سيولة (Liquidity)

ما هي السيولة؟
تعرف السيولة بأنها سهولة القدرة على تحويل الأصول أو الأوراق المالية إلى نقد دون التأثير على سعر الأصول السوقي أو تحقيق خسائر.

مفهوم السيولة
بعبارة أخرى، تصف السيولة الدرجة التي يمكن عندها شراء أو بيع الأصول بسرعة في السوق بسعر يعكس قيمة الأصول الذاتية. ومتفق على أن النقد هو أكثر الأصول سيولة وذلك لسرعة وسهولة تحويله إلى أصول أخرى. بينما تعتبر الأصول الملموسة، مثل العقارات والفنون الجميلة والمقتنيات، أصول غير سائلة نسبيًا. وتتراوح الأصول المالية الأخرى، كالأسهم وأصول الشركات في مقدار سيولتها.
على سبيل المثال، إذا أراد شخص ما أن يشتري ثلاجة بقيمة 1000 دولار، فإن النقد هو أسهل الأصول التي يمكن استخدامه للحصول عليها. لكن إذا لم يكن لدى هذا الشخص نقود ولكن كان  لديه مجموعة من الكتب النادرة التي تبلغ قيمتها 1000 دولار، فمن غير المرجح أن تجد شخصًا يرغب في أن يقايض الثلاجة بمجموعة الكتب. بدلاً من ذلك، سيتوجب عليه بيع مجموعة الكتب واستخدام النقود لشراء الثلاجة. سيكون من الجيد إن كان بمقدور الشخص الانتظار لأشهر أو سنوات لإتمام عملية الشراء، ولكن ذلك قد يمثل مشكلة إذا كان لدى الشخص بضعة أيام فقط. مما قد يضطره إلى بيع الكتب بسعر مخفض، بدلاً من انتظار المشتري الذي سيكون على استعداد لدفع القيمة الكاملة. لذلك تعتبر الكتب النادرة مثالًا على الأصول غير السائلة.

هناك نوعان من المقاييس الرئيسية للسيولة:

1. سيولة السوق (Market Liquidity)
   تشير سيولة السوق إلى المدى الذي يسمح به السوق، مثل سوق الأوراق المالية في بلد ما أو سوق العقارات في المدينة، بشراء الأصول وبيعها بأسعار مستقرة وشفافة.
   في المثال أعلاه، يعد سوق الثلاجات مقابل الكتب النادرة غير سائل وذلك لعدم وجود سوق مماثل لجميع المقاصد والأغراض. من ناحية أخرى، يمتاز سوق الأسهم بسيولة السوق. فمثلا إذا كان هناك حجم تداول كبير في البورصة لا يهيمن عليه البيع، فإن السعر الذي يقدمه المشتري للسهم (سعر العرض) والسعر الذي يرغب البائع في قبوله (سعر الطلب) سيكون قريبًا إلى حد ما من بعضهما البعض. وبالتالي، لن يضطر المستثمرون إلى التخلي عن المكاسب غير المحققة للبيع السريع. كلما زاد الفارق بين سعري العرض والطلب، تقل سيولة السوق. وتعتبر أسواق العقارات أقل سيولة بكثير من أسواق الأسهم. وتعتمد سيولة الأسواق للأصول الأخرى، مثل العقود الاشتقاقية أو العقود أو العملات أو السلع على حجمها وعدد البورصات المفتوحة والمتاح التداول بها.
2. السيولة المحاسبية (Accounting liquidity)–
   تعبر السيولة المحاسبية عن السهولة التي يستطيع بها الأفراد أو الشركات الوفاء بالتزاماتهم المالية باستخدام الأصول السائلة المتاحة لهم وقدرتهم على سداد الديون عند استحقاقها. في المثال أعلاه، تعتبر أصول جامع الكتب النادرة غير سائلة نسبيًا ومن المحتمل ألا تساوي قيمتها الكاملة البالغة 1000 دولار في حالة الضرورة. من وجهة نظر الاستثمار، فإن تقييم السيولة المحاسبية يعني مقارنة الأصول السائلة بالالتزامات المتداولة، أو الالتزامات المالية المستحقة خلال عام واحد. هناك عدد من النسب التي تقيس السيولة المحاسبية، وتختلف حسب دقة تعريفها “للأصول السائلة”. ويستخدم المحللون والمستثمرون هذه النسب لتحديد الشركات ذات السيولة القوية وتعتبر أيضًا مقياسًا للعمق المالي.

ملخص لأهم النقاط: 

• تشير السيولة إلى سهولة تحويل الأصول أو الأوراق المالية إلى نقد دون التأثير على سعرها السوقي.
• يعد النقد أكثر الأصول سيولة بينما تعد الأصول الملموسة أقل سيولة، والنوعان الرئيسيان للسيولة هما سيولة السوق والسيولة المحاسبية.
• تستخدم النسب الحالية والسريعة والنقدية بشكل شائع لقياس السيولة.

قياس السيولة
بشكل عام، عند قياس السيولة بالنسب المذكورة أدناه، يفضل أن تكون النسبة دائما أكبر من واحد.

1. النسبة الحالية أو نسبة التداول (current ratio)
   تعد النسبة الحالية الأبسط والأقل صرامة من بين المقاييس. حيث تقيس الأصول المتداولة (تلك التي يمكن تحويلها بشكل معقول إلى نقد في سنة واحدة) مقابل الخصوم المتداولة.
   يعبر عن صيغتها كالتالي:
   النسبة الحالية = الأصول الجارية / الخصوم المتداولة.
2. نسبة السيولة السريعة أو نسبة اختبار السيولة الحاسم (Quick ratio – Acid-test ratio)
   تعد النسبة السريعة أكثر صرامة من النسبة الحالية حيث تستثني المخزون والأصول المتداولة الأخرى التي لا تمتاز بسيولة فورية مثل النقد وما يعادله والذمم المدينة، والاستثمارات قصيرة الأجل.
   صيغة نسبة السيولة السريعة:
   النسبة السريعة = (الأصول النقدية وما يعادلها + استثمارات قصيرة الأجل +الذمم المدينة) / الخصوم المتداولة.
   نسبة اختبار السيولة الحاسم (Var) – يمكنك حساب النسبة السريعة بصيغة أخرى من خلال طرح المخزون والتكاليف المدفوعة مسبقا من الأصول الحالية وتقسيمها على الخصوم المتداولة، وهذا ما يجعل هذه الصيغة أكثر سخاءً من سابقتها.
   نسبة اختبار السيولة الحاسم (var) = (الأصول المتداولة – المخزون – التكاليف المدفوعة مسبقًا) / الخصوم المتداولة.
3. النسبة النقدية (Cash ratio)
   تعتبر النسبة النقدية الأكثر دقة من بين نسب السيولة. حيث تقوم هذه النسبة باستثناء الحسابات المستحقة القبض، وكذلك المخزونات والأصول المتداولة الأخرى وتعرف هذه النسبة الأصول السائلة بدقة على أنها النقد أو ما يعادله فقط. وتعد النسبة النقدية أكثر قدرة على تقييم قدرة الشركات على البقاء في حالات الطوارئ أكثر من النسبة الحالية أو نسبة السيولة السريعة على أساس أنه حتى الشركات ذات الربحية العالية يمكن أن تواجه مشاكل إذا لم يكن لديها السيولة الكافية للاستجابة للأحداث الغير متوقعة.
   وصيغتها هي:
   النسبة النقدية = (النقد وما يماثله + الاستثمارات قصيرة الأجل) / الخصوم المتداولة.

مثال عن السيولة
من وجهة نظر استثمارية، تعتبر الأسهم العادية من بين الأصول الأكثر سيولة. ولكن ليست كل الأسهم لديها نفس نسب السيولة. حيث يتم تداول بعض الأسهم بشكل أكثر نشاطًا من غيرها في البورصات، مما يعني أن لها سوقًا أكبر. بعبارة أخرى أخرى، تجذب هذه الأسهم اهتمام المتداولين والمستثمرين بشكل أكبر. وعادة ما يمكن التعرف على البورصة السائلة من خلال حجم التداول اليومي بها والذي قد يكون بملايين أو حتى مئات الملايين من الأسهم.
على سبيل المثال، في 26 أبريل 2019، تم تداول 8.3 مليون سهم لشركة أمازون (AMZN) في بورصة ناسداك (NASDAQ).¹ فللوهلة الأولى يبدو أن هذا السهم يمتلك سيولة عالية، لكن في الواقع هو ليس إلا قطرة في دلو مقارنة مع أسهم شركة انتيل Intel) INTC)، التي قادت مؤشر ناسداك NASDAQ في ذلك اليوم بـ 72 مليون سهم – أو أسهم شركة فورد (ford motors)، التي قادت بورصة نيويورك (NYSE) بحجم 154.8 مليون سهم، مما جعله أكثر الأسهم سيولة في الولايات المتحدة في ذلك اليوم.^{2 3}

1. NYSE.”AMAZON COM INC AMZN.” Accessed July 25, 2020.
2. NYSE.”FORD MOTOR CO F.” Accessed Sept. 14, 2020.
3. Nasdaq.”INTC Historical Data.” Accessed July 25, 2020.