ما هو التحوط المفرط (Over-Hedging)؟
التحوط المفرط أو الإفراط في التحوط هو استراتيجية لإدارة المخاطر تستخدم وضع مقاصة يتجاوز حجم الوضع الأصلي الذي يتم التحوط منه. قد تكون النتيجة وضع مطابق لانعدام التحوط ولكن في الاتجاه المعاكس. قد يكون الإفراط في التحوط غير مقصود أو هادف.
ملخص لأهم النقاط
- يحدث التحوط المفرط عندما يتم إنشاء وضع تعويضي يتجاوز الوضع الأصلي.
- سواء أكان ذلك مقصودًا أم لا، فإن تجاوز العنوان يؤدي إلى وضع معاكس صافٍ للوضع الأصلي.
- سواء كان التحوط مفرطًا أو ناقصًا فكلاهما استخدام غير لائق لإستراتيجية التحوط.
الإفراط في التحوط
عند الإفراط في التحوط، يكون التحوط الذي تم وضعه لمبلغ أكبر من الوضع الأصلي الذي احتفظ به في البداية من قبل الشركة التي تقوم بالتحوط. إن المركز المغمور في التحوط بشكل أساسي يقفل سعرًا لسلع أو منتجات أو أوراق مالية أكثر مما هو مطلوب لحماية المركز الذي تحتفظ به الشركة. عندما يتم تحوط شركة ما بشكل مفرط، فإن ذلك يؤثر على القدرة على تحقيق الربح من المركز الأصلي.
مثال على الإفراط في التحوط
يمكن أن يكون التحوط المفرط في سوق العقود الآجلة مسألة مطابقة غير صحيحة لحجم العقد المطلوب. على سبيل المثال، لنفترض أن شركة غاز طبيعي أبرمت عقدًا آجلًا لشهر يناير لبيع 25.000 ملم وحدة حرارية بريطانية (mmbtu) بسعر 3.50 دولارًا أمريكيًا / مليون وحدة حرارية بريطانية. ومع ذلك، فإن الشركة لديها مخزون من 15.000 مليون وحدة حرارية بريطانية تحاول التحوط له. نظرًا لحجم العقد الآجل، تمتلك الشركة الآن عقودًا آجلة زائدة تصل إلى 10000 مليون وحدة حرارية بريطانية. إن الإفراط في التحوط البالغ 10000 مليون وحدة حرارية بريطانية يترك فعليًا الشركة عرضة للمخاطر، حيث يصبح استثمار مضاربة إذا لم يكن لديهم الأحجام المطلوبة في متناول اليد عندما يحين موعد العقد. سيتعين عليها إذا البحث والحصول عنه في السوق المفتوحة لتحقيق ربح أو خسارة اعتمادًا على سعر الغاز الطبيعي خلال تلك الفترة الزمنية.
سيتم تغطية أي انخفاض في سعر الغاز الطبيعي من خلال التحوط، مما يحمي سعر مخزون الشركة، وستحصل الشركة على ربح إضافي من خلال تسليم الشحنات الإضافية بسعر العقد وهو أعلى مما يمكن شراؤه في السوق. ولكن أي زيادة في سعر الغاز الطبيعي في السوق عن سعر التعاقد سيجعل الشركة تحقق مبالغ أقل من القيمة السوقية لمخزونها، وكذلك سيتعين عليها إنفاق المزيد للوفاء بالتعاقد عن طريق شراء الكميات النااقصة بسعر أعلى من سعر التعاقد.
معلومة: غالبًا ما يتم الإفراط في التحوط عن طريق الخطأ؛ لكن بالنسبة للعديد من الشركات، فإن عدم وجود أي تحوط يمثل مخاطرة أكبر بكثير.
التحوط المفرط مقابل انعدم التحوط
كما هو موضح أعلاه، يمكن أن يؤدي الإفراط في التحوط إلى مخاطر إضافية بدلاً من خفضها. إن الإفراط في التحوط وانعدام التحوط بشكل أساسي متطابقان من حيث أن كلاهما يعتبر استخدام غير مناسب لاستراتيجية التحوط.
هناك بالطبع، مواقف يكون فيها الخطأ بالتحوط أفضل من عدم وجود تحوط على الإطلاق. في سيناريو الغاز الطبيعي أعلاه، تقوم الشركة بتثبيت سعرها لمخزونها بالكامل ثم تقوم بالمضاربة على أسعار السوق عن طريق الخطأ. أما إذا كانت السوق سوق دب، فهذا يساعد الإفراط في تحوط الشركة، لكن النقطة المهمة هي أن الافتقار إلى التحوط يعني خسارة كبيرة في مخزون الشركة بالكامل.
