عادت الأسهم الدولية إلى الظهور مرة أخرى مع الأسهم الأمريكية هذا العام، ولكن وجهة النظر من مؤتمر مورنينغ ستار إنفستمنت كونفرينس (Morningstar Investment) أنها تبدو رخيصة بشكل استثنائي مقارنة بالأسهم الأمريكية في الوقت الحالي.

عندما سُئل المديرون عما إذا كان أداء الأسهم الدولية ستتفوق على الأسهم الأمريكية على مدى السنوات العشر المقبلة، كان الإجماع على أن هناك احتمال كبير بأن الأسهم الدولية ستحقق عوائد أقوى بفضل تقييماتها المنخفضة اليوم.

قالت ليلي بيشر مديرة المحفظة في صندوق دودج آند كوكس غلوبال ستوك (Dodge & Cox Global Stock): “إن النقطة التي تبدأ منها مهمة”.

قال دان أوكيف مدير صندوق أرتيسان غلوبال فاليو (Artisan Global Value) – الذي يبلغ حجمه 2.1 مليار دولار – أن أحد المخاطر التي يواجهها المستثمرون في السوق الأمريكية وغير الموجودة بالنسبة للأسهم الدولية هو الدرجة التي يقود بها أداء السوق الكلي في الولايات المتحدة حفنة من الشركات.

وقال أوكيف: “إن سوق الولايات المتحدة يقودها ثماني شركات، ومعظمها تتمتع بمعدل سعر إلى الأرباح مرتفع للغاية، بينما تتداول الأسهم الدولية بمعدل سعر إلى أرباح أحادية الرقم (أقل من 10)”.

قال أوكيف: “إذا كنت تعتقد أن سوق الولايات المتحدة سوف تتفوق في الأداء على الأسهم الدولية، والتي تكون في كثير من الحالات بنسب سعر إلى الأرباح مكونة من رقم واحد، فعليك أن تصدق أن شركة أبل (Apple Inc) ستزيد مضاعفها وتزيد من أرباحها”، مضيفًا: “أنا لن أقدم هذا الرهان على الإطلاق”.

وجهات النظر المختلفة حول الشركات الصينية

عندما يتعلق الأمر بالمكان الذي تتواجد فيه الفرص، يتفق المديرون على أنهم لا يرون الكثير من الفرص في الشركات اليابانية في الوقت الحالي، لكن لديهم وجهات نظر مختلفة بشأن الصين.

قال راجيف جين رئيس مجلس الإدارة ومدير الاستثمار ومدير المحفظة في جي كيو كي بارتنرز (GQG Partners) أنه لم يمتلك أي أسهم تكنولوجية الصينية على مدار العام ونصف العام الماضيين. وأشار إلى أن قضايا الحوكمة وخطر استيلاء الحكومة عليها مرتفع للغاية. وبدلاً من ذلك، يجد أسهم القيمة في شركات المواد الأساسية وشركات الطاقة في البلاد المملوكة بالفعل جزئيًا من قبل الحكومة الصينية.

لا تشكل الشركات الصينية جزءًا من 1.5 مليار دولار من أسهم صندوق جي كيو جي غلوبال كواليتي إكويتي (GQG Global Quality Equity) وتقل بشكل كبير في صندوق جي كيو جي بارتنرز إميرجينغ ماركت إكويتي (GQG Partners Emerging Market Equity) الذي يبلغ حجمه 11.7 مليار دولار.

كذلك كان أوكيف حذرًا عندما يتعلق الأمر بالاستثمار في الشركات الصينية، لكنه أشار أيضًا إلى أن التقييمات أقل مما هي عليه في السوق الأمريكية، خاصة بالنسبة لقطاع التكنولوجيا. واعتبارًا من 31 مارس / آذار، كانت علي بابا (Alibaba) هي الحيازة الصينية الوحيدة في صندوق أرتيسان غلوبال فاليو (Artisan Global Value).

قالت بيشر أن الشركة انتقائية حيث تستثمر لكنها تحب شركات الإنترنت الصينية. يحتفظ صندوق دودج آند كوكس غلوبال ستوك (Dodge & Cox Global Stock) بشركة علي بابا (Alibaba) منذ عام 2019.

من الأماكن الأخرى التي ترى بيشر أنها ذات قيمة هي الشركات المالية الأوروبية، مشيرة إلى تقييماتها المنخفضة للغاية.

يرى جين فرصًا في شركات الطاقة الأوروبية، حيث قال: “يتم تداول شركات الطاقة الأوروبية بنصف تقييمات شركات الطاقة الأمريكية”.

لاحظ المديرون في مورنينغ ستار (Morningstar) أن الشركات متعددة الجنسيات تسمح لك بالتعرض لأسواق متعددة بما في ذلك سوق الولايات المتحدة.

قال أوكيف: “يمكنك التعامل مع الاقتصاد الأمريكي من خلال نقطة دخول أرخص من خلال شركة أجنبية”. مستشهدًا بشركة سامسونغ (Samsung) كمثال.

تشير بيشر إلى وجود مخاطر دولية وانكشاف حتى في الشركات الأمريكية. ولفتت إلى أن شركة أبل (Apple) لا تزال معرضة للصين بسبب اعتمادها على أشباه الموصلات الصينية. وقالت: “إذا أغلقت الصين، فلن يتمكنوا من العمل”.

اقرأ أيضًا جي بي مورغان يتولى مسئولية ودائع وأصول فيرست ريبابليك بنك

المصدر: مورنينغ ستار