منذ ما يقرب من عام منذ أن سجل الذهب أعلى سعر له على الإطلاق، فإن المعدن الثمين ليس لديه الكثير ليُظهره.

في 6 أغسطس 2020، استقرت العقود الآجلة للذهب عند 2.069,40 دولارًا للأوقية، وهو أعلى مستوى لها على الإطلاق. بعد يوم واحد، وصلت الأسعار إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق خلال اليوم عند 2089.20 دولارًا.

يقول ويليام كاي، الشريك المؤسس والشريك الإداري في شركة ويلشاير فينيكس. بسبب الوباء، أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سعر الفائدة القياسي بالقرب من الصفر، مستفيدًا من الذهب.

ومع ذلك، تراجعت أسعار المعدن بنسبة 14٪ عن المستوى القياسي ويبدو أنها تعاني من أول خسارة سنوية منذ 2018.

يقول كاي إن التراجع في الذهب هو “توطيد صحي”، حيث يستوعب السوق آثار تلك السياسات النقدية والتعديلات المحتملة في سياسة المتابعة. في غضون ذلك، يبدو أن التضخم هو العامل الرئيسي الذي سيستمر في دعم أسعار الذهب على المدى المتوسط، كما يقول.

ساعد بنك الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف بعض حالة عدم اليقين التي تدفع الطلب على الذهب كملاذ آمن. ساهمت السياسة النقدية المتساهلة للبنك المركزي في خلق “فقاعة اقتصادية” لتعويض الأثر الاقتصادي الضار لكوفيد 19، كما يقول درو راثجيبر، كبير وسطاء العقود الآجلة ومدير الفرع في أيو كابيتال (AIO Capital).

في 8 مارس، انخفضت العقود الآجلة للذهب إلى 1678 دولارًا، وهو أدنى مستوى لها منذ أبريل 2020، وسط قوة في الدولار الأمريكي وارتفاع عوائد سندات الخزانة، مما قد يضعف الطلب على الذهب.

يقول راتغيبر، لكن لا تحسب الذهب بعد. “العاصفة المثالية تستعد للذهب … للارتفاع أكثر من ذلك بكثير.” ويقول إن التضخم “سيبقى لفترة من الوقت” ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى السياسة النقدية المتساهلة للاحتياطي الفيدرالي وفشله في تسليط الضوء على “تضخم دفع التكلفة”. يؤدي ارتفاع تكلفة الإنتاج والمواد الخام إلى تضخم يدفع التكلفة، ويمكن للتضخم أن يقلل من قيمة الدولار بمرور الوقت، مما يزيد من جاذبية الاستثمار في الذهب.

قال بنك الاحتياطي الفيدرالي إن الارتفاع الحاد في التضخم هذا العام “مؤقت”، مما يشير إلى أن البنك المركزي لن يشدد السياسة النقدية وسيواصل الامتناع عن رفع أسعار الفائدة، وهو ما يدعم الذهب. في 28 يوليو، كرر بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه يعتقد أن ارتفاع التضخم هذا العام يعكس عوامل انتقالية. وقالت أيضًا إن الاقتصاد الأمريكي أحرز تقدمًا نحو الوصول إلى معاييره للتخفيف من برنامج شراء السندات، لكن ليس بما يكفي لبدء ذلك حتى الآن.

يقول مات بساراس، رئيس علاقات العملاء وأبحاث السوق في غولد كور الولايات المتحدة الأمريكية (GoldCore USA)، إن بنك الاحتياطي الفيدرالي “في مأزق”. إذا لم يكن التضخم مؤقتًا وبدلاً من ذلك مستمرًا، “فسوف يتغذى على نفسه وفي النهاية … يتحول إلى” إضراب للمستهلكين “حيث يتراجع نمو الأجور كثيرًا عن تكلفة المعيشة”.

ويقول إنه كلما أصبح المال عديمة القيمة بشكل أكبر، سترتفع أسعار الذهب. وإذا أصبحت إدارة قضايا الديون “غير منضبطة”، فقد يتحول الذهب إلى “قطع مكافئ” حيث يطالب المستثمرون بشرائه.

عند حوالي 1800 دولار، يقول بساراس إن الذهب “رخيص للغاية”. يمكن أن يهدئ من مشاعر المستثمرين أثناء وقت الأزمة، دون تعريضهم بالكامل للسوق. يقول: “لا يمكن أن يذهب الذهب إلى الصفر – فكل شيء آخر تقريبًا يمكنه ذلك”.

بالنظر إلى المستقبل، فإن أسعار الفائدة والديون والتضخم هي مؤشرات السوق التي يجب مراقبتها، كما يقول بساراس. إذا ارتفعت أسعار الفائدة، وظل التضخم اسميًا، وأصبحت مستويات الدين أكثر استدامة، “سيفقد الذهب مكانته مع انحسار الطلب على الملاذ الآمن”، كما يقول.

إذا بقيت أسعار الفائدة منخفضة أو انخفضت أكثر، أو ارتفع التضخم ومن المحتمل أن يتحول إلى التضخم المصحوب بالركود حيث يتعثر النمو، فإن الذهب سوف “يرتفع بحماسة”.

في كلتا الحالتين، وعلى أساس طويل الأجل، فإن تخصيص 10٪ متواضعًا من الذهب يجعل “عالمًا منطقيًا”، كما يقول بساراس.

اقرأ أيضاً الذهب يسحق بعد المفاجأة الكبيرة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. إليك ما يمكن أن يحدث بعد ذلك.

المصدر: بارونز.