بقلم بن ليفيسون

بتاريخ 7. فبراير 2021

نقلاً عن موقع بارونز

يجب أن نصدق، قال منقذ توغ ماكغرو في عام 1973 عن فريقه نيويورك ميتس قبل أن يفوزوا بعلم الدوري الوطني. يبدو أن المستثمرين تبنوا نفس المشاعر تجاه سوق الأسهم هذه، والتي تستمر في وضع كل نكسة وراءها وهي تتقدم إلى مستويات قياسية.

تقدم مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 1165.62 نقطة أو 3.89٪ إلى 31148.24 الأسبوع الماضي، بينما ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 4.6٪ إلى 3886.83، وزاد مؤشر ناسداك المركب بنسبة 6٪ إلى 13856.30. تركهم مؤشر رسل 2000 وراءه جميعًا بقفزة بنسبة 7.7 ٪، إلى 2233.33.

لقد كان تحولًا مذهلاً في أعقاب الانخفاضات الفائضة الأسبوع الماضي بنسبة 3٪، وهو تحول سريع. في نهاية يوم الجمعة من الأسبوع الماضي، كنا قلقين من أن السخرية، المصطلحات السوقية للبيع، التي يتعين على صناديق التحوط القيام بها بعد الضغط القصير على غايم ستوب GameStop (شريط الأسهم: GME) ستستمر لفترة. وبدلاً من ذلك، يبدو أن الكثيرمن المحترفين قد توقف خلال الأسبوع الأخير من شهر يناير، وصفه توم لي من فاندستار بأنه “أكبر [صندوق تحوط] يتدهور في عقد من الزمان، والثاني بعد مارس 2020″، حيث اضطروا إلى إعادة التحميل في الأسبوع المنصرم.

بالتأكيد كان لديهم سبب لذلك. لنبدأ بالبيانات الاقتصادية. في حين أن تقرير جداول الرواتب لشهر يناير كان مخيبا للآمال، فقد أضافت الولايات المتحدة 49000 وظيفة فقط، وتم تعديل خسائر ديسمبر إلى أقل من ذلك، كل شيء آخر جاء بالورود. لم يفوق استطلاع الخدمات الذي أجراه معهد إدارة التوريد التوقعات فحسب، بل أشار عناصر الطلب الجديد والتوظيف إلى مزيد من النمو في المستقبل، كما تجاوزت طلبات السلع المعمرة التوقعات أيضًا. يجب أن يحصل الاقتصاد أيضًا على دفعة من المزيد من مدفوعات التحفيز، سواء من خلال اتفاق بين الحزبين أو تمرير الديمقراطيين حزمة إغاثة بقيمة 1.9 تريليون دولار بأنفسهم.

لكن القوة الدافعة الحقيقية كانت تعمل على تحسين السوق، هي أخبار كوفيد 19. انخفض العدد الأسبوعي للحالات الجديدة بنسبة 30٪ عما كان عليه قبل أسبوعين. ستُطرح لقاحات جديدة على الساحة قريبًا، مع تقديم شركة جونسون آند جونسون (JNJ) للحصول على إذن استخدام في حالات الطوارئ ، بينما تتجه نوفافاكس (NVAX) في هذا الاتجاه. بهذه الوتيرة، يجب أن تتم إعادة الفتح في الموعد المحدد، مما يسمح للأشخاص الذين يعملون في المطاعم والفنادق وأماكن أخرى بالعودة إلى العمل.

يقول كوينسي كروسبي، كبير استراتيجيي السوق في شركة برودينتيال المالية: “يتوقع السوق أننا نرى الاقتصاد يخرج من أسوأ حالات الوباء في النصف الثاني من العام”.

هل هو من أي وقت مضى. ارتفع صندوق الطاقة المتداولة اس بي دي آر SPDR في قطاع الطاقة (XLE) بنسبة 8.2 ٪ في الأسبوع الماضي حيث ارتفعت أسعار النفط بنسبة 8.9 ٪ إلى 56.85 دولارًا للبرميل، وهو أعلى مستوى منذ يناير 2020. ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى له منذ مارس. كلاهما علامات على النمو المقبل. على الجانب الآخر، تراجع كلوروكس (CLX)، أحد أكبر المستفيدين من كوفيد، بنسبة 8٪ على الرغم من الإبلاغ عن أرباح أفضل من المتوقع وتقديم إرشادات فوق الإجماع. لا أحد على ما يبدو، يريد امتلاك سهم مرتبط بشكل وثيق بسرد الإغلاق.

بدأت وول ستريت تؤمن بإعادة الافتتاح أيضًا. يتوقع مكتب التداول في ماككاري Macquarie الآن أن ينمو الاقتصاد الأمريكي بنسبة 7.1٪ في عام 2021، بما في ذلك التضخم، بارتفاع عن تقديره السابق البالغ 4.7٪. سيكون أقوى نمو منذ عام 1983. وقد بدأ المحللون، الذين كانوا سعداء للغاية بترك التوقعات دون تغيير على الرغم من دقات الأرباح، في تغيير نغمتهم، مما أدى إلى زيادة تقديرات أرباحهم على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لعام 2021 بنسبة 2.6٪ في موسم الأرباح هذا، وفقًا لباركليز. استراتيجي مانيش ديشباندي، يوضح قائلاً: “قد يلعب المحللون دورًا في اللحاق بمراجعاتهم مع تحديث الشركات لتوقعاتها لعام 2021”.

مع ذلك قد يرغب المستثمرون في الاستماع إلى سوق السندات. منحنى العائد كما هو معروف الفرق بين السندات قصيرة وطويلة الأجل، ينحدر بسرعة حيث ارتفع فوق نقطة مئوية واحدة الأسبوع الماضي في منحنى السنتين / 10 سنوات. على المدى القصير، يعد هذا مجرد انعكاس لتوقعات نمو أقوى ومزيد من التضخم، وهو أمر يسعد حكام الاحتياطي الفيدرالي برؤيته بالتأكيد.

لكن كل شيء له حدوده، وبما أن الفارق بين عائدات السندات يقترب من 1.3 نقطة مئوية، فقد يصبح ذلك مشكلة لسوق الأسهم، كما يوضح توم إساي من سيفينز ريبورت. يكتب: “تاريخيًا، يعد [منحنى العائد الحاد] علامة جيدة للاقتصاد وأسواق الأسهم في الأشهر والأرباع المقبلة، لكنها أيضًا علامة تحذير مبكرة على أن الساعة تدق على المدة التي سيظل فيها الاحتياطي الفيدرالي معلقًا، أو سهلًا قبل البدء في رفع أسعار الفائدة وتشديد الظروف المالية لمكافحة خطر التضخم الجامح.”

بذل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، بالطبع قصارى جهده لإقناع السوق بأنه لن يبدأ في رفع أسعار الفائدة حتى عام 2023، بغض النظر عما تفعله الأسواق. قد يعتمد مقدار الأسهم التي يمكن أن تكسبها على من يعتقد المستثمرون.

اقرأ أيضاً السندات تبعث برسالة: التضخم قادم، قراءة مؤشرات السوق في الولايات المتحدة.