بينما يدرس بنك كندا إيقاف الزيادات الضخمة على معدلات الفائدة، من المحتمل أن يواجه اقتصاد أكثر اضطرابًا مما كان يعتقد سابقًا، بالإضافة إلى وجود إشارة واضحة من سوق السندات على أنه سيكون هناك ركودًا وتراجعًا في التضخم في المستقبل.

يقول البنك المركزي الكندي أن الاقتصاد يحتاج إلى إبطاء المستويات المتسارعة من أجل تخفيف التضخم. ولكن إذا تخطت هذه الحملة المشددة المستوى المستهدف، فقد يؤدي ذلك إلى انكماش أعمق مما كان متوقعًا.

قد يشير سوق السندات إلى هذا الخطر، حيث انخفض العائد على السندات الحكومية الكندية لأجل 10 سنوات بما يقرب من 100 نقطة أساس وهو أقل من عائد السندات لأجل عامين، مما يمثل أكبر انعكاس لمنحنى العائد الكندي وفقًا لبيانات ريفينتيف التي تعود إلى 1994، وانعكاس أعمق منحنى عائد سندات الخزانة الأمريكية.

يرى بعض المحللين أن انعكاسات المنحنى تنبئ بفترة ركود. ومن المرجح أن يكون الاقتصاد الكندي حساسًا بشكل خاص للمعدلات المرتفعة، إثر اقتراض الكنديين بكثافة خلال فترة جائحة كوفيد 19 لدخول سوق الإسكان المتصاعد.

قال كارل شاموتا كبير استراتيجيي السوق في كورباي (Corpay): “تعتقد الأسواق أن الاقتصاد الكندي على وشك أن يتعرض لضربة ثلاثية من انهيار الاستهلاك المحلي وضعف الطلب الأمريكي وانخفاض أسعار السلع العالمية”.

فتح بنك كندا الباب أمام إبطاء وتيرة زيادات أسعار الفائدة إلى ربع نقطة مئوية بعد عدة زيادات ضخمة في الأشهر الأخيرة التي رفعت المعدل القياسي إلى 3.75%، الذي كان الأعلى منذ عام 2008.

تراهن أسواق المال على زيادة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع وضع السياسة المقرر عقده يوم الأربعاء، لكن بعض الاقتصاديين الذين شاركوا في استطلاع أجرته رويترز توقعوا تحركًا أكبر.

اقتصاد مرن

أظهر تقرير التوظيف الكندي عن شهر نوفمبر / تشرين الثاني أن سوق العمل لا يزال ضيقًا، بينما نما الناتج المحلي الإجمالي بمعدل سنوي قدره 2.9% في الربع الثالث. يعد هذا المعدل أعلى بكثير من المعدل الذي توقعه بنك كندا البالغ 1.5%، كما قد تشير التعديلات التصاعدية للنمو التاريخي إلى أن الطلب قد تحرك أكثر من العرض، كما يقول الاقتصاديون.

لكنهم يقولون أيضًا أن تفاصيل بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث – بما في ذلك انكماش الطلب المحلي، وتقرير أولي يظهر عدم وجود نمو في أكتوبر / تشرين الأول – هي إشارات على أن ارتفاع تكاليف الاقتراض قد بدأ في التأثير على النشاط.

توقع بنك كندا أن النمو سيتوقف من الربع الرابع من هذا العام حتى منتصف عام 2023.

قال ديفيد روزنبرغ كبير الاقتصاديين والاستراتيجيين في روزنبيرغ ريسيرتش (Rosenberg Research) أن عمق انعكاس المنحنى في كندا يشير إلى “ركود سيئ” وليس مجرد ركود خفيف.

وقال روزنبرغ أن هذا العمق يعكس مخاطر أكبر على التوقعات في كندا مقارنة بالولايات المتحدة، بسبب “التضخم في سوق العقارات السكنية وفقاعة ديون المستهلكين” هناك.

من المرجح أن يصبح التضخم أكثر استمرارية بعد أن ينتقل من أسعار السلع إلى الخدمات والأجور، حيث أن التكاليف المرتفعة قد تصبح أكثر رسوخًا. ومع ذلك، فإن مقاييس التضخم الأساسي على مدى 3 أشهر والتي يراقبها بنك كندا – متوسط ​​مؤشر أسعار المستهلكين ومؤشر أسعار المستهلك – تُظهر تراجع ضغوط الأسعار.

انخفضت هذه المقاييس إلى 2.75% في المتوسط ​​في أكتوبر / تشرين الأول، وفقًا لتقديرات ستيفن براون كبير اقتصاديي منطقة كندا في كابيتال إيكونوميكس (Capital Economics). تعد المعدلات الجديدة أقل بكثير من معدلات أسعار المستهلكين التي كانت سائدة لمدة 12 شهرًا.

وقال براون: “إن منحنى العائد لن ينعكس إلى هذا الحد ما لم يعتقد المستثمرون أيضا أن التضخم سينخفض ​​مرة أخرى نحو هدف البنك”.

يستهدف بنك كندا – مثل الاحتياطي الفيدرالي – معدل تضخم عند 2%.

وقال كارل شاموتا: “المنحنى يخبرنا أن بنك كندا سيضطر إلى الانعكاس بحلول أواخر عام 2023، مع إبقاء أسعار الفائدة منخفضة لسنوات قادمة”.

اقرأ أيضًا البنك المركزي الإيطالي يحذر من مخاطر تخفيف القيود على المدفوعات النقدية

المصدر: رويترز