تتعرض أساسيات سوق النفط الحالية للضغط، وإذا كنت تستمع إلى الاقتصاديين أو صناديق التحوط أو الحكومات الغربية، فقد تستنتج أن المشاعر هبوطية بلا ريب. إن التقلبات المنخفضة الحالية في أسعار النفط هي علامة على ركود اقتصادي محتمل. ومن ناحية أخرى، يضيف الجدل الدائر حول سقف الديون عاملاً آخر إلى حالة عدم اليقين في أسواق النفط، بعد أن تبددت مخاوف الأزمة المصرفية الأمريكية. في حين أن المتشائمين يُحدثون الكثير من الضجيج حاليًا، فقد يكون الواقع عكس ذلك في الواقع. هناك مؤشرات على أن السوق الصاعدة المحتملة تلوح في الأفق، خاصة عند النظر في أحدث أرقام الطلب على النفط التي قدمتها وكالة الطاقة الدولية في باريس وأوبك.

تسلط تقارير وسائل الإعلام الضوء على أن التأخيرات المستمرة والعراقيل من قبل كل من الأحزاب السياسية الأمريكية في محادثات سقف الديون تضع ضغوطًا سلبية على أسعار النفط العالمية. وقد أدى ذلك إلى تحليل عاطفي بين اللاعبين في سوق النفط والمؤسسات المالية، مما قلل من التفاؤل المتزايد المحيط بنمو الطلب المتوقع في النصف الثاني من عام 2023 وما بعده. قام السوق بالفعل بتسعير أرقام النمو الاقتصادي الصيني الأقل من المتوقع، ومن المتوقع أن يؤدي مزيج من انخفاض إنتاج أوبك وتباطؤ في إنتاج النفط الكندي إلى دعم أسعار النفط الخام في الأشهر المقبلة.

يعكس مستوى عقود غرب تكساس الوسيط لشهر يونيو / حزيران – والذي يتم تمديده اليوم – الخوف من تباطؤ اقتصادي أمريكي بسبب احتمال التخلف عن سداد الديون، والذي قد يترجم إلى انخفاض في الطلب. ومع ذلك، قد تسيء الأسواق تفسير الموقف، حيث من غير المرجح أن تكون الأزمة الاقتصادية الشاملة أو التخلف عن السداد هي النتيجة النهائية للتحدي بين مجلس الشيوخ والكونغرس في الولايات المتحدة. كلا الطرفين على دراية بالمخاطر التي تنطوي عليها والعواقب، كما يتضح من التجارب السابقة. إن التغطية الإعلامية ومقاومة الأحزاب للخضوع للضغوط في عام الانتخابات تؤجج الضغوط من أجل مواجهة دراماتيكية. ومع ذلك، من المفهوم على نطاق واسع أنه سيتم التوصل في نهاية المطاف إلى اتفاقية جديدة لسقف الديون، وستستمر الحياة كالمعتاد. علاوة على ذلك، من غير المتوقع حدوث تباطؤ اقتصادي، حيث لا يزال الاقتصاد العالمي إيجابيًا إلى حد كبير، كما انخفضت أسعار الطاقة وكذلك أسعار السلع الأساسية. إن احتمال حدوث ركود اقتصادي في أوروبا ليس في الأفق أيضًا، حيث تظهر الاقتصادات الأوروبية قوتها، مع ارتفاع الطلب على القوى العاملة المتاحة حتى لملء الوظائف الشاغرة. أما خارج منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، تستمر الأسواق الناشئة مثل الشرق الأوسط والهند في إظهار قوتها.

على الرغم من هذه النظرة الاقتصادية الكلية، فإن المعنويات السلبية هي التي تحكم اليوم، كما يتضح من المراكز القصيرة لصناديق التحوط. كما ذكرت بلومبيرغ الأسبوع الماضي، فإن صناديق التحوط شديدة الانخفاض بشأن النفط. في الوقت الحالي، تقترب الوظائف غير التجارية من أدنى مستوياتها في عام 2011. وفقًا لبلومبيرغ، فإن غالبية مديري الأموال يستعدون لركود وشيك. أفادت الوكالة الإخبارية أيضًا أن صناديق التحوط عبرت عن وجهات نظر سلبية للغاية بشأن الديزل وزيت الغاز، مما يعكس مستويات التشاؤم التي لم نشهدها منذ المراحل الأولى من جائحة كورونا. تنشأ هذه المخاوف من مجموعة من العوامل منها الزيادات المحتملة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي والنمو الاقتصادي الأبطأ من المتوقع في الصين والاحتمال الوشيك للتخلف عن سداد الديون في الولايات المتحدة. وعلاوة على ذلك، فإن صناديق التحوط قلقة من أن أوبك بلس قد لا تفي بالتزاماتها فيما يتعلق بإنتاج النفط.

ولكن من المثير للاهتمام أن سوق النفط الفعلي يقدم صورة مختلفة، حيث أنه لا يظهر نفس المستوى من المشاعر الهبوطية. من المتوقع أن يرتفع الطلب، وهذا يظهر بوضوح في زيادة السفر الجوي والاستخدام القوي لمصافي التكرير والطلب القوي على البنزين والديزل في الولايات المتحدة. يمكن أيضًا ملاحظة علامات مماثلة في أوروبا ومناطق أخرى. حذر المحللون من أن مستويات تخزين الوقود بشكل عام أصبحت أقل من المعايير الموسمية. وعلاوة على ذلك، أظهر منتجو النفط وغيرهم من المشاركين في الصناعة استعدادًا للامتناع عن التحوط ضد انخفاض الأسعار المحتمل.

في الأسابيع المقبلة، هناك احتمالية لحدوث تحول كبير في معنويات السوق نحو نظرة أكثر تفاؤلاً. من المرجح أن يؤدي الانخفاض المستمر في المخزون إلى إيقاظ غالبية المشاركين في السوق. قد يفكر المنتجون في مزيد من التخفيضات في الإنتاج من خلال استراتيجياتهم الحالية إذا انخفضت الأسعار إلى ما دون 75 دولارًا للبرميل، مما يشير إلى إشارة صعودية قوية. بالإضافة إلى ذلك، قد يؤدي حل المهزلة السياسية المحيطة بسقف ديون واشنطن – إلى جانب الطلب القوي خلال موسم العطلات في جميع أنحاء العالم – إلى تعزيز المشاعر الصعودية.

لا يزال نقص الاستثمار مصدر قلق بالغ، كما أكد الأمين العام لمنظمة أوبك هيثم الغيص، والذي أكد أن الاستثمار غير الكافي في قطاع النفط والغاز يمكن أن يؤدي إلى تقلبات السوق على المدى الطويل وإعاقة النمو. في مؤتمر الشرق الأوسط للبترول والغاز (MEPGC) في دبي، سلط الغيص الضوء على أهمية التركيز على الحد من انبعاثات غازات الاحتباس الحراري بدلاً من مجرد استبدال مصدر طاقة بآخر. هناك حاجة ماسة إلى استثمارات كبيرة في جميع قطاعات الطاقة. وقد أكدت أوبك باستمرار على الحاجة إلى 12.1 تريليون دولار في الاستثمارات العالمية لمواجهة الزيادة طويلة الأجل في الطلب على النفط.

يشكل التقليص المستمر لإنتاج النفط الروسي بسبب العقوبات الغربية مخاطر كبيرة على السوق. ويقدر المحللون أن 2 – 2.5 مليون برميل يوميا من إنتاج النفط الروسي، من 11 مليون برميل يوميا الحالية، قد تكون في خطر. يشير أحدث تقرير شهري من وكالة الطاقة الدولية إلى وجود نقص محتمل قدره 2 مليون برميل يوميًا في إمدادات النفط الخام في النصف الثاني من عام 2023. ومع ذلك، قد يكون هذا التقدير متفائلًا بالفعل بالنظر إلى البيانات الصادرة عن مجموعة السبع خلال عطلة نهاية الأسبوع، مما يشير إلى نيتها في تعزيز جهودها لمواجهة تهرب روسيا من تحديد سقف لأسعار صادراتها من النفط والوقود.

بمجرد أن تجد صناديق التحوط موطئ قدم لها مرة أخرى، فمن المتوقع حدوث طفرة كبيرة في الصفقات الطويلة.

اقرأ أيضًا الاستثمارات قصيرة الأجل… أهم المعايير والأدوات

المصدر: أويل برايس