دولارًا. الآن، إذا لم يكن السهم قد تجاوز 45 دولارًا وتم بيعه في النهاية إلى 20 دولارًا، فسيظل الخيار في مكانه ويكون له قيمة لحامله.
مزايا وعيوب خيارات الإخراج
يمكن استخدام خيار الإخراج لعدة أسباب مختلفة. كما ذكرنا سابقًا، عادةً ما تكون أقساط التأمين على هذه الخيارات أرخص من نظيرتها غير المطروحة.
قد يشعر المتداول أيضًا أن احتمالات وصول الأصل الأساسي إلى السعر الحاجز بعيدة، وبالتالي فإن الخيار الأرخص يستحق المخاطرة بعدم استبعاده من الصفقة.
أخيرًا، قد تكون هذه الأنواع من الخيارات مفيدة أيضًا للمؤسسات التي تهتم فقط بالتحوط صعودًا أو خفضًا لأسعار محددة جدًا أو لديها تفاوتات ضيقة للغاية للمخاطر.
الايجابيات
| السلبيات
|
تحد خيارات الإخراج من الخسائر – ولكن كما هو الحال غالبًا، فإن المخازن المؤقتة على الجانب السلبي تحد أيضًا من الأرباح في الاتجاه الصعودي. أيضًا، يتم تشغيل ميزة الإخراج حتى إذا تم اختراق المستوى المحدد لفترة وجيزة فقط. يمكن أن يكون ذلك خطيرًا في الأسواق المتقلبة.
مثال واقعي على خيار الإخراج
لنفترض أن المستثمر مهتم بشركة ليفي ستراوس (Levi Strauss & Co LEVI)، التي تم طرحها للاكتتاب العام في 21 مارس/آذار 2019 بسعر 17 دولارًا للسهم. بحلول 2 مايو/آيار، أغلق عند 22.92 دولارًا للسهم. لنفترض أن مستثمرنا متفائل بشأن صانع الجينز التاريخي، لكنه لا يزال حذرًا.
لذلك قد يكتبون خيار شراء عليه بسعر 23 دولارًا للسهم، مع سعر تنفيذ يبلغ 33 دولارًا ومستوى إخراج قدره 43 دولارًا. يسمح هذا الخيار فقط لصاحب الخيار بربح يصل إلى 43 دولارًا، وعند هذه النقطة ينتهي الخيار بلا قيمة، مما يحد من احتمال الخسارة لكاتب الخيار.
أسئلة شائعة
ما الفرق بين خيار الإخراج وخيار الدخول من السوق؟
ينتهي خيار الإخراج بلا قيمة إذا تم الوصول إلى سعر معين للأصل. أما خيار الإدخال فهو العكس، حيث أنه يصبح خيارًا عاديًا بمجرد الوصول إلى سعر محدد. وإذا لم يتم الوصول إلى هذا السعر، فإن الأمر يبدو وكأن الخيار لم يكن موجودًا أبدًا لأنه لا يدخل حيز التنفيذ.
اذكر مثال على خيار الإدخال
من الأمثلة على خيار الإدخال شراء خيار لشراء سهم شركة ما بسعر تنفيذ 40 دولارًا بسعر إدخال 50 دولارًا. وإذا لم يصل سعر السهم إلى 50 دولارًا، فلن يكون هناك خيار. وإذا وصل السعر إلى 50 دولارًا، فسيتم “تنشيط” الخيار، مما يؤدي إلى إنشاء خيار عادي بسعر تنفيذ 40 دولارًا.
هل يمكن لأي شخص تداول الخيارات؟
نعم، يمكن لأي شخص تداول الخيارات. لست مضطرًا للعمل لدى مؤسسة مالية أو شركة أخرى للقيام بذلك. كل ما تحتاجه هو فتح حساب وساطة خاص بك. ومع ذلك، فالأمر ليس بهذه البساطة. نظرًا لأن الخيارات أكثر تعقيدًا من تداول الأسهم والسندات العادية، فسوف يحتاج الوسيط الخاص بك إلى الموافقة على تداول الخيارات بناءً على عوامل متعددة، مثل خبرتك في التداول وملفك المالي وأهدافك الاستثمارية. إذا كنت ترغب في تداول الخيارات، فابدأ بالتحدث إلى الوسيط الخاص بك لمعرفة ما ينطوي عليه الأمر.
الخلاصة
نظرًا لأن خيارات الإخراج تحد من إمكانات الربح للمستثمر، فيمكن شراؤها بخصم عند مقارنتها بالخيارات العادية. إذا كان المشتري متأكدًا إلى حد ما من عدم الوصول إلى الحد الأقصى لسعر الأصل الذي قد يتسبب في انتهاء صلاحية الخيار بلا قيمة، فإن خيار الإخراج هو خيار جيد لتحقيق القليل من الربح الإضافي نتيجة لعدم الاضطرار إلى دفع الكثير في القسط.