أحد صناديق التكنولوجيا الأفضل أداءً في السنوات الأخيرة لديه خط متناقض كبير فيما يتعلق بأكبر نجم حاليًا في السوق، وهو سهم شركة تصنيع الرقائق إنفيديا (Nvidia).

منذ يونيو / حزيران 2016، لم تمتلك شركة فيديليتي غلوبال تكنولوجي (Fidelity Global Technology) – وهي أكبر صندوق لأسهم التكنولوجيا في أوروبا – أي أسهم فيإنفيديا (Nvidia)، حتى مع ارتفاع أسهمها على خلفية الطلب الذي يغذيه الذكاء الاصطناعي على رقائقها.

على الرغم من ذلك، وتحت قيادة المدير الرئيسي هيونهو سون، فإن أداء الصندوق الذي تبلغ قيمته 20.6 مليار دولار جعله أعلى عشر صناديق تكنولوجيا في أوروبا على مدى العقد الماضي. في ذلك الوقت، حقق الصندوق عائدًا بنسبة 21.4% سنويًا، مقارنة بمتوسط ​​الفئة البالغ 17.3%، ومؤشر مورنينغ ستار تكنولوجي (Morningstar Global Technology Index) بنسبة 20.9%، ومؤشر مورنينغ ستار يو إس ماركت (Morningstar US Market Index) بنسبة 15.0%. (في الولايات المتحدة، ارتفع متوسط ​​صندوق أسهم التكنولوجيا بنحو 16% سنويا على مدى العقد الماضي).

على الرغم من أن سهم إنفيديا (Nvidia) واصل ارتفاعه منذ إعلان أرباح الشركة في الربع الرابع، إلا أن سون ظل على الهامش. وقال في تعليق مقدم إلى مورنينغ ستار (Morningstar) في 27 فبراير / شباط: “لم يكن هناك شيء في نتائج إنفيديا (Nvidia) يغير وجهة نظري”. ويرى سون أن البيئة الحالية مجرد مرحلة أولى من بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على المدى الطويل، ويعتقد أنه في الوقت نفسه، هناك طرق أكثر جاذبية للاستثمار في هذه التكنولوجيا.

وفيما يلي الأسهم التي يشير إليها سون كبدائل للاستثمار في الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل، وهي:

• تايوان سيميكوندكتورز مانيوفاكتشرينغ (Taiwan Semiconductor Manufacturing)
• سامسونغ إلكترونيكس (Samsung Electronics)
• إلاستيك (Elastic)

تجنب إنفيديا يحقق أداء رائع

ومن الجدير بالملاحظة أن أي صندوق للتكنولوجيا لا يمتلك أي أسهم في مثل الشركة. يمتلك متوسط ​​صندوق أسهم التكنولوجيا في هذه الفئة ما يقرب من 13% من محفظته في إنفيديا (Nvidia). مؤشر فيديليتي غلوبال تكنولوجي (Fidelity Global Technology)، مؤشر مورغان ستانلي كابيتال إنترناشيونال ايه سي دبليو آي إنفورميشن تكنولوجي (MSCI ACWI Information Technology Index)، لديه وزن 9.6% في أسهم الشركة. هذا الاختيار من سون – الذي كان يدير الصندوق منذ مارس / آذار 2013 – يبرز بشكل خاص نظرًا للارتفاع الهائل في سعر سهم إنفيديا (Nvidia). ارتفع السهم بنسبة 60% حتى الآن في عام 2024، وبنسبة 240% على مدى السنوات الأربع الماضية، وبمتوسط ​​67% سنويًا على مدار السنوات العشر الماضية.

وقد ساهم عدم وجود وزن في إنفيديا (Nvidia) في تراجع أداء فيديليتي غلوبال تكنولوجي (Fidelity Global Technology) مؤخرًا. وهو يحتل المرتبة 53 من الفئة (التي تضم 335 صندوقًا) للعام الماضي. وعلى مدى الأشهر الـ 12 الماضية، حقق الصندوق عائدات بنسبة 31%، مقارنة بمكاسب تقترب من 46% لمؤشر التكنولوجيا العالمي. ومع ذلك، فإن هذه العائدات تضعه في صدارة المنافسة. ارتفع متوسط ​​صندوق التكنولوجيا بنسبة 29.1%، وارتفع مؤشر السوق إلى ما يقرب من 25.0%.

لماذا لا يمتلك الصندوق أسهم إنفيديا؟

امتلكت شركة فيديليتي غلوبال تكنولوجي (Fidelity Global Technology) أسهم إنفيديا (Nvidia) بين يوليو / تموز 2015 ويونيو / حزيران 2016، لكن ذلك كان استثناءً لقاعدتها. وفي تعليق على الاستراتيجية في نوفمبر / تشرين الثاني، أوضح سون: “إن الصندوق لا يمتلك أسهم شركة إنفيديا (Nvidia)، وهي شركة جيدة تديرها إدارة قوية. ومع ذلك، فإن الشركة نفسها موجودة في البنية التحتية التكنولوجية ويمكن أن تكون غير منتظمة ودورية، وهو ما أعتقد أن السوق يقلل من شأنه”.

على الرغم من هذا الموقف، يعتبر سون أن الذكاء الاصطناعي موضوع استثماري صالح: “أعتقد أن الذكاء الاصطناعي هو تقنية مثيرة للاهتمام ولها إمكانات كبيرة على المدى الطويل. تستثمر العديد من الشركات في إنشاء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ونتيجة لذلك، نشهد زيادة في الطلب في مجالات مثل وحدات معالجة الرسومات وشبكات الذكاء الاصطناعي”.

ومع ذلك، يعتقد سون أن السوق قد بدأ يبتعد قليلًا. ويقول: “في رأيي، قد يتبين أن اعتماد الذكاء الاصطناعي سيكون أبطأ من المتوقع. غالبًا ما يقارن الناس الذكاء الاصطناعي التوليدي بحركة آيفون (iPhone)، وبينما كان الأخير منتجًا استهلاكيًا مبتكرًا شهد اعتمادًا سريعًا للغاية، فإن الذكاء الاصطناعي التوليدي هو تطبيق أعمال – وهو تطبيق يجب أخذه في الاعتبار جنبًا إلى جنب مع التنظيم والامتثال والأمن وإدارة البيانات”.

ويوضح: “لهذا السبب، على الرغم من كل الضجيج حول الذكاء الاصطناعي، لم نر العديد من الشركات القادرة على تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي بنجاح. لذلك من الممكن أن تكون هناك فترة من الهضم لهذه التكنولوجيا، وهذا أحد عوامل الخطر التي أحذر منها”.

قراءة أكثر صرامة لأرباح إنفيديا

يظل سون غير متأثر حتى بالنتائج الرائعة التي حققتها إنفيديا (Nvidia) مؤخرًا. “لقد حققت إنفيديا (Nvidia) أرقامًا قوية للغاية على مدار ثلاثة أرباع متتالية، بقيادة مبيعات وحدات معالجة الرسومات لمراكز البيانات. وكتب هذا الأسبوع: “في حين أن أرقام هذا الربع محترمة، إلا أنها ليست تمامًا نفس الأرقام الكبيرة التي شوهدت في الأرباع السابقة – في الواقع، فإن حجم إيرادات الإيرادات أقل مما كانت عليه في الربعين الأخيرين”.

وتابع: “على الرغم من أنها لا تزال أعلى من الإجماع، فإن أحدث نتائج إنفيديا (Nvidia) تخبرنا أنه من الصعب على الشركة الاستمرار في تجاوز التوقعات مع ارتفاعها وتذكرنا بقانون الأعداد الكبيرة – التقارب النهائي إلى القيمة الحقيقية. من الصعب التنبؤ بحجم هذه المرحلة لأنه من الصعب التنبؤ بالطلب النهائي، كما أن عوامل أخرى، مثل البناء الاستراتيجي وضغط الأقران وضيق سلسلة التوريد، تؤدي إلى خلق طلبات سريعة”.

كتب سون: “ستحتاج المرحلة الأولى من البناء إلى الاعتدال في مرحلة ما نظرًا لأن تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي لا ينمو بالسرعة نفسها – وبالتالي، أصبحت عملية الهضم والتركيبات أكثر صعوبة”. بالإضافة إلى ذلك، “يتطلب تبرير التقييمات الحالية افتراضات صعودية طويلة المدى، مثل بقاء تسعير وحدة معالجة الرسومات باهظ الثمن والمنافسة المحدودة الموثوقة من ايه إم دي (AMD) وإنتل (Intel) بالإضافة إلى تطورات الرقائق الداخلية واسعة النطاق”، وفقًل لسون.

أسهم أخرى للاستثمار في الذكاء الاصطناعي

يقول سون: “بدلاً من مطاردة الأسهم التي تم تسعيرها بالفعل إلى حد الكمال، أواصل التعامل مع موضوع الذكاء الاصطناعي بطريقة خاصة بالأسهم، بحثًا عن الأسماء التي لا تحظى بالتقدير.”

تشمل المجالات التي يبحث فيها عن التعرض للذكاء الاصطناعي مخزونات “الأجهزة التي لا تحظى بالتقدير الكافي”. “إذا استمرت شركة إنفيديا (Nvidia) في تقديم الأداء، فإن الشركات الأخرى، مثل شركة تايوان سيميكوندكتورز مانيوفاكتشرينغ (Taiwan Semiconductor Manufacturing) وشركة سامسونغ إلكترونيكس (Samsung Electronics)… سوف تستفيد أيضًا”.

تضم مجموعة أخرى شركات تعمل في مجال خدمات / برمجيات تكنولوجيا المعلومات المرتبطة بتحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي. يقول سون : “لا يمكن أن تكون إيرادات إنفيديا (Nvidia) مستدامة إلا إذا تم تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي بشكل جيد”. ويضيف سون أن “شركات خدمات تكنولوجيا المعلومات التي تتمتع بخبرة في المجال والتي يمكنها مساعدة العملاء خلال رحلة الذكاء الاصطناعي وشركات البيانات” تشمل شركة البرمجيات إلاستيك (Elastic) وشركة الحوسبة السحابية نوتانيكس (Nutanix).

وأخيرًا، يشير سون إلى “الخاسرين في مجال الذكاء الاصطناعي، ومنها شركات الموسيقى الرقمية وشركات خدمة العملاء، حيث من المرجح أن يكون الذكاء الاصطناعي أقل إزعاجًا مما كان متوقعًا”.

اقرأ أيضًا خمس طرق لمعرفة القيمة الحقيقية للعملة المشفرة

المصدر: مورنينغ ستار