ما هي الأوراق التجارية المدعومة بالأصول (ABCP)؟
الأوراق التجارية المدعومة بالأصول (ABCP) هي أداة استثمار قصيرة الأجل بتاريخ استحقاق يتراوح عادةً بين 90 و 270 يومًا. وعادةً ما يصدرها بنك أو مؤسسة مالية أخرى. وتكون مدعومة بأصول الشركة المادية مثل الذمم المدينة التجارية. وتستخدمها الشركات لتمويل احتياجاتها قصيرة الأجل.
ملخص لأهم النقاط
- الأوراق التجارية المدعومة بالأصول (ABCP) هي نوع من الاستثمار قصير الأجل بتاريخ استحقاق لا يزيد عن 270 يومًا.
- عادةً ما تصدرها بنوك أو مؤسسة مالية أو شركة كبيرة وهي أوراق نقدية مدعومة بضمانات.
- غالبًا ما تتكون الضمانات من المدفوعات أو المستحقات المستقبلية المتوقعة للشركة.
- قد تشمل هذه المستحقات المدفوعات التي تتوقع الشركة تحصيلها من القروض التي قدمتها، مثل قروض السيارات أو ديون بطاقات الائتمان أو قروض الطلاب أو الرهون العقارية السكنية.
مفهوم الأوراق التجارية المدعومة بالأصول (ABCP)
الأوراق التجارية المدعومة بالأصول هي ورقة مالية قصيرة الأجل في السوق المالي تصدرها وسيلة أو كيان ذو أغراض مخصصة (SPV) والتي تقوم بإصدارها مؤسسة مالية راعية ويتم تحديد تاريخ استحقاقها بمدة لا تتجاوز 270 يومًا ويتم إصدارها إما على أساس الفائدة أو الخصم.
وتكون الأوراق مدعومة بضمانات الشركة والتي قد تشمل المدفوعات المستقبلية التي يتعين سدادها على بطاقات الائتمان وقروض السيارات وقروض الطلاب والتزامات الديون المضمونة (CDOs). تُعرف هذه المدفوعات المتوقعة مجتمعة باسم الذمم المدينة. ويتم استخدام عائدات الأوراق التجارية المدعومة بالأصول بشكل أساسي للحصول على فوائد على مختلف الأصول وذلك إما من خلال شراء الأصول أو معاملات الإقراض المضمون.
نقطة مهمة: يمكن للشركات إصدار أوراق تجارية مدعومة الأصول باستخدام أي نوع من الأوراق المالية المدعومة بالأصول بما في ذلك الرهون العقارية عالية المخاطر، والتي كانت أحد الأسباب الرئيسية للأزمة المالية عام 2008.
مقارنة الأوراق التجارية (CP) والأوراق التجارية المدعومة بالأصول (ABCP)
يتمثل الاختلاف الأساسي بين الأوراق التجارية (CP) والأوراق التجارية المدعومة بالأصول (ABCP) في أن الأوراق التجارية غير مدعومة بأصول. الأوراق التجارية هي أوراق مالية تصدرها الشركات الكبرى لجمع الأموال للوفاء بالالتزامات قصيرة الأجل. مع استحقاق ثابت أقل من عام واحد، تعمل الورقة التجارية كسند إذني مدعوم فقط بتصنيف ائتماني مرتفع للشركة المصدرة.
ويقوم المستثمرون بشراء الأوراق التجارية بخصم على القيمة الاسمية ويتم سداد القيمة الاسمية الكاملة للأوراق المالية عند الاستحقاق. ونظرًا لأن الأوراق التجارية غير مدعومة بضمانات فإن فقط الشركات التي تتمتع بتصنيف ائتماني ممتاز من وكالة تصنيف ائتماني معترف بها ستكون قادرة على بيع الأوراق التجارية بسعر معقول. يُطلق على الأوراق التجارية المدعومة بأصول مالية أخرى ورقة تجارية مدعومة بالأصول (ABCP).
قد تتمكن شركة أو بنك يتطلع إلى تعزيز سيولته بيع المستحقات إلى كيان ذو أغراض خاصة (SPV)، والتي بدورها ستصدرها لمستثمريها كورقة تجارية مدعومة بالأصول يتم دعمها بالتدفقات النقدية المتوقعة من الذمم المدينة. وعندما يتم تحصيل المستحقات فإنه من المتوقع أن يقوم مصدرو الأوراق المالية بتمرير الأموال إلى الكيان المسؤول عن صرف الأموال الناتجة عن المستحقات إلى مالكي الأوراق التجارية المدعومة بالأصول.
مدفوعات الفائدة على الأوراق التجارية المدعومة بالأصول
خلال فترة الاستثمار، تكون المؤسسة المالية الراعية التي أقامت قناة مسؤولة عن مراقبة التطورات التي من شأنها أن تؤثر على أداء وجودة الائتمان للأصول في الكيان ذو الغرض المخصص. ويضمن الراعي تلقي مستثمري الاوراق التجارية المدعومة بالأصول مدفوعات الفائدة ودفعات السداد الأساسية عند استحقاق الضمان.
وتنشأ مدفوعات الفائدة المدفوعة إلى مستثمري الأوراق التجارية المدعومة بالأصول من الأصول التي تدعم الضمان مثل أقساط قرض السيارة الشهرية. وعند استحقاق الأوراق المضمونة يحصل المستثمر على دفعة أساسية يتم تمويلها إما من تحصيل أصول الائتمان أو من إصدار أوراق تجارية جديدة مدعومة بالأصول أو من خلال الوصول إلى تسهيلات السيولة الائتمانية.
اعتبارات خاصة
معظم برامج الأوراق التجارية المدعومة بالأصول تصدر الأوراق التجارية كالتزامها الأساسي ولكن مؤخرًا تنوعت مصادر التمويل على نطاق واسع لتشمل أنواعًا أخرى من الديون. يتضمن ذلك سندات متوسطة الأجل (MTNs) وأوراق تجارية قابلة للتمديد وديون ثانوية لتوفير تعزيز الائتمان.
وينبع أحد المخاوف الرئيسية بشأن الأوراق التجارية المدعومة بالأصول والاستثمارات ذات الصلة من احتمال وجود مخاطر تتعلق بالسيولة. فإذا انخفضت القيمة السوقية للأصول الأساسية، فقد تعاني قيمة الورقة التجارية المدعومة بالأصل أيضاً.
ومن المهم لمستثمري الأوراق التجارية المدعومة بالأصول فهم تكوين الأصول الأساسية وكيفية تأثر قيمتها بضغوط السوق مثل الانكماش الاقتصادي. إن عدم قدرة المستثمرين في بعض الظروف على بيع استثماراتهم بسرعة لتقليل الخسائر هو مجرد أحد المخاطر المرتبطة بالأوراق التجارية المدعومة بالأصول.
