اعتاد سهم فيرايزون كميونيكيشن (Verizon Communication) أن يكون المستفيد في هذه الأوقات لكن القطاع اللاسلكي الآن ينتمي إلى تي موبايل (T-Mobile US) وسيستمر سهمها في الاستفادة.

كانت فيرايزون (Verizon) هي الفائز بلا منازع في عصر شبكة الفور جي (4G) حيث استثمرت بكثافة في البنية التحتية للشبكة وتراخيص النطاق اللاسلكي لبناء أفضل خدمة في البلاد. وكانت مكاسب المشتركين والتسعير المتميز بمثابة غنائم للسهم. يكون سهم ايه تي آند تي (AT&T) إيجابيًا أيضًا مما سمح للإدارة بالتفاخر في غزو عكسي منذ ذلك الحين في صناعة الإعلام. أما سهمي تي موبايل (T-Mobile) وسبرينت (Sprint) فكانا متخلفين بدون حجم كافي للتنافس مع لاعبين أكبر، واضطروا إلى الاعتماد على الأسعار المخفضة لجذب المستهلكين إلى الشبكات الأقل.

لقد تغير الكثير مع انتقال العالم إلى شبكة 5 جي (5G). فقد أصبحت أعمال تي موبايل (T-Mobile) كثيفة بعد ما يقرب من عامين ونصف من استحواذها على سبرينت (Sprint). تكتسب شركة الاتصالات اللاسلكية حصة في السوق بمساعدة التسعير المنخفض لخطط الهاتف المحمول الخاصة بها. سيستفيد المساهمون أيضًا، حيث تنهي تي موبايل (T-Mobile) أكثر فترات التكامل مع سبرينت (Sprint) تكلفة وتستعد لتوجيه التدفق النقدي الفائض نحو إعادة شراء جزء كبير من أسهمها.

أوصت بارونز بشراء أسهم تي موبايل (T-Mobile) في يناير / كانون الثاني 2020، واكتسبت الأسهم 84% منذ ذلك الحين مقابل 34% ​​فقط لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500). وقد ارتفع السهم بنسبة 25% هذا العام فقط مع مزيد من المكاسب في المستقبل.

من الصعب المبالغة في تقدير مدى التغيير الذي أحدثه التحول إلى 5 جي (5G) في التوازن التنافسي للأعمال اللاسلكية في الولايات المتحدة. لا تزال الصناعة في المراحل الأولى للانتقال إلى شبكات الجيل التالي، والتي توفر سرعات أعلى وأداء أفضل في المناطق المزدحمة مقارنة بالتقنيات السابقة من خلال استخدام المزيد من الهوائيات وموجات هوائية إضافية ذات تردد أعلى وكفاءة أكبر للشبكة.

وضعت هذه الخطوة تي موبايل (T-Mobile) في المركز الأول. منح اندماج تي موبايل (T-Mobile) مع سبرينت (Sprint) الذي تم في أبريل / نيسان 2020 الشركة مجموعة تحسد عليها من تراخيص النطاق اللاسلكي في المكان المناسب لشبكة 5 جي (5G). إن الحجم التشغيلي والشبكة وقاعدة العملاء الكبيرة للشركة المندمجة يعني مستهلكين مع نقود أكثر وذخيرة أكبر للنفقات الرأسمالية في الشبكة. لدى تي موبايل (T-Mobile) الآن أكثر من 100 مليون مشترك متجاوزةً ايه تي آند تي (AT&T). غطت شبكة النطاق المتوسط ​​الخاصة بها 235 مليون أمريكي في نهاية يونيو / حزيران. وقد خصصت ما يقرب من 14 مليار دولار لنفقات رأس المال هذا العام، وهو أقل من إنفاق المنافسين ولكنه أكثر من ضعف معدلها الأولي.

على عكس ايه تي آند تي (AT&T) وفيرايزون (Verizon)، تمكنت تي موبايل (T-Mobile) من القيام بكل هذا دون رفع الأسعار واستمرت في تحقيق نمو في متوسط ​​الإيرادات لكل مستخدم (ARPU). هذه هي وظيفة العملاء الذين يختارون مستويات تي موبايل (T-Mobile) الأعلى سعراً مع المزيد من الميزات، الأمر الذي يشير إلى أن الشركة تجتذب مشتركين ذوي قيمة أعلى. وهذا يعني أن تي موبايل (T-Mobile) يمكنها توسيع هوامش الربح في السنوات القادمة من حوالي 4% هذا العام – مقتربةً من ايه تي آند تي (AT&T) وفيرايزون (Verizon)، اللتين لهما هوامش ربح متوسطة.

لم تكن ميزة تي موبايل (T-Mobile) أكثر وضوحًا في أي مكان مما كانت عليه خلال موسم أرباح الربع الثاني. تغلبت تي موبايل (T-Mobile) على منافسيها، مضيفةً صافي 1.7 مليون من عملاء الدفع الآجل الرائد في الصناعة – وهو مقياس مهم للغاية للشركات اللاسلكية التي تشير إلى العملاء الذين يدفعون فاتورة شهرية – ومتخطيةً تقديرات وول ستريت في العديد من المقاييس الرئيسية. وقد رفعت الإدارة التوجيه في جميع المجالات.

أما فيرايزون (Verizon) فبالكاد حققت التوقعات، ولكنها فقدت مشتركي الهاتف بنظام الدفع الآجل وقللت توجيهاتها للربع الثاني على التوالي. شهدت ايه تي آند تي (AT&T) إضافات قوية للمشتركين ولكن مع ضعف التدفق النقدي الحر، حيث أنفقت على الترقيات لدفع النمو. كما أنها خفضت توجيه التدفق النقدي الحر للعام بأكمله.

كتب سايمون فلانيري من مورغان ستانلي (Morgan Stanley) الذي وصف سهم تي موبايل (T-Mobile) بأنه أفضل اختيار له بعد التقارير: “قدمت تي موبايل (T-Mobile) إلى حد بعيد أنظف ربع بين الشركات الثلاث الكبار، مع استمرار الإدارة في العمل على جميع الجبهات”.

انعكس الكثير من هذا التحول بالفعل في الأسهم. ففي حين احتفظ سهم تي موبايل (T-Mobile) بقيمته على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية بالقرب من 147 دولارًا، انخفض سهم فيرايزون (Verizon) بنسبة 21% خلال العام الماضي إلى حوالي 43.50 دولارًا للسهم – وهي مستويات شوهدت آخر مرة في عام 2017. وانخفض سهم ايه تي آند تي (AT&T) بنسبة 8% خلال العام الماضي إلى حوالي 18 دولارًا. يذهب سهم تي موبايل (T-Mobile) إلى ما يقل قليلاً عن 10 أضعاف قيمة المؤسسة مقارنة بالأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في العام المقبل مقابل حوالي 7.5 مرة لمنافسيها.

إن ايه تي آند تي (AT&T) وفيرايزون (Verizon) لا يجلسان ساكنين حيث ينفق كلاهما أيضًا بشكل كبير على شبكة الفايف جي (5G) على الرغم من أن كلاهما في وضع غير مواتٍ لترخيص النطاق. لقد كانت الشركتان هما الأكثر إنفاقًا في مزاد سي باند (C-band) العام الماضي حيث قدموا عرضًا إجماليًا يقارب 70 مليار دولار. سيكون هذا النطاق المتوسط جزءًا رئيسيًا من شبكات فايف جي (5G) الخاصة بهم، لكنه بدأ يصبح متاحًا هذا العام والعام المقبل فقط. في الوقت نفسه، قامت شركات التحليل المستقلة بتقييم شبكة فايف جي (5G) التابعة لتي موبايل (T-Mobile) قبل الشبكتان التابعتان لايه تي آند تي (AT&T) وفيرايزون (Verizon) باستمرار.

إن إدارة فيرايزون (Verizon) واثقة من أن الإطلاق الكامل للنطاق سي باند (C-band) والتكثيف الإضافي لشبكة إم إم ويڤ mmWave ذات التردد العالي سيغلق فجوة أداء شبكة الفايف جي (5G) مع تي موبايل (T-Mobile). في نهاية يونيو / حزيران الماضي، قالت شركة فيرايزون (Verizon) أن لديها 135 مليون أمريكي داخل نطاق سي باند (C-band) وسيرتفع إلى 175 مليونًا على الأقل بحلول نهاية العام. وقال مات إليس المدير المالي للشركة في مكالمة أرباح الشركة للربع الثاني في أواخر يوليو / تموز: “لدينا طريق نحو أداء شبكي قوي جدًا جدًا”.

يشكك بعض المحللين مثل محلل الاتصالات المخضرم كريج موفيت في ذلك. ويقول موفيت: “تمتلك شركة فيرايزون (Verizon) تاريخًا من التميز في عمليات شبكتها، لذا فهي بالتأكيد ليست شيئًا يجب على المرء أن يستبعده تمامًا. لكن الفيزياء في جانب تي موبايل (T-Mobile).”

تتمتع تي موبايل (T-Mobile) أيضًا بنقطة انطلاق جذابة من جانبها. وبدعم من شبكة فايف جي (5G)، تركز الإدارة على زيادة حصتها في السوق في المناطق الريفية وبين العملاء، حيث كانت تي موبايل (T-Mobile) وسبرينت (Sprint) تخلفت تاريخيًا عن ايه تي آند تي (AT&T) وفيرايزون (Verizon). هناك مسار طويل لنمو المشتركين هناك: تتوقع الإدارة أن ترتفع حصة تي موبايل (T-Mobile) من العملاء الريفيين والشركات إلى 20% بحلول عام 2025.

قد تأتي أكبر دفعة لنمو الأرباح للشركة ببساطة من عدم القيام بأي شيء. لقد صرحت إدارة تي موبايل (T-Mobile) في يوليو / تموز أنها تتوقع أن يتم ذلك مع الانتهاء من التكامل مع شبكة سبرينت (Sprint) بحلول نهاية سبتمبر / أيلول مقارنة بالهدف السابق للنمو في نهاية عام 2022. لقد كان هذا الجزء الأكثر تكلفة من تكامل الاستحواذ، والذي يتضمن تحويل مواقع الخلايا من شبكة إلى أخرى وإغلاق الشبكات المكررة ونقل مشتركي سبرينت (Sprint) السابقين إلى شبكة تي موبايل (T-Mobile). بلغت التكاليف المتعلقة بالاندماج ما يقرب من 1.7 مليار دولار في الربع الثاني وحده.

بمجرد أن يتم تسوية هذه التكاليف، فإن حجم العملاء المتزايد لشركة تي موبايل (T-Mobile) وارتفاع متوسط ​​معدل العائد لكل مستخدم (ARPU) سوف يتجهان إلى التدفق النقدي الحر مما سيفتح الطريق أمام برنامج ضخم لإعادة شراء الأسهم يمكن الإعلان عنه في وقت لاحق من هذا العام.

تمتلك شركة دويتشه تيليكوم (Deutsche Telekom) 48.4% من أسهم تي موبايل (T-Mobile) وتمتلك سوفت بنك (SoftBank) 3%. أما نسبة 48.6% المتبقية من القيمة السوقية القابلة للتداول في تي موبايل (T-Mobile) فتبلغ حوالي 90 مليار دولار أمريكي مقابل 60 مليار دولار أمريكي محتملة لبرنامج إعادة الشراء على مدى أربع سنوات، وفقًا لتوجيهات الإدارة. سيؤدي التخلص من ثلثي تعويم السهم إلى زيادة أرباح السهم بشكل كبير. نتيجة لذلك، يتوقع محللو وول ستريت أن تنمو أرباح تي موبايل (T-Mobile) إلى أربعة أضعاف من 2.41 دولارًا في عام 2021 إلى 11.54 دولارًا في عام 2025. ومن المتوقع أن تكون أرباح سهمي ايه تي آند تي (AT&T) وفيرايزون (Verizon) ثابتة بشكل أساسي من عام 2021 حتى عام 2025، وفقًا لفاكت ست (FactSet).

تظل تي موبايل (T-Mobile) أفضل رهان للمستثمرين في مجال الاتصالات. بغض النظر عن علاوة التقييم المنخفضة لتي موبايل (T-Mobile) مقارنة بأقرانها وبغض النظر عن تشغيلها مؤخرًا، الشركة بالكاد بدأت في عكس مسار النمو المتفوق إلى حد كبير وفي خطط إعادة الشراء.

اقرأ أيضًا موكيش أمباني هو المشتري الغامض للمنزل الأغلى في دبي

المصدر: بارونز