ما هي أزمة الديون السيادية في أوروبا؟
حدثت أزمة الديون السيادية الأوروبية في الفترة التي شهدت انهيار العديد من المؤسسات المالية في عدد من الدول الأوروبية، وارتفاع الدين الحكومي مصاحبًا للارتفاع السريع في هوامش عوائد السندات الحكومية.
ملخص لأهم النقاط:
- بدأت أزمة الديون السيادية الأوروبية في عام 2008 بانهيار النظام المصرفي في آيسلندا.
- وشملت بعض الأسباب المساهمة الأزمة المالية من 2007 إلى 2008، والركود العظيم من 2008 حتى 2012.
- بلغت الأزمة ذروتها بين عامي 2010 و 2012.
تاريخ الأزمة
بدأت أزمة الديون في عام 2008 بانهيار النظام المصرفي في آيسلندا، ثم امتدت في البداية إلى البرتغال وإيطاليا وأيرلندا واليونان وإسبانيا في عام 2009، وعرفت هذه الدول باسم “الخنازير” وهو اختصار لأوائل أحرف أسماء هذه الدول(PIIGS). وأدى ذلك إلى فقدان الثقة في الشركات والاقتصادات الأوروبية.
تم السيطرة على الأزمة في نهاية المطاف من خلال الضمانات المالية للدول الأوروبية، التي كانت تخشى انهيار اليورو والتقاط العدوى المالية، ومن قبل صندوق النقد الدولي (IMF). حيث خفضت وكالات التصنيف ديون العديد من دول منطقة اليورو.
انتقلت ديون اليونان في مرحلة ما إلى فئة الديون غير المرغوب فيها. وكان على البلدان التي تتلقى أموال الإنقاذ أن تفي بإجراءات التقشف المصممة لإبطاء نمو ديون القطاع العام كجزء من اتفاقيات القروض.
أسباب أزمة الديون
وشملت بعض الأسباب المساهمة في أزمة الديون الأزمة المالية العالمية في 2007 إلى 2008، والركود الكبير من 2008 إلى 2012، وأزمة سوق العقارات، وفقاعات الملكية في العديد من البلدان. كما ساهمت السياسات المالية للدول المحيطية فيما يتعلق بالنفقات والإيرادات الحكومية.
بحلول نهاية عام 2009، لم تتمكن الدول الأطراف في منطقة اليورو مثل اليونان وإسبانيا وأيرلندا والبرتغال وقبرص من سداد ديونها الحكومية أو إعادة تمويلها أو إنقاذ بنوكها المحاصرة دون مساعدة مؤسسات مالية من أطراف ثالثة. وشمل ذلك البنك المركزي الأوروبي (ECB)، وصندوق النقد الدولي، وفي النهاية، صندوق الإنقاذ المالي الأوروبي (EFSF).
في عام 2009 أيضًا، كشفت اليونان أن حكومتها السابقة قد قللت بشكل كبير من الإبلاغ عن عجز ميزانيتها، مما يدل على انتهاك لسياسة الاتحاد الأوروبي وأثار مخاوف من انهيار اليورو عبر العدوى السياسية والمالية.
صوتت سبعة عشر دولة من منطقة اليورو لإنشاء صندوق الإنقاذ الأوروبي في عام 2010، على وجه التحديد لمعالجة الأزمة والمساعدة فيها. وبلغت أزمة الديون السيادية الأوروبية ذروتها بين عامي 2010 و2012.
مع تزايد الخوف من الديون السيادية المفرطة، طالب المقرضون بمعدلات فائدة أعلى من دول منطقة اليورو في عام 2010، مع ارتفاع مستويات الديون والعجز مما يجعل من الصعب على هذه البلدان تمويل عجز ميزانيتها عندما واجهت نموًا اقتصاديًا منخفضًا بشكل عام. قامت بعض الدول المتضررة برفع الضرائب وخفض النفقات لمواجهة الأزمة، مما ساهم في حدوث اضطراب اجتماعي داخل حدودها وأزمة ثقة في القيادة، لا سيما في اليونان. وتم تخفيض تصنيف الديون السيادية للعديد من هذه البلدان بما في ذلك اليونان والبرتغال وأيرلندا إلى حالة ديون غير مرغوب فيها من قبل وكالات التصنيف الائتماني الدولية خلال هذه الأزمة، مما أدى إلى تفاقم مخاوف المستثمرين.
ذكر تقرير صدر عن الكونغرس الأمريكي عام 2012 أن “أزمة ديون منطقة اليورو بدأت في أواخر عام 2009 عندما كشفت حكومة يونانية جديدة أن الحكومات السابقة كانت تسيء إبلاغ بيانات الميزانية الحكومية. أدت مستويات العجز الأعلى من المتوقع إلى تآكل ثقة المستثمرين مما تسبب في ارتفاع هوامش السندات إلى مستويات غير مستدامة. وسرعان ما انتشرت المخاوف من أن المواقف المالية ومستويات الديون في عدد من دول منطقة اليورو كانت غير مستدامة”.
المثال اليوناني للأزمة الأوروبية
في أوائل عام 2010، انعكست التطورات في فروق الأسعار المتزايدة على عائدات السندات السيادية بين الدول الأطراف المتأثرة مثل اليونان وأيرلندا والبرتغال وإسبانيا، وعلى الأخص ألمانيا.
وتباينت عائدات اليونان مع احتياج اليونان إلى مساعدة منطقة اليورو بحلول مايو 2010. تلقت اليونان العديد من عمليات الإنقاذ من الاتحاد الأوروبي وصندوق النقد الدولي على مدى السنوات التالية في مقابل اعتماد تدابير التقشف التي فرضها الاتحاد الأوروبي لخفض الإنفاق العام وزيادة كبيرة في الضرائب. استمر الركود الاقتصادي في البلاد. وتسببت هذه الإجراءات، إلى جانب الوضع الاقتصادي، في اضطرابات اجتماعية. مع القيادة السياسية والمالية المنقسمة، واجهت اليونان عجزًا عن سداد الديون السيادية في يونيو 2015.
صوت المواطنون اليونانيون ضد خطة الإنقاذ والمزيد من إجراءات التقشف الأوروبية في الشهر التالي. أثار هذا القرار احتمال خروج اليونان من الاتحاد النقدي الأوروبي بالكامل.
كان انسحاب أي دولة من الاتحاد النقدي الأوروبي سيكون غير مسبوق، وإذا عادت اليونان إلى استخدام عملة الدراخما، فإن الآثار المتوقعة على اقتصادها تراوحت بين الانهيار الاقتصادي الكلي والانتعاش المفاجئ.
في النهاية، ظلت اليونان جزءًا من الاتحاد النقدي الأوروبي وبدأت تظهر ببطء علامات الانتعاش في السنوات اللاحقة. وانخفض معدل البطالة من أعلى مستوى له بأكثر من 27٪ إلى 16٪ في خمس سنوات، بينما انخفض الناتج المحلي الإجمالي السنوي من أرقام سلبية إلى معدل متوقع يتجاوز 2٪ في نفس الوقت.
انسحاب المملكة المتحدة من الاتحاد الأوروبي والأزمة الأوروبية
انسحاب المملكة المتحدة من الاتحاد الأوروبي المعروف بـ بريكست (Brexit) حدث بعد تصويت المملكة المتحدة لمغادرة الاتحاد الأوروبي في استفتاء في يونيو 2016. أثار هذا التصويت المتشككين في الاتحاد الأوروبي في جميع أنحاء القارة، وارتفعت التكهنات بأن دولًا أخرى ستغادر الاتحاد الأوروبي. بعد عملية مفاوضات مطولة، تم خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي في الساعة 11 مساءً بتوقيت غرينتش، 31 يناير 2020، ولم تحدث أي موجة من المشاعر في البلدان الأخرى لمغادرة الاتحاد النقدي الأوروبي.
من المفهوم الشائع أن هذه الحركة نمت خلال أزمة الديون، التي وصفت الاتحاد الأوروبي بأنه “سفينة غارقة”. أرسل استفتاء المملكة المتحدة موجات من الصدمة عبر الاقتصاد. وهرب المستثمرون إلى الأمان، مما دفع العديد من العائدات الحكومية إلى قيمة سلبية، وكان الجنيه البريطاني عند أدنى مستوياته مقابل الدولار منذ عام 1985. وانخفض مؤشر اس اند بي 500 و مؤشر داو جونز، ثم تعافو في الأسابيع التالية حتى وصلوا إلى أعلى مستوياتهم على الإطلاق. نفد المستثمرون خيارات الاستثمار بسبب العوائد السلبية.
إيطاليا وأزمة الديون الأوروبية
أدى مزيج من تقلبات السوق الناجم عن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، والأداء المشكوك فيه للسياسيين، والنظام المالي السيئ الإدارة، إلى تفاقم وضع البنوك الإيطالية في منتصف عام 2016. حيث كانت 17٪ من القروض الإيطالية، التي تبلغ قيمتها حوالي 400 مليار دولار غير مرغوب فيها كانت البنوك بحاجة إلى خطة إنقاذ كبيرة.
يمكن القول إن الانهيار الكامل للبنوك الإيطالية يمثل خطرًا أكبر على الاقتصاد الأوروبي من الانهيار اليوناني أو الإسباني أو البرتغالي لأن الاقتصاد الإيطالي أكبر بكثير. لقد طلبت إيطاليا مرارًا وتكرارًا المساعدة من الاتحاد الأوروبي، لكن الاتحاد الأوروبي أدخل مؤخرًا قواعد “الإنقاذ” التي تحظر على الدول إنقاذ المؤسسات المالية بأموال دافعي الضرائب دون أن يتحمل المستثمرون الخسارة الأولى. كانت ألمانيا واضحة في أن الاتحاد الأوروبي لن يخالف هذه القواعد لإيطاليا.
مزيد من التأثيرات
اتبعت أيرلندا اليونان في طلب خطة إنقاذ في نوفمبر 2010، وتبعتها البرتغال في مايو 2011. كما كانت إيطاليا وإسبانيا عرضة للخطر. احتاجت إسبانيا وقبرص إلى مساعدة رسمية في يونيو 2012.
تحسن الوضع في أيرلندا والبرتغال وإسبانيا بحلول عام 2014، بسبب الإصلاحات المالية المختلفة، وإجراءات التقشف المحلية، وعوامل اقتصادية فريدة أخرى. ومع ذلك، من المتوقع أن يكون الطريق إلى الانتعاش الاقتصادي الكامل طويلًا مع وجود أزمة مصرفية ناشئة في إيطاليا، وعدم الاستقرار الذي قد يصاحب خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، والتأثير الاقتصادي لتفشي فيروس كورونا المستجد (COVID-19) كصعوبات محتملة للتغلب عليها.