بعد ارتفاع بنسبة 7% مع بداية العام، لم يشهد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) أي تحركات جوهرية. لقد انخفض بنسبة 0.1% فقط الأسبوع الماضي.

بعد ثلاثة أسابيع من شهر أبريل / نيسان، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) بنسبة 0.6 % فقط، وإذا بقي كذلك، فسيكون ذلك هو أصغر تغيير شهري له منذ مايو / أيار 2022 والمرة الرابعة فقط في السنوات الخمس الماضية التي يتحرك فيها المؤشر بنسبة أقل من 1% في أيٍ من الاتجاهين خلال شهر.

على نفس النهج، تحرك مؤشر ناسداك 100 (Nasdaq 100) في نطاق يبلغ 2.9 نقطة مئوية فقط حتى الآن في أبريل / نيسان، وهي المرة السادسة فقط منذ عام 1986 التي يكون فيها للمؤشر نطاق أقل من ثلاث نقاط مئوية.

كتب دانييل أوريغان من شركة ميزوهو سيكيورتيز (Mizuho Securities): “نعتقد أن ذلك يعكس حالة عدم اليقين في السوق”.

هناك الكثير من عدم اليقين. هناك عدم يقين بشأن الموعد الذي قد يتوقف فيه الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة ويبدأ في تخفيضها، وهناك عدم يقين بشأن سقف الدين ومتى سيتم رفعه، وهناك عدم يقين بشأن ما إذا كان الاقتصاد يتجه نحو الركود أم لا. معظم هذه الرهانات ثنائية، وهي الاختيار بين شيء جيد وشيء سيء، مما يجعل من الصعب تحرك السوق بأي فارق بسيط. ربما يكون هذا كافياً لإيقاف الجميع حتى يتم حل بعض عناصر عدم اليقين.

بالطبع ، قد يكون التردد في السوق بسبب موسم الأرباح. لا يعني ذلك أن الموسم كان سيئًا، فقد كانت بدايته في الواقع أفضل بداية للموسم منذ الربع الأول من عام 2022، وفقًا لكريدي سويس (Credit Suisse). ولكن الأمر هو أن الأسهم بالكامل تقريبًا تستجيب للأخبار الخاصة بشركة معينة، مما يتسبب في قفز البعض وتعثر البعض الآخر، وبالتالي إلغاء تحركات بعضهم البعض في نهاية المطاف، حيث نجد أنه مع تراجع أسهم ايه تي آند تي (AT&T) وتسلا (Tesla) بنسبة 10% و9.8% على التوالي يوم الخميس الماضي بعد إعلان نتائجهما، كانت هناك شركات مثل سناب أون (Snap-On) وأبوت لابوراتوريز (Abbott Laboratories ABT)، اللتان ارتفعت أسهمهما بنسبة 8% و7.8% بعد إعلان تقاريرهما الأسبوع الماضي. في بعض الأحيان يكون السوق في الحقيقة سوقًا للأسهم وليس مجرد سوق للأوراق المالية، حيث تعتمد تحركاته بشكل رئيسي على تحركات الأسهم.

انعكس الهدوء في التقلبات الفعلية للسوق – التقلبات المحققة خلال الثلاثين يومًا الماضية كانت 9.4% فقط – وفي توقعات المستثمرين لتوقعات المستقبل، كما وصل مؤشر التقلب فيكس (VIX) إلى 16.46 الأسبوع الماضي، في أدنى قراءة له منذ عام 2021. يشير المستوى المنخفض من التقلبات الضمنية إلى أن المستثمرين لا يرون حاجة كبيرة لشراء الحماية من تراجع سوق الأسهم، وهو أمر يمكن أن يندموا عليه.

كتب مايكل شاوول الرئيس التنفيذي لشركة ماركت فيلد أسيت مانجمنت (Marketfield Asset Management): “لا تثير أي من القراءات في حد ذاتها سببًا للقلق، ولكن من العدل أن نقول أن سلوك السوق الأخير يشير إلى أن عددًا قليلاً من المشاركين في السوق يتمتعون بمكانة جيدة إذا ما اندلعت نوبة أخرى من التقلبات بشكل غير متوقع”.

قد ينتهي هذا الهدوء عاجلاً وليس آجلاً. أولاً، لقد توقف مؤشر فيفيكس (VVIX) – مؤشر تقلب لمؤشر التقلب فيكس (VIX) – عن الانخفاض، على الرغم من أن مؤشر فيكس (VIX) الأصلي نفسه يتداول بالقرب من أدنى مستوى له منذ 17 شهرًا. وانخفض مؤشر فيكس (VIX) لمدة خمسة أسابيع متتالية، حيث انخفض بنسبة 34% خلال تلك الفترة. كان هناك 10 من هذه الانخفاضات منذ أدنى مستوياتها في مارس / آذار 2020، وعادة ما يتبع ذلك ارتفاع في التقلبات، وفقًا لفرانك كابيليري مؤسس كاب ثيسيس (CappThesis). وكتب كابيليري: “لا يحتاج المرء إلى أن يكون متداولًا للتقلب حتى يكون هذا مهمًا بالطبع. إن الارتداد في فيكس (VIX) على الأرجح سيتزامن مع انخفاض في الأسهم”.

إن تحركات السوق في يوم أو أسبوع أو شهر لا تهم كثيرًا. يفكر معظم المستثمرين – في معظم الأوقات – لفترة أطول من ذلك. وهذا هو الوقت الذي تبدأ فيه تحركات السوق في إثارة القلق.

انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) بنسبة 1% خلال العامين الماضيين، وهي فترة بدأت عندما ارتفع التضخم فوق 3% للمرة الأولى منذ عام 2011، كما يلاحظ جيم ريد من دويتشه بنك (Deutsche Bank). ويجب أن يكون القلق هو أن المؤشر سيستمر في عدم تحقيق أي عوائد ملحوظة خلال السنوات الخمس أو العشر أو الخمس عشرة القادمة، حيث يقول ريد عن ذلك أنه “سيناريو كئيب حقيقي”.

لقد حدث هذا من قبل، ففي بداية أواخر الستينيات عندما ثبت أن التضخم – الذي كان يعتقد أنه ميت – على قيد الحياة إلى حد كبير. كان ذلك أيضًا مدمرًا للمستثمرين. كتب ريد أنه خلال النصف الثاني من عام 1982، كان مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) عند نفس المستوى تقريبًا من حيث السعر كما كان في نهاية عام 1968، بينما كان المستثمرون قد خسروا 27 % خلال هذا الامتداد بما في ذلك توزيعات الأرباح والتكيف مع التضخم.

كتب ريد: “لذلك كان لدينا سنتان لم يحقق فيهما مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) إلا عائدات حقيقية ضعيفة. هل يمكن أن يظل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500) عند حوالي 4150 في عام 2035؟ هذا غير محتمل، ولكن هناك سابقة تاريخية من فترة لا تختلف كثيرًا عن اليوم”.

اقرأ أيضًا هل يمضي بايدن في مقترح رفع سقف الرواتب لإنقاذ برنامج الضمان الاجتماعي؟

المصدر: بارونز