تشتهر موديرنا (Moderna) بلقاح كورونا الخاص بها، ولكن هناك المزيد من الجوانب الخاصة بالشركة. بينما نعتقد أن شركة موديرنا (Moderna) لا تزال في طور بناء خندق حول تقنية الحمض النووي الريبي المرسال (mRNA) الخاصة بها، فإن مورنينغ ستار (Morningstar) تعتقد أيضًا أن السوق لا يقدر إمكانات الشركة الكبيرة على المدى الطويل في أمراض الجهاز التنفسي، ومساحة الأمراض المعدية الأوسع، والسرطان والأمراض النادرة. تعد موديرنا (Moderna) من بين 33 سهمًا مقيمًا بأقل من قيمتها للربع الثالث من قبل محللينا. يظهر أيضًا في قائمة مورنينغ ستار (Morningstar) التي تضم أكثر خمسة أسهم دفاعية مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية.

في فترة قياسية بلغت 11 شهرًا فقط، ابتكرت شركة موديرنا (Moderna)، وطوّرت وصنّعت وحصلت على ترخيص تنظيمي للحمض النووي الريبي المرسال – 1273 (mRNA-1273) – وهو لقاح من جرعتين لعلاج كورونا ويُعد واحدًا من أول لقاحين يستخدمان تقنية الحمض النووي الريبي المرسال مرخصين على الإطلاق (الآخر هو لقاح (BNT162b2) الذي طورته فايزر (Pfizer) وبايونتيك (BioNTech). أدى الوباء إلى تسريع تطور شركة موديرنا (Moderna) إلى مرحلة تجارية في مجال التكنولوجيا الحيوية، وتتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن يؤدي تكثيف الشركة في مجال التصنيع والمعرفة السريرية إلى تمهيد الطريق لجداول زمنية أسرع لبرامج إضافية. تتيح منصة الحمض النووي الريبي المرسال الخاصة بشركة موديرنا (Moderna) – والتي تتضمن تصميمًا سريعًا وتصنيعًا مشابهًا عبر البرامج – للشركة متابعة برامج متعددة بشكل متوازٍ. تحتفظ موديرنا (Moderna) بكامل حقوقها في معظم برامجها، على الرغم من أن الشراكات مع ميرك (Merck) وفيرتيكس (Vertex) تساعد في دعم جهودها في علاج الأورام والتليف الكيسي. إن برنامج موديرنا (Moderna) الأكثر تقدمًا خارج كورونا هو للفيروس المضخم للخلايا – وهو سبب رئيسي للعيوب الخلقية، لكن العديد من اللقاحات الأخرى تتقدم في مراحل متأخرة من التجارب.

نبذة عن سهم موديرنا وفقًا لمقاييس مورنينغ ستار

تقدير القيمة العادلة: 266 دولارًا

التصنيف بالنجوم: 5 نجوم

تصنيف الخندق الاقتصادي: لا يوجد

تصنيف عدم اليقين: مرتفع جدًا

تصنيف الخندق الاقتصادي

ترى مورنينغ ستار (Morningstar) أن ملف السلامة والفعالية المتميز للقاح كورونا التابع لشركة موديرنا (Moderna) أثبت صحة تقنية الحمض النووي الريبي المرسال الخاصة بالشركة، وتتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن تظل العوائد على رأس المال المستثمر أعلى من التكلفة المفترضة لرأس المال البالغة 9% اعتبارًا من عام 2025. ومع ذلك، فإن مورنينغ ستار (Morningstar) ترى تهديدات بتدمير القيمة الكبيرة التي تمنعها من منح الشركة تصنيفًا اقتصاديًا ضيقًا. لقد لعبت موديرنا (Moderna) بالفعل دورًا مهمًا في تطعيم ملايين الأفراد أثناء الجائحة ولديها العديد من اللقاحات المحتملة من الدرجة الأولى في الاختبار والتي يمكن أن تخدم احتياجات كبيرة لم تتم تلبيتها. نعتقد أن لديها التمويل والقدرات التكنولوجية لجلب معظم هذه البرامج إلى السوق. ومع ذلك، فإننا نرى حالة من عدم اليقين حول دفاعاتها ضد الداخلين إلى سوق لقاحات الحمض النووي الريبي المرسال الجديدة. تعتقد مورنينغ ستار (Morningstar) أن موديرنا (Moderna) لا تزال تبني خندقًا، وتتوقع دخول العديد من المنافسين الجدد إلى سوق اللقاحات خلال المرحلة المتوطنة.

تقدير القيمة العادلة لأسهم موديرنا

تأخذ تقديرات مورنينغ ستار (Morningstar) للقيمة العادلة البالغة 266 دولارًا أمريكيًا للسهم في الاعتبار بيانات المرحلة الثانية الإيجابية للقاح الحمض النووي الريبي المرسال – 4157 (mRNA-4157) المخصص للسرطان من ميرك (Merck) وموديرنا (Moderna). تفترض مورنينغ ستار (Morningstar) أن هناك احتمالية بنسبة 60% للموافقة على هذا البرنامج وتتوقع أن تسجل شركة موديرنا (Moderna) أكثر من 2.5 مليار دولار من المبيعات منه بحلول عام 2032. تعتقد مورنينغ ستار (Morningstar) أن لقاح الحمض النووي الريبي المرسال – 1273 (mRNA-1273) سيولد 7.5 مليار دولار تقريبًا في عام 2023 و5 دولارات مليار في المبيعات السنوية بعد ذلك، بفضل التعزيزات المتكررة في الفئات السكانية المعرضة لمخاطر عالية. تتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن تطلق شركة موديرنا (Moderna) لقاحات الأمراض المعدية الوقائية التالية للفيروس المخلوي التنفسي والإنفلونزا في عام 2024 (احتمال بنسبة 70%)، مع عمليات إطلاق إضافية على مدى السنوات العديدة المقبلة لدعم مبيعات لقاح الأمراض المعدية غير كورونا بنسبة 10 مليارات دولار سنويًا بحلول عام 2032. في علم الأورام، بخلاف الحمض النووي الريبي المرسال – 4157 (mRNA-4157)، ترى مورنينغ ستار (Morningstar) أن احتمال الموافقة على برامج الشركة يتراوح بين 10% -30%. وتقدر أن الشركة ستحصل على ما يقرب من 1.5 مليار دولار كمبيعات السنوية من علاجات الأمراض النادرة بحلول عام 2032 (احتمالات الموافقة 20% -35%). بشكل عام، ينتج عن ذلك أكثر من 21 مليار دولار من إجمالي الإيرادات السنوية المعدلة حسب الاحتمالات بحلول عام 2032. تتوقع مورنينغ ستار (Morningstar) أن تتجاوز هوامش التشغيل بسهولة 40% بحلول عام 2030 ونموذج هوامش طويلة الأجل تقترب من 50%، حتى مع استمرار الاستثمار القوي في البحث والتطوير.

المخاطر وعدم اليقين

هناك احتمال حدوث تغييرات سريعة في المشهد التنافسي وفي فيروس كورونا نفسه. بخلاف كورونا، لا تزال تكنولوجيا موديرنا (Moderna) غير مثبتة إلى حد كبير، ويمكن أن تثبت التقنيات المنافسة أنها أكثر أمانًا وفعالية. ترى مورنينغ ستار (Morningstar) الوصول إلى الخدمات الأساسية (المرتبط بإصلاح السياسة الأمريكية المحتملة بشأن تسعير الأدوية، والتنازل المحتمل عن حقوق الملكية الفكرية لتوسيع الوصول إلى اللقاحات، وتردد اللقاحات) باعتباره أكبر خطر بيئي واجتماعي وإداري محتمل تحتاج موديرنا (Moderna) إلى إدارته. يمكن أن تكون مشكلات السلامة أيضًا مصدرًا لتكاليف التقاضي لشركة موديرنا (Moderna) على المدى الطويل. لكن ملايين الأفراد تلقوا لقاح كورونا من شركة موديرنا (Moderna) دون أي آثار جانبية خطيرة، لذلك تفترض مورنينغ ستار (Morningstar) أن احتمال حدوث دعاوى قضائية كبيرة أقل من 25%، ولا تدرج تكاليف التقاضي المستقبلية المحتملة في نموذج التقييم الخاص بها.

آراء المتفائلين

• قدمت الخلفية الفعالة والآمنة المتميزة للقاح كورونا الذي طورته شركة موديرنا (Moderna) ثقة في صحة تقنية الحمض النووي الريبي المرسال الخاصة بالشركة.
• يمكن لتقنية الحمض النووي الريبي المرسال الخاصة بها أن تسمح للشركة بالمنافسة في مجموعة واسعة من المجالات العلاجية، بدءًا من اللقاحات الوقائية الأخرى (مثل الإنفلونزا والفيروسات الأخرى) إلى استبدال الإنزيم (الأمراض النادرة المختلفة) إلى السرطان.
• إن ضخ النقود التي أتت من مبيعات لقاحات كورونا في شركة موديرنا (Moderna) – بالإضافة إلى مرافق التصنيع واسعة النطاق المنشأة حديثًا – تجعل الشركة تسرع الجداول الزمنية لبرامج خطوط الأنابيب الجديدة.

آراء المتشائمين

• تم إنهاء شراكة أليكسيون (Alexion) مع موديرنا (Moderna) في عام 2017 بعد الفشل في العثور على جرعة آمنة وفعالة للبرنامج الرئيسي، مما قد ينذر بصعوبة العثور على نافذة علاجية تتجاوز برامج اللقاحات ذات الجرعات المنخفضة.
• يمكن أن تؤدي الفعالية طويلة المدى للقاحات كورونا أو التطور إلى نوع أقل تهديدًا إلى توقف تدفق إيرادات شركة موديرنا (Moderna) بشكل مفاجئ.
• كانت أسعار اللقاحات منخفضة خلال الوباء، وقد يؤدي تسليط الضوء على أسعار الأدوية إلى صعوبة قيام شركة موديرنا (Moderna) برفع الأسعار في أعقاب الوباء.

اقرأ أيضًا ضعف نمو المشتركين في ديزني ما زال حادًا على الرغم من تراجع خسائر البث

المصدر: مورنينغ ستار