إن الاستثمار المباشر في المؤشرات، الذي يشار إليه عمومًا باسم “التفكيك العظيم”، لديها القدرة على أن تكون القوة الاستثنائية التالية في إدارة الأصول. بنفس الطريقة التي تنافس بها اختراع الصناديق المتداولة مع الصناديق المشتركة على دولارات المستثمر، ومن المحتمل أن يتنافس الاستثمار المباشر في المؤشرات مع كل من صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق المشتركة في السنوات المقبلة.

تناول بودكاست “بسيط ولكن ليس سهلًا” الذي تبثه مورنينغ ستار ويلث (Morningstar Wealth) تطور الاستثمار المباشر في المؤشرات، وما يمكن أن يحله، والعميل المثالي الذي يخدمه هذا النوع من الاستثمار في النهاية. بالنسبة للحلقة، التي تحمل عنوان “نظرة من الداخل إلى الاستثمار المباشر في المؤشرات”، جلس المضيف جوناثان لينسترا المدير الإداري في مورنينغ ستار إنفستمنت مانجمنت (Morningstar Investment Management) مع آندي كونزويلر مدير محفظة عروض مورنينغ ستار (Morningstar) للاستثمار المباشر في المؤشرات وشيريل رولينغ مديرة التحرير في مورنينغ ستار (Morningstar). وفيما يلي أبرز ما جاء في نقاشهم.

ما هو الاستثمار المباشر في المؤشرات؟

تشير الاستثمار المباشر في المؤشرات إلى حساب مُدار بشكل منفصل يتتبع مؤشرًا أو مزيجًا من المؤشرات أثناء الاحتفاظ بالأسهم الفردية التي يتكون منها المؤشر. وبصورة مختلفة، فإن الصناديق المشتركة والصناديق المتداولة عبارة عن أغلفة تقع بين المستثمرين والأسهم التي يمتلكونها. تزيل الاستثمار المباشر في المؤشرات هذا الغلاف وتسمح للمستثمرين بالاحتفاظ بالأسهم الفردية الموجودة داخل المؤشر.

يوضح كونزويلر ذلك بإيجاز: “هذا ليس جديدًا على الصناعة، لكنه جديد على الكثير من المستثمرين ومستشاريهم. … هذا يمنحك تحكمًا أكبر بكثير في وضعك الضريبي بدلاً من الاستثمار عبر الصناديق المتداولة أو الصناديق المشتركة”.

يشبه هذا إلى حد كبير امتلاك صندوق استثمار مشترك أو صندوق متداول يتتبع مؤشرًا، يتيح الاستثمار المباشر في المؤشرات الاستثمار وإعادة التوازن وفقًا لمنهجية محددة مسبقًا متمثلة في هذا الصندوق. ولكن في حالة الاستثمار المباشر في المؤشرات، يمكن للمستثمر تخصيص المنهجية وفقًا لتفضيلاته وتعديلها مع تغير الظروف.

إن امتلاك الأسهم الفردية بدلاً من المنتجات المجمعة يمنح المستثمرين مزيدًا من التحكم وخيارات التخصيص بالإضافة إلى سيطرة أكبر بكثير على وضعهم الضريبي الفريد.

ببساطة، كما يقول لينسترا، يمكنك “صنع المؤشر الخاص بك”.

الحياة قبل الاستثمار المباشر في المؤشرات

في الماضي، كان المستثمر بحاجة إلى بيع صندوق مشترك أو صندوق متداول بكامله من حساب خاضع للضريبة لتوليد خسارة ضريبية – عرض الكل أو لا شيء. أما من خلال الاستثمار المباشر في المؤشرات، يحتفظ المستثمر بالأوراق المالية الفردية، مما يفتح إمكانيات حصاد أعمق للخسارة الضريبية على مستوى الأسهم الفردية.

وفقًا لكونزويلر، يبلغ متوسط ​​”السحب الضريبي” على صندوق استثمار مشترك محتفظ به في حساب خاضع للضريبة حوالي 2% سنويًا. يوفر الاستثمار المباشر في المؤشرات أيضًا فرصة لإدارة الضرائب على جانب المكاسب. يقول كونزويلر: “إن إحدى الطرق التي نتمكن بها من القيام بذلك هي من خلال التحولات الحساسة للضرائب وعمليات السحب الحساسة للضرائب في الأساس، بحثًا عن دمج نهج حساس للضرائب في كل جانب من جوانب إدارة المحافظ”.

المستثمر المثالي لهذا النوع من الاستثمار

من المحتمل أن تكون إدارة الضرائب هي عامل الجذب الأكثر وضوحًا للاستثمار المباشر في المؤشرات للعملاء. يمكن أن تساعد القدرة على جني الخسائر على مدار العام في إزالة أي مفاجآت عند القيام بالتخطيط الضريبي في نهاية العام.

عامل الجذب الثاني هو العملاء الذين لديهم تفضيل فريد يرغبون في التعبير عنه في محفظتهم الاستثمارية. إذا كان العميل مسؤول تنفيذي في شركة يمتلك قدرًا كبيرًا من أسهم الشركة، فيمكنه إنشاء محفظة تستبعد تلك الشركة أو الصناعة التي تقيم فيها الشركة لإزالة مخاطر الصناعة من المحفظة.

تغطي رولينغ هذه النقطة بشكل جيد، قائلة إنه باستخدام نهج الاستثمار المباشر في المؤشرات، “يمكنك في الواقع وضع خطة لبناء المحفظة حول تلك المراكز المركزة أثناء بيعها تدريجيًا، بحيث يمكنك تكرار المؤشر بشكل أقرب قادر على بيع القطع من أجل تنويع المحفظة بالكامل”.

ومع ذلك، فإن الاستثمار المباشر في المؤشرات ليس للجميع. من المحتمل ألا يستفيد العميل الذي لديه مكاسب رأسمالية كبيرة ومضمنة في حساب خاضع للضريبة ولا يضيف دولارات جديدة إلى الحساب من الاستثمار المباشر في المؤشرات.

بالإضافة إلى ذلك، من المحتمل أن تكون الحسابات المؤجلة من الضرائب منطقية فقط للعملاء الذين لديهم تفضيل تخصيص معين، حيث لن يستفيدوا من إدارة الضرائب.

ترى رولينغ الاستثمار المباشر في المؤشرات على أنه “تحويلي” للمستشارين. لوصف ذلك بشكل أفضل، تقول: “قد يكون من الشاق القيام بحصاد ضرائب الخسارة، كما أن تجنب توزيع أرباح رأس المال في نهاية العام أمر شاق للغاية حتى مع البرامج الحاسوبية. إذا كنت تقوم باستثمار مباشر في المؤشرات، فإن عميلك يمتلك الأسهم الفردية. لا يوجد شيء مثل توزيع أرباح رأس المال، وبالتالي هناك الكثير من السيطرة على ذلك. إنه يكون على وضع التحرك التلقائي لأن الاستثمار المباشر في المؤشرات سيهتم بالقيام بحصاد الخسارة الضريبية المستمر. وعلى الأقل يتمتع المستشار بحرية أكبر في الاهتمام بالجوانب الأخرى لاحتياجات العميل. … هناك الكثير من الخيارات عند النظر إلى الاستثمار المباشر في المؤشرات. وبالنسبة لي، الأمر كله يتعلق بسمعة الشركة التي تقدم العرض”.

إن الاستثمار المباشر في المؤشرات هو أحدث ابتكار لإضفاء الطابع الديمقراطي على الاستثمار وتزويد المستثمرين بالقدرة على تخصيص المحافظ.

تستعد شركة سيرولي أسوسيتس (Cerulli Associates) لتعزيز الاستثمار المباشر في المؤشرات بمعدل أسرع من الصناديق المتداولة والصناديق المشتركة والحسابات المنفصلة على مدى السنوات الخمس المقبلة وستصل به إلى أكثر من 800 مليار دولار من الأصول بحلول عام 2026.

اقرأ أيضًا سهم علي بابا يقفز بعد إعلان الشركة نتائج ربع يونيو

المصدر: مورنينغ ستار