في حوار جديد بثته مورنينغ ستار (Morningstar)، حاورت مديرة التحرير روث سالدانها آدم فليك مدير الأبحاث والتصنيفات والحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية في مورنينغ ستار ريسيرش سيرفيسيز (Morningstar Research Services) حول أهم المؤشرات التي تحدد أي الأسهم يجب بيعها وأي منها يجب شراؤه.

فيما يلي أبرز ما جاء في الحوار:

روث سالدانها: في مورنينغ ستار (Morningstar)، نقول أن هناك بعض المؤشرات المحددة حول متى يجب عليك شراء السهم. على سبيل المثال، إذا كان للسهم خندق اقتصادي أو ميزة تنافسية وهو أيضًا مقوم بأقل من قيمته الحقيقية، مما يعني أنه يتمتع بهامش أمان أعلى، فمن المحتمل أن تفكر في شرائه. ولكن متى يجب عليك بيع الأسهم؟ وهل هناك مؤشرات محددة لذلك؟ أجرى آدم فليك، مدير الأبحاث والتصنيفات والحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية في مورنينغ ستار ريسيرش سيرفيسيز (Morningstar Research Services)، مؤخرًا بعض الأبحاث حول هذا الأمر وهو موجود هنا اليوم لمناقشة ما وجده. آدم، شكرًا جزيلاً لك على حضورك هنا اليوم.

آدم فليك: شكرًا جزيلاً لكم على استضافتي.

ما مدى أهمية السعر عند التفكير في بيع الأسهم؟

سالدانها: حسنًا، سأكون كاذبة إذا قلت إنني لا أعتبر السعر المؤشر الرئيسي الذي يحدد ما إذا كان ينبغي عليّ شراء السهم أو حتى بيعه. إذًا، ما مدى أهمية السعر في هذه العملية؟

فليك: السعر هو عامل محدد رئيسي بلا شك، ولكن هناك بعض الاعتبارات المهمة الأخرى التي أعتقد أنه يتعين على المستثمرين مراعاتها عندما يفكرون في بيع الأسهم. الأول، فقط للتغطية بسرعة، هو الاعتبارات الضريبية والدخل. هذه في نهاية المطاف اختيارات شخصية ستختلف، بالطبع، لكل مستثمر على حدة، ولكن بيع دافع أرباح قوي وثابت قد يوفر دخلاً منتظمًا قد لا يكون خيارًا لهؤلاء المستثمرين الذين يحتاجون إلى هذا الدخل، حتى لو كانت الأسهم تصبح مبالغ فيها قليلا. ولكن هناك بعض الاعتبارات المهمة الأخرى.

الأول هو المخاطرة. في بعض الأحيان، قد يكون امتلاك أسهم ذات معدل عائد متوقع أقل ولكن أيضًا قدر أقل من عدم اليقين وانخفاض التقلبات أكثر قبولا للمستثمرين الذين لديهم قدرة أقل على تحمل المخاطر.

ثانيًا، بمجرد استيفاء اعتبارات التمويل الشخصي والمخاطر، أعتقد أن الجانب الأكثر إغفالًا لبيع الأسهم هو الحاجة إلى إيجاد بدائل. إن العثور على أسهم جديدة للشراء بدلاً من تلك التي تبيعها يتجاوز السعر مقابل التقييم. كما أنها تنطوي على النظر في التنويع الشامل للمحفظة، بما في ذلك محاولة العثور على أسماء جديدة قدر الإمكان في نفس الصناعة أو الجغرافيا أو حجم السوق.

متى تتجاهل السعر أثناء اتخاذ قرار بيع السهم؟

سالدانها: بالنظر إلى الارتفاع الفلكي في أسعار بعض أسهم شركات التكنولوجيا، فإن المستثمرين الذين كانوا سيبيعون أسهمهم بمجرد تجاوز تقديرات القيمة العادلة لهذه الأسهم كانوا على الأرجح سيتخلون عن مكاسب كبيرة. في أي حالة يجب على المستثمرين تعديل السعر أو حتى تجاهله عند اتخاذ قرار البيع؟

فليك: بالتأكيد. أعتقد أنها نقطة مهمة حقًا. يعد وصول السهم إلى تقدير القيمة العادلة بمثابة فرصة للمستثمرين لإعادة التقييم والنظر في بعض الاعتبارات المهمة التي ناقشناها بما يتجاوز السعر فقط. الآن، فإن السهم الذي يتم تداول سعره بما يتماشى مع تقدير القيمة العادلة، الذي أريد تسليط الضوء عليه، لا يعني بالضرورة أننا نتوقع أن يتوقف السعر عن الارتفاع، فقط أننا نتوقع أن يكون العائد في المستقبل عادلاً بالنظر إلى مقدار المخاطرة التي يتم اتخاذها. ولهذا السبب، تمامًا كما نبحث عن هامش الأمان عندما نشتري أسهمًا على الجانب المقوم بأقل من قيمتها، نريد نفس هامش الأمان على الجانب المبالغ في قيمته عندما نبيعها. الآن، عادةً ما يعني هذا النظر في بيع اسم ما عندما يكون بنجمة واحدة أو نجمتين، مما يشير إلى أن السهم يبدو مبالغًا فيه إلى حد كبير على هذا الأساس المعدل حسب المخاطر. لكنك على حق تماما. أعتقد أن النظر إلى السهم عندما يصل إلى القيمة العادلة يعد وقتًا رائعًا لإعادة التقييم واتخاذ الخطوة التالية.

كيف تحدد الأسهم التي تريد بيعها الآن؟

سالدانها: مع الارتفاع الأخير في الأسواق في عام 2023، وإن كان ذلك في ارتفاع شديد التركيز تقوده في المقام الأول أسهم التكنولوجيا، كيف يجب على المستثمر عديم الخبرة نسبيًا التعامل مع بيع الأسهم في الوقت الحالي؟

فليك: أعتقد أنه بالعودة أولاً إلى تعليقاتي السابقة حول الضرائب والدخل، فهي مهمة حقًا. انظر، إنها قرارات فردية، بالطبع، يجب اتخاذها، وستكون القوانين مختلفة اعتمادًا على البلد الذي تتواجد فيه. أنا جالس في الولايات المتحدة. هناك قواعد مختلفة لأرباح رأس المال في كندا، على سبيل المثال. لكن يحتاج المستثمرون حقًا إلى التفكير في كيفية تغطية تلك الضرائب في وقت الضرائب والتشاور في النهاية مع أخصائي الضرائب أو المستشار المالي للحصول على أي نصيحة شخصية مطلوبة. ولكن هناك نقطة عامة أخرى أود الإشارة إليها، وهي أنه قد يكون من المغري حقًا تعديل التوقعات بعد ارتفاع سعر السهم. ففي النهاية، ربما تعرف الكثير عن السهم، وربما وقعت في حب القصة. ولكن بينما تمضي في ذلك الوقت وتضع افتراضات جديدة حتى تتمكن من تجنب بيعها وتعزيز تقييمك وفي نهاية المطاف اتخاذ افتراضات شديدة للغاية عند القيام بذلك، أعتقد أن المستثمرين بحاجة إلى الحذر من أنه قد ينتهي بهم الأمر إلى الصمود لفترة طويلة جدًا.

إذا قمت ببيع أسهم تسلا أو نيفيديا، فما الذي يجب أن شراؤه بدلاً منها؟

سالدانها: لقد ذكرت العثور على بدائل كعامل رئيسي في دراسة ما إذا كان سيتم بيع السهم أم لا. الآن، من بين الأسماء التي حققت أداءً أفضل هذا العام، هل هناك أي أسهم أخرى يمكن للمستثمرين أن يتطلعوا إليها لوضع أموالهم في العمل لصالحهم بدلاً من ذلك؟فليك: أعتقد أن النظر إلى قائمة أسهم مورنينغ ستار (Morningstar) ذات الأربع والخمس نجوم يعد دائمًا نقطة انطلاق رائعة. لدي بعض الأشياء المثيرة للاهتمام والتي أعتقد أنها تستحق التحقيق. من المسلم به أنه يركز على الولايات المتحدة، ولكن اثنين من أفضل الأسهم أداءً هذا العام هما نيفيديا (Nvidia) وتسلا (Tesla)، لكن يتم عرضهما الآن كأسهم مبالغ في قيمتها. البديل الأول الذي قد أشير إليه هو ألفابت (Alphabet) وهي الشركة الأم لشركة غوغل (Google) – كأبرز سهم من قطاع التكنولوجيا في هذه الحالة. في الآونة الأخيرة، أظهر النمو المتسارع في أعمال البحث الأساسية للشركة أن تأثير شبكة هذا القطاع لا يزال سليمًا على الرغم من التهديدات من الذكاء الاصطناعي مثل أوبن ايه آي (OpenAI) ومايكروسوفت (Microsoft)، كما أن النمو في السحابة بالإضافة إلى ما يبدو أنه تحول في يوتيوب (YouTube) يؤدي إلى تقييم جذاب. وبعد ذلك، كما ذكرت سابقًا، قد يكون العثور على أسهم في نفس القطاع أمرًا مهمًا حقًا. وهكذا، مع تسلا (Tesla)، قد نتمكن من التطلع إلى جنرال موتورز (General Motors GM). الآن، من الواضح أن هناك مخاوف الآن مع نقابة عمال السيارات المتحدون (UAW)، والمحادثات هناك مستمرة للحفاظ على هذا الاسم في منطقة الجزاء. ولكن مع ذلك، تواصل جنرال موتورز (GM) التمتع بقوة تسعير قوية وإمكانياتها الإيجابية من السيارات الكهربائية القادمة، لذلك ربما هي شركة سيارات أخرى يجب إلقاء نظرة عليها أيضًا.

اقرأ أيضًا بي إم دبليو تراهن على نيو كلاس للحاق بتسلا

المصدر: مورنينغ ستار