حقق صندوق استثمار معاشات التقاعد الحكومي الياباني انخفاضًا قياسيًا في وزن سندات الخزانة الأمريكية في محفظته في العام المالي الماضي، حيث أدت الأصول الأكثر أمانًا في العالم إلى عمليات بيع للديون العالمية.

خفض صندوق استثمار التقاعد الحكومي (GPIF)، المعروف باسم أكبر صندوق معاشات تقاعدية في العالم، سندات الحكومة الأمريكية إلى 35٪ من حيازاتها من الديون الخارجية في 12 شهرًا المنتهية في مارس، من 47٪ سابقًا، وفقًا لتحليل أجرته بلومبيرغ لأحدث البيانات. يأتي محور الترجيح إلى حد كبير من زيادة استثمارات الصندوق الياباني في الديون السيادية الأوروبية.

تأتي إعادة التوازن مع الصندوق الآن بعد أكثر من عام في خطة استثمار جديدة تقلل الاعتماد على سندات الحكومة اليابانية وتحول التركيز نحو الأسهم ذات العائد المرتفع والديون الخارجية. بينما يقدم صندوق استثمار التقاعد الحكومي القليل من التعليقات على التغييرات السنوية في محافظه الاستثمارية، حتى التعديلات الصغيرة يتردد صداها في الأسواق العالمية نظرًا لإجمالي استثماراتها التي تبلغ حوالي 1.7 تريليون دولار.

وقال صندوق استثمار التقاعد الحكومي في تقريره السنوي إنه عدل التخصيصات لتقليل الانحرافات عن المعايير. اقترح بعض الاستراتيجيين أن عملاق التقاعد ربما سعى لتقليص سندات الخزانة بسبب فترة طويلة من ضعف الأداء. قال آخرون إن هذا قد يكون عرضيًا لأنه تحرك لتقليل المخاطر من خلال مواءمة الأوزان مع المؤشرات العالمية.

موازنة الفعل

صندوق معاشات التقاعد الحكومي الياباني يخفض حصة دين الخزانة التابع للولايات المتحدة حيث تتسبب الأوراق المالية بالخسائر.

من المؤكد أن مقتنيات الخزانة في صندوق استثمار التقاعد الحكومي ارتفعت في العام السابق، لا سيما في فترات الاستحقاق الأقصر، تمامًا كما كانت تدرس خطة الاستثمار الجديدة. يقدم هذا سببًا آخر – أن الأموال الإضافية كانت متوقفة مؤقتًا فقط في سندات وأوراق الولايات المتحدة كبديل للنقد قبل أن يستقر الصندوق على المزيد من المخصصات الدائمة.

مهما كانت الدوافع، فقد حقق صندوق استثمار التقاعد الحكومي عائدًا بنسبة 7.1٪ على الديون الخارجية في العام المالي الماضي، مقابل 5.4٪ لمؤشر السندات الحكومية العالمية التابع لمؤشر بورصة فايننشال تايمز راسل (FTSE Russell) باستثناء اليابان، والذي يقيس الأداء في مقابله. ويمثل ذلك أقوى نتيجة في أربع سنوات مقابل المعيار.

كان وزن مؤشر بورصة فايننشال تايمز راسل (FTSE Russell) لسندات الخزانة حوالي 38٪ بنهاية يونيو، بما في ذلك الديون اليابانية.

زادت مخصصات صندوق استثمار التقاعد الحكومي للسندات الفرنسية والإيطالية والألمانية والبريطانية بنسبة 1.7 نقطة مئوية على الأقل في 12 شهرًا حتى مارس. ووجد تحليل بلومبيرغ أن إجمالي مشتريات هذه الأوراق المالية بلغ 5.72 تريليون ين (52 مليار دولار) بعد تعديل التقلبات في أسعار الصرف وأسعار السندات.

النجوم والشهب

صندوق معاشات التقاعد الحكومي الياباني يبتعد عن سندات الخزانة الأمريكية لصالح السندات الأجنبية الأخرى.

في حين انخفض وزن السندات الأمريكية، أضاف صندوق استثمار التقاعد الحكومي ما قيمته 1.1 تريليون ين من سندات الخزانة إلى ممتلكاته في العام المالي الماضي، بعد تعديل تقلبات العملات وعوائد السندات، وفقًا لتحليل بلومبيرغ. وقد أدى ذلك إلى رفع ثرواتها إلى حوالي 17.5 تريليون ين.

في إطار خطته الاستثمارية الخمسية التي دخلت حيز التنفيذ في أبريل 2020، يهدف صندوق استثمار التقاعد الحكومي إلى تقسيم محفظته بالتساوي بين الأسهم والسندات، مع تقسيم هاتين الفئتين من الأصول بالتساوي بين الأسواق المحلية والأجنبية. سندات الحكومة اليابانية كان وزنها 35٪ من إجمالي الاستثمارات.

اهزم المعيار

بدأت التغييرات تؤتي ثمارها، حيث تفوق عائد العام المالي الماضي على السندات والأسهم مجتمعة على المعيار المركب للصندوق للمرة الأولى منذ سبع سنوات.

ليس من الممكن إجراء تقييم كامل لمدى جودة توقيت صندوق استثمار التقاعد الحكومي لتعديلاته لأن الصندوق لا يكشف عن وقت حدوث التغييرات خلال فترة الـ 12 شهرًا. ولكن، هناك دليل في التقرير السنوي للصندوق الصادر في يوليو.

كتب إيجي أويدا، كبير مسؤولي الاستثمار في الصندوق، في التقرير أن مخصصات صندوق استثمار التقاعد الحكومي “المعدلة بشكل كبير” للسندات المقومة بالدولار واليورو والجنيه، حيث كان خطأ التتبع التقديري مرتفعًا نسبيًا في النصف الأول بعد أن أدى الوباء إلى تقلبات السوق.

يشير خطأ التتبع إلى الانحراف المعياري لفائض عائد الصندوق عن المؤشر المعياري.

التوقيت هو كل شيء

ارتفع العائد في النصف الثاني من السنة المالية لصندوق معاشات التقاعد الحكومي الياباني.

كانت هناك حركة هائلة في السندات خلال السنة المالية 2020، حيث تحركت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بشكل جانبي خلال النصف الأول قبل أن ترتفع بنحو 100 نقطة أساس إلى حوالي 1.7٪ في النصف الثاني.

أما النظراء الأصغر للصندوق في اليابان، والذين غالبًا ما يحذون حذوه، فسيقومون بفحص التغييرات الأخيرة.

قال أياكو سيرا، محلل السوق في سوميتومو ميتسوي تراست بنك ليمتد في طوكيو: “صندوق استثمار التقاعد الحكومي لها تأثير كبير على القرارات الاستثمارية لصناديق المعاشات التقاعدية الأخرى في اليابان. ما يفعله له تأثير في السوق.”

بالنظر إلى التحركات الأخيرة، ترى سيرا أن جاذبية سندات الخزانة تنخفض أكثر.

وقالت: “مستويات العائد الحالية لا تعوض المستثمرين بما يكفي لتحمل مخاطر الصرف الأجنبي”.

تُظهر بيانات وزارة الخزانة أن المستثمرين اليابانيين قد باعوا بشكل عام ما قيمته 24 مليار دولار من السندات الحكومية الأمريكية منذ بداية السنة المالية الحالية للدولة الآسيوية في الأول من أبريل. لقد تخلصوا من 35 مليار دولار في 12 شهرًا قبل ذلك، وهو أكبر عدد خلال ثلاث سنوات.

اقرأ أيضاً سينهي الاحتياطي الفيدرالي الإغاثة الطارئة للبنوك. ربما قد لا تحدث فرقًا كبيرًا للأسواق.

المصدر: بلومبيرغ.