يحذر العديد من المستثمرين من خطر حدوث أزمة ديون، لكن الحكومات تتجاهل كل الإشارات.

في حالة حدوث أزمة تضخمية، يجب على الحكومة خفض النفقات للمساعدة في الحد من ارتفاع الأسعار مع توقع زيادة كبيرة في تكاليف الاقتراض. لكن في هذه الأزمة، تتجاهل الإدارة الأميركية كل الإشارات التحذيرية، وتستمر في الاقتراض بوتيرة قياسية.

تحدث أزمات الديون دائمًا عندما يرفض حتى المستثمرون الأكثر تحفظًا الإضافة إلى محفظة السندات السيادية التي تسبب خسائر في البداية. وقد تقرر البنوك المركزية شراء تلك السندات الحكومية غير المرغوب فيها، ولكن بعد ذلك تتفاقم مشكلة التضخم وتتراكم خسائر البنك المركزي.

من الصعب حل المشكلة الهائلة التي خلقها الجنون النقدي والمالي في عام 2020. وقد بدأت البنوك المركزية بالفعل في نشر الخسائر في أصولها، ولابد أن يغطي دافعو الضرائب هذه النتائج السلبية.

وكانت السندات الحكومية استثمارًا فظيعًا في عام 2022 وتستمر في توليد نتائج سلبية للمستثمرين في عام 2023. وعلاوة على ذلك، ترتفع الديون السيادية بوتيرة قياسية، متجاهلة جدار الاستحقاق الذي يواجهه عالم الدخل الثابت العالمي في عامي 2024 و2025.

ارتفع الدين الوطني للولايات المتحدة بمقدار 550 مليار دولار في أقل من شهر. وبلغ إجمالي الدين 31.4 تريليون دولار في يوليو / تموز وارتفع إلى 33.5 تريليون دولار في أقل من أربعة أشهر. حدث هذا بينما ارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من 3.7% إلى 4.6%. تخيل حكومة تعمل على زيادة الديون بشكل كبير وتفعل ذلك بسرعة قياسية عندما يكون هناك جدار استحقاق من الدرجة الاستثمارية بقيمة 500 مليار دولار في عام 2025 وتواجه الحكومة 7.6 تريليون دولار من آجال استحقاق الدين العام في الأشهر الاثني عشر المقبلة، وفقا لبنك جولدمان ساكس. في الوقت نفسه، أشار بنك ﻏولدمان زاكس (Goldman Sachs)  أيضًا إلى أن أرقام هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) تظهر أن صافي المراكز الطويلة للخزانة الأمريكية في سندات لأجل عامين و10 سنوات قد انخفضت إلى أدنى مستوى منذ أكتوبر / تشرين الأول 2018. وهذا حقًا سيناريو خطير وسط التوترات الجيوسياسية. الوصول إلى مستويات عالية جديدة.

وتعتمد حكومة الولايات المتحدة على ارتفاع الطلب العالمي على الدولار الأميركي للتعويض عن الخلل المتزايد في التوازن المالي، كما تعتمد على الاحتياطي الفيدرالي لتغيير سياسته النقدية إذا لزم الأمر. وهذا رهان خطير عندما تنخفض حيازات سندات الخزانة لدى الصين والمملكة العربية السعودية ودول أخرى إلى أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات. ومن غير الحكمة للغاية أيضًا الاعتقاد بأن العالم سوف يمتص الاختلالات المالية في الولايات المتحدة بأي ثمن في خضم صراع جيوسياسي عالمي. علاوة على ذلك، فمن التهور الاعتقاد بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يشتري جميع سندات الخزانة المطلوبة عندما يكون البنك المركزي يتكبد خسائر بالفعل. مثل هذا المستوى من عدم المسؤولية قد يعرض الدولار الأمريكي للخطر على المدى الطويل.

إن اختلال التوازن المالي في الولايات المتحدة هائل، ولكن كذلك مستويات العجز في العديد من الدول المتقدمة الأخرى، كما يحدث أيضاً في منطقة اليورو مزيج من ارتفاع أسعار الفائدة، والخسائر في البنك المركزي، وجدران الاستحقاق العملاقة الوشيكة.

وكل هذا دليل على عملية التخفيض النقدي التي بدأت في عام 2009 ولكنها تسارعت في عام 2020. وتعمل الحكومات على تدمير القوة الشرائية لعملاتها لإخفاء مستويات ديونها وعجزها الهائلة، ويعمل التضخم على تآكل مدخرات المواطنين وأجورهم. وفي هذه البيئة، فإن السندات السيادية لا تحمي المستثمرين أبداً.

فالحكومات لا تريد أن تدفع ثمن المخاطر التي تخوضها، وسوف تستوعب ثروات الآخرين عن طريق أسعار الفائدة الحقيقية السلبية أو خسائر الأسعار في السندات المصدرة. ومن المرجح أن تظل الدوامة التضخمية مستمرة، كما أن احتمال حدوث جولة أخرى من التيسير الكمي قد لا يعوض عن الخسائر المتراكمة في محافظ السندات، ومن المؤكد أنه لن يعدل سيناريو انخفاض العملة. في مثل هذه الفترة، يصبح الذهب أرخص الأصول على الإطلاق. إنها غير مكلفة مقارنة بقوتها الشرائية التاريخية وصفاتها النقدية، ولكنها أكثر جاذبية مقارنة بالعملات الورقية التي تذوب قيمتها النقدية عن طريق الطباعة الضخمة. إن مشكلة الديون الحالية والمخاطر الجيوسياسية تخبرنا أن الذهب رهان آمن في عالم متقلب.

اقرأ أيضًا النفط يستعد ليصبح أكبر صادرات الولايات المتحدة

المصدر: أويل رايس