استراتيجيات الخيارات المتداخلة والخانقة (Straddle vs. Strangle)

ما هي استارتيجيات الخيارات المتداخلة والخانقة؟

تعتبر كل من استراتيجية الخيارات المتداخلة (Straddle) واستراتيجية الخيارات الخانقة (Strangle) من استراتيجيات الخيارات التي تسمح للمستثمر بالاستفادة من التحركات الكبيرة في سعر السهم، سواء ارتفع السهم أو انخفض. تتكون كل من الاستراتيجيتين من شراء عدد متساوٍ من خيارات الشراء والبيع بنفس تاريخ انتهاء الصلاحية. الفرق هو أن الخيارات الخانقة لها سعران مختلفان للتنفيذ، بينما الخيارات المتداولة لها سعر تنفيذ مشترك.
الخيارات هي نوع من الأوراق المالية المشتقة، وهذا يعني أن سعر الخيارات مرتبط جوهريًا بسعر شيء آخر. إذا اشتريت عقد خيارات، فلديك الحق – وليس الالتزام – بشراء أو بيع أصل أساسي بسعر محدد في تاريخ محدد أو قبله.
يمنح خيار الشراء المستثمر الحق في شراء الأسهم، ويمنح خيار البيع المستثمر الحق في بيع الأسهم. سعر التنفيذ لعقد الخيار هو السعر الذي يمكن عنده شراء أو بيع الأسهم الأساسية. يجب أن يرتفع السهم فوق هذا السعر في حالة الشراء أو ينخفض إلى ما دون هذا السعر في حالة البيع لتحقيق ربح.

ملخص لأهم النقاط

• تعتبر استراتيجية الخيارات المتداخلة (Straddles) واستراتيجية الخيارات الخانقة (Strangles) استراتيجيات خيارات يستخدمها المستثمرون للاستفادة من التحركات الكبيرة في سعر السهم، بغض النظر عن الاتجاه.
• تستخدم استراتيجية الخيارات المتداخلة عندما يكون من غير الواضح الاتجاه الذي قد يتحرك فيه سعر السهم، وبهذه الطريقة يكون المستثمر محميًا، بغض النظر عن النتيجة.
• تستخدم الخيارات الخانقة عندما يعتقد المستثمر أنه من المحتمل أن يتحرك السهم في اتجاه أو آخر ولكنه يريد الحماية في حالة حدوث ذلك.
• ينبغي على المستثمرين أن يتعلموا قوانين الضرائب المعقدة حول كيفية حساب مكاسب وخسائر تداول الخيارات.

استراتيجية الخيارات المتداخلة

تعتبر استراتيجية الخيارات المتداخلة إحدى الطرق التي يمكن للمتداول من خلالها الاستفادة من حركة أسعار الأصول الأساسية. لنفترض أن إحدى الشركات من المقرر أن تصدر أحدث نتائج أرباحها في غضون ثلاثة أسابيع، ولكنك لا تعرف ما إذا كانت الأخبار ستكون جيدة أم سيئة. ستكون الأسابيع التي تسبق إصدار الأخبار وقتًا جيدًا للدخول في تداول الخيارات المتداخلة لأنه عندما يتم إصدار النتائج، من المرجح أن يتحرك السهم بشكل حاد إلى الأعلى أو الأسفل.
لنفترض أن السهم يتداول بسعر 15 دولارًا في شهر أبريل/نيسان. ولنفترض أن خيار الشراء بقيمة 15 دولارًا لشهر يونيو/حزيران يبلغ سعره 2 دولار، بينما سعر خيار البيع بقيمة 15 دولارًا لشهر يونيو/حزيران هو 1 دولار. يتم تنفيذ استراتيجية الخيارات المتداخلة من خلال شراء كل من خيار الشراء وخيار البيع بمبلغ إجمالي قدره 300 دولار: (2 دولار + 1 دولار) × 100 سهم لكل عقد خيار = 300 دولار.
ستزداد قيمة الخيار المتداخل إذا ارتفع السهم (بسبب خيار الشراء الطويل) أو إذا انخفض السهم (بسبب خيار البيع الطويل). ستتحقق الأرباح طالما تحرك سعر السهم بأكثر من 3 دولارات للسهم في أي اتجاه.

استراتيجية الخيارات الخانقة

هناك استراتيجية أخرى للخيارات تتمثل في استراتيجية الخيارات الخانقة. من غير الهام في الخيارات المتداخلة التنبؤ باتجاه حركة السهم، بينما تُستخدم الخيارات الخانقة عندما يعتقد المستثمر أن السهم لديه فرصة أفضل للتحرك في اتجاه معين ولكنه لا يزال يرغب في التحوط في حالة حدوث تحرك سلبي.
على سبيل المثال، لنفترض أنك تعتقد أن نتائج شركة ما ستكون إيجابية، وهذا يعني أنك تحتاج إلى حماية أقل من الجانب السلبي. فبدلًا من شراء خيار بيع بسعر تنفيذ 15 دولارًا مقابل دولار واحد، ربما تفكر في شراء خيار بسعر تنفيذ 12.50 دولارًا بسعر 0.25 دولارًا. ستكلف هذه المعاملة أقل من الخيار المتداخل كما تتطلب تحركًا أقل صعودًا لتحقيق التعادل.
إن استخدام خيار البيع بسعر أقل في هذا الخيارات الخانقة سوف يحميك من الانخفاض الشديد، كما يضعك في وضع أفضل للاستفادة من الإعلان الإيجابي.

الاعتبارات الضريبية

إن فهم الضرائب التي يجب دفعها على الخيارات أمر معقد دائمًا، ويجب على أي مستثمر يستخدم هذه الاستراتيجيات أن يكون على دراية بالقوانين الخاصة بالإبلاغ عن المكاسب والخسائر.
تقدم النشرة رقم 550 الصادرة عن مصلحة الضرائب الأمريكية نظرة عامة. وعلى وجه الخصوص، سيرغب المستثمرون في إلقاء نظرة على الإرشادات المتعلقة بـ “المواقف التعويضية”، والتي تصفها الحكومة بأنها “موقف يقلل بشكل كبير من خطر أي خسارة قد تتعرض لها نتيجة الاحتفاظ بموقف آخر”.¹
في مرحلة ما من الزمن، كان بعض تجار الخيارات يتلاعبون بالثغرات الضريبية لتأخير دفع ضرائب مكاسب رأس المال، وهي استراتيجية لم تعد مسموحة. ففي السابق، كان التجار يدخلون في مراكز تعويضية ويغلقون الجانب الخاسر بحلول نهاية العام للاستفادة من الإبلاغ عن خسارة ضريبية؛ وفي الوقت نفسه، كانوا يسمحون للجانب الرابح من الصفقة بالبقاء مفتوحًا حتى العام التالي، وبالتالي تأخير دفع الضرائب على أي مكاسب.

معلومة هامة: نظرًا لأن قواعد الضرائب معقدة، فإن أي مستثمر يتعامل مع الخيارات يحتاج إلى العمل مع متخصصين في الضرائب يفهمون القوانين المعقدة المعمول بها.

تنص “قواعد تأجيل الخسارة” الحالية في النشرة 550 على أنه لا يجوز لأي فرد خصم خسارة من أي مركز إلا بالقدر الذي تكون فيه الخسارة أكبر من أي مكسب غير معترف به حققه الشخص في المراكز التعويضية. ويتم التعامل مع أي “خسائر غير مستخدمة على أنها خسائر متكبدة في السنة الضريبية التالية”.²
هناك قواعد أخرى تتعلق بتعويض المراكز، وهي معقدة، وفي بعض الأحيان لا يتم تطبيقها بشكل متسق. كما يحتاج متداولي الخيارات إلى النظر في القواعد الخاصة بتأجيل خسارة البيع الوهمي، والتي تنطبق على المتداولين الذين يستخدمون استراتيجيات الخيارات المتداخلة والخيارات الخانقة أيضًا.³
لقد وضعت مصلحة الضرائب قواعد لمنع المستثمرين من محاولة الحصول على خصم ضريبي من صفقة بيعت في عملية بيع وهمية. تحدث عملية البيع الوهمي عندما يبيع شخص ما أو يتاجر بخسارة ثم يشتري، إما قبل أو بعد 30 يومًا من البيع، سهمًا أو ورقة مالية “متطابقة تمامًا” أو يشتري عقدًا أو خيارًا لشراء السهم أو الورقة المالية. تحدث عملية البيع الوهمي أيضًا عندما يبيع شخص ما حصة، ثم يشتري الزوج أو الشركة التي يديرها الشخص سهمًا أو ورقة مالية “متطابقة تمامًا”.⁴

أسئلة شائعة

ما هي أبسط استراتيجيات الخيارات؟

إن إحدى أسهل استراتيجيات الخيارات هي شراء خيار الشراء، والمعروف أيضًا باسم خيار الشراء الطويل. تنجح هذه الاستراتيجية إذا كان المتداول يعتقد أن سعر الأصل سيرتفع، مما يسمح له بالاستفادة من مثل هذه الحركة طالما أنه يبيع قبل تاريخ انتهاء الصلاحية. يقتصر خطر الخسارة هنا على القسط المدفوع مقابل الخيار، لكن إمكانات الصعود غير محدودة اعتمادًا على مدى ارتفاع سعر الأصل.

لماذا تستخدم استراتيجية الخيارات المتداخلة؟

تُستخدم الخيارات المتداخلة عندما يعتقد المتداول أن سعر السهم سيتحرك ولكنه غير متأكد مما إذا كان سيتحرك صعودًا أم هبوطًا. يتضمن هذا شراء خيارات البيع والشراء حتى يستفيد من حركة السعر ولكن يحمي نفسه أيضًا من الخسارة الكاملة. غالبًا ما تُستخدم الخيارات المتداخلة قبل أن تعلن الشركة عن أخبار وتكون الأسواق غير مؤكدة مما إذا كانت هذه الأخبار جيدة أم سيئة.

ما الأفضل: الخيارات المتداخلة أم الخيارات الخانقة؟

إن كلًا من الخيارات المتداخلة والخانقة تعدان من الاستراتيجيات الجيدة اعتمادًا على ما يحاول المتداول القيام به. تعمل الخيارات المتداخلة بشكل جيد عندما يعتقد المتداول أن سعر أحد الأصول سوف يتحرك ولكنه غير متأكد في أي اتجاه. ويساعده ذلك على البقاء محميًا بغض النظر عن النتيجة. يعمل الخيار الخانق بشكل جيد عندما يكون المستثمر متأكدًا من اتجاه حركة أحد الأصول ولكنه لا يزال يرغب في التحوط لموقفه.

الخلاصة

هناك العديد من استراتيجيات الخيارات المختلفة، لذا قد يكون التعرف على كل المصطلحات أمرًا صعبًا. تعد الخيارات المتداخلة والخيارات الخانقة من أكثر استراتيجيات الخيارات شيوعًا وشعبية والتي تستفيد من تحركات أسعار الأسهم. ببساطة، يستخدم الخيار المتداخل خيار شراء وخيار بيع بنفس سعر التنفيذ وتاريخ انتهاء الصلاحية، بينما يستخدم الخيار الخانق خيار شراء وخيار بيع بنفس تاريخ انتهاء الصلاحية ولكن بأسعار تنفيذ مختلفة.

1. Internal Revenue Service. “Publication 550: Investment Income and Expenses.“
2. Internal Revenue Service. “Publication 550: Investment Income and Expenses.“
3. Internal Revenue Service. “Publication 550: Investment Income and Expenses.“
4. Internal Revenue Service. “Publication 550: Investment Income and Expenses.“