شركة لايف إنشورنس أو التأمين على الحياة (.Life Insurance Corp) الهندية المملوكة للدولة، بشعارها المميز باللونين الأزرق والأصفر، منتشرة في كل مكان في جميع أنحاء البلاد التي يبلغ عدد سكانها 1.4 مليار نسمة. تسيطر شركة لايف إنشورنس على ما يقرب من ثلثي السوق الهندي، مع حوالي 282 مليون بوليصة وأكثر من 1.3 مليون وكيل و100.000 موظف و2.000 فرع و1.500 مكتب فرعي. بدأت إدارة رئيس الوزراء ناريندرا مودي طرحًا عامًا أوليًا لشركة لايف إنشورنس في مايو في ما من المقرر أن يكون أكبر إدراج في الهند على الإطلاق ورابع أكبر إدراج في العالم هذا العام حتى الآن. يمثل حجمها الهائل تحديًا فريدًا لأسواق رأس المال المتخلفة في البلاد، واختبارًا كبيرًا لخطة مودي لجعل الاقتصاد أكثر كفاءة.

لماذا تبيع الحكومة الأسهم؟

الاكتتاب العام هو الجزء الأهم من برنامج بيع أصول بقيمة 10.4 مليار دولار مصمم لسد عجز الميزانية الهندية. تخطط الحكومة لدفع الاقتراض إلى مستوى قياسي مع محاولتها لتمهيد طريقها للخروج من الانكماش الناجم عن تفشي وباء كوفيد 19، ومع ارتفاع أسعار الوقود، الذي يجبرها على إنفاق المزيد على الدعم. كما أنه يمهد الطريق للمبيعات المستقبلية عند الحاجة إلى السيولة، على الرغم من أن الحكومة قالت عند الإطلاق إنها لن تبيع حصة أخرى لمدة عام على الأقل بعد الإدراج. بالإضافة إلى ذلك، من خلال إجبار شركة التأمين البالغة من العمر 65 عامًا على فتح دفاترها وجعلها مسؤولة أمام المساهمين العموميين، تأمل الحكومة في أن تكون شركة لايف إنشورنس أكثر قدرة على التنافس مع شركات التأمين الخاصة الأكثر رشاقة وذكاء.

أكبر الاكتتابات الأولية لهذا العام

يمكن أن تحل شركة لايف إنشورنس (التأمين على الحياة) الهندية (LIC) في المراكز الخمسة الأولى.

ما هو موعد الاكتتاب؟

بدأت الحكومة في تلقي الطلبات من مستثمري التجزئة في 4 مايو ومن المقرر أن تبدأ الأسهم في التداول في 17 مايو. كان من المفترض أن يتم الاكتتاب العام في السنة المالية المنتهية في آذار (مارس) 2021، لكن تم تأجيله، أولاً بسبب الوباء، ثم غزو روسيا لأوكرانيا في فبراير، مما أدى إلى تدهور الأسواق. قررت الحكومة المضي قدمًا بعد خفض السعر وعدد الأسهم المعروضة. من المقرر أن يجمع الاكتتاب حوالي 210 مليار روبية (2.7 مليار دولار)، وهو أقل بكثير من الهدف السابق البالغ 500 مليار روبية. لا يزال هذا يتجاوز أكبر طرح عام أولي هندي حتى الآن، وهو إدراج مزود المدفوعات الرقمية بايتم (Paytm) بقيمة 183 مليار روبية في تشرين الثاني (نوفمبر) الماضي.

كيف يتم البيع؟

الحكومة تبيع 3.5٪ من أسهم شركة لايف إنشورنس. سيتم تخصيص 35 ٪ من تلك الأسهم للمستثمرين الأفراد في الطرح مع خصم 45 روبية من سعر الاكتتاب؛ كما تم تخصيص 10 ٪ أخرى لحملة بوالص تأمين الشركة، الذين سيحصلون على خصم أكبر. اجتذبت عملية البيع بالفعل مستثمرين رئيسيين بما في ذلك صندوق الثروة السيادية النرويجي والحكومة السنغافورية.

لماذا يعتبر تقييم الشركة بهذه الصعوبة؟

يشكل حجم شركة لايف إنشورنس ومكانته الخاصة تحديًا فريدًا. تمتلك ما يقرب من 500 مليار دولار من الأصول، أي أكثر من الحجم الإجمالي لصناعة الصناديق المشتركة في البلاد. تقوم شركتا ميليمان وإرنست ويونغ، اللتان تم تعيينهما للعمل على التقييم، بفحص ملايين السياسات لحساب العوامل بما في ذلك الوفيات والأمراض والفجوات في مدفوعات الأقساط وإلغاء السياسة. كان عليهم أيضًا أن يزنوا قيمة الممتلكات الثابتة لشركة لايف إنشورنس عبر فروعها والبالغ عددها 2000 فرع. تصدر شركة لايف إنشورنس ميزانيتها العامة مرة واحدة فقط في السنة، كما أن المقارنة بين الأقران صعبة.

ما أهمية هذا الاكتتاب؟

أولا، بسبب حجمه. ستكون قيمة الشركة 6 تريليون روبية إذا تم بيع الأسهم في الجزء العلوي من نطاق الاكتتاب العام. إن بيع الحصص في الشركات الراسخة بعمق في تاريخ دولها ليس حدثًا يوميًا. لقد مارست شركة لايف إنشورنس حضورًا بارزًا على المشهد المالي في الهند منذ أن جمعت حكومة جواهر لال نهرو 245 شركة تأمين وجمعيات صناديق ادخار في البلاد في عام 1956 مع تفويض لتقديم التأمين على الحياة لجميع قطاعات المجتمع. بالنسبة للعديد من الهنود، لا يزال التأمين مرادفًا للشركة، حتى بعد انفتاح الصناعة أمام الشركات الخاصة قبل عقدين من الزمن.

هل هناك أوجه تشابه في دول أخرى؟

يصف بعض المصرفيين البيع بأنه لحظة أرامكو الهندية. كانت شركة أرامكو السعودية العملاقة للنفط، التي أطلقت أكبر طرح عام أولي في العالم في عام 2019، رمزًا أيضًا للقوة الاقتصادية للمملكة العربية السعودية، حيث تولد ما يقرب من 90 ٪ من دخل الحكومة السعودية. كانت شركة جابان بوست (Japan Post)، التي بدأت خصخصتها في عام 2015، أكبر مالك للودائع المصرفية في اليابان وأكبر شركة تأمين لها أثناء إدارتها للخدمات البريدية الوطنية. مثل شركة لايف إنشورنس، كان مرئيًا للغاية، مع أكبر سلسلة من واجهات المتاجر في اليابان وأسطول من 86.000 دراجة نارية لتسليم البريد.

هل سيذهب المستثمرون لذلك؟

سيعتمد نجاح الاكتتاب العام على طلب المستثمرين المحليين، حيث ساهم الأجانب بحوالي 20٪ فقط من الكتاب الأساسي. تستفيد شركة لايف إنشورنس من قانون برلماني لعام 1956 يمنحها مكانة خاصة في الصناعة، تختلف عن القانون الذي يحكم منافسيها الجدد. وتتمتع بضمان سيادي لسياساتها، مما يسمح لها بالعمل بقاعدة رأسمالية أرق من المنافسين. ومع ذلك، لا يزال بعض المستثمرين يشككون في قدرة الشركة على المنافسة ضد شركات التأمين المملوكة للقطاع الخاص. على مر السنين، تم نشره كمستثمر الملاذ الأخير من قبل الحكومات لدعم الأسواق وإنقاذ الشركات الأخرى التي تديرها الدولة، كما في عام 2019 مع بنك آي دي بي آي (.IDBI Bank Ltd). يقول بعض المصرفيين إن المستثمرين العالميين يخشون أن تضطر شركة لايف إنشورنس إلى إنقاذ دولة أخرى متعثرة الأصول حتى بعد أن تصبح شركة مدرجة في البورصة.

اقرأ أيضاً وارن بافيت يشتري الأسهم مرة أخرى. هذا لا يعني أنه متفائل.

المصدر: بلومبيرغ.