إن نظرية الاقتصاد الكلي هي أن انخفاض البطالة يسمح للعمال برفع أجورهم، وهو أمر تضخمي. ومن ثم فإن الاحتياطي الفيدرالي يرغب في رؤية المزيد من الركود في سوق العمل بينما يحاول خفض التضخم.

ولكن هذا ليس ما يحدث تمامًا. لقد تباطأ التضخم بشكل كبير منذ ذروته، حتى من دون ارتفاع كبير في البطالة. وتشير الأبحاث إلى أن أسباب أسوأ معدلات التضخم منذ جيل لا علاقة لها بنمو الأجور، على الأقل حتى الآن.

إن اكتشاف سوق العمل هو أحد أصعب الألغاز التي يواجهها الاحتياطي الفيدرالي في الوقت الحالي. إحدى الأفكار هي أن الشركات تخزن العمالة، متمسكة بالعمال الذين عادة ما تتخلى عنهم بسبب القلق من أنه سيكون من الصعب إعادة توظيفهم مرة أخرى.

والاحتمال الآخر هو أن المعدلات الأعلى قد تؤدي إلى انخفاض الوظائف الشاغرة بالقدر الكافي للحد من الأجور من خلال تثبيط الناس عن تغيير وظائفهم، حتى لو ظل معدل البطالة الإجمالي منخفضًا. وهذه هي نظرية الهبوط الناعم، حيث يتمكن الاحتياطي الفيدرالي من التغلب على التضخم من دون التسبب في الركود أو ارتفاع معدلات البطالة. ولهذا السبب أيضًا كانت البيانات التي أظهرت قفزة في فرص العمل هذا الأسبوع مخيفة بعض الشيء، لأن ذلك يشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه المزيد من العمل للقيام به.

ولكن في الواقع، لا يزال سوق العمل لغزا محيرا. لذلك عندما يقول الاحتياطي الفيدرالي إنه يعتمد على البيانات، فمن المحتمل أنه يعطي وزنًا أكبر لبيانات أخرى – على سبيل المثال، القفزة الكبيرة الأخيرة في عائدات السندات.

قالت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي أمس إن ارتفاع العائد قد يعني أن البنك المركزي لن يضطر إلى رفع أسعار الفائدة مرة أخرى هذا العام. وربما يكون هذا مصدرًا أكثر موثوقية لنوايا بنك الاحتياطي الفيدرالي من أرقام الوظائف.

اقرأ أيضًا اتحاد شركات الصخر الزيتي الأمريكية قد يؤدي إلى وضع سقف دائم على إنتاج النفط

المصدر: بارونز