هناك شيء مشترك بين أسهم شركات التكنولوجيا وشركات بناء المنازل، وهو أن كلاهما حساس للغاية لعوائد السندات، وهذا هو السبب وراء انخفاضهما، ولماذا يمكن أن تستمر هذه الخسارة.

في أقل من شهر، ارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنسبة تزيد عن 4.3% من أقل بقليل من 4%، مدفوعًا بمخاوف من أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول للتأكد من أن التضخم تحت السيطرة بالفعل.

بالنسبة لبناة المنازل، فقد ترجمت أسعار الفائدة المرتفعة في نهاية المطاف إلى معدلات رهن عقاري أعلى من المقرضين، مما يبقي العديد من المشترين المحتملين خارج اللعبة. ففي الأسبوع الماضي، على سبيل المثال، ارتفع متوسط ​​سعر الفائدة على الرهن العقاري لمدة 30 عاماً إلى 7.09%، وهو أعلى مستوى منذ أكثر من 20 عاماً.

في مجال التكنولوجيا، يتم تقييم العديد من الشركات على أساس أن الجزء الأكبر من أرباحها سيصل بعد سنوات من الآن – كما أن عوائد السندات طويلة الأجل المرتفعة تجعل الأرباح المستقبلية أقل قيمة.

ونتيجة لذلك، انخفضت أسماء شركات التكنولوجيا وبناء المنازل. انخفض الصندوق المتداول سبايدر ستاندرد آند بورز هوم بيلدرز (SPDR S&P Homebuilders) بنسبة 6% عن أعلى مستوى له هذا العام، والذي بلغه في أوائل أغسطس / آب. وخسر مؤشر ناسداك 100 (Nasdaq 100) – وهو مؤشر كثيف من ناحية أسهم التكنولوجيا يضم 101 من أكبر الأسماء غير المالية في مؤشر ناسداك المركب (Nasdaq Composite) – بنسبة 7% من الذروة التي بلغها هذا العام في منتصف يوليو / تموز.

ولكن على الرغم من إغراء الشراء عند الانخفاض، إلا أن الآن قد لا يكون أفضل نقطة لدخول مشتري الأسهم. حيث أنه من المحتمل جدًا أن يكون هناك المزيد من الخسائر في المستقبل، وذلك ببساطة لأن عائد سندات العشر سنوات قد يرتفع أكثر. وكان قد وصل إلى ذروته عند 4.2% تقريبًا في أكتوبر / تشرين الأول، لكنه وجد القوة اللازمة للمضي قدمًا.

لقد قام المستثمرين ببيع السندات. وبالتالي فإن انخفاض الأسعار يدفع العائدات إلى الارتفاع. لذا فإن البيع عند هذا المستوى الذي يزيد عن 4% يشير إلى أنه لم يعد بإمكان أي شخص تخمين متى سيتوقف البيع وارتفاع العائد.

من الممكن أن يكون للاحتياطي الفيدرالي يد في ما يحدث على المدى القصير. إذا أشار البنك المركزي في قمته السنوية في جاكسون هول هذا الأسبوع إلى أنه يخطط لإبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، فقد يستمر البيع ويستمر العائد في الارتفاع.

إذا حدث ذلك، فتوقع أن تتراجع أسهم شركات بناء المنازل بقوة. ويصف الاستراتيجيون في بنك أوف أمريكا (Bank of America) القطاع بأنه أحد أكثر القطاعات تعرضًا للعائد على السندات لأجل 10 سنوات.

إن شركة هوم ديبوت (Home Depot) هي مثال على ذلك. على الرغم من أن الشركة أعلنت عن مبيعات وأرباح أفضل من المتوقع الأسبوع الماضي، إلا أن المقياسين انخفضا على أساس سنوي بسبب ضعف الطلب على الإسكان. ولم تقم الإدارة بزيادة توجيهات ربحية السهم لهذا العام، وهو القرار الذي يعكس توقعات الطلب، خاصة بالنظر إلى مستوى معدلات الرهن العقاري.

لمواكبة التوقعات السيئة، يعد السهم رهانًا محفوفًا بالمخاطر لأنه مكلف. يتم تداول الأسهم بمعدل 20.8 ضعف تقديرات المحللين لربحية السهم الآجلة، أي ما يقرب من 12% أعلى من مضاعف السعر / الأرباح الإجمالي لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500)، وفقًا لفاكت ست (FactSet). غالبًا ما يتم تداول السهم، كمرجع، بما يتماشى مع السوق عندما لا تكون شركات بناء المنازل في صالحها. وهناك المزيد من الانخفاضات في انتظار تحسن التوقعات الاقتصادية.

وكتب جو فيلدمان المحلل في شركة تيلسي أدفيسري غروب (Telsey Advisory Group) أنه لكي يزدهر السهم “سيحتاج المستثمرون على الأرجح إلى إشارات أوضح على أن سوق الإسكان يتحسن وأن المستهلكين يقومون بمشاريع أكبر وأكبر”.

يواجه قطاع التكنولوجيا أيضًا مخاطر سلبية كبيرة. لقد انخفض مؤشر ناسداك 100 (Nasdaq 100) – عند حوالي 14,800 – إلى ما دون المتوسط ​​المتحرك لمدة 50 يومًا والذي يزيد قليلاً عن 15,000. وهذا يعني أنه لم يكن هناك العديد من المشترين عند متوسط ​​الأسعار الأخير.

يمكن أن ينخفض ​​المؤشر إلى حوالي 13,600، وفقًا لاستراتيجيي إيفر كور (Evercore)، وهو مستوى الدعم الذي دعمه المشترون في مايو / أيار، والذي كان جزءًا من ارتفاع أعلى من 10% لهذا العام. قد يحتاج هذا الارتفاع إلى الاستقرار لمدة في هذه المرحلة الآن.

وفي وقت ما قريبًا، يجب أن تصبح كل هذه الأسهم قابلة للشراء. لكن يجب أن تستقر عوائد السندات أولًا.

اقرأ أيضًا إفراغ ناقلة يشتبه بنقلها مخلفات نفطية إيرانية قرب تكساس

المصدر: بارونز