أثارت طفرة الذكاء الاصطناعي في الشركات القلق من أن أبل (Apple) ومايكروسوفت (Microsoft) ونيفيديا (Nvidia) والشركات الكبرى الأخرى ستدخل في فقاعة ضخمة ستنتهي بشكل سيئ. إن هذه الأسهم الثلاثة مجتمعان مع أمازون (Amazon.com) وألفابت (Alphabet) وميتا بلاتفورمز (Meta Platforms) وتسلا (Tesla) معروفة، وقد أصبحت كبيرة جدًا لدرجة أن مؤشر ناسداك المركب (Nasdaq Composite) قرر أنه ليس لديه خيار سوى إعادة توازن مؤشر ناسداك 100 (Nasdaq 100). يبدو أن هناك قاعدة غامضة ما تنص على إعادة التخصيص عندما تتحد جميع الأسهم التي تشكل 4.5% من المحفظة أو أكثر لتشكل 48% أو أكثر من المؤشر.

يأتي هذا الإعلان عن تحركات شركات التكنولوجيا الكبرى يوم الاثنين الماضي، عندما ارتفع مؤشر ناسداك 100 (Nasdaq 100) بأقل من 0.11%، متراجعًا عن أداء كل من ​​داو جونز الصناعي (Dow Jones Industrial Average) وستاندرد آند بورز 500 (S&P 500)، حيث هبطت ستة من الشركات السبعة الكبرى. ومع ذلك، تبين أن هذه التحركات كانت مجرد صورة عابرة ليوم واحد. بحلول يوم الخميس، ارتفع مؤشر ناسداك 100 (Nasdaq 100) بنسبة 3.6% وتفوق على كل من ​​داو جونز الصناعي (Dow) وستاندرد آند بورز 500 (S&P 500).

ومع ذلك، يمكن أن يكون الحجم عائقًا أمام الأداء. ستتم إعادة توازن المؤشرات، مما يجبر المستثمرين الذين تم قياسهم عليها للبيع. سيضطر مديرو الصناديق النشطون أيضًا إلى بيع الأسهم إذا كان لديهم حدود مركزية مطبقة، وهو ما يفعله الكثير منهم. والحسابات تعمل ضد الشركات السبع الكبرى أيضًا: من الصعب جدًا أن يتضاعف السهم عندما يتعين عليه الانتقال من 3 تريليون دولار إلى 6 تريليونات دولار، كما يجب أن تفعل أبل (Apple) الآن، من 1.5 تريليون دولار إلى 3 تريليون دولار.

لكن فقاعة؟ بالكاد. نعم، ارتفع مؤشر ناسداك (Nasdaq) بنسبة 42% حتى الآن هذا العام، أي أكثر من ارتفاع المؤشر بنسبة 29% ليبدأ عام 1999، وهو العام الذي تضخمت فيه فقاعة الدوت كوم إلى حجم هائل. ومع ذلك، لا يمكن أن تكون التحركات مختلفة عند النظر إلى ما قبلها: فبينما ارتفع مؤشر ناسداك (Nasdaq) بنسبة 4.2% فقط خلال العامين الماضيين، ارتفع المؤشر بنسبة 134% على مدار العامين المنتهيين في 13 يوليو / تموز 1999.

كتب فيكتور كوسيل المحلل الاستراتيجي في سيبورت غلوبال (Seaport Global): “مع كل الاحترام الواجب، نعتقد أن التناظرية لعام 1999 تتجاهل الأداء غير المعتاد الذي أدى إلى عام 1999 وخلاله. بينما نعلم أن عام 2022 كان عامًا مؤلمًا للأصول، نشعر أن الكثيرين قد رفضوه أو شطبوه على الرغم من التخفيضات الكبيرة في كل من الأسهم والسندات حيث أعادوا تسعيرها بسبب التباطؤ الاقتصادي والمالي والتشديد النقدي”.

حتى على مستوى التقييم، لا يبدو مؤشر ناسداك 100 (Nasdaq 100) مليئًا بالفقاعات. ويشير إلى أن مؤشر ناسداك (Nasdaq) يتداول بمعدل سعر / ربح معدّل دوريًا يبلغ 46 مرة، أي أقل بكثير من 113 مرة التي وصل إليها في عام 2000، وفقًا لبيانات سيتي غروب (Citigroup)، أو 83 مرة وصلت إليها اليابان في عام 1990. لا تزال التقييمات مرتفعة، على الرغم من ذلك، مرتفع بدرجة كافية لدرجة أننا نرغب عادةً في التوصية بالتخلص منها.

قد لا تكون هذه الخطوة الصحيحة. يلاحظ سكوت كرونرت الخبير الاستراتيجي في سيتي غروب (Citigroup) أن مديري الصناديق المشتركة يكافحون من أجل مواكبة المؤشر، ويرى أن ما يصفه بأنه “علامات مبكرة على مطاردة الأداء”. كما خفت مراكز العقود الآجلة في الأسابيع الأخيرة، مما يشير إلى وجود مجال أكبر للشراء.

وكتب قائلاً: “أخيرًا، نرى ميزة الاحتفاظ بمراكز مجموعة النمو / رؤوس الأموال الضخمة الحالية وسننظر إلى الضعف في المجموعة على أنه فرصة شراء”.

لكن هذا لا يعني أنه كل ما يجب شراؤه. لنأخذ حالة علي بابا (Alibaba Group) القابضة، التي تبلغ قيمتها السوقية 243 مليار دولار فقط – وهي جزء بسيط من شركة أبل (Apple) – على الرغم من معدل النمو الأسرع. كما قال لاري ماكدونالد في بير ترابس ريبورت (Bear Traps Report): “في الوقت الحالي، يوجد ما يقرب من 13 شركة تابعة لعلي بابا (Alibaba) في سقف سوق واحد لشركة أبل (Apple). من وجهة نظرنا، تتفوق علي بابا (Alibaba) على نطاق واسع على أبل (Apple) المزدحمة للغاية في الأشهر المقبلة”.

وربما لفترة أطول. يقدّر كريس سينيك الخبير الاستراتيجي في شركة ولفي ريسيرش (Wolfe Research)، شركة علي بابا (Alibaba) في مجموع أجزائها، حيث تجني أعمال تاو باو تي مول (Taobao Tmall) حوالي 12 ضعف أرباح 2024، بقيمة 85 دولارًا، والشركات المتبقية تبلغ قيمتها حوالي 60 دولارًا. من شأن ذلك أن يضع السهم عند 145 دولارًا، أو بزيادة 50% عن سعر إغلاق يوم الخميس البالغ 96.61 دولارًا.

اقرأ أيضًا سهم ريفيان يتراجع مع احتدام المنافسة

المصدر: بارونز