إن مستثمري أسهم توزيعات الأرباح لا يستثمروا وفق التحركات الاستثنائية المتطرفة، حيث يكونوا على دراية بأنهم يحصلوا على توزيعات الأرباح الجيدة، وهم راضين عن الشركات الكبرى التي تدر سيولة في الأوقات الجيدة والسيئة مع امتلاكهم القدرة على زيادة التدفق النقدي بمرور الوقت.

تميل هذه السمات إلى استبعاد الاتجاه المستمر للاستثمار في مصنعي السيارات الكهربائية. لكن هذا لا يعني أنه يجب على مستثمري توزيعات الأرباح التخلي عن الاستثمار في شركات السيارات الكهربائية بالكامل. يتم إنفاق مبلغ متزايد من أموال المستهلكين على المركبات الكهربائية، وتقوم الشركات بصرف الأموال (غالبًا أكثر مما يكسبونه بالفعل) لتلبية هذا الطلب. 

ولكن اسمحوا لي أن أقدم لكم شركة كيه إل ايه (KLA Corp)، وهي لاعب قديم (وسهم صديق للمساهمين) في قطاع المعدات الجاهزة لأشباه الموصلات.

تخصص المعدات في كيه إل ايه (KLA) هو تشخيص العمليات والتحكم (PDC) والمترولوجيا (كلمة مبسطة للقياس وفحص الأشياء). تبدو مملة، أليس كذلك؟ إلا أن قياس عملية تصنيع رقائق السيليكون والتحكم فيها – والتي يتم تقطيعها في النهاية إلى “شرائح” لأنظمة الحوسبة – أمر معقد للغاية. إن أفضل الميزات على الرقائق هذه الأيام صغيرة بمقدار بضعة نانومترات، مما يعني أن معدات كيه إل ايه (KLA) يمكنها قراءة القياسات وصولاً إلى المقياس المجهري والذري.

إن كيه إل ايه (KLA) هي القوة المهيمنة في هذا الجزء من تصنيع الرقائق، مما يجعلها جزءًا من احتكار القلة وهو قطاع معدات تصنيع الرقائق. اللاعبون الأربعة الآخرون هنا هم ايه إس إم إل هولدينغ (ASML Holding) وأبلايد ماتريالز (Applied Materials) ولام ريسيرش (Lam Research) وطوكيو إلكترون (Tokyo Electron).

كانت معدات كيه إل ايه (KLA) نشطة في عام 2022، حيث قام صانعو الرقائق في جميع أنحاء العالم بزيادة الإنتاج لصناعة السيارات الكهربائية الناشئة. إن معدات تشخيص العمليات والتحكم والمترولوجيا مهمة عندما يبدأ خط جديد للرقائق في زيادة الإنتاج، لتضبط العمليات لتعظيم “العائد” (الحصول على أكبر قدر ممكن من الأرباح من عملية التصنيع).

أدى ذلك إلى نشاط كبير في عمليات كيه إل ايه (KLA) في العامين الماضيين، مع ارتفاع الإيرادات والتدفق النقدي الحر وأرباح السهم بفضل الطلب من الأسواق الصناعية مثل سوق السيارات الكهربائية، بالإضافة إلى رقائق متقدمة جديدة لمراكز البيانات. وفي الوقت نفسه، يبدو أن شركات السيارات الكهربائية والشركات الأخرى المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بطفرة السيارات الكهربائية لم تحقق أداءً جيدًا تقريبًا خلال نفس الفترة الزمنية.

على الرغم من هذا النشاط، إلا أن أوقات الازدهار تتوقف (مؤقتًا على الأقل)، حيث من المتوقع أن ينخفض ​​الإنفاق على معدات التصنيع هذا العام. ويرجع جزء من هذا إلى توقف صانعي الرقائق عن مشترياتهم من المعدات باهظة الثمن لإدارة التباطؤ الاقتصادي في عام 2023.

من ناحية أخرى، تم إنشاء عدد قياسي من المصانع والتوسعات الصناعية (والتي تقدر بقيمة تزيد عن 300 مليار دولار للبناء) في عام 2022 والتي ستستمر في شق طريقها حتى عام 2023. يستغرق إكمال هذه المصانع سنوات، لذا فإن العديد من الشركات تستعد لإنفاق مبالغ كبيرة مرة أخرى مع كيه إل ايه (KLA) ونظيراتها في السنوات القليلة المقبلة. حيث أن من أهداف هذه المشاريع الجديدة تلبية الطلب المتزايد على الرقائق من صناعة السيارات.

حفزت بعض التشريعات – مثل قانون تشيبس (CHIPS) الأمريكي وقانون الرقائق الأوروبي وبرامج الدعم الحكومية المماثلة في كوريا الجنوبية واليابان وتايوان – الاهتمام بتكثيف تصنيع الرقائق. سيستغرق الأمر وقتًا، لكن هناك موجة هائلة منتظرة من الطلب على معدات التصنيع الجديدة.

بالنسبة لكيه إل ايه (KLA)، كان هذا يعادل انخفاضًا بنسبة 20% في الإيرادات في الربع الأول من العام 2023 إلى 2.43 مليار دولار (على الرغم من أن المبيعات كانت لا تزال مرتفعة بنسبة 6% عن العام السابق). بالنسبة للربع التالي الذي سينتهي في يونيو / حزيران 2023، من المتوقع أن تنخفض الإيرادات مرة أخرى إلى نطاق يتراوح بين 2.13 مليار دولار أمريكي و2.38 مليار دولار أمريكي. بفضل تعرضها لاتجاهات النمو صناعات مثل صناعة السيارات الكهربائية، تتفوق كيه إل ايه (KLA) مع ذلك على العديد من نظيراتها من أجهزة تصنيع الشرائح الإلكترونية.

ومثل أي سهم ذا توزيعات أرباح كبيرة، فإن هذا التوقف المؤقت في نمو الإيرادات لم يكن كارثيًا على كيه إل ايه (KLA)، بل على العكس. لم يقتصر الأمر على كون كيه إل ايه (KLA) لا تزال تحقق أرباحًا عالية في هذا الانكماش الاقتصادي (هامش ربح صافٍ بنسبة 29%، وهامش ربح التدفق النقدي الحر بنسبة 38% في الربع الأخير)، ولكن التدفق النقدي الحر استمر بالفعل في الارتفاع. أعادت كيه إل ايه (KLA) معظمها إلى المساهمين من خلال توزيعات الأرباح (181 مليون دولار، والتي تحقق حاليًا 1.4% سنويًا) وإعادة شراء الأسهم (478 مليون دولار، أو إذا كنت تبحث عن عائد سنوي مكافئ، فهو بقيمة 3.6% من القيمة السوقية الحالية).

على مدى السنوات القليلة المقبلة، تستعد إيرادات كيه إل ايه (KLA) وربحيتها لتحمل تكاليف أعلى بفضل التغييرات الكبيرة في صناعة أشباه الموصلات لدعم الاحتياجات القادمة من صناعات مثل السيارات الكهربائية وكهرباء شبكة الطاقة والأتمتة الصناعية. ومع تاريخ طويل من النمو ومكافأة المساهمين بشكل رائع على طوال الوقت، تعد كيه إل ايه (KLA) سهم توزيعات أرباح مهم في صناعة أشباه الموصلات. يتم تداول الأسهم مقابل 16 ضعفًا لأرباح الـ 12 شهرًا الماضية، وهو ما يعادل 17 ضعفًا من التدفق النقدي الحر، مما يجعل السهم يبدو كقيمة كبيرة طويلة الأجل في الوقت الحالي.

اقرأ أيضًا أسعار البنزين الأمريكية تنخفض مرة أخرى

المصدر: ذا موتلي فول