من المقرر أن تقم شركة ريفيان اوتوموتيف لتصنيع الشاحنات الكهربائية على طرح للجمهور الأسبوع المقبل بقيمة سوقية قد تتجاوز قيمة شركة هوندا موتور على الرغم من بيعها لعدد قليل من السيارات. لكن هذا ليس جنونًا كما يبدو. اعتمادًا على مكان الإدراج، قد يكون الأمر يستحق السعر.

بالنسبة للكثيرين، فإن القيمة السوقية التي تبلغ حوالي 64 مليار دولار لا معنى لها. الشركة ليس لديها مبيعات، ولا خبرة في التصنيع. ما تقدمه هو داعمون أقوياء، فورد موتور (رمز المؤشر: F) وأمازون (AMZN)، مع الكثير من النفقات. أنفقت الشركة حوالي 1.6 مليار دولار في النصف الأول من عام 2021 في تجهيز سياراتها وبناء مصنعها في نورمال، إلينوي، وتبيع شركة هوندا (HMC)، على سبيل المقارنة، ما يقرب من خمسة ملايين سيارة سنويًا، بمبيعات بلغت حوالي 130 مليار دولار.

هذا لا يمنع ريفيان (RIVN) من التصويب عاليًا. تتطلع الشركة إلى بيع 135 مليون سهم بسعر 72 دولارًا إلى 74 دولارًا للسهم، وفقًا لأحدث إيداعات لجنة الأوراق المالية والبورصات، مما أدى إلى جمع حوالي 10 مليارات دولار في هذه العملية. عند 73 دولارًا للسهم، ستبلغ قيمة سهم ريفيان حوالي 64 مليار دولار بناءً على 882 مليون سهم قائم بعد إتمام الصفقة.

يعتقد البعض أن التقييم سخيف. يقول ديفيد ترينر، الرئيس التنفيذي لشركة أبحاث الاستثمار نيو كونسراكتس، أنه “لا معنى له. على الرغم من شعبية سوق السيارات الكهربائية والمكاسب الضخمة في [تسلا (TSLA)]، نعتقد أنه يجب على المستثمرين تجنب إغراء شراء أسهم ريفيان.”

لكن الغوص في الرياضيات يشير إلى أن التقييم ليس بالجزافي كما يبدو. يتم بيع الكثير من الشاحنات والمركبات الرياضية متعددة الأغراض في الولايات المتحدة، ما يقرب من نصف مبيعات السيارات الجديدة هي سيارات الدفع الرباعي و20٪ من الشاحنات الصغيرة. في عام عادي غير وبائي، يكون هذا ما يقرب من تسعة ملايين سيارة دفع رباعي وأربعة ملايين شاحنة.

أول منتج لشركة ريفيان، هي R1T، وهي شاحنة صغيرة بحجم تاكوما من تويوتا (TM). مركبة ريفيان الثانية هي SUV يطلق عليها اسم R1S. عند 200000 وحدة سنويًا، وهو ما يكفي لملء منشأتها الحالية، سيكون لدى ريفيان حوالي 1.5 ٪ من مبيعات سيارات الدفع الرباعي والشاحنات الأمريكية. تمتلك ريفيان أيضًا مشتر لسياراتها الكهربائية التجارية: وهي شركة أمازون، التي طلبت 100.000 سيارة منها.

“السؤال الكبير الآن [هو] من سيكون رقم 2 في المركبات الكهربائية؟” يسأل غاري بلاك، الشريك الإداري لصندوق فيوتشر فاند أكتيف المتداول في البورصة. “سيكون رهاني هو ريفيان، بالنظر إلى سوق البيك أب الضخم وسيارات الدفع الرباعي التي يمكن الوصول إليها.”

والأهم من ذلك ما ستكون عليه حصة ريفيان في السوق على المدى الطويل. إذا استحوذت المركبات الكهربائية على 20٪ من الولايات المتحدة بحلول عام 2025، بما يتماشى مع ما تهدف إليه شركات صناعة السيارات التقليدية، فإن كانت شركة ريفيان تنتج نصف ما تنتجه تسلا، فيمكنها بيع 800000 وحدة سنويًا، وتحقيق أرباح إجمالية تصل إلى 14 مليار دولار. إن تقييم 51 مليار دولار، صافي النقد، من شأنه أن يترك تداول ريفيان عند 3.6 ضعف إجمالي الربح، أعلى قليلاً من فورد.

هذا مستوى إنتاج متفائل للغاية. ومع ذلك، فإنه يظهر أنه لا ينبغي للمستثمرين صرف النظر عن الشركة لمجرد أنها تبدو باهظة الثمن. ومع استعداد شركة ريفيان لتحصيل 13 مليار دولار نقدًا في متناول اليد بعد العرض، سيكون لديها الأموال التي تحتاجها لتحقيق حلمها.

اقرأ أيضاً قامت فولكس فاجن بإقحام سيارة بوغاتي في مشروع سيارات كهربائية مشترك.

المصدر: بارونز.