بدأ النحاس بداية بطيئة في عام 2023، وكذلك فعل سهم فريبورت (Freeport). فمع احتمال حدوث ركود في الولايات المتحدة وهدوء زخم انتعاش الاقتصاد الصيني، انخفضت أسعار النحاس بنسبة 4% خلال الأشهر الخمسة الأولى من العام. لقد أثر ذلك على شركة فريبورت (Freeport)، التي تحصل على ثلاثة أرباع مبيعاتها من النحاس، مما أدى إلى انخفاض الأسهم بنسبة 9.6% خلال نفس الفترة.

لكن الأمور بدأت بالتحسن بالنسبة لفريبورت (Freeport). تمتلك الشركة التي تتخذ من مدينة فينيكس مقراً لها أقوى ميزانية عامة مقارنة بأي شركة تنقيب عن النحاس، كما تمتلك وفريق إدارة قوي وقدرة على إعادة رأس المال إلى المساهمين. ستستفيد الشركة أيضًا من الاعتماد طويل المدى للسيارات الكهربائية وغيرها من أشكال الطاقة البديلة. الآن، بدأت أسعار النحاس في الارتفاع وسط علامات على المرونة الاقتصادية، وإذا استمرت، فإن سهم فريبورت (Freeport) سيلحق بها.

يقول مايك دوداس المحلل في فيرتيكال ريسيرش بارتنرز (Vertical Research Partners): “قد نكون الآن في الجولات المبكرة لدورة النحاس طويلة الأجل. في تلك البيئة، يجب أن يحقق السهم بعض الارتفاع”. يحدد دوداس السعر المستهدف لسهم الشركة عند 57 دولارًا، وهذا يمثل زيادة قدرها 42% عن سعر الإغلاق يوم الأربعاء الذي بلغ 40.06 دولارًا. 

يتحرك سهم فريبورت (Freeport) بشكل متناغم مع ارتفاع سعر النحاس. تضاعف سعر النحاس بأكثر من الضعف من 2.11 دولار للرطل في الأيام الأولى من جائحة كورونا إلى أعلى مستوى قياسي له عند 4.93 دولار، وهو السعر الذي سجله في مارس / آذار 2022، عندما فرضت العقوبات على روسيا بعد غزو أوكرانيا تقييد إمداداتها.

ارتفع سهم فريبورت (Freeport) بأكثر من 800% خلال نفس الفترة، لأن شركات التعدين لديها الكثير من التكاليف الثابتة التي تظل كما هي بغض النظر عن كمية النحاس التي يتم بيعها. بالطبع، العكس صحيح أيضًا، لذلك عندما تنخفض أسعار النحاس، كما حدث منذ أوائل العام الماضي، ينخفض ​​سهم فريبورت (Freeport) أيضًا.

ومع ذلك، يبدو النحاس مرنًا. وترجع بداية ذلك إلى الصين، أكبر مستهلك للنحاس في العالم. على الرغم من أن إعادة فتح البلاد كانت مخيبة للآمال حتى الآن، فمن المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 5.6% هذا العام من 3% العام الماضي. يتخذ صانعو السياسات الصينيين خطوات لتعزيز الطلب، مع قيام بنك الشعب الصيني بتخفيض معدل إعادة الشراء العكسي لمدة سبعة أيام (الذي يعادل سعر الأموال الفيدرالية)  إلى 1.9% من 2% يوم الثلاثاء الماضي. لذا إذا استجاب الاقتصاد الصيني، فمن المفترض أن يرتفع سعر النحاس.

هناك أيضًا دلائل على أن الطلب الأمريكي قد يكون على وشك التعافي. بعد بلوغ الذروة في مارس / آذار 2021 والانخفاض في الجزء الأكبر من عامين، بدأ مؤشر مديري المشتريات التصنيعي التابع لمعهد إدارة التوريد أخيرًا في التحسن، على الرغم من أنه لا يزال أقل من 50، وهو المستوى الذي يشير إلى الانكماش. أشار فيكتور كوسيل خبير الاستراتيجية الكلية في سيبورت غلوبال سيكيوريتيز (Seaport Global Securities) إلى أن نسبة الطلب إلى المخزون في مؤشر مديري المشتريات التصنيعي قد بدأت في التحسن أيضًا، وهي إشارة إلى أن المؤشر العام يجب أن يستمر في الارتفاع. تاريخيًا، تتزامن التحسينات في هذا المقياس مع وصول أسعار النحاس إلى أدنى مستوى لها لتبدأ في الارتفاع.

إن أسعار النحاس تتصرف كما لو كان هذا هو الحال. لقد وجدت دعمًا بالقرب من 3.60 دولار للطن المتري عدة مرات في العام الماضي وارتفعت إلى 3.83 دولار. هذا لا يزال أقل بنسبة 22% من أعلى مستوى قياسي لها. إذا استمرت اقتصادات الولايات المتحدة والصين في التحسن، فيجب أن تتزايد أسعار النحاس وأن تسحب معها سعر أسهم فريبورت (Freeport).

كتب دوداس: “ما زلنا نتوقع انتعاشًا دوريًا للطلب على النحاس بمساعدة توسع الدورة [الاقتصادية] المبكر”.

هناك أيضًا محركات طويلة المدى لأسعار النحاس، حيث تتطلب السيارات الكهربائية – على سبيل المثال – نحاسًا أكثر بثلاث مرات على الأقل من مركبات الاحتراق الداخلي. ومع استمرار المستهلكين في الاتجاه نحو السيارات الكهربائية، فيمكن أن يساعد هذا العامل وحده في دفع الطلب العالمي على النحاس إلى ما يزيد قليلاً عن 28 مليون طن متري بحلول عام 2030، وفقًا لوكالة الطاقة الدولية. قد يواجه العرض مشكلة في اللحاق بهذا الطلب، حيث من المحتمل أن يبلغ العجز ستة ملايين طن متري بحلول ذلك العام، وفقًا لشركة ماكينزي (McKinsey).

إذا سارت الأمور على ما يرام، فقد يصل سعر النحاس إلى 5 دولارات بحلول العام المقبل، كما يقول ماثيو تاتل كبير مسؤولي الاستثمار في شركة تاتل كابيتال مانجمنت (Tuttle Capital Management) التي تمتلك أسهم فريبورت (Freeport). وقال تاتل أنه إذا عاد سعر النحاس إلى ذروته في عام 2023، فسيصل سعر أسهم فريبورت (Freeport) إلى 47 دولارًا.

ستحصل أرباح فريبورت (Freeport) على دفعة كبيرة إذا استمرت أسعار النحاس في الارتفاع. في الوقت الحالي، يتوقع المحللون أن تصل أرباح السهم إلى حوالي 1.92 دولار في عام 2023 من 2.44 دولار في العام الماضي، حتى مع ارتفاع المبيعات إلى 23.5 مليار دولار من 22.8 مليار دولار العام الماضي. لا تتوقع أن تنخفض تقديرات الأرباح كثيرًا – فقد انخفضت توقعات الإجماع بالفعل بنسبة 39% من ذروتها في يوليو / تموز 2022 – لكنها قد ترتفع. قالت الشركة في أحدث مكالمة للأرباح أنه سعر النحاس إذا وصل عند 5 دولارات، فسيحقق أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تتخطى 12 مليار دولار، وهو ما يزيد بنسبة 11% عن تقديرات المحللين البالغة 10.8 مليار دولار في عام 2024.

يقول سام كريتيندن المحلل في آر بي سي كابيتال ماركتس (RBC Capital Markets): “إذا كان النحاس يتحرك إلى أعلى، فهذا يدفع التقديرات بشكل عام إلى الأعلى”. يستهدف كريتيندن سعر يبلغ 50 دولارًا لسهم فريبورت (Freeport)، مما يعكس ارتفاعًا بنسبة 25%

لدى فريبورت (Freeport) أيضًا الميزانية العامة التي تستطيع التغلب على انخفاض أسعار النحاس، إذا كان الأمر يتعلق بذلك، حيث أن صافي الديون لديها يبلغ 2.7 مليار دولار فقط مقابل 9.6 مليار دولار في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك هذا العام، وهذا يعني أن نسبة صافي الدين إلى هذه الأرباح تبلغ 0.28، وبالتالي فالشركة أفضل من منافستها ساوثرن كوبر (Southern Copper) التي تبلغ النسبة بها 0.78. كما أن فريبورت (Freeport) لديها عائد توزيعات أرباح متغير يبلغ 1.5%، مع ارتفاع أو انخفاض المدفوعات بناءً على الأرباح والاحتياجات النقدية وعوامل أخرى.

كتبت إيميلي تشينغ المحللة في غولدمان زاكس (Goldman Sachs): “يواصل المستثمرون مناقشة المسار القريب المدى لأسعار النحاس، لكن أولئك الذين يميلون بشكل إيجابي ويبحثون عن التعرض للنحاس على المدى المتوسط ​​/ الطويل يستمرون في تفضيل فريبورت (Freeport)، نظرًا لقوة الميزانية العامة وسجل التنفيذ التشغيلي المتسق وسياسة عائد رأس المال الجيدة”.

اقرأ أيضًا سوزوكي تصنع “سيارات طائرة” باستخدام سكاي درايف

المصدر: بارونز