أثر يناير (January Effect)
أثر يناير هو ارتفاع موسمي ملحوظ في أسعار الأسهم خلال شهر يناير. يعزو المحللون هذا الارتفاع عمومًا إلى زيادة في الشراء، والتي تأتي في أعقاب انخفاض السعر الذي يحدث عادةً في ديسمبر عندما يدفع المستثمرون، المنخرطون في حصاد الضرائب لتعويض مكاسب رأس المال المحققة، عمليات بيع.تفسير آخر محتمل هو أن المستثمرين يستخدمون مكافآت نهاية العام النقدية لشراء الاستثمارات في الشهر التالي. في حين تم تحديد هذا الشذوذ في السوق في الماضي، يبدو أن تأثير يناير قد اختفى إلى حد كبير حيث أصبح وجوده معروفًا.
ملخص لأهم النقاط
- أثر يناير هو توجه موسمي للأسهم للارتفاع في ذلك الشهر.
- منذ عام 1938، نتج عن 29 من أصل 30 عامًا من المكاسب التي شوهدت في الفترة من يناير / كانون الثاني إلى فبراير / شباط ارتفاع المتوسط السنوي لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) بنسبة 20%.1
- من المفترض أن يحدث أثر يناير عندما يبيع المستثمرون الأسهم الرابحة لدفع ضرائبهم عن أرباح رأس المال في نهاية العام في ديسمبر / كانون الأول واستخدام هذه الباقي من هذه الأموال للمضاربة على أداء ضعيف.
- مثل الحالات الشاذة الأخرى في السوق وتأثيرات التقويم، يعتبر البعض أن أثر يناير دليل ضد فرضية الأسواق الفعالة.
مفهوم أثر يناير
أثر يناير هو فرضية، ومثل كل التأثيرات المتعلقة بالتقويم، تشير إلى أن الأسواق ككل غير فعالة، لأن الأسواق الفعالة ستجعل هذا الأثر غير موجود بشكل طبيعي. يبدو أن أثر يناير يؤثر على القبعات الصغيرة أكثر من القبعات المتوسطة أو الكبيرة لأنها أقل سيولة.
منذ بداية القرن العشرين، تشير البيانات إلى أن فئات الأصول هذه قد تفوقت على السوق ككل في شهر يناير / كانون الثاني، وخاصة في منتصف الشهر. لاحظ المصرفي الاستثماري سيدني واتشيل هذا الأثر لأول مرة في عام 1942.2 ومع ذلك، كان هذا الاتجاه التاريخي أقل وضوحًا في السنوات الأخيرة لأنه يبدو أن الأسواق قد تكيفت معه.
سبب آخر يعتبره المحللون أن أثر يناير أقل أهمية اعتبارًا من عام 2018 هو أن المزيد من الأشخاص يستخدمون خطط التقاعد المحمية من الضرائب وبالتالي ليس لديهم سبب للبيع في نهاية العام مقابل خسارة ضريبية.
ملاحظة: تنص فرضية السوق الفعالة على أن أسعار الأسهم تعكس جميع المعلومات المتاحة للسوق. نظرًا لأن جميع المشاركين في السوق يمكنهم الوصول إلى نفس المعلومات، فإن التفوق على السوق من خلال اختيار الأسهم أو توقيت السوق غير ممكن. فرضية كفاءة السوق هي حجة ضد الظواهر الموسمية مثل تأثير يناير.
تفسير أثر يناير
إلى جانب حصاد الخسارة الضريبية وعمليات إعادة الشراء، وبالإضافة إلى قيام المستثمرين بوضع مكافآت نقدية في السوق، هناك تفسير آخر لأثر يناير يتعلق بعلم نفس المستثمر. يعتقد بعض المستثمرين أن شهر يناير هو أفضل شهر لبدء برنامج استثماري أو ربما متابعة قرار السنة الجديدة لبدء الاستثمار في المستقبل.
وقد أقر آخرون بأن مديري الصناديق المشتركة يشترون الأسهم ذات الأداء الأفضل في نهاية العام ويتخلصون من الخاسرين المشكوك فيهم من أجل الظهور في تقارير نهاية العام، وهو نشاط يعرف باسم “تزيين النوافذ”. ومع ذلك، فإن هذا غير مرجح لأن البيع والشراء سيؤثران بشكل أساسي على رؤوس الأموال الكبيرة.
تتضمن الأدلة الأخرى التي تدعم فكرة أن الأفراد يبيعون لأغراض ضريبية دراسة أجراها دي ميلو وفيريس وهوانغ في 2003، والتي وجدت زيادة في بيع الأسهم التي تعرضت لخسائر رأسمالية فادحة قبل نهاية العام والمزيد من بيع الأسهم مع مكاسب رأس المال بعد بداية العام. علاوة على ذلك، يميل حجم التداول للأسهم ذات الخسائر الرأسمالية الكبيرة إلى الانخفاض قبل نهاية العام ولأرباح رأس المال بعد بداية العام.
تجذب عمليات البيع في نهاية العام أيضًا المشترين المهتمين بانخفاض الأسعار، مع العلم أن الانخفاضات لا تستند إلى أساسيات الشركة. على نطاق واسع، يمكن أن يؤدي ذلك إلى ارتفاع الأسعار في يناير / كانون الثاني.
دراسات ونقد
انتقد المدير السابق لمجموعة فانغارد، بيرتون مالكيل، مؤلف كتاب “A Random Walk Down Wall Street” ، أثر يناير، مشيرًا إلى أن الانحرافات الموسمية لا توفر للمستثمرين أي فرص موثوقة. كما يشير إلى أن أثر يناير صغير جدًا لدرجة أن تكاليف المعاملات اللازمة لاستغلاله تجعله غير مربح بشكل أساسي. وفسر الأمر على أن الكثير من الناس تفترض في يناير أن حان الآن وقت أثر يناير حتى يتم تسعيره في السوق، مما يؤدي إلى إبطال ذلك.3
وجد باحثون آخرون أن أثر يناير لا يزال موجودًا، ولكن فقط لأسهم الشركات الصغيرة، بسبب نقص السيولة وعدم الاهتمام من قبل المستثمرين.
أسئلة شائعة
ما هو أثر يناير في سوق الأسهم؟
أثر يناير هو حالة شاذة مزعومة في السوق حيث تميل أسعار الأسهم إلى الارتفاع بانتظام في الشهر الأول من العام. الدليل الفعلي على أثر يناير ضئيل، حيث يجادل العديد من العلماء بأنه غير موجود بالفعل. في الواقع، نظرة إلى الوراء على مدى الثلاثين عامًا الماضية، منذ إطلاق صندوق التداول ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500 ETF)، تُظهر 17 شهرًا رابحًا مقابل 13 شهرًا خاسرًا، أي بنسبة 57 إلى 43%، وهذا ليس أفضل بكثير من الاحتمالية في حالة رمي عملة معدنية.
هل يمكن جني الأموال من خلال استغلال أثر يناير؟
هذا غير المرجح، حيث أنه حتى لو كان أثر يناير حقيقيًا (حيث من المحتمل أنه ليس كذلك) وكان من المقرر أن ترتفع الأسواق بشكل غير استثنائي في شهر يناير من كل عام، فإن حقيقة أن الجميع قد يحاولون استغلال ذلك يمكن أن يقلل الأثر أو الربح المتوقع.
ما هو مقياس يناير؟
مقياس يناير هو نظرية شعبية خاصة بسوق الأوراق المالية، وتدعي أن العوائد التي تم تحقيقها في يناير ستتنبأ بالأداء العام لسوق الأسهم في ذلك العام. وبالتالي، فإذا كان الأداء قويَا في شهر يناير فهذا من شأنه أن يتنبأ بسوق صاعدة قوية، بينما ينذر انخفاض الأسهم في يناير بسوق هابطة. لكن الدليل الفعلي على هذا الأثر دليل ضئيل.
الخلاصة
ما يسمى بأثر يناير هو عبارة عن نظرية للسوق تؤكد أن شهر يناير يشهد في كثير من الأحيان مكاسب منتظمة. إن الدليل على هذا الأثر ضعيف، حيث أظهرت السنوات الثلاثين الماضية أن نسبة الأشهر الرابحة إلى الخاسرة هي 57% / 43%، وهي نسبة تكاد تتساوى.
ومع ذلك، فإن أثر يناير هو سبب شائع نسبيًا يستخدمه المعلقون في السوق لشرح أي مكاسب إيجابية في شهر يناير. قد يعزون أي عملية شراء في يناير إلى عمليات شراء جديدة بعد بيع الخسارة الضريبية في نهاية العام، على الرغم من أن هذا أصبح أقل أهمية مؤخرًا لأن معظم المستثمرين يتبعون خطط استثمار محمية من الضرائب.
يجب أن يكون المتداولون حذرين من اتباع فرضية أثر يناير بشكل أعمى، والتركيز بدلاً من ذلك على الظروف الحالية المؤدية إلى بداية العام.
