أعطى المصرفيون الذين يديرون عملية بيع شركة صب واي (Subway) شركات الأسهم الخاصة التي تتنافس على سلسلة المطاعم خطة تمويل استحواذ بقيمة 5 مليارات دولار، على أمل التغلب على بيئة صعبة لعمليات الاستحواذ ذات الرافعة المالية وجلب السعر الذي تطلبه الشركة بأكثر من 10 مليارات دولار، حسبما قال أشخاص مطلعين على الأمر.

ارتفعت أسعار الفائدة وزادت المخاوف بشأن تباطؤ اقتصادي منذ أن قالت شركة صب واي (Subway) في فبراير / شباط أنها تستكشف صفقة بيع مما يجعل الديون أكثر تكلفة وأقل توافرًا للشركات المهتمة بالشراء، مما يثقل كاهل مقدار ما تعرضه شركات الأسهم الخاصة لشراء الشركات.

وقال أحد المصادر إن عروض شراء صب واي تراوحت حتى الآن بين 8.5 مليار دولار و10 مليارات دولار. وقالت المصادر أن بنك جي بي مورغان تشايس (JPMorgan Chase & Co) الذي يقوم بدور المستشار المالي لشركة صب واي (Subway) يأمل الآن في أن تظهر حزمة تمويل الديون البالغة 5 مليارات دولار – التي قدمها لشركات الاستحواذ – أنها تستطيع الاقتراض بما يكفي لبناء صفقة جذابة حتى عند تقييم يزيد عن 10 مليارات دولار.

وأضافت المصادر أن تمويل الديون يعتمد على مزيج من القروض والسندات وحجمها يعادل 6.75 ضعف أرباح صب واي (Subway) على مدى 12 شهرًا قبل الفوائد والضرائب واستهلاك الأصول والديون الذي بلغ حوالي 750 مليون دولار.

من الممكن أن يكون هذا التمويل بمثابة حل مؤقت فقط. وقالت المصادر أن السبب في ذلك هو أن الخيار الأرخص لمشتري الأسهم الخاصة لشركة صب واي (Subway) من المرجح أن يكون تمويل الاستحواذ على المدى الطويل من خلال ما يسمى بتوريق الأعمال بالكامل (WBS). قد يشمل ذلك الاقتراض باستخدام حقوق امتياز المطاعم كضمان.

يتطلب التمويل بالتوريق الكامل العناية الواجبة من متجر تلو الآخر من قبل وكالات التصنيف والتي قد تستغرق أكثر من عام. وقالت المصادر أن مقدمي العطاءات سيتعين عليهم الاعتماد على حزمة ديون جيه بي مورغان (JPMorgan) أو ترتيب تمويلهم الخاص لإبرام صفقة مع صب واي (Subway)، ثم إعادة التمويل من خلال مخطط التوريق الكامل في المستقبل.

وقالت المصادر أن بنك باركليز (Barclays Plc) – الذي يعد لاعب رئيسي في سوق التمويل بالتوريق الكامل – هو أحد البنوك التي تجري مناقشات حول التمويل طويل الأجل.

قامت شركة صب واي (Subway) التي يقع مقرها في ميلفورد بولاية كونيتيكت الأمريكية بتجديد عملياتها للتعامل مع الديكور الذي عفا عليه الزمن وعقدت صفقات بقيمة 5 دولارات للسندويشات التي يبلغ طولها قدمًا والتي أدت إلى تآكل أرباح أصحاب الامتياز. في عام 2021، أطلقت السلسلة حملة إصلاح شاملة لقائمة الطعام وحملة تسويقية رائعة، حيث شرعت في خطة تحول ساعدت على نمو المبيعات.

قالت المصادر أن حزمة تمويل جي بي مورغان (JPMorgan) توفر أيضًا خيار الأسهم الممتازة بسعر فائدة يقارب 15%. وأضافت ثلاثة مصادر أن هذا طريق أكثر تكلفة قد لا تختاره شركات الأسهم الخاصة.

من المؤكد أن صب واي (Subway) يسمح لمقدمي العروض باستخدام أي طريق تمويل يريدونها، طالما أنهم يستطيعون إثبات قدرتهم على تأمين التمويل الملتزم به.

وقال أحد المصادر أن عطاءات الجولة الثانية لشركة صب واي (Subway) جاءت الأسبوع الماضي من أكثر من 10 شركات مساهمة خاصة، مضيفًا أن صب واي (Subway) تراجعت عن عروض منخفضة وتقلص مجموعة المزايدين النهائيين. وبحسب المصادر، فإن باين كابيتال (Bain Capital) وتي بي جي (TPG Inc) وأدفينت إنترناشونال كورب (Advent International Corp) وتي دي آر كابيتال (TDR Capital) – وهي ذراع الاستحواذ لمجموعة غولدمان زاكس (Goldman Sachs Group Inc) – وروارك كابيتال (Roark Capital) من بين شركات الأسهم الخاصة التي تشارك في المزاد.

وأضافت المصادر أن صب واي (Subway) سيسمح قريبًا لمقدمي العطاءات بالانضمام إلى فريق قبل تقديم العروض النهائية، وقد دخلت باين (Bain) وتي بي جي (TPG) وأدفينت (Advent) بالفعل في مناقشات حول القيام بذلك.

طلبت المصادر عدم الكشف عن هويتها لأن تفاصيل عملية البيع سرية. ورفضت باين (Bain) وتي بي جي (TPG) وأدفينت (Advent) التعليق. لم يرد تي دي آر (TDR) وروارك (Roark) على الفور على طلبات التعليق. ورفضت صب واي (Subway) وجيه بي مورغان (JPMorgan) وغولدمان زاكس (Goldman Sachs) وباركليز (Barclays) التعليق.

تأسست صب واي (Subway) في عام 1965 من قبل فريد ديلوكا البالغ من العمر 17 عامًا حينها وصديق العائلة بيتر باك. كانت الشركة مملوكة للعائلات المؤسسة منذ افتتاح أول مطعم لها باسم بيتيز سوبر صبمارينز (Pete’s Super Submarines) في بريدجبورت بكونيتيكت.

تبتعد السلسلة – التي تضم ما يقرب من 37,000 موقعًا على مستوى العالم – عن اعتمادها التقليدي على أصحاب الامتياز الذين يمتلكون موقعًا واحدًا أو موقعين فقط، وبدلاً من ذلك تعمل على توحيد المواقع مع عدد أقل وأكبر من أصحاب الامتياز الذين يتمتعون برأس مال جيد.

ذكرت شركة صب واي (Subway) في وقت سابق من هذا الشهر أن المبيعات العالمية المماثلة كانت أعلى بنسبة 12.1% في الربع الأول وأن زيارات الضيوف ارتفعت مدفوعة جزئيًا بتجديدات المطاعم. لقد كانت الشركة تواجه منافسة متزايدة من منافسين مثل جيمي جونز (Jimmy John’s) وفاير هاوس صابس (Firehouse Subs) وجيرسي مايكس صابس (Jersey Mike’s Subs) وبوت بيلي (Potbelly Corp).

كانت تي بي جي (TPG) وباين (Bain) جزءًا من مجموعة تمتلك برغر كينغ (Burger King) عندما ترأسها جون تشيدسي الذي يشغل الآن منصب الرئيس التنفيذي لشركة صب واي (Subway). من جانبها، استثمرت شركة أدفينت (Advent) في مطاعم منها بوجانغليز (Bojangles) والشركة المشغلة لمقاهى فيرست ووتش (First Watch). بينما تدير تي دي آر (TDR) متجر البقالة أسدا (ASDA) وتكتل محطات الوقود إي جي غروب (EG Group).

اقرأ أيضًا التباطؤ الاقتصادي قد يؤثر على مبيعات الآيفون

المصدر: رويترز