على مدى الأرباع الأربعة الماضية، حققت تسلا (Tesla) إجمالي إيرادات وصافي أرباح قدرها 96 مليار دولار و15 مليار دولار على التوالي. وتبلغ إيرادات وأرباح تويوتا (Toyota) ثلاثة أضعاف ما يقرب من 299 مليار دولار و44 مليار دولار. ومع ذلك، فإن القيمة السوقية لشركة تسلا (Tesla) تزيد عن ضعف قيمة شركة تويوتا (Toyota).

ارتفعت أسهم شركة تسلا (Tesla) منذ طرحها للاكتتاب العام، في حين تعثرت أسهم شركة تويوتا (Toyota) وغيرها من شركات تصنيع السيارات الكبرى. منذ أن تم طرحها للاكتتاب العام في عام 2010 بسعر 1.59 دولارًا (معدل الانقسام)، ارتفعت أسهم تسلا (Tesla) بنسبة 12,000% تقريبًا. هذا الرقم أكثر إثارة للدهشة، مع الأخذ في الاعتبار أنه انخفض بنسبة 50% منذ أواخر عام 2021. الرسم البياني أدناه، الذي يرسم السهمين منذ عام 2018، يسلط الضوء على أداء تسلا (Tesla) المتفوق مقابل تويوتا (Toyota) والتقلب الشديد في عوائدها. إن عمليات السحب بنسبة 40-50+% ليست غير شائعة بالنسبة لشركة تسلا (Tesla).

تفوقت أسهم تسلا (Tesla) على أسهم تويوتا (Toyota) والسوق بسبب النمو الكبير في السيارات الكهربائية، والتوقعات القوية لانتشار سوق السيارات الكهربائية، والتوقعات بأن تحافظ تسلا (Tesla) على دورها الرائد في تصنيع السيارات الكهربائية. تعتمد القيمة السوقية لشركة تسلا (Tesla) على أن تؤتي هذه التوقعات الثلاث ثمارها.

ماذا لو لم يحدث واحد أو أكثر من هذه التوقعات؟ هل يمكن أن تكون السيارات الهجينة هي التكنولوجيا المفضلة حتى يتم تطوير بطارية أكثر كفاءة؟ هل ستؤدي منافسة السيارات الكهربائية من شركات تصنيع السيارات القائمة والجديدة إلى زيادة حصة تسلا (Tesla) في السوق؟ ولعل الأمر الأكثر أهمية هو هل تستطيع تويوتا (Toyota)، وليس تسلا (Tesla)، أن تكون في طليعة التقدم التكنولوجي الكبير في مجال السيارات؟

مع نسبة السعر إلى الأرباح البالغة 9 لشركة تويوتا (Toyota) و72 لشركة تسلا (Tesla)، فإن الإجابات على أسئلتنا لها آثار حاسمة على المساهمين في كلا السهمين.

السيارات الكهربائية مقابل السيارات ذات محركات الاحتراق الداخلي

إن مبيعات المركبات الكهربائية تتضاعف. تظهر أحدث البيانات أن السيارات الكهربائية ستمثل 9% من إجمالي مبيعات السيارات الجديدة المحلية في عام 2024. وهذا يترك الكثير من الإيجابيات لمصنعي السيارات الكهربائية إذا اتبعت الولايات المتحدة مسار بلدان أخرى مثل ألمانيا والصين، حيث تمثل المركبات الكهربائية ما يقرب من ثلث مبيعات السيارات الجديدة.

وفي حين أن التحول من محركات الاحتراق الداخلي (ICE) إلى المحركات الكهربائية سيستمر بالتأكيد، إلا أن وتيرته تبدو معتدلة. هناك بعض العيوب التي تؤثر على امتصاص المركبات الكهربائية.

عيوب السيارات الكهربائية

خذ بعين الاعتبار ما يلي:

عدد أقل من السيارات الكهربائية مؤهلة للحصول على الإعفاءات الضريبية الفيدرالية.

تدعي شركة كيلی بلو بوك (Kelley Blue Book) أن تكلفة امتلاك المركبات الكهربائية على مدى خمس سنوات مقارنة بالسيارات ذات محركات الاحتراق الداخلي أعلى بنسبة 15%.

إن الوقت اللازم “ملء” السيارة الكهربائية أطول بكثير من الوقت الذي تستغرقه السيارة التي تعمل بمحرك يعمل بالتيار الكهربائي، كما أن البنية التحتية لإعادة شحن السيارة الكهربائية غير كافية في العديد من الأماكن. وبالتالي، فإن “القلق من المدى”، أو الخوف من نفاد الطاقة في الوقت أو المكان الخطأ، هو مصدر قلق.

وفقًا للرابطة الوطنية لتجار السيارات (NADA) – التكلفة النهائية للسيارة هي انخفاض قيمتها عند إعادة بيعها، وهو الفرق بين ما دفعه المستهلك مقابلها وقيمتها بعد خمس سنوات من الملكية. تفقد المركبات الكهربائية ما متوسطه 43,515 دولارًا من قيمتها؛ تنخفض قيمة السيارات ذات محركات الاحتراق الداخلي بمقدار 27,883 دولارًا.

تكون بطاريات السيارات الكهربائية أقل كفاءة في درجات الحرارة الشديدة.

المركبات الكهربائية لديها تكاليف تأمين وتمويل أعلى.

يمكن أن تشتعل بطاريات الليثيوم أيون في حالة وقوع حادث، وفي حالات نادرة عندما لا تكون قيد الاستخدام.

الفائدة الواضحة لأصحاب السيارات الكهربائية هي تكاليف الوقود. تقدر الرابطة الوطنية لتجار السيارات أن مالك السيارة الكهربائية سيوفر ما يقرب من 5000 دولار من الغاز وبضع مئات من الدولارات من تكاليف الصيانة على مدى خمس سنوات مقارنة بمالكي السيارات ذات محركات الاحتراق الداخلي.

بدأ سوق المركبات الكهربائية بين المحولات المبكرة والمستهلكين الأكثر ثراءً والمهتمين بالبيئة في التشبع. من المرجح أن يتحول المزيد من مشتري السيارات ذات محركات الاحتراق الداخلي إلى السيارات الكهربائية، لكن هذا التحول سيكون أبطأ مما كان عليه بالنسبة للمحولات الأولى الأكثر شغفًا.

تسلا لم تعد شركة احتكار

في مرحلة ما، كانت القيمة السوقية لشركة تسلا (Tesla) مساوية تقريبًا لقيمة صناعة السيارات بأكملها. لم يكن مستثمرو تسلا (Tesla) يتوقعون أن تصبح تسلا (Tesla) أكبر شركة لصناعة السيارات فحسب، بل توقعوا أيضًا أن بعض مشاريعهم الأخرى، مثل توليد الطاقة وسيارات الأجرة الآلية ستحقق أداءً رائعًا. لقد تغير الكثير منذ ذلك الحين.

لم تعد تسلا (Tesla) تحتكر السيارات الكهربائية. تقوم كل الشركات المصنعة للسيارات تقريبًا – وعدد قليل من الشركات الجديدة مثل ريفيان (Rivian) وفيسكر (Fisker) – بتصنيع سيارات كهربائية.

وفقًا لكوكس أوتوموتيف (Cox Automotive)، انخفضت أسعار معاملات السيارات الكهربائية في الربع الثالث بشكل ملحوظ عن عام 2022. وفي محاولة لزيادة حجم المبيعات، خفضت شركة تسلا (Tesla) الأسعار، والتي انخفضت الآن بنسبة 25% تقريبًا على أساس سنوي. وقد ساعدت تخفيضات الأسعار، حيث نمت مبيعات تسلا (Tesla) في الربع الثالث بنسبة 19.5% على أساس سنوي، متجاوزةً معدل النمو الإجمالي للصناعة البالغ 16.3%. ومع ذلك، تستمر حصة تسلا (Tesla) في قطاع السيارات الكهربائية في الانخفاض، حيث وصلت إلى 50% في الربع الثالث، وهو أدنى مستوى على الإطلاق وانخفض من 62% في الربع الأول.

خلاصة القول: تسلا (Tesla) تفقد ميزتها التنافسية. إنهم يتخلون عن حصتهم في سوق السيارات الكهربائية ويخفضون الأسعار، وبالتالي الأرباح، من أجل الحفاظ على قدرتهم التنافسية.

السيارات الهجينة ـ تكنولوجيا الجسر

لا تشير هذه المناقشة حول السيارات الهجينة إلى الطرازات المزودة بمحركات الغاز وحزم البطاريات التي يمكن توصيلها بمصدر طاقة.

تتخلف تويوتا (Toyota) عن كل شركات صناعة السيارات الأخرى، حيث تأتي 0.5% فقط من المبيعات من السيارات الكهربائية. ومع ذلك، لدى تويوتا (Toyota) استراتيجية مختلفة فيما يتعلق بإنتاج سيارات صديقة للبيئة. هم أكبر بائع للسيارات الهجينة. تم تقديم سيارة بريوس (Prius) الهجينة إلى السوق الأمريكية في عام 2000. وتمنحهم تجربة المحرك الأول لشركة تويوتا (Toyota) ميزة فريدة في تصنيع السيارات الهجينة بشكل مربح.

يمكن للسيارات الهجينة أن تقطع ما بين 35 إلى 50 ميلًا للغالون الواحد. تتيح هذه التقنية للبطارية التقاط الشحنة من خلال آلية الكبح الخاصة بها. ثم تكمل هذه الكهرباء محرك الاحتراق الداخلي الخاص به. تشير تقديرات تقارير المستهلك إلى أن السيارات الهجينة توفر تحسنًا بنسبة 40% في استهلاك الوقود مقارنة بغير السيارات الهجينة.

لقد واكبت مبيعات السيارات الهجينة في الولايات المتحدة بسهولة مبيعات السيارات الكهربائية منذ عام 2015.

يفضل أصحاب السيارات استهلاك الوقود بشكل أفضل، ونفترض أن الكثير منهم يريدون القيام بدورهم لمساعدة البيئة. ومع ذلك، فإن معظم مستهلكي السيارات ليسوا مستعدين للالتزام الكامل بالمركبات الكهربائية. لقد أدرجنا بعض أسباب التردد، ولكن من المرجح أن السبب الأكثر أهمية هو السعر. إن السيارات الهجينة وذات محركات الاحتراق الداخلي متشابهة في السعر، في حين أن المركبات الكهربائية أعلى سعرًا.

نعتقد أن المركبات الهجينة يمكن أن تكون التكنولوجيا الانتقالية المفضلة حتى يتم تطوير بطارية سيارة كهربائية أفضل. يبدو أن العديد من المستهلكين يتفقون!

ما يلي هو من مقال نشرته صحيفة وول ستريت جورنال مؤخرًا بعنوان، تقارير تويوتا (Toyota) ترتفع في صافي الربح الفصلي مع نمو المبيعات.

يقول المسؤولون التنفيذيون في شركات صناعة السيارات اليابانية القوية في مجال السيارات الهجين، بما في ذلك تويوتا (Toyota) وهوندا، إنهم يشككون في قدرة المنافسين على اللحاق بسرعة. ويلاحظون أن الأمر استغرق نحو عقدين من الزمن قبل أن تتمكن شركات صناعة السيارات اليابانية من الوصول بسياراتها الهجينة إلى تكافؤ هامش الربح مع المركبات التي تعمل بالبنزين بشكل خالص.

نمت مبيعات السيارات الهجينة العام الماضي بمعدل أسرع من مبيعات السيارات الكهربائية النقية في الولايات المتحدة وبعض الأسواق الأخرى. ظهرت دلائل على أن الدفع بالسيارات الكهربائية ربما يكون قد تفوق على المستهلكين الأمريكيين الذين يشعرون بالقلق بشأن مشاكل الشحن وارتفاع الأسعار. وقد دفعهم ذلك نحو سيارات هجينة أقل تكلفة، والتي يمكن ملؤها بالبنزين.

شركات السيارات التي كانت تسرع في التحول نحو السيارات الكهربائية الكاملة تعيد النظر الآن.

وقالت شركة جنرال موتورز (General Motors GM) الأسبوع الماضي إنها ستطرح بعض الطرازات الهجينة في أمريكا الشمالية بعد مواجهة ضغوط من التجار.

وقالت شركة فورد موتور (Ford Motor) العام الماضي إنها ستسعى إلى مضاعفة مبيعاتها الهجينة أربع مرات في السنوات الخمس المقبلة.

البطاريات الصلبة

نحن الآن نفكر في التغيير المحتمل التالي لقواعد اللعبة في صناعة السيارات: بطاريات الحالة الصلبة. تعد البطاريات في الحالة الصلبة بالقضاء على العديد من المشكلات المرتبطة ببطاريات الليثيوم أيون الحالية للمركبات الكهربائية.

بطاريات الليثيوم أيون ثقيلة، ومكلفة التصنيع، وبطيئة الشحن، ولها نطاق أميال يعتبره الكثيرون قصيرًا جدًا. تعمل بطاريات الحالة الصلبة على تحسين هذه المشكلات بشكل كبير. ومع ذلك، ليس من الواضح ما إذا كان من الممكن إنتاج هذه التكنولوجيا بكميات كبيرة بتكاليف معقولة.

يعتقد العديد من الخبراء أن شركة تويوتا (Toyota) هي الشركة الرائدة في تطوير بطاريات الحالة الصلبة. إن الهدف المعلن لشركة تويوتا (Toyota) هو أن يصل مدى بطاريات الحالة الصلبة الخاصة بها إلى أكثر من 1200 كيلومتر، وأن يتم شحنها من 10 إلى 80% في 10 دقائق أو أقل. وهذا بالمقارنة مع طراز واي (Model Y) الخاص بتسلا (Tesla)، الذي يبلغ مداه حاليًا 542 كيلومترًا، ويمكن شحنه بسرعة خلال 27 دقيقة.

وتستثمر شركات صناعة السيارات الأخرى في تطوير بطاريات الحالة الصلبة. وتعتقد تويوتا (Toyota) أنها ستكون أول من ينتج سيارات ببطاريات الحالة الصلبة. يمكن أن يأتي الإنتاج في وقت مبكر من عام 2027. وتكاليف الاستثمار والإنتاج هائلة، ولا توجد وعود بأن هذه البطاريات ستكون ذات معنى اقتصادي للمستهلكين أو المصنعين.

لا تؤمن شركة تسلا (Tesla) بجدوى تكنولوجيا الحالة الصلبة، وعلى حد علم السوق، فإنها لا تعمل على تطوير بطاريات الحالة الصلبة.

خلايا بطارية تسلا 4680

يعلم إيلون ماسك أن تكنولوجيا البطاريات الحالية الخاصة به سوف تتخلف عن بطاريات منافسيه إذا لم يتم تحسينها. تراهن تسلا (Tesla) على البطارية 4680 بدلًا من الحالة الصلبة. تأمل بطارية 4680 في تحسين التكلفة والوزن وكثافة الطاقة.

وفقًا لموقع إي في ليثيوم (evlithium.com)، تتمثل الفوائد المحتملة في وزن البطارية، والذي قد يكون أخف بنسبة 10% تقريبًا. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تكون تكلفة البطاريات أرخص بنسبة 15%، ويمكن أن تتحسن مسافة القيادة بنسبة 10-15%.

قد يكون هذا تحسنًا لائقًا، لكنه يتضاءل مقارنة بالوعد الذي توفره بطاريات الحالة الصلبة.

الأساسيات والتقييمات

لذا، مع تقدير دور السيارات الهجينة، والمركبات الكهربائية، وبطاريات الحالة الصلبة، دعونا نقارن تويوتا (Toyota) بشركة تسلا (Tesla) ونقدر تقييماتها المقارنة وأساسياتها بشكل أفضل.

• التقييمات

قبل النظر إلى مقارنات التقييم أدناه، ضع في اعتبارك أن شركة تسلا (Tesla) هي شركة عالية النمو بينما شركة تويوتا (Toyota) هي شركة ناضجة. تويوتا (Toyota) هي أكبر شركة مصنعة للسيارات في العالم، بينما تحتل تسلا (Tesla) المركز الخامس عشر. ونظرًا لصغر حجمها، فمن الأسهل على تسلا (Tesla) الحصول على حصة في السوق العالمية. تنعكس إمكانية النمو الضخم في التقييمات. يتم تداول تسلا (Tesla) بتقييمات تبلغ 6-8 أضعاف تقييم تويوتا (Toyota)، مما يعني نموًا زائدًا بمقدار ست إلى ثمان أضعاف لشركة تسلا (Tesla) على المدى الطويل.

ومع ذلك، فإن نسبة السعر إلى القيمة المضافة تحكي قصة مختلفة. تقسم نسبة السعر إلى الأرباح إلى النمو نسبة السعر إلى الربحية لكل شركة على نمو أرباحها المتوقعة لمدة 3-5 سنوات. تساعد هذه النسبة على تطبيع نسبة السعر إلى الربحية للشركات ذات معدلات النمو المتفاوتة.

استنادًا إلى نسبة السعر إلى الربحية ونسبة السعر إلى الربحية، يشير السوق إلى نمو في الأرباح بنسبة 19.05% لشركة تويوتا (Toyota) و12.44% لشركة تسلا (Tesla).

• الأساسيات

بالإضافة إلى نموها بسرعة أكبر من تويوتا (Toyota)، فإن تسلا (Tesla) أكثر كفاءة من الناحية التشغيلية والمالية. تحتوي السيارات الكهربائية على أجزاء أقل، مما يجعل عملية التجميع أسرع وأرخص. بالإضافة إلى ذلك، تستفيد إيرادات وأرباح شركة تسلا (Tesla) من أرصدة السيارات الكهربائية. وأخيرًا، تحقق شركة تسلا (Tesla) إيرادات من مصادر أخرى. ورغم أنها ليست كبيرة في الوقت الحالي، إلا أنها تحرف البيانات والتوقعات.

وكانت إيرادات تويوتا (Toyota) راكدة نسبيا على مدى السنوات الخمس الماضية، في حين نمت تسلا (Tesla) بنسبة 33% سنويا في المتوسط. من الصعب قياس نمو التدفق النقدي لشركة تسلا (Tesla)، حيث إنها تعيد الاستثمار بكثافة في الإنتاج والبحث والتطوير، كما يتضح من النمو الهائل في نفقاتها الرأسمالية. مؤشر آخر على أن الشركات تمر بمراحل مختلفة في دورة حياتها هو افتقار تسلا (Tesla) إلى توزيعات الأرباح مقارنة بعائد تويوتا (Toyota) الصحي البالغ 3.55%.

لدى تسلا (Tesla) ديون طويلة الأجل أقل بكثير من تويوتا (Toyota). ومع ذلك، إذا أرادوا الاستمرار في النمو بسرعة، فمن المرجح أن ينمو الدين وفقًا لذلك.

الرهان على المستقبل

إن الاستثمار في تسلا (Tesla) أو تويوتا (Toyota) هو رهان على مستقبل السيارات.

ويأمل المساهمون في شركة تسلا (Tesla) أن تستمر الشركة في تحسين تكنولوجيا السيارات الكهربائية، وتوسيع شبكة الشحن الخاصة بها، والحصول على حصة سوقية قيمة. والأهم من ذلك، أنه من الرهان على أن بعض إصدارات تكنولوجيا بطاريات الليثيوم أيون الحالية هي مستقبل السيارات الكهربائية. لدى تسلا (Tesla) مشاريع أخرى غير صناعية قد تكون أيضًا مربحة جدًا.

سيكون أداء مستثمري تويوتا (Toyota) جيدًا إذا حافظت الشركة على ريادتها في السيارات ذات محرك الاحتراق الداخلي واستمرت نماذجها الهجينة في اكتساب حصة في السوق. علاوة على ذلك، إذا كانت بطاريات الحالة الصلبة هي البطارية المفضلة للمركبات الكهربائية، فقد يكون لتويوتا (Toyota) تقدم كبير على تسلا (Tesla) والصناعة.

لدى تويوتا (Toyota) نسبة السعر إلى الأرباح تبلغ 9، أي أقل من نصف مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) وأقل بكثير من نسبة تسلا (Tesla) البالغة 72. ويبدو أن تويوتا (Toyota) تقدم استثمارًا متحفظًا في حالة صناعة السيارات الحالية مع قيمة محتملة خيار المستقبل من خلال استثمارها الكبير في بطاريات الحالة الصلبة.

إذا أثبتت بطاريات الحالة الصلبة أنها الخطوة التالية في مجال السيارات الكهربائية، فقد تكون تويوتا (Toyota) هي شركة تسلا (Tesla) التالية. في مثل هذه الحالة، قد تعاني شركة تسلا (Tesla) إذا لم تتكيف مع التكنولوجيا المماثلة. ومع ذلك، إذا كانت تكنولوجيا الحالة الصلبة مكلفة للغاية، فقد تستمر تسلا (Tesla) في اكتساب حصة في السوق وتحقيق الأهداف النبيلة لمساهميها.

ويجدر بنا أن ننكر وجود تقنيات محتملة أخرى، مثل الهيدروجين. ورغم أننا لا نستبعدها، فإننا نحصر هذه المناقشة في ما هو محتمل على مدى السنوات الخمس المقبلة.

ملخص

تقدر تويوتا (Toyota) دور المركبات الهجينة في التحول إلى وسائل نقل أكثر كفاءة في استخدام الطاقة. وبينما خسروا معركة السيارات الكهربائية، إلا أنهم يعوضون ذلك بمبيعات السيارات الهجينة. والأهم من ذلك، أنه قد يكون لديهم بطارية سيارة كهربائية أفضل في غضون بضع سنوات. إذا تمكنت تويوتا (Toyota) من الاستمرار في السيطرة على الفضاء الهجين وتحقيق نجاحات كبيرة في السيارات الكهربائية في وقت لاحق من هذا العقد من خلال بطارية الحالة الصلبة، فإن مخزونها سيكون رخيصًا.

تسلا (Tesla) تراهن على إيلون ماسك وقدرته المؤكدة على الابتكار. فهو لم يبدأ ثورة السيارات الكهربائية فحسب، بل إنه في طليعة التقنيات المثيرة الأخرى. كيف يتحول هؤلاء إلى تسلا (Tesla) غير معروف.

وفي حين أثبت ماسك أنه حصان رائع للمراهنة عليه، فإن سعر تسلا (Tesla) مرتفع للغاية. عند نسبة سعر إلى ربح تبلغ 72 ونسبة السعر إلى الأرباح إلى النمو تزيد عن 10 أضعاف منافسيها، يأمل مستثمرو تسلا (Tesla) في استمرار النمو الهائل. والأهم من ذلك أنهم يراهنون على أن شركة تسلا (Tesla) سوف تحصل على حصة سوقية كبيرة من شركات صناعة السيارات الراسخة.

وبالنظر إلى كل ما أنجزه، فمن الصعب المراهنة ضد إيلون ماسك. ومع ذلك، نعتقد أن شركة تويوتا (Toyota) قد تكون الاستثمار الأكثر أمانًا والسهم ذو اتجاه تصاعدي أكبر.

اقرأ أيضًا توقعات بتصاعد نمو السيارات الكهربائية في الصين في عام 2024

المصدر: أويل برايس