بقلم جيني يو

22. أكتوبر 2020

نقلا عن موقع بلومبيرغ

أصبح سوق الصناديق المتداولة في البورصة الصينية سريع النمو والذي يبلغ 157 مليار دولار، متاحًا بشكل مباشر للمستثمرين الأجانب يوم الجمعة  18. أكتوبر 2020، بعد أربع سنوات على الأقل من وضع الخطة لأول مرة.

بدأت ما تسمى بصناديق الاستثمار المتداولة “المغذية” الأربعة، في التداول في شينزين وهونج كونج، وهي الدفعة الأولى في مشروع يهدف إلى ربط السوقين. تتبع صناديق شينزين مؤشر هانغ سينغ تشاينا إنتربرايزيز ومؤشر إس آند بي نيو تشاينا سيكتورز، بينما تتبع صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في هونغ كونغ مؤشر سي إس آي 300 القياسي ومقياس شركات 5 جي الصينية.

تحظى أدوات الاستثمار بشعبية لدى تجار التجزئة في جميع أنحاء العالم لأنها من بين أرخص الطرق لتداول مؤشر، وجمع رأس المال محليًا وتسوية الصفقات عبر الحدود. قال ميلودي هي، العضو المنتدب في مزود سي إس أو بي أسيت مانجمت المحدودة المسؤولية: “تم جمع حوالي 900 مليون يوان (135 مليون دولار) من الأموال في مرحلة ما قبل البيع للصناديق المتداولة إي سي بي سي، سي إس أو بي إس آند بي نيو تشاينا سيكتورز”

يدرس المنظمون في هونغ كونغ توسيع الروابط التجارية مع الصين القارية لتشمل صناديق الاستثمار المتداولة منذ 2016 على الأقل. تأجلت الخطة جزئيًا بسبب قضايا المقاصة والتسوية المعقدة. عند 40 مليار دولار، فإن سوق الصناديق المتداولة في هونغ كونغ أصغر من سوق البر الرئيسي على الرغم من إطلاق أول صندوق لها قبل خمس سنوات من الصين في عام 1999. تضاعفت قيمة الصناديق المتداولة في الصين تقريبًا في النصف الأول من هذا العام.

أداء مختلط

قدمت صناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في البورصة أداءً مختلطًا في السنوات الخمس الماضية.

قال شارني وونغ المحلل في وكالة بلومبيرغ إنتليجنس: “هذه بداية التواصل بالصناديق المتداولة”.

شهدت مبيعات الصندوقين المغذيين المتداولين، اللذين يتتبعان أصول هونغ كونغ، وهما صندوق مؤشر  اس آند بي نيو تشاينا  سيكتورز المتداول و صندوق مؤشر هارفست هانغ تشاينا إنتربرايز مجتمعةً 97 مليون يوان اعتبارًا من الساعة 11:49 صباحًا بالتوقيت المحلي. جذبت تتبع أسهم البر الرئيسي حوالي 1.9 مليون دولار هونج كونج من إجمالي حجم الأعمال، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرغ.

في حين أن هناك صناديق الاستثمار المتداولة في هونج كونج أو لندن أو نيويورك تتبع سوق الأسهم الصينية الداخلية، يمكن أن يصل خطأ التتبع فيها إلى 15٪، ويرجع ذلك جزئيًا إلى القيود المفروضة على الملكية الأجنبية. يمكن للصناديق المتداولة الخاصة المُغذية أن تكرر بشكل أفضل معايير البر الرئيسي لأن موفريها محليين ولن يخضعوا للقيود. يُسمح للمستثمرين الأجانب حاليًا بامتلاك ما لا يزيد عن 30٪ من الأسهم المقومة باليوان.

على عكس أسواق الأسهم الرئيسية الأخرى في الولايات المتحدة أو اليابان، في الصين، ثاني أكبر أسواق الأسهم في العالم،  لا يتم تجاوز الأسواق بواسطة صناديق الاستثمار المتداولة. لم يلتقط المستثمرون الأفراد المنتجات على الرغم من أن التكاليف يمكن أن تكون أقل بكثير من الصناديق المشتركة، ويرجع ذلك جزئيًا إلى قلة الطلب على أبحاث الأسهم الفردية.

تتيح صناديق الاستثمار المتداولة في الصين للمستثمرين الأفراد الوصول إلى التكنولوجيا المتطورة آنت.

أفق سوق الصناديق المتداولة الصينية

يمكن تداول صناديق الاستثمار المتداولة في الوقت الفعلي، وفي الولايات المتحدة تزداد تعقيدًا وتنوعًا بشكل متزايد منذ ظهور أول صندوق في عام 1993. تم إطلاق أول صندوق استثمار متداول في الصين من قبل شركة إدارة الأصول الصينية في عام 2004. لقد بدأت فقط في اكتساب قوة جذب في الصين بعد أن قامت شركة مورجان ستانلي كابيتال إنترناشيونال بإضافة شركة الأسهم المقومة باليوان إلى معاييرها القياسية في 2018.

قالت وونغ إن التجارة عبر الحدود لصناديق الاستثمار المتداولة بين هونج كونج والبر الرئيسي للصين سوف تستغرق وقتًا لتنمو، مضيفًا أن تجربة مخطط ربط الأسهم الذي تم إطلاقه في عام 2014 بين الجانبين يمكن أن تكون مفيدة.

وأضافت: “قد يستغرق الأمر ست سنوات للتداول المتجه شمالًا للمساهمة بنسبة 5٪ في حجم تداول صناديق الاستثمار المتداولة في البر الرئيسي للصين، على افتراض أن مشاركة المستثمرين الدوليين في صناديق الاستثمار المتداولة مماثلة لأسهم التداول أ الصينية“.

“قد يستغرق الأمر عامين فقط للتداول المتجه جنوباً للمساهمة بنسبة 5٪ في معدل دوران صناديق الاستثمار المتداولة في هونج كونج، إذا كانت شهية المستثمرين من البر الرئيسي لصناديق الاستثمار المتداولة المدرجة في هونج كونج مماثلة لتلك الموجودة في الأسهم.”