بقلم أنيربان نج وسوبهاديب سيركار

بتاريخ 8. فبراير 2021

نقلاً عن موقع بلومبيرغ

سيسعى بنك الاحتياطي الهندي إلى شراء أكثر من 3 تريليونات روبية (41 مليار دولار) من السندات السيادية في العام المالي المقبل لدعم خطط الاقتراض الحكومية، وفقًا لما ذكره مصدر مطلع على الأمر.

وقال المسؤول الذي طلب عدم الكشف عن هويته، إن المداولات خاصة. وأضاف إن القصد من ذلك هو وضع حد أقصى لعائد السندات القياسي أقل من 6٪، مع تضييق الفارق مع معدل إعادة الشراء إلى حوالي 150 نقطة أساس.

هذه هي المرة الأولى التي توجد فيها إشارة واضحة حول المبلغ الذي سينفقه بنك الاحتياطي الهندي على شراء السندات، حيث تختبر عمليات البيع الأخيرة في السوق صبره. اتسع الانقسام بين التجار والبنك المركزي يوم الجمعة عندما جاءت تأكيدات المحافظ شاكتيكانتا داس بشأن توفير السيولة دون التوقعات وأدت إلى إلغاء جزئي لمزاد للديون.

ارتفاع لعقد من الزمان

الفارق بين عائد السندات لأجل 10 سنوات ومعدل إعادة الشراء، مازال مرتفعاً.

قال نافين سينغ، رئيس تداول الدخل الثابت في آي سي آي سي آي سيكيوريتيز برايماري ديلرشيب المحدودة المسؤولية ICICI Securities Primary Dealership Ltd في مومباي: “إن احتمال وجود عمليات سوق مفتوحة، إذا تمت متابعته على أكمل وجه، سيوفر بالتأكيد راحة للسوق من زيادة العرض، على الجانب الآخر، سيقلل من فرصة التداول.”

أعلن بنك الاحتياطي الهندي يوم الاثنين عن خطط لشراء 200 مليار روبية من السندات من خلال عمليات السوق المفتوحة في 10 فبراير. وسعت السندات مكاسبها. وانخفض العائد القياسي لأجل 10 سنوات ثلاث نقاط أساس إلى 6.04٪. انخفض عائد سندات 2030 الأكثر تداولا بنسبة 5.77٪ أربع نقاط أساس إلى 6.09٪.

لم يرد بنك الاحتياطي الهندي على الفور على الاستفسارات.

كان التجار يأملون يوم الجمعة في أن يعلن بنك الاحتياطي الهندي (RBI) عن تقويم لمشترياته من السندات بعد أن أعلنت إدارة رئيس الوزراء ناريندرا مودي عن خطط لقروض شبه قياسية. وبدلاً من ذلك عرض داس إجراءات شملت السماح للمستثمرين الأفراد بشراء الديون السيادية مع السماح للبنوك بالحق في الاحتفاظ بمزيد من السندات دون الحاجة إلى تسجيل دخولها إلى السوق لمدة عام. وقال المصدر إن مهلة قاعدة البنك ستضمن طلب سندات بقيمة أربعة تريليونات روبية.

إشارات مفقودة

قال أحد المطلعين في شرح المداولات إن تقويم الشراء الواضح يمكن أن يعرض للخطر استراتيجية الصرف الأجنبي لبنك الاحتياطي الهندي. وأضاف إن البنك المركزي سيجري عمليات شراء سندات في السوق المفتوحة لتجديد النظام بالسيولة الدائمة عندما يتم التخلص من نسبة الاحتياطي النقدي.

وقال المصدر إن البنك المركزي واثق من قدرته على المضي قدمًا في خطط الاقتراض الحكومية لأن هدف تقليص عجز الميزانية إلى 6.8٪ من الناتج المحلي الإجمالي في العام المالي المقبل من 9.5٪ المقدرة هذا العام هو انكماش. قال هذا الشخص إن هذا يعني أن السياسة النقدية يمكن أن تظل سهلة.

وقال المصدر إن بنك الاحتياطي الهندي يريد أيضًا تسوية منحنى العائد ليعكس توقعات التضخم بشكل أفضل. وستستمر في عملية التقلبات، حيث يبيع بنك الاحتياطي الهندي ديونًا قصيرة الأجل بينما يشتري سندات أطول، لتحقيق ذلك.

شد الحبل

حتى الآن اشترى بنك الاحتياطي الهندي صافي 2.5 تريليون روبية من الديون في السنة المالية الحالية، في حين أن الفارق بين عائد السندات لأجل 10 سنوات ومعدل إعادة الشراء يتجاوز 200 نقطة أساس.

وارتفعت عائدات السندات القياسية لأجل 10 سنوات 17 نقطة أساس الأسبوع الماضي، مسجلة أكبر قفزة منذ أبريل نيسان. يجد بنك الاحتياطي الهندي، بصفته مديرًا للديون الحكومية، نفسه الآن مع المهمة الدقيقة المتمثلة في التراجع عن تدابير الطوارئ في فترة الوباء ورؤية الاقتراض الحكومي دون إثارة اضطراب السوق.

كتب محللو نومورا هولدنجز، بما في ذلك شركة سونال فارما، في مذكرة: “نعتقد أن شد الحبل بين دافع بنك الاحتياطي الهندي لدعم سوق السندات عبر عملية السوق المفتوحة، والأساسيات التي تدعو إلى تطبيع تدريجي للسيولة، من المقرر أن تشتد”.

اقرأ أيضاً الصين تستعد لتفريغ بعض الفحم الاسترالي الذي تقطعت به السبل وسط الحظر.