fbpx
امو.ال
المصور: مات ماركوس.
لماذا يمكن أن تكون موديرنا أو إلومينا أو ميتوان هي أسهم تسلا التالية

قام بيلي غيفورد، مدير الأموال ومقره إدنبرة، ببناء سجل استثمار ممتاز على مدى أكثر من 110 سنوات من خلال فصل الإشارة عن الضوضاء. تستثمر الشركة في الشركات العامة والخاصة ذات إمكانات النمو على المدى الطويل، بغض النظر عن متغيرات الاقتصاد الكلي وتحركات السوق على المدى القصير. أفقها الاستثماري طويل الأجل وإلمامها التام بالتقنيات الجديدة جعل توم سلاتر، رئيس الأسهم الأمريكية ومدير محفظة الأسهم الأمريكية وصناديق النمو العالمي طويلة الأجل، خيارًا طبيعيًا للانضمام إلى طاولة المئوية المستديرة الأخيرة في بارون، والتي تم تكليف أعضائها مع تخيل المائة عام القادمة.

سلاتر هو مدير مشترك، مع جيمس أندرسون، عضو طاولة بارون المستديرة، في صندوق بيلي غيفورد لاستثمار الرهن العقاري (Baillie Gifford’s Scottish Mortgage Investment Trust) (شريط الأسهم: SMT.UK)، مع ما يقرب من 18 مليار جنيه إسترليني (25 مليار دولار) تحت الإدارة، ومدير مشارك لـصندوق نمو الأسهم الأمريكية بيلي غيفورد بقيمة 145 مليون دولار (Baillie Gifford U.S. Equity Growth fund) (شريط الأسهم: BGGSX). كلاهما يحمل تصنيف خمس نجوم من مورنينغ ستار. ارتفعت أسهم الرهن العقاري الاسكتلندي بنسبة 99٪ في الاثني عشر شهرًا المنتهية في 31 مارس. بلغ إجمالي عائد نمو الأسهم الأمريكية 73٪ في العام المنتهي في 15 يونيو، مما يضعها في أعلى نسبة مئوية من فئة النمو الكبير في مورنينغ ستار.

بارونز: بعد عام 2020 المتميز، تواجه أسهم النمو تحديات. هل انت قلق؟

توم سلاتر: نحن لا نركز على التحركات قصيرة المدى في أسعار الأسهم. نحن نركز على الشركات المثيرة للاهتمام ذات الفرص طويلة الأجل. متوسط ​​فترة الاحتفاظ لدينا هو من 5 إلى 10 سنوات. فقط عبر هذا النوع من الأفق الزمني الذي تدفع الأساسيات لسعر السهم.

يركز الكثير من الناس على محاولة التنبؤ بالمتغيرات الاقتصادية. إنها بطبيعتها صعبة للغاية، إن لم تكن مستحيلة، للتنبؤ بها. في الوقت نفسه، هناك الكثير من الاتجاهات التي يمكن التنبؤ بها – في الاتصالات، والحساب، والتعلم الآلي، وتوليد الطاقة وتخزينها، وتسلسل الجينات، والبيولوجيا التركيبية. نحن نركز على الاتجاهات التي يمكن التنبؤ بها والفرص التي تخلقها.

لاحظت أن بعض التقنيات في مجال علم الأحياء تسير في مسارات جيدة مثل قانون مور، إن لم يكن أفضل. كيف يمكن للمستثمرين الاستفادة من هذا؟

انخفض منحنى تكلفة التسلسل الجيني بدرجة أكبر بكثير من تكلفة قوة الحوسبة بموجب قانون مور. الآن، تخفيضات التكلفة تتوسع في المناطق المجاورة. ينتج عن التسلسل الجيني كميات هائلة من بيانات الرعاية الصحية. تنخفض تكلفة معالجة هذه البيانات وتخزينها بسرعة، وكذلك تكلفة تطبيق التعلم الآلي على البيانات. أحد العوامل المساعدة هو قدرتنا على بدء طباعة [نسخ] DNA أو RNA. موديرنا [شريط الأسهم: MRNA] تطبع تسلسلات RNA. نحن نتحدث عن علم برمجة الأحياء، فقط بدلاً من الترميز باستخدام الآحاد والأصفار، فإن القواعد النووية المتسلسلة التي تشكل الجينوم هي Gs وTs وAs وCs [الجوانين والثايمين والأدينين والسيتوزين].

يجب أن تزيد قدرة موديرنا على إنتاج لقاح آمن وفعال يعتمد على الحمض النووي الريبي المرسال من اقتناع الفرد بقدرة الشركة على إنتاج لقاحات لمعالجة الاحتياجات الضخمة الأخرى غير الملباة، مثل فيروس نقص المناعة البشرية / الإيدز. بدأت شركة جينكغو للأعمال البيولوجية (Ginkgo Bioworks)، وهي شركة أخرى في مجال البيولوجيا التركيبية، طرح أسهمها للاكتتاب العام من خلال اندماجها مع شركة استحواذ ذات أغراض خاصة. إنها تكتب سلاسل من كود الحمض النووي التي يمكن استخدامها في عمليات التصنيع البيولوجية.

ألا يجتذب نجاح موديرنا المنافسين؟

عندما تخضع إحدى التقنيات لتغيير جذري، وليس فقط تطور النموذج الحالي، غالبًا ما يكون من الصعب على الشركات القائمة تبني هذا التغيير. من المرجح أن تعمل هذه التكنولوجيا على تمكين الأعمال التجارية الجديدة ونماذج الأعمال الجديدة. كان هذا هو الحال في صناعة السيارات حتى الآن مع تطوير السيارات الكهربائية، أو المركبات الكهربائية. ومن المثير للاهتمام أن شركات الأدوية التي لديها امتيازات لقاحات كبيرة لم تبتكر لقاحات فعالة لـ كوفيد.

عند الحديث عن السيارات الكهربائية، قلص بيلي غيفورد حصته في تسلا إلى أقل من 2٪ من أسهم الشركة من ذروة بلغت أكثر من 7٪. ما الذي دفع هذا؟

لا تزال تسلا ملكية كبيرة. يعكس البيع جزئيًا قوة سعر السهم والنجاح التشغيلي للشركة في قيادة ذلك. وجزئيًا، إنه مجرد التفكير في احتمالات الاتجاه الصعودي من هنا.

ما هي سيارة تيسلا التالية، في المركبات الكهربائية وعلى نطاق أوسع؟

الصين هي أكبر سوق للسيارات في العالم، وسأتفاجأ إذا لم يكن هناك منافس صيني محلي لتسلا. نحن مستثمر في نيو (NIO) [شريط الأسهم: NIO]، والتي لديها فرصة لتكون ذلك اللاعب.

ما هي الخصائص التي تجعل تسلا مثيرة للغاية؟ هناك أكثر من 100 مليون سيارة تُباع كل عام. إنه سوق شاسع. لقد تعاملوا معها بطريقة فريدة من نوعها، مع وجود رئيس تنفيذي مؤسس مع جزء كبير من ثروته الخاصة مقيد في الشركة. لقد اتبعت شركة تسلا بإصرار رؤية طويلة المدى، ولا تقلق كثيرًا بشأن ما يفكر فيه سوق الأسهم. كانت هناك 10 مناسبات خلال فترة ملكيتنا عندما انخفض السهم بنسبة 30٪ أو أكثر.

تمتلك موديرنا منصة تقنية ذات تطبيق واسع بما يكفي لتكون مثيرة للاهتمام. تمتلك إلومينا (Illumina) [شريط الأسهم: ILMN]، التي تصنع آلات التسلسل الجيني، فرصة مماثلة. تعتبر الشركات الصينية مثل ميتوان (Meituan) [شريط الأسهم: 3690.Hong Kong] في الخدمات المحلية، وبيندودو (Pinduoduo) [شريط الأسهم: PDD] في فئة البقالة، رائعة، ويرجع ذلك جزئيًا إلى حجم طموحاتها. إنهم يغيرون بشكل متزايد سلسلة التوريد بأكملها في صناعاتهم. بدأ تسليم الأطعمة الجاهزة في الأسواق الغربية كمنتج بديل للإخراج السريع. النطاق أكبر بكثير في الصين

هناك المزيد من ثقافة تناول الطعام الجاهز. أصبحت المطابخ المصممة في المجمعات السكنية في الصين أصغر حجمًا، ويتم تصميم هذه المجمعات السكنية بالبنية التحتية للخدمة من أجل توصيل الطعام بكفاءة. أثناء قيامك ببناء بنية أساسية موثوقة للتسليم السريع، هناك فئات متجاورة.

بيت دانس (ByteDance) رائع أيضًا. أثارت تيك توك [شركة تابعة لوسائل التواصل الاجتماعي] جدلاً في الولايات المتحدة، لكن بيت دانس تتعامل بنسبة 95٪ مع الصين، ومدى سرعة الشركة في توسيع نطاق سوق الإعلانات المحلي. في الصين، تستفيد الشركات الكبيرة جدًا مع القادة المؤسسين من حجم السوق المحلية.

هل تفضل الاستثمار في الشركات التي يقودها المؤسسون التنفيذيون؟

نريد الاستثمار في شركات يقودها أشخاص يقومون بالتحسين لتحقيق نتائج طويلة الأجل. هذا أكثر شيوعًا بين المؤسسين، على الرغم من أن هذا لا يعني أنه لا يمكنك الحصول عليه في الرؤساء التنفيذيين المحترفين.

يشغل فرانسيس دي سوزا منصب الرئيس التنفيذي لشركة إلومينا منذ عام 2016. تمتلك الشركة قاعدة إيرادات كبيرة؛ إنه مربح للغاية وينمو بطريقة يمكن التنبؤ بها. في العام الماضي، قدمت شركة إلومينا عرضًا بقيمة 8 مليارات دولار أمريكي لشركة غريل (Grail)، وهي شركة تطوير ما قبل الإيرادات لاختبارات الدم السرطانية، بناءً على المكان الذي ترى أن هذا السوق سيذهب إليه في السنوات الخمس إلى العشر القادمة. سوق الأسهم لم يعجبه ذلك، ولكن هذا هو بالضبط نوع الحركة التي يقوم بها المؤسسون.

ما هي الشركات الخاصة التي يجب على المستثمرين مراقبتها؟

تقدر قيمة الشركات المملوكة للقطاع الخاص مثل بيت دانس وسبيس إكس (SpaceX) بعشرات المليارات من الدولارات. تحاول سبي إكس تقليل تكلفة الوصول إلى الفضاء بعدة أوامر من حيث الحجم، وتقوم بإنشاء سوق جديد: الوصول التجاري إلى الفضاء. نحن أيضًا مستثمر في ريلاتيفيتي سبيس (Relativity Space)، التي تستخدم الطباعة ثلاثية الأبعاد لبناء صواريخها.

لقد قلصت مؤخرًا ممتلكاتك في أمازون [AMZN] لماذا؟

كنا مساهمين في أمازون لمدة 16 عامًا. قبل العام الماضي، كانت أي تخفيضات في مصلحة التنويع داخل الصندوق. لكن الأمازون تظل ملكًا كبيرًا لنا. لا يزال أمامها بعض الفرص الكبيرة في المستقبل. البقالة واحدة. إنها فئة ضخمة تتحرك ببطء على الإنترنت.

من ناحية أخرى، يعد تنحي جيفري بيزوس عن منصب الرئيس التنفيذي عاملاً مهمًا في تحليلنا للشركة، جنبًا إلى جنب مع التقاعد الأخير لجيف ويلك، الذي كان يدير الأعمال الاستهلاكية. [سيصبح بيزوس رئيسًا تنفيذيًا في 5 يوليو.] إذا كنت تعتقد أن رؤية بيزوس وقيادته كانا مهمين في إيصال أمازون إلى هذه النقطة، فحتى التراجع الجزئي هو سبب لمزيد من الحذر.

ما هي الاستثمارات الأخرى التي تثيرك؟

بدأت ليمونيد (Lemonade) [شريط الأسهم: LMND] كبائع لتأمين المستأجر، والذي يفسح المجال جيدًا للتوزيع عبر الإنترنت – على وجه التحديد، توزيع الأجهزة المحمولة. خلقت الشركة تجربة استهلاكية رائعة. يسمح للعملاء بترشيح مؤسسة خيرية لتلقي التعويم الزائد في مجموعة التأمين الخاصة بهم. هذا يخلق حافزًا على عدم المبالغة في المطالبة. عادة ما يكون تأمين المستأجر هو أول منتج تأمين يشتريه شخص ما. إذا كانت التجربة رائعة، فسوف يفكرون في شراء نفس العلامة التجارية من الحيوانات الأليفة أو السيارات أو تأمين مالك المنزل. تقوم ليمونيد ببناء كومة تقنية حديثة في صناعة لا يزال فيها كبار اللاعبين الحاليين يعملون على أجهزة الكمبيوتر المركزية

لقد استثمرنا مؤخرًا في تين إكس جينوميكس (10X Genomics) [شريط الأسهم: TXG] وريكورجن للصيدليات (Recursion Pharmaceuticals) [شريط الأسهم: RXRX]. الموضوع المشترك، مرة أخرى، هو تطبيق تكنولوجيا المعلومات بكفاءة أكبر بكثير مما فعلت الشركات القائمة.

شركة أفيرم القابضة (Affirm Holdings) [شريط الأسهم: AFRM] تناسب هذا الموضوع أيضًا. لطالما كان الإقراض في نقاط البيع تجربة سيئة للمستهلكين، مع ارتفاع معدلات الفائدة والعقوبات المرتفعة إذا فاتك السداد. باستخدام التكنولوجيا، أنشأت أفيرم تجربة أكثر ملائمة للمستهلك، مما يؤدي إلى زيادة اعتماد الخدمة. النموذج له مدرج طويل.

متى يصبح نقص الربح رادعًا للاستثمار؟

سواء كانت الشركة تحقق ربحًا حاليًا أم لا، فهذا أمر شبه عرضي لمقدار القيمة التي يتم إنشاؤها. خذ شركة برمجيات كخدمة. قد يكلف تسجيل عميل جديد الكثير من المال في العام الأول. لكن تدفق الإيرادات الناتج عن هذا البيع قد يستمر لعقود. بصفتي مستثمرًا، أود من الشركة تسجيل أكبر عدد ممكن من العملاء، مما يعني أنهم سيخسرون الكثير من الأموال في البداية. ولكن إذا تمكنوا من التمسك بهؤلاء العملاء، فقد يكون إنشاء القيمة هائلاً.

شكرا لك توم.

اقرأ أيضاً المائدة المستديرة لبارونز تناقش التحفيز المفرط والمخاطر وتقدم أسهم ستتفوق على السوق.

المصدر: بارونز.

اسواق المال

آخر الأخبار

close

النشرة الاخبارية المجانية الاسبوعية 🎁

في هذه النشرة الاسبوعية ستحصلون على آخر اخبار عالم المال
و الاقتصاد في العالم عموماً و العالم العربي خصوصاً

لن نكثر من النشرات الالكترونية! نشرة واحدة اسبوعية فقط