ضع في اعتبارك فول الصويا المتواضع: صغير، مستدير، مغذي، ومتعدد الاستخدامات. في الآونة الأخيرة، كان فول الصويا مفاجئًا أيضًا: فقد قفز سعره بنسبة 12٪ تقريبًا خلال العام الماضي، مما يجعله سلعة مربحة بشكل متزايد وسط ارتفاع تضخم أسعار المواد الغذائية. وهذه أخبار رائعة لشركة الأعمال الزراعية العملاقة بونج.

قد لا يبدو الأمر كذلك في البداية. تشتري بونج (شريط: BG) ومقرها تشيسترفيلد، المحاصيل – بشكل أساسي فول الصويا ولكن أيضًا الذرة والحبوب وغيرها – ثم تنقلها وتخزنها وتعالجها. تبيعها في حالتها النهائية، والتي تشمل علف الماشية، وزيت الطهي لمطابخ المنازل والمطاعم، والوقود الحيوي. مع ارتفاع أسعار المحاصيل، ترتفع تكاليف بونج، وهذا من شأنه أن يؤثر على أرباح بونج.

إلا أنه ليس كذلك: الأسعار المرتفعة التي يمكن أن تفرضها على منتجاتها تتجاوز المدفوعات المتزايدة للمزارعين. فقد ارتفعت وجبة فول الصويا، على سبيل المثال بنحو 20٪ في العام الماضي، بينما ارتفع زيت الصويا بنسبة 40٪. من الواضح أن الاضطرابات في سلسلة التوريد العالمية تعمل لصالح شركة بونج. ببساطة، لم تتضاءل شهية العالم لهذه السلعة، على الرغم من محدودية الإمدادات في الاختناقات. كل هذا يشير إلى المزيد من الاتجاه الصاعد للسهم.

يقول ستيفنس المحلل في شركة بين بينفينو (Ben Bienvenu): “إنها مثل أسعار أوبر (Uber)، أو عندما تتأخر في حجز تذكرة لرحلتك وتجد أن المقعد الأخير على متن الطائرة مكلف للغاية لأن كل السعة قد استنفدت. إنه عمل أفضل بكثير مما كان عليه في الماضي.”

تبدأ حالة بونج مع ارتفاع أسعار المحاصيل. بينما احتل الغزو الروسي لأوكرانيا عناوين الصحف، فإن هذا ليس العامل الوحيد الذي يغذي هذا الاتجاه. حتى لو تم حل النزاع غدًا، لا تزال الأسواق العالمية تتعامل مع جفاف كبير بسبب ظاهرة النينيا في أمريكا الجنوبية ونقص الأسمدة؛ هذا الأخير يفضل زراعة محاصيل أقل كثافة في استخدام الأسمدة مثل فول الصويا. علاوة على ذلك، مع ارتفاع أسعار القمح، تحول المزيد من المزارعين إلى تناول وجبة فول الصويا لحيواناتهم، الذين لا يكون لهم رأي في تخطيط قائمة الطعام.

يقول آرون سوندارام المحلل في سي اف آر إيه (CFRA): “هذه أخبار جيدة لبونج”.

سهم شركة بونج

ومع ذلك، ليس النقص في العرض هو ما يدفع الأسعار إلى الارتفاع فحسب، بل إن جانب الطلب في المعادلة قوي أيضًا. الصين، التي تنتج وتستهلك ما يقرب من نصف لحم الخنزير في العالم، تعيد بناء أعداد الخنازير بسرعة بعد أن أهلكت حمى الخنازير الأفريقية القطعان في السنوات الأخيرة، لذا فهي تشتري المزيد من الأعلاف. يتطلب تزايد عدد سكان العالم أيضًا المزيد من الزيوت الغذائية والثروة الحيوانية التي تُغذى جيدًا.

ثم هناك التوسع الهائل في الديزل المتجدد، المصنوع جزئيًا من زيوت المحاصيل، وهو جزء صغير ولكنه سريع النمو من أعمال شركة بونج. يقول سوندارام،الذ يعطي السهم تصنيف شراء: “لدى بونج بعض فرص الأرباح الجديدة التي لم تكن موجودة قبل خمس سنوات – إنها حقًا في مكان واعد”.

تمتلك بونج، التي تبلغ قيمتها السوقية ما يقرب من 16 مليار دولار، أكثر من مجرد ارتفاع أسعار المحاصيل. أدخل فريق إداري جديد بقيادة الرئيس التنفيذي غريغوري هيكمان، الذي تولى المنصب في عام 2019، تغييرات هيكلية في السنوات الأخيرة لتسخير النطاق العالمي لأعمالها، وزيادة قوة أرباحها، وتقليص الديون. أنهت عام 2021 بمبلغ 902 مليون دولار نقدًا وما يعادله، أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف مستويات عام 2019.

وقد سمحت الميزانية العامة القوية لشركة بونج برد الجميل للمساهمين. بدأت خطة إعادة شراء أسهم بقيمة 500 مليون دولار في أكتوبر، ويمكن أن تزيد الشركة من أرباحها عندما تعلن عن أرباح الربع الأول في وقت لاحق من هذا الشهر. هذا بالإضافة إلى توزيعات أرباح ربع سنوية تبلغ 52 سنتًا، أو عائدًا بنسبة 1.9٪، تدفعها بونج حاليًا.

تقول بينفينو: “إنهم جيدون جداً ومنضبطون في تخصيص رأس المال. يمكن للمساهمين ويجب عليهم الوثوق بهم للقيام بذلك.”

على الرغم من النمو القوي والأرباح الجذابة، يتم تداول بونج بمعدل 10.8 ضعف تقديرات أرباح هذا العام البالغة 10.46 دولارًا أمريكيًا. هذا ليس فقط أقل من 19.8 لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، ولكن أقل من أقرب نظرائها، آرشر دانيالز ميدلاند [Archer-Daniels-Midland (ADM)]، والتي يتم تداولها بمعدل 17.3 ضعف. تقول بينفينو: “أود أن أزعم أن الانفصال كبير جدًا”.

ربما يستحق السهم مضاعفًا أقرب إلى متوسطه البالغ 12.9 في السنوات الخمس الماضية. بفضل الإدارة الجيدة، توسعت قوة أرباح بونج في السنوات الأخيرة، وهو اتجاه من المرجح أن يستمر طوال الدورة الزراعية. إن تطبيق هذا المتوسط ​​المضاعف لتقديرات أرباح عام 2022 ينتج عنه سعر سهم يبلغ حوالي 135 دولارًا، بزيادة أكثر من 20٪ عن إغلاق يوم الثلاثاء البالغ 111.89 دولارًا. يمكن أن تستمر شركة بونج في الارتفاع إذا تفوقت على التقديرات، وهو احتمال واضح.

عندما تعلن الشركة عن أرباح الربع الأول في 27 أبريل، فقد تتفوق على التوقعات عند 2.66 دولار للسهم، تمامًا كما تفوقت على تقديرات الربع الرابع في فبراير. في ذلك الوقت، كانت توقعاتها للعام بأكمله ضعيفة بعض الشيء، لكن لدى شركة بونج تاريخًا في تقديم إرشادات متحفظة، كما يشير صندارم. ويمكن أن ترفع التوقعات.

حتى لو لم يحدث ذلك، فإن بونج لا تزال مشغلًا عالي الجودة يتداول بثمن بخس في بيئة مواتية للغاية. لإعادة صياغة المثل القديم، إنها تنتج فول الصويا بينما تشرق الشمس.

اقرأ أيضاً إمبراطورية غاوتام أداني تحصل على ملياري دولار من الشركة العالمية القابضة في أبو ظبي.

المصدر: بارونز.