بعد القلق طوال معظم أيام الأسبوع بشأن الاقتصاد الكابوس المتمثل في ارتفاع الأسعار وأسعار الفائدة، انتهى الأمر بوول ستريت في عالم الأحلام بسوق وظائف قوي مع انخفاض تضخم الأجور. كالعادة، الواقع يكمن في مكان ما بينهما.

أحدث تقرير للتوظيف، صدر صباح الجمعة، صدم الجميع تقريبًا بقفزة قدرها 336 ألف وظيفة في الوظائف غير الزراعية في سبتمبر / أيلول، أي حوالي ضعف إجماع تقديرات الاقتصاديين، مع مراجعة تصاعدية إضافية قدرها 119 ألفًا في حصيلة الشهرين السابقين. واستقر معدل البطالة الرئيسي عند 3.8%، حيث استقر معدل المشاركة في القوى العاملة عند 62.8% بعد ارتفاع طفيف في أغسطس / آب.

جددت بيانات الوظائف التي يفترض أنها “قوية للغاية” حالة الجنون في سوق السندات، مما أدى لفترة وجيزة إلى عودة عائدات سندات الخزانة لأجل 30 عامًا إلى ما فوق 5%. لقد اخترق هذا المستوى لفترة وجيزة في منتصف الأسبوع أيضًا، مما أدى إلى انزلاق الأسهم مرة أخرى.

ولكن بعد مزيد من المراجعة لتقرير الوظائف، تعافت أسواق الأسهم والديون، مما سمح لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) بوقف سلسلة خسائره التي استمرت أربعة أسابيع. يبدو أن المتداولين لاحظوا ارتفاعًا طفيفًا في متوسط ​​الأجر في الساعة بنسبة 0.2% للشهر الثاني على التوالي، وهي زيادة متواضعة نسبيًا بنسبة 4.1% عن العام الماضي.

يؤكد فنسنت راينهارت كبير الاقتصاديين في شركة دريفوس وميلون (Dreyfus and Mellon) في مقابلة أجريت معه أن تقرير الوظائف المفاجئ لشهر سبتمبر / أيلول يوضح مرة أخرى لماذا لا نبالغ في تقدير رقم أي شهر واحد. كما أن بيانات ما بعد الجائحة تميل أيضًا إلى أن تكون أكثر تقلبًا، مع وجود عينات أقل موثوقية. والخلاصة الرئيسية هنا هي أن الاقتصاد قوي، مع توسع الطلب الكلي بقوة.

ومما يدل على هذا الاتجاه، أن متوسط ​​الارتفاع في كشوف المرتبات لمدة ثلاثة أشهر و 12 شهرا بلغ 266 ألف وظيفة. يقدر الاستراتيجيون في بي سي ايه ريسيرش (BCA Research) أن الأمر سيتطلب مكاسب أقل بكثير تبلغ 105,000 شهريًا لرفع معدل البطالة إلى 4%، وذلك تماشيًا مع متوسط ​​توقعات الاحتياطي الفيدرالي البالغة 4.1% بحلول نهاية عام 2024.

يعتقد راينهارت أن أحدث أرقام الوظائف ستسمح للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية برفع سعر الفائدة المستهدف للأموال الفيدرالية بمقدار ربع نقطة أخرى في اجتماعها المقبل للسياسة، والذي ينتهي في الأول من نوفمبر / تشرين الثاني. ومع ذلك، فإن سوق العقود الآجلة للأموال الفيدرالية تضع احتمالًا بنسبة 73.4% بأنه لن يحدث تغيير في النطاق المستهدف الحالي، وفقًا لأداة فيد ووتش (FedWatch) التابعة لسي إم إي (CME).

وما يتعين على المستثمرين أن يتصالحوا معه هو أن الاحتياطي الفيدرالي يتعامل مع مشكلة القرن العشرين المتمثلة في تقييد الطلب الكلي للحد من التضخم. ويشكل هذا خروجا عن مشكلة معظم القرن الحادي والعشرين في أعقاب الأزمة المالية 2008-2009 المتمثلة في محاولة دعم الاقتصاد بأسعار فائدة عند أو بالقرب من الحد الأدنى 0%.

ويقول راينهارت إن هذا التغيير يعني أيضًا أن خطة “جرينسبان-بيرنانكي-يلين” قد انتهت صلاحيتها. مما يعني أنه لا ينبغي للمستثمرين أن يتوقعوا أن يأتي بنك الاحتياطي الفيدرالي لإنقاذ أسواق الأسهم والسندات عندما تدخل في وضع الهبوط. تأتي هذه الملاحظة بعد ما يزيد قليلاً عن ربع قرن من قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيف سياسته في رد فعل على اضطرابات السوق في أعقاب انهيار صندوق التحوط لإدارة رأس المال طويل الأجل.

قد يكون الاحتياطي الفيدرالي الحالي بقيادة جيروم باول حذرًا أيضًا من التركيز بشكل كبير على تقرير الوظائف الأخير. تشير الزيادة الأخيرة في نشاط الإضرابات إلى أن العمال يطالبون بأجور أعلى مما ظهر في بيانات متوسط ​​الدخل في الساعة لشهر سبتمبر / أيلول، كما يلاحظ كليف نورين، رئيس استراتيجية الاستثمار العالمية في ماس موتشوال (MassMutual).

قامت الزميلة إيفي ليو بشرح تفاصيل النشاط النقابي المتزايد، والذي أبرزته إجراءات اتحاد عمال السيارات ضد شركات صناعة السيارات الثلاث الكبرى في الولايات المتحدة، وهي جنرال موتورز (General Motors GM) وفورد موتور (Ford Motor) وستيلانتس (Stellantis). في الأسبوع الماضي، بدأ 75,000 من عمال نقابة كايسر بيرمانيت (Kaiser Permanente) إضرابًا لمدة ثلاثة أيام. وبينما عاد كتاب السيناريو إلى العمل، لا يزال الممثلون في صفوف الاعتصام.

شهد عمال الإنتاج والعمال غير الإشرافيين تباطؤ نمو أجورهم في الساعة إلى 4.3% مقارنة بالعام الماضي، بانخفاض ملحوظ عن ذروة الزيادة السنوية البالغة 7% المسجلة قبل عام ونصف، حسبما كتب مايكل فيرولي كبير الاقتصاديين الأمريكيين في جيه بي مورﻏان (JPMorgan) في مذكرة للعملاء يوم الجمعة.

ومع اقتراب معدل البطالة من أدنى مستوياته التاريخية، وتسجيل أحدث تقرير عن فرص العمل ودوران العمالة قفزة قدرها 700 ألف في الوظائف الشاغرة إلى 9.6 مليون في أغسطس / آب، واقتراب المطالبات الجديدة للبطالة أيضًا من مستويات منخفضة قياسية (207,000 فقط في الأسبوع الأخير)، فإن الوقت قد يكون مناسب للعمال للضغط على مطالباتهم للحصول على أجور أفضل.

سيكون مؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر / أيلول، المقرر صدوره يوم الخميس، هو الحدث الرئيسي للبيانات في الأسبوع المقبل. ويتوقع الاقتصاديون زيادة بنسبة 0.3%، سواء مع تكاليف الغذاء والطاقة أو بدونها. ومن شأن التأثيرات الأساسية المفيدة أن تخفض الزيادات السنوية إلى 3.6% و4.1% على التوالي. سوف يراقب الاحتياطي الفيدرالي اتجاهات الأجور والأسعار المستقبلية أكثر من الاتجاهات السابقة.

اقرأ أيضًا هل يغير رهان سبوتيفاي على الذكاء الاصطناعي قواعد اللعبة بالنسبة للبودكاست؟

المصدر: بارونز