بقلم آل روت

بتاريخ 9. مارس 2021

نقلاً عن بارونز

بعد عمليات بيع وحشية استمرت أسابيع، تمكن مستثمرو السيارات الكهربائية من الزفير يوم الثلاثاء حيث ارتفعت أسعار تلك الأسهم.

ارتفع سهم تسلا (رمز المؤشر: TSLA) بنسبة 20٪ تقريبًا يوم الثلاثاء بعد انخفاضه بنسبة 37٪ من أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا. كما تم تداول أسهم السيارات الكهربائية الأخرى على ارتفاع أيضًا. ارتفع سهم نيو (NIO) بنسبة 17٪ وقفز سهم كانو (GOEV) بنسبة 10٪ تقريبًا.

المضاربون على الصعود سعداء، لكن دببة السوق لا تشتري تلك الأسهم. لا يزال أولئك الموجودون في المعسكر الأخير يدعون أسهم السيارات الكهربائية بالفقاعة ويبحثون عن إشارات تدل على أنها ستنفجر.

كتب لويس غايف من غافيكال للأبحاث (Gavekal Research) في تقرير يوم الثلاثاء: “الإثارة حول السيارات الكهربائية في الأشهر الأخيرة تحمل بصمات الفقاعة”. نشر قائمة بعلامات التحذير من الفقاعات التي تتضمن، للمبتدئين مزاعم الاحتيال. وأشار غيف إلى نيكولا (NKLA) كمثال. في سبتمبر، اتهمت شركة هندينبورغ للأبحاث Hindenburg Research، وهي شركة بيع على المكشوف، إدارة نيكولا بتضليل المستثمرين، وهو ادعاء تنفيه نيكولا. وقد أدى التقرير إلى خروج رئيس مجلس الإدارة تريفور ميلتون، وإجراء تحقيق داخلي، وأدى إلى انخفاض سعر السهم، من بين أمور أخرى.

يوجد أيضًا في قائمة غايف رؤساء تنفيذيون متعجرفون، وهو مصطلح استخدمه لوصف الرئيس التنفيذي لشركة تسلا، إيلون ماسك. يثير ماسك بالتأكيد الكثير من الضجة وبعض الجدل. ومع ذلك نجح ماسك في بناء شركة سيارات من الصفر بالإضافة إلى إرسال رواد فضاء إلى محطة الفضاء الدولية على متن سفينة صواريخ خاصة.

كتب غايف أيضًا أن هناك “قوائم لنماذج عمل مشكوك فيها”، في إشارة إلى الشركات ذات التقييمات بمليارات الدولارات والمبيعات صفر، أو المحدودة، التي اندمجت مع شركات الاستحواذ الخاصة، أو شركات الاستحواذ للأغراض الخاصة. تتضمن هذه القائمة فيسكر (FSR) ولوردزتاون موتورز (RIDE).

أخيرًا قال غايف إن هناك الرياضيات: “التقييمات التي افترضت نوع نمو الوحدة الذي بدا شبه مستحيل ماديًا تحقيقه.” بالنسبة إلى غايف، لا يمكن للنمو المتوقع ببساطة مواكبة إنتاج البطاريات وأشباه الموصلات والليثيوم.

يعتقد غايف أن الفقاعة قد تنفجر. لكن هذه لم تكن وجهة نظره الوحيدة. كان تقريره بمثابة تحذير للمستثمرين للتخفيف مما أسماه “المسرحيات المشتقة” بما في ذلك موردي البطاريات والليثيوم وكذلك شركات أشباه الموصلات التي تبيع في سوق السيارات. ثلاثة أمثلة تناسب هذا الملف الشخصي هي شركة أمبريريكس للتكنولوجيا المعاصرة Amperex Technology (300750.China) وليفانت Livent (LTHM) وأون لأشباه الموصلات On Semiconductor (ON). ارتفعت هذه الأسهم الثلاثة بحوالي 120٪ في المتوسط ​​خلال الـ 12 شهرًا الماضية.

وبدا روب أرنوت من فريق أبحاث أفيلياتيس Affiliates أكثر تحفظاً من غايف. في تقرير نُشر يوم الثلاثاء، وصف السيارات الكهربائية بأنها “وهم سوق كبير” لأن الأسهم كلها ترتفع وتنخفض معًا، على الرغم من التوقعات المتباينة على نطاق واسع للعديد من الشركات. سيكون هناك رابحون وخاسرون، حسب أرنوت، لكن السوق لا يميز.

كما أنه لا يبدو متفائلاً بشأن أي فائز محتمل. كتب أرنوت: “في صناعة السيارات شديدة التنافسية وكثيفة رأس المال، فإن تقييمات يناير 2021 لمصنعي السيارات الكهربائية ليست مستدامة على المدى الطويل”.

أشار أرنوت إلى أن صانعي السيارات الكهربائية يستحقون نفس قيمة صناعة السيارات التقليدية تقريبًا على الرغم من توليدهم لجزء ضئيل من المبيعات. وأضاف أرنوت: “لن تغير ظاهرة السيارات الكهربائية حقيقة أن صناعة السيارات ستظل تنافسية للغاية وكثيفة رأس المال. لا يمكن أن تكون كل شركة فائزة.”

قد يكون هذا هو الحال. ومع ذلك انطلق موقع أمازون (AMZN) خلال فقاعة دوت كوم.

كان لأرنوت وغايف اليد العليا في مناظرة السيارات الكهربائية لمدة أسبوعين، لكن الثيران يشعرون بتحسن بعد صعود تسلا يوم الثلاثاء. ارتفعت الأسهم لأسباب متعددة: تمت ترقية السهم من قبل محلل نيو ستريت ريسيرش بيير فيراجو، وأظهرت شحنات الصين في فبراير أن سوق السيارات الكهربائية العالمي لا يزال في حالة جيدة، وارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 3.7٪ مع تلاشي مخاوف التضخم. ناسداك هي موطن للعديد من شركات تسلا ذات القيمة العالية وذات النمو المرتفع. ارتفاع التضخم يعني أسعار فائدة أعلى، مما يجعل الأمر أكثر تكلفة على الشركات لتمويل كل هذا النمو. بالإضافة إلى ذلك نظرًا لأن شركات النمو تولد معظم تدفقاتها النقدية لسنوات على الطريق، فإن هذا النقد أقل قيمة نسبيًا، عندما يمكن للمستثمرين كسب المزيد من الفائدة على أموالهم في الوقت الحاضر.

لن يتم تسوية الجدل قريبًا ولدى الثيران حجج أخرى أيضًا. يقولون إن شركات السيارات الكهربائية تنمو بشكل أسرع من شركات صناعة السيارات التقليدية وتستحق مضاعفات عالية القيمة. علاوة على ذلك مقابل كل سيارة كهربائية تبيعها جنرال موتورز، على سبيل المثال، هناك سيارة تعمل بالبنزين ولا يتم بيعها. هناك القليل من النمو الصافي لشركة صناعة السيارات التقليدية التي تتحول إلى مجموعة نقل الحركة الكهربائية، لذلك لا ينبغي تقييم جنرال موتورز كسهم نمو. أخيرًا يجادل الثيران بأن هناك عنصر قيادة مستقل لتقييم السيارات يجب أن يتصارع معه السوق بأكمله. من الممكن أن تولد برامج القيادة الذاتية مبيعات إضافية لم تتحقق من قبل من قبل جميع شركات صناعة السيارات.

هناك الكثير للنظر فيه. وهذا يجعل تفسير تقلبات اليوم الواحد أكثر صعوبة.

اقرأ أيضاً فوتت شركة نيو الصينية توقعات الأرباح حتى مع نمو مبيعات السيارات الكهربائية.