مع انخفاض أسهمها بنسبة 54% عن أعلى مستوياتها خلال 52 أسبوعًا، قد يفترض المرء أن الأمور تبدو قاتمة بالنسبة لشركة باي كوم (Paycom). أعلنت الشركة المزودة السحابية لأدوات إدارة رأس المال البشري (HCM) عن تباطؤ نمو الإيرادات للربع الرابع على التوالي، مما أذهل السوق بزيادة المبيعات بنسبة 22% فقط.

ومع ذلك، قد يكون هناك سبب رائع لهذا التباطؤ قد يفيد المستثمرين على المدى الطويل. مع أخذ ذلك في الاعتبار، دعنا نستكشف ما الذي يجعل سهم باي كوم (Paycom) مثيرًا للاهتمام بأسعار اليوم.

توفر باي كوم (Paycom) حلول برامج إدارة رأس المال البشري كخدمة (SaaS) لعملائها من خلال فئات التطبيقات والأدوات الخمس:

• اكتساب المواهب: من خلال متابعة المتقدمين والمرشحين والتأهيل والتحقق من الخلفية والتحقق الإلكتروني
• إدارة الوقت والعمل: الوقت والحضور والجدولة وطلبات الإجازة وإدارة العمل
• كشوف المرتبات: يتيح نظام بيتي (Beti) (وهو واجهة أفضل لمعاملات الموظفين) للموظفين إعداد كشوف رواتبهم)
• إدارة المواهب: تدريب الموظفين والأداء وإدارة الموقف
• إدارة الموارد البشرية: حلول الأجهزة المحمولة والوثائق وقوائم المراجعة والامتثال الحكومي والمزايا ونماذج الأداء

يستخدم المنصة أكثر من 36,000 عميل وأكثر من 6 ملايين موظف، وتمثل باي كوم (Paycom) الآن ما يقرب من 5% من إجمالي السوق القابلة للتوجيه لمكانتها في صناعة إدارة رأس المال البشري. نظرًا لأنها تعمل في منطقة شديدة التنافسية، يجب على الشركة الحفاظ على ميزة دائمة على نظيراتها – وتشير نقاط الترويج الصافية (NPS) إلى أنها تفعل ذلك تمامًا.

على مقياس من سالب 100 إلى 100، تقيس نقاط الترويج الصافية مدى احتمال أن يوصي العميل بمنتجاته لصديق، مع اعتبار النتيجة الإيجابية بشكل عام إيجابية. تتميز باي كوم (Paycom) بعلامة 57، ولا تلبي هذه العتبة بسهولة فحسب، بل حصلت على أعلى التقييمات مقارنة بأقرانها الأكثر تشابهًا، مع تسجيل ايه دي بي (ADP) ووورك داي (Workday) و يو كيه جي (UKG) درجات -8 و33 و17 على التوالي.

في حين أن هذه التصنيفات العالية ليست ذات قيمة كبيرة للمستثمرين إذا لم تقترن بالنمو الدائم والربحية، إلا أن باي كوم (Paycom) تثبت أيضًا أنها رائدة في هذه المجالات.

في حين أن ايه دي بي (ADP) تقدم ربحية مماثلة لتلك التي توفرها باي كوم (Paycom)، إلا أنها لا تتطابق مع سجل نموها. وفي الوقت نفسه، يقترب نمو وورك داي (Workday) من نمو باي كوم (Paycom) ولكنه لم يحقق بعد ربحية ثابتة.

على الرغم من هذا المزيج من أعلى نقاط ترويج صافية وأقوى ربحية ونمو إجمالي، فإن القيمة السوقية للشركة البالغة 9 مليارات دولار لا تمثل سوى جزء بسيط من نظيراتها الأكبر.

لماذا يعد انخفاض إيرادات باي كوم أمرًا جيدًا (على المدى الطويل)؟

على الرغم من أن تصنيفات نقاط الترويج الصافية الخاصة بباي كوم (Paycom) واعدة والربحية والنمو المشتركين، فإن توجيهات الشركة لنمو المبيعات بنسبة 14% في الربع الرابع وزيادة بنسبة 10% إلى 12% فقط في عام 2024 خيبت آمال السوق تمامًا. ولكن هناك طريقة أخرى للنظر إلى أحدث النتائج.

في عام 2021، أطلقت باي كوم (Paycom) نظام بيتي (Beti) الخاص بها، والذي يعمل على أتمتة عملية كشوف المرتبات وتبسيطها. وهذا يقلل من الأخطاء والسهو عن طريق السماح للموظفين باستكشاف أخطاء أرباحهم وإصلاحها قبل إرسال الأجور، وهو أمر ممتاز على المدى الطويل لعملاء باي كوم (Paycom) ولسعادتهم.

ومع ذلك، على المدى القصير، سيكون هذا بمثابة مؤثرات سلبية لشركة باي كوم (Paycom)، كما أوضح المؤسس والرئيس التنفيذي تشاد ريتشيسون: “تقضي كشوف المرتبات المثالية على تصحيحات كشوف المرتبات الشائعة بعد وقوع الحدث والتي قد تكون قابلة للفوترة لولا ذلك. لذلك كلما زاد عدد الموظفين الذين يقومون بإعداد كشوف المرتبات الخاصة بهم كلما زاد التوفير المقدم للعميل من فواتير باي كوم (Paycom) المستقبلية، مما يؤدي إلى انخفاض الإيرادات ذات الصلة التي تعترف بها باي كوم (Paycom)”.

في النهاية – على الرغم من الجانب السلبي المؤقت – هذا هو النوع المحدد من المقايضة قصيرة المدى مقابل طويلة المدى التي يجب على المستثمرين رؤيتها من الشركات التي يستثمرون فيها. نعم، قد يضر ذلك بالشركة مؤقتًا لبضعة أرباع ، ولكنها تبني الثقة مع عملائها على المدى الطويل وتوفر لهم قيمة أكبر.

لاحظ أن الرئيس التنفيذي ريتشيسون لا يزال يمتلك ما يقرب من 1.4 مليار دولار من أسهم باي كوم (Paycom)، مما يدل على أن اهتماماته في إجراء هذه المقايضة تتوافق مع مصالح زملائه المساهمين.

لم هذا الوقت هو المناسب لشراء السهم؟

بعد تداولها بما يقرب من 200 ضعف أرباحها في عام 2021، تقترب باي كوم (Paycom) الآن من تقييم يحدث مرة واحدة كل عقد، وذلك بفضل نسبة السعر إلى الأرباح البالغة 29.

والأفضل من ذلك كله – وخسر وسط الضجة حول تباطؤ نمو مبيعاتها في الربع الثالث – نمت ربحية السهم لشركة باي كوم (Paycom) بنسبة مذهلة بلغت 44%، مما يسلط الضوء على ربحيتها الهائلة. سأراقب قيام الشركة بتعزيز أرباحها التي بدأت حديثًا بنسبة 0.9% في عام 2024، حيث تستخدم دفعاتها الحالية 13% فقط من صافي دخل باي كوم (Paycom) وبالكاد تؤثر على رصيدها النقدي الضخم البالغ 460 مليون دولار.

على الرغم من أن أيام نمو مبيعات الشركة المرتفعة بنسبة 30% و40% قد تكون من الماحي، إلا أن نقاط الترويج الصافية الخاصة بالشركة هي الأفضل في فئتها، والبيانات المالية من الدرجة الأولى، كما تمتلك الشركة مجموعة كاملة من حلول إدارة رأس المال البشري يجب أن تجعلها قوة لا يمكن إيقافها لسنوات عديدة قادمة. يتم تداول باي كوم (Paycom) الآن بالقرب من أدنى تقييم على الإطلاق بسبب المخاوف من أن منتج بيتي (Beti) الجديد يعمل “بشكل جيد للغاية”، ويبدو أن باي كوم (Paycom) بمثابة سهم واعد بقوة يمكن إضافته إلى أي محفظة بسعر مخفض الآن والاحتفاظ به على المدى الطويل.

اقرأ أيضًا الصين تتعهد بدعم قطاع العقارات ومعالجة الديون المحلية

المصدر: ذا موتلي فول