قد يكون أي شخص اشترى أسهم باي بال القابضة (PayPal Holdings) الصيف الماضي منزعجًا. على الرغم من ارتفاعها قليلاً في الأسبوع الماضي، إلا أن الأسهم التي وصل سعرها إلى 97 دولارًا، لا تزال منخفضة بنسبة 68% عن أعلى مستوياتها عند 308 دولارات. قد لا تزال ذكريات الانخفاض الكبير الذي شهده السهم في فبراير / شباط عندما انخفض بنسبة 35% على مدار يومين حاضرة بشكل غير مريح في أذهان المستثمرين.

لكن بعيدًا عن كل ذلك، فباي بال (PayPal) شركة تستحق فرصة ثانية. تقوم الشركة بإجراء تغييرات تشغيلية وتتحدث عن الانضباط المالي. تظل أعمالها الأساسية مربحة بشكل كبير. وكما هو الحال مع العمالقة الآخرين الذين سقطوا مثل نتفليكس (Netflix) هناك حالة تفاؤل تنشأ. تتجه الأسهم لتعادل 21 ضعف لأرباح عام 2023 المقدرة. في حين أن هذا يمثل علاوة على السوق، إلا أنها ليست حادة بالنسبة لشركة مع توقعات نمو أرباح بنسبة 20% تقريبًا.

ناشط واحد على الأقل في وول ستريت يحب الإعداد: شركة إليوت مانجمنت (Elliot Management). اشتهرت إليوت (Elliott) بتكتيكاتها القاسية ومعارك الاستحواذ، وحصلت مؤخرًا على حصة 2% في باي بال (PayPal) بقيمة حوالي 2 مليار دولار. هذا ليس مبلغًا ضخمًا بمعايير النشطاء أو لإليوت (Elliot) التي تدير أصولًا تبلغ قيمتها 55.7 مليار دولار. لكنه سيف مسلط على الإدارة. يقول دان دوليف المحلل في ميزوهو للأوراق المالية (Mizuho): “من المفترض أن يساعد الحب الشديد من إليوت (Elliot) باي بال (PayPal) على استعادة مصداقيتها المفقودة”.

يقول دان شولمان الرئيس التنفيذي لشركة باي بال (PayPal) متحدثًا في مكالمة أرباح الأسبوع الماضي، أن المحادثات مع إليوت (Elliot) كانت “بناءة وتعاونية”. ولكن رفضت باي بال (PayPal) وإليوت (Elliot) التعليق.

سواء كان ذلك بفضل إليوت (Elliot) أم لا، فإن باي بال (PayPal) تتعهد بالانضباط المالي والتركيز على نمو علاماتها التجارية الأساسية. في الواقع، كانت أحدث مكالمات الأرباح الخاصة بها جديرة بالملاحظة لما كان مفقودًا: وهو الحديث عن أن يصبح لباي بال (PayPal) “تطبيقًا فائقًا” للتكنولوجيا المالية. لقد ولت أيضًا الأيام التي ترددت فيها شائعات عن أن شولمان كان يتطلع إلى صفقات ضخمة مثل استحواذ بقيمة 45 مليار دولار على بي إنترست (Pinterest) التي استحوذت عليها إليوت (Elliot) مؤخرًا. وقد توقف الحديث أيضًا عن إضافة أسهم او عملات مشفرة أخرى لتطبيقات ڤينمو (Venmo) وباي بال (PayPal).

قال شولمان للمحللين: “لقد قلصنا تركيزنا”، وبدا أكثر تواضعًا عندما أوجز خططًا “للنمو المربح” و”ضبط التكلفة”. تهدف الشركة إلى إعادة التركيز على جوهرها: مثل محافظ ڤينمو (Venmo) وباي بال (PayPal) الرقمية والسداد عبر الإنترنت ومنصة براينتري (Braintree) للتجار. كما سلط الضوء على توفير 900 مليون دولار في التكاليف لهذا العام و1.3 مليار دولار في عام 2023.

كما كشفت باي بال (PayPal) عن أخبار إيجابية أخرى منها المكاسب المتتالية في نمو الإيرادات الفصلية وتزايد التوقعات للأرباح المعدلة في عام 2022. تم الإعلان عن برنامج إعادة شراء الأسهم بقيمة 15 مليار دولار، بما في ذلك خطط لإعادة أكثر من 75% من التدفق النقدي المجاني إلى المستثمرين. عينت الشركة بليك جورغينسن كمدير مالي جديد لها مستعيدةً بعض الاستقرار الإداري بعد أن غادر المدير المالي السابق إلى ولمرت (Walmart) في أبريل / نيسان الماضي. أحب المستثمرون كل ذلك، حيث قاموا بالمزايدة على السهم بحوالي 11% على مدار الأسبوع.

إن التخفيضات في التكاليف وعمليات إعادة شراء الأسهم الممنوحة ليست بالشيء الهام بالنسبة للمستثمرين في النمو. وستكون الإستراتيجية الجديدة بمثابة تحول كبير عن ماضي باي بال (PayPal) القديم. فقد قامت مجموعة من نجوم صناعة التكنولوجيا مثل بيتر ثيل وماكس ليفشين وإيلون ماسك بإحياء الشركة. الشركة طرحت للاكتتاب العام في عام 2002 وسرعان ما استحوذت عليها إي باي (eBay) وعاشت تحت هذا السقف حتى عام 2014 عندما تم تفكيكها. شولمان ذو الـ 64 عامًا والذي كان الرئيس التنفيذي لشركة برايس لاين (Priceline) وڤيرجين موبايل (Virgin Mobile USA) يدير الشركة منذ ذلك الحين.

حصلت باي بال (PayPal) على دفعة هائلة من الوباء مع ارتفاع التجارة الإلكترونية. كما توسع شولمان وفريقه ليشمل التشفير وخدمة الشراء الآن والدفع لاحقًا وبطاقات الائتمان والخدمات الدولية. بدا تداول الأسهم وكأنه المنتج التالي الذي ستوفره باي بال (PayPal)، مع الأخذ في الاعتبار التطبيقات التي تركز على الشباب في العشرينيات والأصغر مثل روبن هود ماركتس (Robinhood Markets). أبلغت الشركة المستثمرين في فبراير / شباط 2021 أنها تهدف إلى الوصول إلى 750 مليون حساب نشط في عام 2025 على قاعدة إيرادات تبلغ 50 مليار دولار أي ما يقرب من ضعف مبيعاتها في عام 2021. وقالت الشركة أن التدفق النقدي الحر قد يتضاعف أيضًا ليصل إلى 10 مليارات دولار سنويًا.

ومع ذلك، سرعان ما ظهرت تصدعات في تلك الرؤية عندما بدأت اتجاهات التجارة الإلكترونية للوباء في التلاشي. تذبذب السهم في الخريف الماضي بسبب شائعات عن صفقة لبي إنترست (Pinterest) وهي إشارة فسرها المستثمرون أن باي بال (PayPal) لم تستطع تحقيق أهداف النمو بشكل طبيعي. تم التحقق من صحة هذه المخاوف في فبراير / شباط عندما تراجعت باي بال (PayPal) عن أهدافها لعام 2025 وخفضت التوقعات. كانت العقوبة سريعة حيث انخفض سعر السهم بأكثر من 30% في يومين. استمر السهم في السقوط خلال الصيف ووصل إلى أدنى مستوياته حول 77 دولارًا.

تبدو باي بال (PayPal) اليوم أقل طموحًا على الرغم من أن ذلك قد يكون أحد أقوى الحجج للسهم. تتعهد الشركة بإنعاش هوامشها التي تراجعت بنسبة 10 نقاط مئوية عن ارتفاعات حقبة الوباء. تقول ليزا إليس المحللة في موفيت ناثانسون (MoffettNathanson): “لدى باي بال (PayPal) برنامج رئيسي لإدارة التكاليف قيد التنفيذ لكبح النفقات التي تراكمت خلال الوباء”. ارتفعت إيرادات الشركة في الولايات المتحدة بنسبة 18% على أساس سنوي مما أظهر أن خدمات الإقراض والتجارة كانت نقاط قوة.

يبدو التعاون مع إليوت مانجمنت (Elliot Management) محفز إيجابي آخر. تقوم الشركة بمراجعة تخصيص رأس المال وخطط الميزانية العامة وهي التدابير التي طلبتها إليوت (Elliot). الارتباط مع بيإنترست (Pinterest) قد يكون واردًا، نظرًا لمشاركة إليوت (Elliot) في كلا السهمين.

رفع العديد من المحللين السعر المستهدف الخاص بهم هذا الأسبوع مثل جيمس فاوسيت من مورغان ستانلي (Morgan Stanley) الذي يرى أن السهم سيصل إلى 134 دولارًا بزيادة حوالي 36%. ومع ذلك، يظل المشككون موجودين حيث كرر مارك بالمر من بي تي آي جي (BTIG) تصنيفه المحايد للأسهم، مشيرًا إلى أنه بينما كان متشجعًا بتخفيضات التكاليف وإعادة الشراء، فقد رأى أن الأمر يبدو مثل “شركة ناضجة تنشر استراتيجية حصاد” بدلاً من واحدة تعيد إشعال النمو. ويرى أن السهم سيتداول في نطاق 15% خلال العام المقبل.

في الواقع، يتمثل التحدي الذي يواجه سهم باي بال (PayPal) الآن في قاعدة المستثمرين. هل ستجذب الشركة مديري النمو أو المستثمرين القيمة أو أولئك الذين يريدون فقط سهمًا قادرًا على تحقيق عائد بين 10% و15% سنويًا، دون الكثير من الدراما؟ يقول المتفائلون أنه تم الإعداد بشكل جيد للسيناريو الأخير للشركة. ويقول المحلل في دي ايه ديڤيدسون (D.A. Davidson) كريس بريندلر: “التقييم أمامه طريق طويل للتعافي، وهذه هي فرصة المستثمرين”.

اقرأ أيضاً تسارع التضخم في مصر مع تزايد القلق من ارتفاع أسعار الوقود

المصدر: بارونز