يقال أن الموقع هو كل شيء، وهذا بالتأكيد أمر توافق عليه شركة مواد البناء سي آر إتش (CRH) على ذلك. لذا قد يكون انتقالها القادم من أوروبا إلى الولايات المتحدة هو ما يحتاجه السهم ليرتفع أكثر.

إن سي آر إتش (CRH) – التي تتخذ من دبلن مقراً لها – واحدة من أكبر شركات مواد البناء في العالم. تستخرج الشركة الركام (زلط / حصمة) والصخور المستخدمة في صناعة الخرسانة، وكذلك الأسمنت والأسفلت وغيرها من المنتجات المتعلقة بالبناء التي تبيعها في أوروبا والولايات المتحدة، كما أنها تبني الطرق. إنها شركة جيدة، ومن المرجح أن تحصل على دعم من التشريعات الفيدرالية الأخيرة في الولايات المتحدة.

بدأ التفاؤل ينعكس على أسهم الشركة. لقد زادت إيصالات الإيداع الأمريكية (شهادات صادرة عن بنك أمريكي تمثل عددًا من الأسهم للشركات الأجنبية) لشركة سي آر إتش (CRH) بنسبة 23% خلال الـ 12 شهرًا الماضية. ولكن على الرغم من هذه المكاسب المثيرة للإعجاب، يتم تداول سهم سي آر إتش (CRH) بخصم كبير مقارنةً بأقرانه في الولايات المتحدة، حيث يتم تداول مارتن ماريتا ماتيريالز (Martin Marietta Materials) وفولكان ماتيريالز (Vulcan Materials) بمعدل 22 و25 ضعف الأرباح المقدرة لعام 2024 على التوالي، بينما يتم تداول سي آر إتش (CRH) بـ 11 مرة فقط، على الرغم من توقعات النمو التي تبدو متشابهة بينها وبين قريناتها إلى حد ما. من المفترض أن يؤدي نقل الأسهم إلى تسهيل عمليات الاستحواذ وتحسين صورتها مع المستثمرين الأمريكيين والمساعدة في سد فجوة التقييم، وهو أمر سيعطي الأسهم دفعة في العام المقبل.

بالنسبة لشركة أوروبية، فهي تبدو أمريكية أكثر. إن سي آر إتش (CRH) ثالث أكبر شركة لمجموعات البناء في الولايات المتحدة بعد مارتن ماريتا (Martin Marietta) وفولكان (Vulcan)، التي تعد الشركة الرائدة في السوق بالاستحواذ على حوالي 10% من إجمالي حصة السوق. تمثل أنشطة سي آر إتش (CRH) في ولاية جورجيا الأمريكية ما يقرب من 60% من المبيعات وما يقرب من ثلاثة أرباع إجمالي أرباح التشغيل.

إن سي آر إتش (CRH) شركة قوية، ولكن لا يتم نقل الصخور ومواد البناء إلى مسافات طويلة. قد يكون من المنطقي التنقيب عن النفط في تكساس وشحنه إلى ولايات أخرى عبر السكك الحديدية أو خطوط الأنابيب، ولكن من غير المنطقي – وسيكون مكلفًا للغاية – شحن الصخور على بعد مئات الأميال. عادة ما يكون هناك محجر واحد أو محجران فقط يخدمان أي منطقة، مما يمنح الشركات حصة سوقية قوية في المكان الذي تعمل فيه.

إن قطاع مواد البناء مجزأ أيضًا، حيث يمثل أكبر 10 منتجين ثلث الإنتاج السنوي للولايات المتحدة فقط. يمكن للشركات الأكبر حجمًا إجراء عمليات استحواذ تعزز الأرباح وتعزز المنافسة. لقد أنفقت سي آر إتش (CRH) حوالي 10 مليارات دولار على عمليات الاندماج والاستحواذ في السنوات الخمس الماضية. وهذا النمو لم يمنعها من إنفاق 4 مليارات دولار على إعادة شراء الأسهم ودفع 4 مليارات دولار في شكل توزيعات أرباح.

إن هذه الشركة على وشك أن تشهد تحسنًا، وهذا بفضل البرامج الحكومية مثل قانون الاستثمار في البنية التحتية والوظائف وقانون الحد من التضخم وقانون الرقائق، التي ستجعل ما يقرب من 2 تريليون دولار من الإنفاق على كل شيء من مصانع البطاريات للسيارات الكهربائية إلى منشآت أشباه الموصلات تدخل الاقتصاد، مما سينعش أعمال البناء في الولايات المتحدة.

لقد ظهرت بعض الحوافز بالفعل في الأرقام، حيث نما نشاط البناء التجاري في الولايات المتحدة في مارس / آذار بنسبة 19% عن العام السابق، بينما ارتفع معدل بناء الطرق بأكثر من 20%، مما ساعد على رفع الأسعار الإجمالية. وقد قال أندرو سليمون من مورغان ستانلي (Morgan Stanley) لبارونز الأسبوع الماضي: “تستفيد سي آر إتش (CRH) من برامج البنية التحتية هنا “، بينما أضاف أن انخفاض المضاعف الذي يتم تداول الأسهم عنده يحبط الإدارة.

إذا سارت الأمور على ما يرام، فإن إدراج سي آر إتش (CRH) في بورصة نيويورك يجب أن يساعد في سد فجوة التقييم، ومن ثم يتم طرح القرار للتصويت في اجتماع عام غير عادي في 8 يونيو / حزيران. لن يكون ذلك حلاً فوريًا. يلاحظ غريغور كوغليتش المحلل في يو بي إس (UBS) أن إعادة الإدراج قد تجبر الصناديق التي تتبع المعايير الأوروبية على بيع الأسهم على الفور تقريبًا، بينما سيستغرق الأمر وقتًا قبل إضافة سي آر إتش (CRH) إلى المؤشرات الأمريكية. يقول كوغليتش أن الإدراج في الولايات المتحدة يجب أن يسهل على سي آر إتش (CRH) شراء الشركات بأسهمها والاستفادة من القواعد التي تفضل الشركات الأمريكية. يحدد كوغليتش السعر المستهدف لسهم الشركة عند حوالي 61 دولارًا للسهم، بزيادة 25% تقريبًا عن سعر إغلاق إيصالات الإيداع يوم الأربعاء عند 49.68 دولارًا.

ستوفر هذه الخطوة مزايا أخرى، حيث ستساعد في تحسين صورة الشركة مع المستثمرين المؤسسيين الأمريكيين، كما ستغير الطريقة التي تُبلغ بها سي آر إتش (CRH) عن نتائجها، مما يسهّل مقارنتها بنتائج منافسيها الأمريكيين.

وهذا يجب أن يجعل تقييمها مشابهًا للمنافسين في النهاية، خاصةً وأن نشاطاتهم ليست مختلفة تمامًا. لقد نمت أرباح مارتن ماريتا (Martin Marietta) وفولكان (Vulcan) بنحو 11% و16% سنويًا في المتوسط ​​خلال السنوات الخمس الماضية على التوالي. بينما حققت سي آر إتش (CRH) نموًا في أرباحها بمعدل 15% سنويًا في المتوسط. ومن المتوقع أن تزيد مارتن ماريتا (Martin Marietta) وفولكان (Vulcan) أرباحهما بحوالي 19% و16% خلال العامين المقبلين، مما يعكس التحسن في الأعمال الأساسية. من المتوقع أن تزيد سي آر إتش (CRH) الأرباح بحوالي 12% سنويًا في المتوسط​​، مما يجعلها تستحق أن يصل مضاعف السوق إلى ما لا يقل عن 17.5 مرة. وبهذا التقييم، ستكون قيمة السهم حوالي 75 دولارًا للسهم، بزيادة 50% عن المستويات الأخيرة.

اقرأ أيضًا البنوك التركية تقيد الوصول إلى بعض القروض

المصدر: بارونز