صدمت بلاك روك (BlackRock) القطاع المالي عندما تقدمت بطلب لتأسيس صندوق آي شيرز بتكوين ترست (iShares Bitcoin Trust) في 15 يونيو / حزيران، وأصبحت أبرز متقدم لإنشاء صندوق متداول للعملات المشفرة بعد سنوات من رفض الصندوق من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. جاء الطلب المفاجئ في أعقاب الدعوى القضائية التي رفعتها هيئة الأوراق المالية والبورصات ضد كوين بيس (Coinbase) وباينانس (Binance)، مما جعل توقيت شراكة بلاك روك (BlackRock) مع كوين بيس (Coinbase) والطلب أكثر غرابة.
بصفة بلاك روك (BlackRock) أكبر مدير أصول في العالم، فإن صندوقها سيضفي على الفور شرعية لسوق البيتكوين يحتاج إليها بالفعل. من بين الإجراءات الصارمة التي اتخذتها هيئة الأوراق المالية والبورصات بشأن صناديق البتكوين المتداولة ذات الرسوم المرتفعة والموجودة حاليًا في السوق، فإن الصندوق المتداول آي شيرز (iShares) الفوري للبتكوين سيكون موضع ترحيب. ما إذا كان هذا يعني أن على المستثمرين شراء هذا الصندوق في حالة وصوله إلى السوق، فهذه مسألة أخرى. تعتبر عملة البيتكوين شديدة التقلب، ومستقبلها غير مؤكد. لا توجد قيمة أساسية يمكن الاستناد إليها بالنسبة للمستثمرين، لذا يجب أن يفوق هذا الاعتبار جميع العناصر الأخرى، بما في ذلك هيكل الصندوق.
بصرف النظر عن جدارة الاستثمار، يجدر بنا أن نفهم أين يمكن أن يتلاءم صندوق متداول فوري للبيتكوين مع العروض الأخرى المتاحة في الولايات المتحدة حاليًا، ويتكون سوق الصناديق المتداولة للبيتكوين من ثلاثة أنواع من الصناديق – صناديق المانحين، وصناديق الاستثمار المتداولة المستندة إلى العقود الآجلة، وصناديق الأسهم المجاورة للبيتكوين. إن الصندوق المتداول الفوري للبيتكوين مثل الذي تقترحه بلاك روك من شأنه أن يخلق دلوًا رابعًا لأنه لا يتناسب مع الآخرين.
من هم منافسو بلاك روك في مجال البيتكوين؟
حاليًا ، أكبر عرض لعملة البيتكوين في الولايات المتحدة هو غرايسكال بيتكوين ترست (Grayscale Bitcoin Trust). إنه يعمل كصندوق مغلق أكثر من صندوق متداول، مما يعني أن المستثمرين واجهوا علاوات وخصومات كبيرة في سعره. سيكون لدى صندوق آي شيرز بتكوين ترست عروض مستمرة مثل صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى، مما يعني أن المشاركين المعتمدين سيكونون قادرين على إنشاء واسترداد صافي قيمة الأسهم في أي وقت. هذا من شأنه أن يساعد في الحفاظ على سعر الصندوق المتداول متماشياً مع صافي قيمة الأصول الخاص به. لا يسمح غرايسكال بيتكوين ترست حاليًا بعمليات الاسترداد. لذلك، فإن الخيار الوحيد للمستثمرين هو البيع بالسعر السائد، والخاضع لخصم كبير حاليًا.
كيف سيعمل صندوق بيتكوين المتداول الخاص بشركة بلاك روك؟
تقوم صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين المستندة إلى العقود الآجلة بعمل أفضل في تتبع سعر البيتكوين، ولكنها تقدم أيضًا اختلافات أخرى عن الاحتفاظ بالبيتكوين. أولاً، الهدف من هذه الصناديق هو الاحتفاظ بالعقود الآجلة للشهر القادم. لكن العقود الآجلة تنتهي. كل شهر، يجب على مديري المحافظ الدخول في العقد الآجل للشهر التالي، غالبًا بسعر أعلى قليلاً. يؤدي هذا إلى إنشاء تكلفة إضافية للصندوق لا يتحملها مؤسسة صندوق آي شيرز بتكوين ترست الفوري. البورصة التي تسرد عقود البيتكوين الآجلة، بورصة شيكاغو التجارية، تفرض أيضًا حدودًا للمراكز لتجنب سيطرة أي شركة على جزء كبير من السوق. في حالة حدوث ذلك، كما حدث في عام 2021 عندما تم إطلاق صندوق بروشيرز بيتكوين ستراتيجي (ProShares Bitcoin Strategy ETF)، شريط، كان على مديري المحافظ المضي قدمًا في منحنى العقود الآجلة عن طريق شراء عقود آجلة طويلة الأجل. القاعدة الأساسية هي أنه كلما طالت مدة العقد الآجل حتى انتهاء صلاحيته، كلما قل تتبعه لسوق الأصول الفورية.
فيما يتعلق بقدرتها على تتبع سعر البيتكوين، من الواضح أن صندوق متداول فوري للبيتكوين مثل الذي اقترحته بلاك روك سيكون ترقية على الخيارات المتاحة حاليًا. من المحتمل أن يأتي أيضًا برسوم أقل. يتقاضى غرايسكال بيتكوين ترست رسومًا بنسبة 2٪، بينما يتقاضى بيتو (BITO) رسوم بحوالي 95 نقطة أساس، وهذا أحد الأسباب التي من المرجح أن يتحسن فيها الاستثمار في حالة طرح صناديق بيتكوين الفوري من شركة بلاك روك في السوق.
لماذا تقدم شركة بلاك روك صندوق بيتكوين متداول في البورصة الآن؟
السؤال النهائي هو “لماذا الآن” بالنسبة إلى ملفات بلاك روك؟ كان هناك أكثر من 30 طلبًا سابقًا لصناديق فورية لعملة البيتكوين، ولكن هذا هو الأول المقدم من قبل بلاك روك. ربما يكون ذلك بسبب القرار الوشيك لدعوى غرايسكال ضد هيئة الأوراق المالية والبورصات بشأن رفض صندوقها المتداول الفوري للبيتكوين، أو ربما تعتقد بلاك روك أن لديها النهج الصحيح للمراقبة لتهدئة قلق هيئة الأوراق المالية والبورصات بشأن التلاعب بسوق البيتكوين. سنبقى جميعًا على استعداد لمعرفة ذلك.
اقرأ أيضًا نوفو نورديسك تقول أن حبوبها لعلاج السمنة تؤدي إلى فقدان 15% من الوزن
