تبدو أسهم أمازون (Amazon) جذابة الآن. لكن حكيم مدينة أوماها – كما يدعى بافيت – لم يلتفت إليها حتى الآن.

يقوم وارن بافيت بشراء الأسهم حاليًا. لقد اشترى هو ومديرو استثماراته 18 سهماً في محفظة بيركشاير هاثاواي (Berkshire Hathaway) حتى الآن في عام 2022، بالإضافة إلى عمليات إعادة شراء كبيرة لبيركشاير (Berkshire) نفسها. لقد حصل بافيت وفريقه على أسهم ثماني شركات في الربع الثالث وحده.

لكن أمازون (Amazon) لم تكن ضمن مجموعة الأسهم. بالتأكيد، تحتفظ بيركشاير (Berkshire) بمكانة صغيرة نسبيًا في شركة التجارة الإلكترونية والخدمات السحابية. ولكن على الرغم من التراجع الحاد للسهم هذا العام، إلا أن بافيت لم يتقبله حتى.

لماذا لا يشتري بافيت أسهم أمازون (Amazon)؟ أظن أن هناك ثلاثة أسباب رئيسية.

1. الرهان الأفضل

التفسير الواضح لعدم قيام بافيت بشراء أمازون (Amazon) هو أنه يعتقد أن هناك رهانات أفضل. إذا شعر بخلاف ذلك، لكان بلا شك قام بتعزيز ثقل بيركشاير (Berkshire) في الشركة هذا العام بالفعل.

إن جميع الأسهم التي اشتراها بافيت حتى الآن هذا العام – باستثناء سهم أبل (Apple) – أصغر كثيرًا من سهم أمازون (Amazon). لماذا يعتبر هذا مهمًا؟ لأنه يصعب على أي شركة يبلغ رأسمالها السوقي ما يقرب من 1 تريليون دولار أن تنمو أكثر مقارنةً بالشركات الأصغر التي تستطيع أن تفعل ذلك.

يحب بافيت شركة أبل (Apple) كثيرًا لأنه يعلم أن نظام آي فون (iPhone) التشغيلي للشركة ثابت، مما يمنح الشركة حصنًا قويًا، وهو أمر يقدره وارن بافيت المستثمر الأسطوري حقًا.

على الرغم من أن شركة أمازون (Amazon) هي بالتأكيد الغوريلا التي تزن 800 رطل في التجارة الإلكترونية، إلا أن لديها منافسة متزايدة من أمثال وولمارت (Walmart) وشوبيفاي (Shopify). وبينما تحتل أمازون ويب سيرفيس (Amazon Web Services AWS) مكانة رائدة في تقديم الخدمات السحابية، إلا أن غوغل كلاود (Google Cloud) التابعة لشركة ألفابيت (Alphabet) تزيد حصتها من السوق بشكل متسارع.

2. مخاوف التقييم

بافيت ليس من المتعصبين باستثمار القيمة بقدر ما كان معلمه بنجامين غراهام، إلا أن التقييم مهم له أيضًا.

لن يكون مفاجئًا إذا كانت مخاوف التقييم سببًا رئيسيًا في عدم قيام بافيت بشراء المزيد من أسهم أمازون (Amazon)، حيث أنه من المعروف أن الشركة يصعب تقييمها.

تعيد أمازون (Amazon) استثمار الكثير من أرباحها بحيث يمكنك إلى حد كبير التخلص من مقاييس التقييم القائمة على الأرباح. تمثل نماذج التدفق النقدي المخصوم تحديًا للشركة أيضًا نظرًا لتقلب التدفق النقدي الحر بشكل كبير في السنوات الأخيرة.

اعترف بافيت في الماضي أن أمازون (Amazon) كانت واحدة من الأسهم التي كانت “خارج دائرة اختصاصي في التقييم” على حد تعبيره. حتى أنه لم يكن الشخص الذي أدخل بيركشاير (Berkshire) في الشركة؛ وكان أحد مديري استثماراته من فعل ذلك.

3. الآثار السلبية على المدى القريب

لطالما دافع بافيت باستمرار عن المنظور طويل الأمد وكان يمارس ذلك بالفعل، لكن هذا لا يعني أنه لن يبتعد عن الأسهم التي تعرضت لتعثرات على المدى القريب. وليس هناك شك في أن أمازون (Amazon) لها نصيبها العادل من مثل هذه العثرات.

إن الدولار الأمريكي القوي يضغط على نمو الأرباح. لقد كانت توقعات الإدارة للربع الرابع أضعف من المتوقع، كما يتسبب عدم اليقين في الاقتصاد الكلي في قيام عملاء أمازون ويب سيرفيس (AWS) بشد أحزمتهم. لا تزال الشركة تشعر بتأثير التضخم المرتفع. وربما يكون الشاغل الأكبر لشركة أمازون (Amazon) في الوقت الحالي هو أن التدفق النقدي الحر قد انخفض إلى المنطقة السلبية.

هل كل هذا كان ليبقي بافيت بعيدًا إذا كان يحب آفاق أمازون (Amazon) على المدى الطويل ولم يكن قلقًا بشأن تقييمها؟ على الأغلب لا. ومع ذلك، لا يزال من الممكن أن يأخذ ذلك في حسبانه قليلاً على الأقل عند اتخاذ قراره.

تحليل الكاتب

سأكون مقصرًا إذا لم أذكر أنني قمت بافتراض كبير حتى الآن. هذا الافتراض هو أنه نظرًا لأن بافيت لم يشتري أسهم أمازون (Amazon) خلال الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2022، فهو لن يشتريها الآن.

لو كنت مكان بافيت، لما تركت عثرات أمازون (Amazon) على المدى القريب تؤثر على تفكيري. إن مشكلات الشركة هي مشكلات مؤقتة فقط. لن أتراجع بسبب تقييم السهم أيضًا. من ناحية أخرى، أميل إلى الموافقة على أن هناك على الأقل عدد قليل من الرهانات الأفضل من أمازون (Amazon).

لكنني مع ذلك أعتقد أنه لا يزال سهمًا كبيرًا حقًا للشراء في الوقت الحالي. وإذا كان لديّ 100 مليار دولار أو نحو ذلك التي يمتلكها بافيت تحت تصرفه، فسأميل بشدة إلى تحميلها على أمازون (Amazon). ربما سنعرف في المستقبل غير البعيد أن بافيت كان يفعل ذلك بالضبط.

اقرأ أيضًا استثمار سعودي محتمل في كريدي سويس يرفع أسهم البنك

المصدر: ذا موتلي فول